13.7.12

Moody´s rebaja el rating de Italia a Baa2

Con esta decisión la deuda italiana se queda a sólo dos escalones del bono basura y sigue amenazada con nuevos recortes.

Tomada la decisión no cabe otra cosa que cuestionar el procedimiento empleado, ya que de nuevo esta agencia de rating vuelve a actuar con nocturnidad ( esto queda claro ya que se anunció a medianoche) y con presunta alevosía, ya que se produjo tras una muy buena subasta italiana por la mañana y en vísperas de otra subasta a largo plazo en el día de hoy.

Justo cuando los países toman medidas, las autoridades europeas parecen ponerse por fin manos a la obra, las agencias de rating vuelven a poner palos en la rueda de la resolución de la crisis, y lo hacen con un discurso que precisamente se alimenta con sus propias decisiones, una auténtica pescadilla que se muerde la cola.

Lo que queda claro es que la prima de riesgo española e italiana sólo puede bajar con la actuación del BCE, basta con mirar a Inglaterra, cuyo déficit es mayor que el español y 4 veces el italiano y se financia al 1.7% a 10 años, mínimo histórico. Todo debido a que el Banco de Inglaterra hace lo que tiene que hacer.

11.7.12

Dividendo flexible Banco Santander Julio 2012

El próximo 13 de Julio comenzará la ampliación de capital de Acs con la que hace frente al pago del dividendo en la modalidad Scrip Dividend o Dividendo Flexible.

La proporción es de 32 derechos para suscribir una acción nueva, con un precio de recompra por la compañía de 0,152 euros por derecho.

En este enlace se pueden ver las características completas de la operación.

Más información:
- Operativa práctica
- Fiscalidad

10.7.12

Dividendo flexible ACS Julio 2012

El próximo 12 de Julio comenzará la ampliación de capital de Acs con la que hace frente al pago del dividendo en la modalidad Scrip Dividend o Dividendo Flexible.

La proporción es de 14 derechos para suscribir una acción nueva, con un precio de recompra por la compañía de 1,068 euros por derecho.

En este enlace se pueden ver las características completas de la operación.

Más información:
- Operativa práctica
- Fiscalidad

9.7.12

Carmignac Patrimoine: un clásico entre los fondos

Hoy vamos a dar unas breves impresiones sobre un fondo que, en los últimos años, se ha convertido en todo un clásico. Se trata del Carmignac Patrimoine.

Es un fondo mixto flexible que siempre tiene al menos un 50% del patrimonio invertido en renta fija y, como mucho, un 50% en renta variable.

Cuenta con varias característcas que lo hacen diferente a los demás:

  • Una es su origen, debido a que la entidad gestora, Carmignac, en sus comienzos la mayor parte de su patrimonio pertenecía a sus fundadores, la familia Carmignac, está arraigada en la firma la idea de la preservación del capital como forma de lograr el crecimiento a medio-largo plazo.
  • Otra característica es la convivencia de tres personas con el mismo nivel de responsabilidad en la gestión, una es responsable de la parte de renta variable, la segunda toma las decisiones de renta fija y la tercera decide sobre las coberturas a implementar en la cartera.
  • La tercera característica es la relativa descorrelación con otros fondos de similares características. Y, por último, la cuarta es la recurrencia de sus excelentes resultados, año tras año el fondo ha sido capaz de producir unos retornos, ajustados a su riesgo, verdaderamente notables.

Además han sido capaces de absorber un crecimiento de los activos bajo gestión sin que se haya modificado ninguna de estas características antes mencionadas. Otro punto significativo y que demuestra la verdadera dimensión de lo realizado por este fondo, es que multitud de otras gestoras de prestigio tratan de crear productos con una filosofía similar, con mayor o menor éxito, lo que esta creando una nueva categoría de fondos con fuerte crecimiento en volumen.


Han ido incorporando nuevas personas a sus equipos para ser capaces de mantener su ejemplar trayectoria y, de momento, nos parece que su estructura es la adecuada.

En resumen, es un fondo para cualquier momento pues el adapta su exposición a las condiciones de mercado y ha demostrado desde 1989, pero sobretodo en esta crisis, que es una buena elección casi para cualquier cartera

Puedes ver la ficha del fondo en este enlace.

Máximo histórico de la prima de riesgo española

Los mercados de deuda siguen presionando al alza las rentabilidades de la deuda española a la vez que se produce una claro trasvase de fondos hacia bonos considerados más seguros.

La prima de riesgo, el diferencial entre el rendimiento del bono español a 10 años y su equivalente alemán, ha alcanzado los 580 puntos básicos, nuevo record desde la entrada en el euro.

La reunión del Eurogrupo de esta tarde vuelve a ser decisiva para intentar encauzar la situación. Teóricamente se discuten las condiciones del rescate bancario, pero no descartamos más medidas ante la gravedad de la situación.

6.7.12

Dividendo Flexible de Gamesa Julio 2012

Al igual que en el caso reciente de Iberdrola, el próximo 10 de Julio comenzará la ampliación de capital de Gamesa con la que hace frente al pago del dividendo en la modalidad Scrip Dividend o Dividendo Flexible.

La proporción es de 33 derechos para suscribir una acción nueva, con un precio de recompra por la compañía de 0.043 euros por derecho.

En este enlace se pueden ver las características completas de la operación.

Más información:
- Operativa práctica
- Fiscalidad

5.7.12

El BCE rebaja los tipos de interés

Como se esperaba el BCE ha recortado 0.25 puntos los tipos de interés hasta el 0.75%, nuevo record histórico.

Simultáneamente, ha decidido no remunerar los depósitos de las entidades en el BCE, algo realmente necesario para  que el dinero se mueva y, no como ahora, se encuentren depositados allí más de 800.000 millones de euros.

Pero todo no han sido buenas noticias para los mercados, la rueda de prensa de Mario Draghi no ha decepcionado y de nuevo ha sido incapaz de mandar un mensaje de apoyo, descartando nuevas medidas de estímulo y provocando importantes caídas en los mercados.

Irlanda vuelve a los mercados de deuda

Por primera vez desde 2010 la república de Irlanda ha vuelto a emitir deuda en los mercados.

A raíz del rescate del país por la UE el gobierno irlandés suspendió sus programas de emisión de deuda, aunque nunca ocultó su intención de volver a los mismos lo antes posible, lo cual sería un claro signo de normalidad para el país.

Pues bien, hoy ha dado el primer paso emitiendo letras a 3 meses, y lo ha hecho a un tipo del 1.80% anual, excepcionalmente bajo dadas las circunstancias y con un fuerte volumen de peticiones.

No deja de sorprender positivamente que un país rescatado vuelva a financiarse a estos niveles, aunque nos resulte doloroso comprobar que nosotros debemos pagar un tipo superior.

Subasta deuda pública España

Se acaban de conocer los datos de la última subasta de Tesoro español. De nuevo se ha visto una subida de rentabilidades con respecto a la subasta previa, sobre todo en los plazos más largos.

Las previsiones apuntaban a tipos incluso superiores al 6.50% a 10 años, por lo que dado que los bid to cover han sido más que aceptables, se puede considerar que la subasta no ha salido mal.

Habrá que ver el resultado de la subasta irlandesa de hoy, que por primera vez acude a los mercados desde 2010 y se espera que sea con éxito.

Otra cita importante será la decisión que adopte el BCE sobre los tipos de interés. Se conocerá a las 13.45 horas y se espera una bajada de un cuarto de punto, aunque lo importante vendrá en la posterior rueda de prensa.

4.7.12

Fiscalidad del Dividendo Flexible

Recordamos que estamos ante una ampliación de capital gratuita que viene a sustituir al dividendo que pagaba la compañía en estas fechas y que se conoce como "Dividendo Flexible" o " Scrip Dividend".

En estos casos tenemos tres opciones diferentes cada una con un tratamiento fiscal distinto:

1. Vender los derechos en el mercado

Desde este año, y siempre para los afectos al régimen foral vasco, la venta de derechos no minora el precio de coste de las acciones antiguas y sí supone ganancia patrimonial por el importe íntegro de la venta.

2. Vender los derechos a la propia empresa al cambio determonado previamente

En este caso el régimen fiscal de la operación es el de un dividendo normal, tributa como rendimiento del capital mobiliario con retención del 21%.

2. Suscribir nuevas acciones

Las nuevas acciones conservan la antigüedad de las acciones viejas y se suscriben a coste cero, teniendo en cuenta eso sí los posibles gastos de la suscripción.

3.7.12

Operativa práctica del Dividendo Flexible

En este post trataremos de dar respuesta a las preguntas más frecuentes de los inversores ante este tipo de operación:

  • ¿Quién tiene derechos de suscripción? 
    Todos aquellos accionistas de la empresa que amplía capital a cierre de la sesión anterior al comienzo de la ampliación, incluidas las posibles compras realizadas ese mismo día.
    • ¿Cuántos derechos tengo? 
      Uno por cada acción que posea.
    • ¿Qué opciones tengo?
        1. Vender los derechos en el mercado al precio que coticen
        2. Vender los derechos a la empresa a un precio fijo determinado por derecho
        3. Suscribir acciones gratis (en la proporción que se establezca en cada caso)
    • ¿Y si me sobran o faltan derechos?
      Se necesita un número de derechos múltiplo de X (ej. si la proporción fuera 1 nueva por cada 21 viejas, X sería igual a 21), por lo que compraremos o venderemos en el mercado bursátil los que nos sobren, o adquiriremos más derechos hasta completar la cantidad que queramos suscribir.
    • ¿Quién puede vender sus derechos a la empresa?
      Únicamente los poseedores de derechos a cierre de la sesión anterior al comienzo de la ampliación.

    Dividendo Flexible Iberdrola Julio 2012

    De un tiempo a esta parte se ha puesto de moda entre las compañías cotizadas  utilizar el dividendo en acciones (Scrip Dividend) como fórmula de remuneración al accionista.

    Existen notables diferencias tanto económicas como fiscales entre esta opción y el dividendo tradicional.
    La más significativa hace referencia a la dilución del beneficio por acción que se da cuando las acciones entregadas de forma gratuita son de nueva emisión, y no procedentes de autocartera.

    En este caso, y es el habitual, aumenta el número de acciones en circulación sin ninguna contrapartida económica, por lo que el valor de las acciones disminuye. Se trata de la misma empresa y los mismos beneficios, pero a repartir entre más acciones.

    Esta práctica permite mantener un elevado dividendo teórico y supone para las empresas un enorme ahorro de caja a la vez que aumentan sus ratios de capital. Ya fue utilizado en el pasado en otros momentos de crisis y deberían desaparecer si la situación mejorara, dado el efecto dilución que antes hemos comentado.

    De no ser así, las cotizaciones difícilmente alcanzarían niveles anteriores a la crisis, ya que el volumen de nuevas acciones se habría incrementado notablemente, y ejemplos no nos faltan, sólo tenemos que mirar la evolución de la cotización de una empresa como Faes y ver el resultado de su alocada política de ampliaciones de capital gratuitas.

    Otra empresa que se ha apuntado a esta corriente es Iberdrola, que mañana mismo comienza la ampliación de capital gratuita que sustituye al tradicional dividendo a cobrar en estas fechas. Mañana comienzan a cotizar los derechos de suscripción, un derecho por cada acción que se posea, y se podrán suscribir acciones gratis en la proporción 1x21, esto es hacen falta 21 derechos para suscribir una acción nueva.

    En este enlace se pueden consultar el resto de características de la operación, aunque en posteriores entradas aclararemos otras aspectos de la operación, tanto de índole práctica como fiscal.

    Más información:
    - Operativa práctica
    - Fiscalidad

    2.7.12

    Primeros problemas tras la Cumbre de la UE

    Apenas 72 horas tras la decisiva cumbre de la Unión Europea, comienzan a aparecer las primeras discrepancias.

    Lo que parecía un acuerdo cerrado se pone en duda ante las declaraciones de políticos finlandeses en las que se amenaza con bloquear la compra de bonos en los mercados secundarios por el fondo MEDEEn esta postura dicen contar con el apoyo de Holanda.

    Las Bolsas han reaccionado a la baja en cuanto se han conocido las citadas declaraciones.

    Confíemos en que sea un "farol", pero lo que nos faltaba es una nueva muestra de desunión, ahora que por una vez se habían dado pasos importantes. Ver noticia relacionada

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