31.10.12

Nueva York no ayuda y el Ibex cierra plano

En los últimos compases de la sesión se han evaporado las ganancias que reflejaba el selectivo español, si bien, a diferencia de otros índices europeos, ha conseguido cerrar en verde.

El mal tono de los mercados USA ha puesto en alerta a los inversores y las ventas han dominado la tarde, provocando caídas cercanas al 1% en el caso de la bolsa inglesa.

En el Ibex empresas como IAG, SYV, o FCC han subido más del 2%, mientras que los malos resultados de Arcelor Mittal le han llevado a desplomarse un 6.50% arrastrando a Acerinox.

La prima de deuda sigue estable a pesar de que el rescate se retrasa al menos hasta 2013, en contra de lo que muchos pretendían.

Mañana es festivo en media Europa, aunque los mercados permanecerán abiertos.

Carteras Modelo

Inauguramos hoy una nueva sección, las carteras modelo de C.A. Mercagentes.

Incluimos dos carteras modelo de acciones, una de valores nacionales y otra cartera de valores europeos, y tres carteras de fondos, según diferentes niveles de riesgo. La selección se ha efectuado en base a las mejores estimaciones efectuadas por los analistas propios de nuestra casa, apoyándose en los diversos datos y análisis disponibles en cada momento.

La idea es seleccionar los valores que nos permitan tener un mayor recorrido en sus precios sin tener en cuenta, necesariamente,  las composiciones de los indices de referencia, manteniendo una suficiente diversificación por áreas de actividad.

Efectuaremos un seguimiento mensual en este blog de su evolución y se publicarán las modificaciones que se vayan a efectuar.

Se han tomado como referencia de precios de compra los de cierre de la sesión del día 30 para las acciones, y los últimos valores liquidativos conocidos para los fondos. El valor inicial de cada cartera es de 100.000€.

En el caso de las carteras de acciones, los dividendos cobrados se reinvertirán automáticamente el día de su cobro al precio de apertura de la acción correspondiente. Asimismo los derechos de suscripción que puedan existir se venderán y se compraran acciones viejas el día de comienzo de cotización de dichos derechos, a los precios de apertura de dicha sesión.

Incluimos a continuación la composición de las carteras iniciales:







La balanza de pagos mejora claramente en Agosto

Los datos publicados hoy por el Banco de España confirman el cambio de tendencia en las salidas de fondos de España. Por primera vez en muchos meses las compras de cartera han sido positivas, algo que corrobora lo comentado anteriormente sobre el cambio de opinión de algunas gestoras de fondos sobre la deuda periférica.

Además,se ha producido un superávit de cuenta corriente de 1.200 millones de euros, otra buena noticia para corregir la grave dependencia financiera de España.

Buen comienzo a pesar de recorte de estimaciones

Comienza la jornada con subidas moderadas en la renta variable europea y tranquilidad en los mercados de deuda.

La prima de riesgo española permanece estable alrededor de los 415 puntos, apoyada por las declaraciones de varias e importantes gestoras de fondos internacionales ( Carmignac, Pimco, Nomura...) confirmando que ultimamente han comprado deuda de la periferia europea, deshaciendo simultáneamente posiciones en deuda alemana o francesa.

En la actualidad bursátil mandan los resultados empresariales, con malos datos para Arcelor, que se deja un 4.5%, y en línea con lo esperado en BME o BBVA. En este última caso siguen y seguirán pesando las dotaciones necesarias para cubrir las pérdidas de su cartera de préstamos y activos adjudicados.

En cuanto a recomendaciones, Exane-BNP se ha mostrado negativa con la totalidad de la banca española, mientras que Nomura ha rebajado el precio objetivo de Telefónica hasta los 10 euros. Recordamos que cotiza a 10.30 por lo que según esta casa de análisis debería incluso bajar.

30.10.12

Subidas importantes con Nueva York cerrado por Sandy

Lo que parecía otra anodina jornada se ha convertido en un día netamente alcista, con ganancias del 1.36% en el Ibex 35, que alcanza los 7833 puntos.

Cierto es que el volumen ha sido escaso debido a que los mercados USA siguen cerrados, pero lo mismo podía haberse decantado por las bajadas, así que no vamos a poner pegas y demos por buena la subida.

Dentro del Ibex destacan Arcelor Mittal y Repsol en el lado de las ganancias, mientras que Abengoa y cómo no el Popular han sido los perjudicados del día.

Por un días los resultados empresariales han deparado buenas noticias en Europa y eso ha animado al conjunto de plazas del viejo continente.

Los datos macro en España tampoco han decepcionado, aunque siguen siendo negativos, veremos cómo responden mañana empresas como BME o Ferrovial a los resultados que se publican en breve.

¿Precio objetivo o precio subjetivo?

Cuando la situación económica es tan complicada y decidir en qué invertir se antoja una tarea harto difícil, los inversores suelen fijarse en datos como los precios objetivo de las casas de análisis. Parece lógico que alguien que ha estudiado a fondo una compañía cuente con una información mucho más amplia y que sus conclusiones sobre la misma tengan mucha más validez que nuestro propio juicio.

A menudo nos sentimos atraídos por empresas cuyo precio objetivo suponga una gran potencial de revalorización con respecto al precio actual. En otras ocasiones nos alegra el día ver que cierta empresa que forma parte de nuestra cartera ha visto subir el precio objetivo que le otorga determinado analista, mientras que dudamos de su capacidad cuando la recomendación se torna negativa.

Existen varios métodos de determinar el valor de una empresa y por tanto su posible precio teórico, pero a fin de cuentas todos estos modelos dependen de variables que tenemos que estimar: tipos de interés, crecimiento de ventas, tendencias de demanda, costes...

De incluir determinado dato en el modelo dependerá en buena medida el resultado final, de ahí que los resultados difieran notablemente de uno a otro. Ayer mismo vimos tres informes sobre Acerinox, cuya cotización actual ronda los 8 euros. El primero era optimista sobre su futuro y le daba un precio a doce meses vista de 11 euros, en segundo le otorgaba un precio de 8.80 euros, y el tercero 6 euros como seis soles. Claro a la vista de semejante disparidad uno se pregunta si la procedencia germana del tercero ha tenido algo que ver, o si el segundo quiere renegar de su pasado siemprealcista, o si el primero tiene oscuros intereses en que la cotización suba, con lo cual en vez de sacarnos de dudas, nos las han aumentado.

La conclusión es que los precios objetivo son un dato más a la hora de decidirnos por comprar una acción, pero no puede ser el único, ya vemos que son tan subjetivos como nuestras propias decisiones.

Los datos macro en España ayudan al Ibex

Persiste la indefinición en los mercados de renta variable, con bandazos diarios en una zona de fluctuación cada vez más estrecha. En el caso del Ibex hoy toca recuperar la pérdida de ayer, y nos acercamos a los 7.800 puntos, subiendo un 0.6%.

Sin grandes novedades en cuanto a valores y con los mercados norteamericanos cerrados por el huracán Sandy, los datos macro domésticos han copado la atención de todos. Así, el IPC es España alcanza el 3.5% interanual, y pone muy difícil revalorizar las pensiones en ese porcentaje. Por otra parte la contracción del PIB ha sido el 0.3%, algo menor a lo esperado, pero ahondando en las caídas de los últimos trimestres.

BNY Mellon Global Real Return, fondo idoneo para carteras de inversión de perfil de riesgo medio

Analizamos el fondo BNY Mellon Global Real Return, un fondo mixto flexible que busca un correcto equilibrio entre riesgo y rentabilidad, sin fijarse en la región geográfica de la que proceden sus rendimientos.

Tiene la capacidad de invertir en un amplio abanico de clases de activo y puede usar instrumentos derivados para gestionar el riesgo.

Usa una estrategia aplicada con excelentes resultados desde 2004, con una calificación AAA de S&P. Con un tamaño de unos 8.200 millones de Euros, y mucho éxito en varios mercados europeos.

Persigue un rendimiento anual de Euribor 1M+ 4%. Es muy flexible para posicionarse de manera defensiva cuando ve más complicados los mercados.

La cartera se construye con un núcleo central generador de rendimiento y un amplio abanico de posiciones compensadoras del riesgo, que amortiguan la volatilidad y limitan las caídas.

Fondo con una estrategia sencilla, sin complicaciones, fácil de explicar a los clientes y con una rentabilidad histórica que lo sitúa entre nuestros fondos más recomendados. Es idóneo para la parte más arriesgada de las carteras de riesgo bajo y encaja muy bien en las carteras de perfil medio.

Más información en www.bnymellonam.com/grr/es

29.10.12

Ligeras pérdidas con el Sareb de protagonista

Se han mitigado las pérdidas al cierre de la sesión, cerrando en Ibex 35 en los 7728 puntos con un descenso del 0.60%

El cierre de Nueva York, que se extenderá a mañana, por temor al huracán Sandy, ha sido una excusa más para frenar las compras, y los principales mercados europeos han acabado en rojo.

DIA y Acerinox han sido los mejores valores de la jornada, mientras que FCC ha encabezado los retrocesos.

Interesantes los datos aportados por el Banco de España sobre el funcionamiento de la la Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria (Sareb), el famoso banco malo.

Se puede ampliar información sobre la SAREB en el documento Reestructuración y Recapitalización del Sector Bancario: la Sociedad de Gestión de Activos (Sareb), publicado por el FROB (29/10/2012)

DIA brilla en una jornada de retrocesos

No han empezado la semana con demasiado entusiasmo los inversores en renta variable, quizá contagiados por el frío en Europa o los huracanes en USA. Aunque lo cierto es que tampoco se me ocurren demasiadas razones para el optimismo, más bien para la prudencia.

Por ahora compás de espera en Europa sin grandes citas de importancia y ya mirando de reojo a Noviembre, donde aparecen reuniones clave tanto para Grecia como para los presupuestos españoles, sin olvidar que en USA tenemos las elecciones a la vuelta de la esquina.

Mientras tanto son los resultados empresariales los que dominan el mercado, y tampoco aquí vemos muchas alegrías, quizá DIA sea la excepción en un mercado donde se esperan nuevas rebajas de beneficios en 2013. No parece raro a la vista de las cifras de consumo, con nuevos descensos en España.

En cuanto a otros mercados, la prima de riesgo en la zona de los 410 puntos, y el euro/dólar en 1.291

El Ibex retrocede ahora mismo un 0.75% y vuelve a amenazar los 7.700 puntos, DIA recoge positivamente sus resultados y Repsol algunas informaciones sobre movimientos en su accionariado. Por contra Gamesa y sobre todo el Popular caen con fuerza.

26.10.12

Apple decepciona pero los datos macro mitigan las pérdidas

En buen dato de PIB norteamericano ha quedado al final algo eclipsado por el de confianza de la Universidad de Michigan ligeramente decepcionante.

No obstante podemos catalogar la jornada como ligeramente positiva a la vista de cómo se habían puesto las cosas a media mañana, con caídas superiores al 1.4%.

En cuanto a otros mercados, subidas en Europa, mientras que persisten los números rojos al otro lado del charco. La tecnología sigue siendo un lastre, hasta Apple no ha conseguido brillar como antaño y ha recibido las primeras rebajas de precio objetivo, ganando más de 8.000 millones de dólares en el trimestre, que se dice pronto, pero los ratios mandan.

La prima de riesgo bajando hasta los 404 puntos.

En cuanto a resultados, acaba de publicar Bankia, unas cifras escalorfriantes de morosidad, provisiones y retirada de depósitos que deberían alertar a todos los que siguen especulando con la acción.

Buen dato del PIB americano

Se acaba de publicar el dato del PIB norteamericano correspondiente al tercer trimestre, ha quedado en un +2%, mejor de lo esperado, sobre todo en cuanto al gasto del consumidor.

Esta partida es la más importante y demuestra una clara recuperación del consumo familiar, algo que podría mejorar incluso tras los datos del mercado inmobiliario publicados estas semanas atrás, y que anticipan una incipiente recuperación tras años sin atisbo de ella.

Por otra parte a destacar los pedidos de bienes duraderos fuertemente al alza, preludio de inversiones por parte de las empresas, y gasto público también muy elevado. Esto tiene doble lectura, y con las elecciones a la vuelta de la esquina hay que ser prudentes cuanto menos con esta rúbrica.

La reacción de los mercados ha sido inmediata, fuerte tirón de las Bolsas borrando de un plumazo las pérdidas del día. Teóricamente también es positivo para el dólar, aunque con las divisas nunca se sabe.

Pesan los malos resultados empresariales

Continúa la mala racha de los mercados bursátiles presionados por los malos resultados empresariales tanto en USA como en Europa.

Esta vez ni siquiera Apple ha logrado batir las expectativas, y por otro lado en nuestro país los resultados de la banca siguen totalmente mediatizados por las provisiones y el aumento de la mora.

Como dato significativo de la situación de parálisis de la economía española y la falta de perspectivas ha sido la previsión de Gamesa de que no venderá ni un solo megawatio eólico en el mercado doméstico en 2013. Evidentemente conllevará nuevos despidos a añadir al 25% de paro que ya existe.

A nivel macro pocas novedades, parece que un rumor de rebaja de rating a USA, afecto a los mercados de deuda, pero la prima de riesgo apenas se movió y se establece en los 410 puntos.

A estas horas el Ibex cae por debajo de los 7.700 puntos retrocediendo el doble que los principales índices europeos.

24.10.12

Prosigue el rango lateral, hoy con ligeras subidas

Esta mañana comentábamos la disparidad de reacciones de los mercados a la hora de interpretar los datos económicos. Pues bien, la sesión de hoy ha sido un claro ejemplo, primeramente una brusca caída tras decepcionantes datos de actividad en Alemania, y posterior vuelta al alza al considerar que si Alemania también va mal, tendrá que arrimar el hombre para solucionar la crisis de deuda.

Al final el Ibex ha cerrado en 7791,5 puntos, subiendo el 0.56%. Entre los ganadores OHL ha sido el más destacado, con un alza de más del 4%, mientras en el lado de las caídas Endesa y FCC se han llevado la peor parte.

En el mercado continuo ha proseguido la debacle de Reyal Urbis, tras el anuncio de preconcurso de ayer.

A destacar que hoy se han admitido a cotizar las acciones de BBVA procedentes de la última ampliación de capital, y mañana empiezan a cotizar las nuevas acciones clase B de Abengoa, con el código ABG.P, estas acciones pasarán a formar parte del Ibex a cierre del día sustituyendo a las Abengoa normales.

La prima de riesgo ha retrocedido levemente, pero se mantiene por encima de los 400 puntos.

Las plazas extranjeras acaban con tono ligeramente positivo, aunque Wall Street no acaba de arrancar y amenaza con pasar a negativo en cualquier momento. No creemos que la reunión de la FED de hoy suponga ninguna novedad.


Crisis en Europa ¿será bueno que no se libre nadie?

En alguna ocasión hemos comentado las diferentes reacciones que se dan en los mercados ante la publicación de un determinado dato macroeconómico o empresarial. Hemos incidido en la importancia de que sea mejor o peor de lo esperado para determinar su impacto, y no si se trata de un valor positivo o negativo en términos absolutos.

Otro curioso fenómeno se da cuando el mercado ve favorable un determinado hecho, como por ejemplo el rescate a España, e interpreta favorablemente resultados que en otras circunstancias serían muy negativos, por ejemplo una mala subasta de deuda pública, o una repentina subida de la prima de riesgo.

Algo similar podría pasar a partir de ahora con los datos que se refieran a la economía alemana. Hoy hemos visto cómo un mal dato de PMI y de previsiones del IFO, han venido seguidos por caídas. Pues bien, esto podría cambiar pronto, ya que si se confirma que Alemania también va mal, recesión incluida, sus dirigentes serán más proclives a abandonar sus radicales posturas sobre el papel del BCE en la crisis.

Lo de "mal de muchos..." no nos vale, debería ser "mal de todos..." para que los alemanes empiecen a dar pasos decididos para acabar con todo este lío. Estaremos atentas por si esta tendencia se afianza y veremos cómo se lo toman los mercados. Hoy retrocesos importantes, mañana ya veremos.

China e Iberdrola ayudan, Peugeot da problemas

Al final se confirmó la dura caída de los índices norteamericanos, mitigada en parte por el buen dato de PMI en China. Recordamos que el PMI es un indicador de actividad económica y que lecturas cuanto más elevadas mejor.

Esto nos ha permitida rebotar tímidamente en la apertura, pero hay riesgo de que los retrocesos vuelvan a imponerse.

En nuestro mercado hemos conocido los resultados de Iberdrola, bastante positivos, con una subida del 12%, y también las intenciones de Repsol de pagar un euro por acción como dividendo con cargo a este 2012, más de lo que se esperaba tras la expropiación de YPF.

Siguen apareciendo noticias sobre el banco malo y los porcentajes de descuento de los activos que asumirá. Para los que sólo creen que esto pasa en España, hoy se publica que el Estado francés va a auxiliar a la división financiera de Peugeot con nada menos que 7.000 millones de euros en avales.

23.10.12

USA rompe soportes y nos arrastra

Al final las caídas se han agudizado tanto en Europa como en USA tras una batería de malos resultados empresariales y nuevas tensiones en los mercados de deuda de los países periféricos.

En el caso español la prima de riesgo ha cerrado por encima de los 400 puntos básicos y el Ibex 35 ha cerrado en los 7747 puntos, cayendo un 1.64%

Unicamente Bankia y Acerinox han obtenido ganancias apreciables, mientras que los retrocesos han sido de especial crudeza en el caso de Mapfre,Acciona, o Mittal Steel.

Fuera del Ibex, importante subida de Melia tras una buena recomendación de un broker y como no podía ser de otra forma, hundimiento de Reyal Urbis tras confirmarse la difícil situación por la que atraviesa la compañía.

Veremos cómo acaban los indicadores USA ya que a estas horas el S&P rompe el soporte de los 1.420 puntos, lo que podría añadir presión vendedora en la apertura de mañana.

Subasta sin sustos y nueva victima inmobiliaria

A pesar de la recuperación final de Wall Street los mercados bursátiles europeas han vuelto a decantarse con los números rojos. en estos momentos el Ibex 35 cae un 0.60%, en línea con el resto de plazas europeas.

Se esperaba con cierta preocupación la resolución de la subasta de letras a 3 y 6 meses, tras la rebaja a bono basura de 5 comunidades autónomas españolas.

El resultado ha sido algo dispar, con subida de rentabilidad en el 3 meses, mientras que a seis meses el tipo medio ha retrocedido desde el 2.20% al 2.02%, una notable mejoría. Tanto los importes colocados como el volumen de peticiones han sido los esperados. En resumen, subasta sin sorpresas con escaso impacto en el mercado, la prima de riesgo esta mañana se ha acercado a los 400 puntos, una importante barrera que deseamos no traspase.

En cuanto a valores, aseguradoras y bancos se llevan la peor parte, mientras que Gamesa, OHL, y Arcelor Mittal suben más del 1%

Fuera del Ibex destaca la decisión de Reyal Urbis de presentar preconcurso de acreedores por si la refinanciación falla. La deuda de esta compañía, que capitaliza unos 36 millones de euros, asciende a 3.600 millones, seiscientos mil millones de las antiguas pesetas, una auténtica locura, ejemplo claro de por qué estamos donde estamos.

22.10.12

El Ibex pierde los 7.900 puntos

Retroceso del 0.46% en el Ibex 35, que si no es significativo en términos absolutos, sí ha sido suficiente para romper el nivel de los 7.900 puntos.

Los principales mercados internacionales también han finalizado en negativo.

En nuestro mercado Técnicas Reunidas,Abengoa, Ferrovial y Bankia han sido los ganadores mientras que Acciona y Sacyr han encabezado los descensos.

La jornada no ha deparado novedades importantes, ya que incluso la revisión al alza, hasta el 9.40% del déficit español de 2011, apenas ha tenido repercusión, lo mismo que las elecciones celebradas en fin de semana. En consecuencia, la prima de riesgo aún empeorando ligeramente se mantiene claramente por debajo de los 400 puntos, 388 a cierre de mercado.

Las elecciones pasan de puntillas por el mercado

Pocas novedades a esta hora en la renta variable española, el  Ibex opera prácticamente plano ligeramente por encima de los 7.900 puntos.

Las elecciones autonómicas en Galicia y Euskadi no han tenido ninguna repercusión en la prima de riesgo, que sigue en niveles de 378 puntos básicos.

Por valores destacan las alzas de Abengoa y Gamesa, en este último caso tras la negativa subasta de cierre del pasado viernes. En cuanto a retrocesos, Acciona cae con fuerza por los mismos motivos que sube Gamesa pero de signo contrario, y Popular sigue con su particular calvario a pesar de que varios accionistas significativos hayan mostrado su disposición a acudir a la ampliación de capital.

En este sentido destacamos la enorme dilución que mediante ampliaciones, canjes, dividendos scrip...están sufriendo muchos valores de nuestro mercado. El caso del Banco Popular es de los más llamativos, tal y como se puede comprobar en el siguiente artículo.

Prohibición posiciones cortas

La CNMV ha prorrogado la prohibición de abrir posiciones cortas sobre valores españoles hasta el próximo 31 de Octubre.

Así mismo, solicitará al regulador europeo ESMA la implantanción de dicha limitación en el mercado español durante tres meses más a partir de ese día.

Sin duda una buena noticia para los inversores, máxime cuando se extiende a todos los valores del mercado y no sólo a los del sector financiero como ocurría antes de la actual prohibición.

19.10.12

Pérdidas importantes en el Ibex con Bankia a la cabeza

Al final el retroceso en el Ibex ha alcanzado el 2.31%, cerrando ligeramente por encima del soporte de los 7.900 puntos.

El mal cierre de hoy ha empañado una buena semana en la que a pesar de todo el Ibex ha subido más de un 3%.

Gamesa con un -8% y Bankia con un -13.8% han sido los peores valores del Ibex, destacando Acciona en el lado positivo.

Mención especial para el retroceso de CAF, una de las compañías que mejor ha aguantado la presente crisis y que sin embargo, tras presentar algunas dudas en sus resultados trimestrales, ha caído más de un 7%.

Ya con el mercado cerrado hemos conocido que una autopista participada  por Ferrovial, Sacyr y Kutxabank ha presentado solicitus de concurso de acreedores, veremos cómo lo recibe el lunes la cotización de las dos primeras.

Perdidos los 8.000 puntos

Se agudizan las caídas en el Ibex 35 que ya cede casi un 2% y sitúa al selectivo por debajo de los 7.950 puntos.

Los malos resultados publicados en USA por General Electric o McDonald pesan en la apertura norteamericana.

Por otra parte las declaraciones tras la cumbre europea no ha traído novedades importantes, nueva no a un rescate inmediato y supervisión bancaria efectiva a partir de finales de 2013. Se descarta recapitalización directa de los bancos españoles hasta ese momento.

En nuestro mercado de 16.15 a 16.45 vencimiento de futuros.

La cumbre de jefes de estado no aporta grandes novedades

De nuevo retrocesos moderados en la Bolsa española tras las buenas jornadas de principio de semana. No obstante el Ibex 35 mantiene por encima de los 8.000 puntos.

Por el momento pocas novedades significativas en la cumbre de jefes de estado, unicamente las decisiones sobre la puesta en marcha del supervisor bancario europeo se consideran relevantes. En este punto se retrasa hasta Enero de 2014 la puesta en marcha efectiva del mecanismo, pero ya desde Enero de 2013 se empezará a trabajar en su implementación.

Aunque pueda parecer cierta concesión a los intereses germanos, en la práctica se antojaba imposible su inicio para dentro de apenas 3 meses, eso sí, supervisará  a todos los bancos europeos, y no solo a los considerados sistémicos, lo que es una buena noticia, visto lo acaecido en nuestro país.

En lo que respecta a España, nada de rescate, y sí consecuencias de loa anterior, ya que al no estar en marcha la supervisión única, las ayudas a la banca se catalogarán como ayuda de estado, no directa, y por tanto impactarán en los niveles de deuda pública.

En cuanto a valores, fuertes caídas en las tecnológicas USA tras la decepción de Google, y a nivel doméstico destaca la subida de Arcelor Mittal tras conocerse que planea desinvertir en Canadá, y por contra continúa la presión sobre el Popular debido a la próxima ampliación de capital.

18.10.12

Cierre plano pendientes de la cumbre europea

Mínimo retroceso en el Ibex35 que se deja un 0.34%, cerrando ligeramente por encima de los 8.100 puntos.

Si bien durante buena parte de la jornada las pérdidas han superado el 1%, el optimismo de cara a la cumbre de esta noche ha animado las cotizaciones. No obstante, la disparidad ha sido la tónica dominante en el Ibex, con números rojos importantes para Telecinco (-3.73%) o Mapfre (-2.67%), mientras que Iberia o Mital Steel cerraban claramente en positivo.

Cualquier declaración de los jefes de estado de la Unión Europea que se conozca esta noche marcará el devenir de la jornada de mañana en los mercados.

Resultados de Nokia Septiembre 2012

Esta mañana ha publicado resultados correspondientes al tercer trimestre de 2012 la empresa finlandesa de telecomunicaciones Nokia.

Hace no mucho media Europa habría estado pegada a las pantallas de información a la hora precisa siguiendo al detalle cualquier comentario o cifra que se publicase. De hecho, los movimientos en la cotización de la acción se reflejarían automáticamente, dado su gran peso, en el Eurostoxx 50 y de rebote en nuestro Ibex 35.

Hoy sus resultados han pasado casi desapercibidos, y su influencia  ha sido simplemente nula.

El hecho de que haya perdido 0.26 euros por acción, menos de los esperado, y que por consiguiente suba con fuerza, apenas si se ha dejado sentir en los mercados.

Independientemente de quien sea el protagonista, la lección de Nokia refleja con crudeza la importancia del riesgo tecnológico en la evolución de este tipo de empresas. Los otrora "reyes" del mercado pasan a ser meros comparsas arrastrados por nuevas modas, nuevos iconos de marca o nuevos avances.
¿Sucederá lo mismo con Apple? Hoy parece imposible, pero, ¿alguien pensaba en ver a Nokia a poco más de un euro por acción? Y lo vimos, vaya que si lo vimos, este mismo verano.

Tengámoslo en cuenta cuando decidamos invertir en el sector.

La morosidad bancaria bate records en España

Los mercados empiezan la jornada sin demasiados cambios. Tras las fuertes alzas de ayer el Ibex retrocede un 0.5% pero mantiene con claridad la cota de los 8.000 puntos.

Por un lado ha pesado el mal dato de morosidad bancaria, nuevo record histórico al alcanzar el 10.5%, mientras que se ha acogido favorablemente la subasta de bonos a 3,5 y 10 años realizada por el Tesoro.
Bajada de rentabilidades y aceptables ratios bid to cover, lo que presiona a la baja la prima de riesgo, logrando el bonoa 10 años situarse ligeramente por debajo del 5.50%, los niveles más bajos de los últimos meses.

A destacar que esta tarde comienza la cumbre de jefes de estado de la Unión Europea. Los inversores esperan avances en la implantación de la supervisión bancaria única y el desbloqueo de un tramo de ayuda a Grecia. Sobre España no se preven comentarios significativos.

En Europa la temporada de publicación de resultados sigue trayendo malas noticias. En España hemos conocido los de Bankinter, con una caída del 50% en su resultado neto pero mostrando unos ratios de morosidad muy inferiores a la media del sector, aún así cae ahora mismo el 1.76%

17.10.12

El Ibex cierra por encima de los 8.100 puntos

Las alzas se han impuesto con claridad en la Bolsa española logrando sobrepasar al cierre la barrera de los 8.100 puntos.

El mantenimiento del rating del bono soberano por parte de Moodys, con la consiguiente rebaja de la prima de riesgo hasta cerca de los 390 puntos, ha dado continuidad a la recuperación iniciada ayer.

Incluso ya cerca del cierre de la sesión, la posibilidad de un acuerdo entre la Troika y Grecia nos han permitido cerrar en máximos intradiarios.

Los dos grandes bancos, BBVA y SAN, junto con valores como FCC, Gamesa, TL5 o Sacyr, han sido los grandes vencedores del día, en tanto que Dia o Abengoa, en el día en que acababa su ampliación de capital , han sido de los escasos valores que han acabado en rojo.

Moodys mantiene el rating de España

Tras ser una auténtica espada de Damocles durante el pasado mes y medio, por fin la agencia de rating Moodys ha hecho pública su decisión sobre rebajar o no el rating soberano español.
La decisión no era baladí, ya que una nueva rebaja habría supuesto la pérdida del grado inversión por parte de la deuda emitida por el Tesoro, con las consecuencias negativas que conlleva ( encarecimiento de la financiación, salida de carteras de inversión internacionales, pérdida de prestigio...).

Afortunadamente en esta ocasión han optado por mantener el rating, aunque sigue la perspectiva negativa, es decir, continúan los riesgos de pérdida de calificación en un futuro próximo.

El efecto ha sido inmediato y la prima de riesgo ha descendido de los 400 puntos a la vez que la Bolsa ha recuperado los 8.000 puntos.

12.10.12

Banco Popular: enseñanzas de la crisis

Se acaban de publicar los resultados de la auditoría a buena parte del sistema financiero español realizada por la consultora Oliver Wyman. En el informe se detallan las necesidades de capital que tendrían las diversas entidades analizadas en caso de un empeoramiento significativo de las condiciones económicas, los llamados test de estrés.

Junto a los sospechosos habituales (Bankia, NCG, Caixa Cataluña, y Banco de Valencia) destaca, por la magnitud de la cantidad requerida, el Banco Popular.

No deja de resultar extraño que la otrora entidad más rentable de Europa, la más eficiente, y en muchas listas, la más segura, haya pasado en unos pocos años a encontrarse al borde del abismo.

Un banco donde la prudencia y casi la cicatería a la hora de conceder créditos eran de sobra conocidas por clientes y accionistas, ha visto cómo en unos pocos años el valor de sus acciones bajaba el 90% y sus tasas de mora se sitúan entre las más altas del sector.

¿Un claro error estratégico? Por supuesto. ¿Evitable? Difícilmente.

El caso del Popular se asemeja a lo que ha podido suceder a cualquiera de nosotros. Cuando la presión de los demás se hace cada vez más fuerte, quién no ha envidiado al vecino con coche nuevo cada dos años o a ese conocido que se compró un chalet espectacular con aparentemente ingresos similares a los propios, es difícil resistir la tentación. La persona prudente aguanta y aguanta, pero algunos al final ceden y se lanzan a comprar o endeudarse justo en el peor momento. Viene la crisis y se encuentran literalmente con la soga de las deudas en el cuello, por hacer algo que nunca quisieron y por comprar algo que nunca necesitaron.

En términos bancarios, si la competencia tasa las casas más alto que tú, si te roba clientes porque les dan todo el crédito que piden, si cada trimestre los beneficios de los demás crecen más que los tuyos, al final casi te obligan a entrar en el "juego" si quieres sobrevivir. Y en ese juego el último es el que se lleva las peores cartas, las que nadie quiere, las que luego se han convertido en impagados, embargos, quiebras, y demás.

Ahora solo queda intentar sobrevivir, realizar una enorme ampliación que diluirá a los accionistas tradicionales, y si se cubre con éxito intentar seguir en solitario y no pasar a formar parte de la lista de entidades que de una forma u otra han desaparecido durante esta crisis. Sería un triste final para quien fue "el banco más eficiente y seguro de Europa", el si es justo o no lo dejamos en el aire. Lo único cierto es que miles de accionistas que confiaban en la entidad y en sus gestores lo han perdido casi todo, y en este caso los buenos tiempos no volverán, aquellos más de 10 euros por acción quedan para la hemeroteca, una vez realizada la ampliación y dado el ingente número de acciones emitidas en los últimos meses, pensar en que algún día recuperará esos niveles es una mera ilusión.


3.10.12

Abengoa, ejemplo de ingeniería bursátil

Hoy ha comenzado una ampliación de capital gratuita en Abengoa que como poco habría que calificar como "especial". La finalidad última de todo el proceso es dar liquidez a una clase de acciones especial, Acciones B, en poder de un fondo norteamericano y que no cotizaban hasta la fecha.

Para ello se amplía capital contra reservas, es decir, no hay entrada de caja, el valor contable de la compañía permanece igual. La primera novedad radica en que se asignan 4 derechos de suscripción por cada acción que se poseyera a fecha 02.10.12

Posteriormente se asignara un acción clase B por cada derecho que se posea a cierre de la ampliación.
El resultado es que un inversor que tuviera una acción de abengoa a fecha de ayer, si no hace nada, acabará con una acción ordinaria y 4 acciones B que cotizar tanto en España como en USA.

Lo realmente sorprendente es la fortísima subida que están teniendo tanto el cupón como la acción. Este tipo de fenómenos se basa en la sicología del inversor, que ve cómo lo que ayer valía 14 hoy cotiza a 3, y piensa que volverá a subir hasta los niveles previos. Naturalmente quien piensa así deja de lado el hecho de que ahora hay cinco veces más acciones antes. Parece infantil, pero realmente funciona, y vaya que si funciona.

1.10.12

Presupuestos de España 2013 y rescate bancario, qué fácil es criticar.

Se esperaban con auténtica ansiedad tanto los presupuestos españoles para 2013 como los resultados de la auditoría externa sobre las necesidades de capital de buena parte del sistema financiero español.

En ambos casos su confección han requerido meses de trabajo y se supone que acceso a información difícil de conseguir por quien quiera hacer un ejercicio similar. Es cierto que las expectativas, el optimismo o el pesimismo pueden ser variables que condicionen todo el cuadro macroeconómico de un país, pero en el caso de los bancos las condiciones extremas marcadas por los evaluadores se antojaban a priori más que suficientemente duras.

Pues bien, menos de 24 horas después de conocer ambos documentos podemos encontrar todo tipo de reacciones, legítimas sin duda, pero que sorprenden por la precisión de los datos que contrapronen a los "oficiales" o por el categórico rechazo a los mismos tildándolos de meros artificios contables.

Cierto es que el nivel de confianza en las autoridades se encuentra en niveles mínimos, pero no deja de sorprender la ligereza con la que se emiten juicios descalificadores. Cuesta creer que todas esas opiniones están respaldadas por trabajos más rigurosos que por ejemplo los realizados por Oliver Wyman. estos pueden tener sus carencias, pero se supone que han contado con todos los medios requeridos para realizarlo.

Y no deja de ser irónico que algunas de las entidades más críticas con la auditoría bancaria, caso del Royal Bank of Scotland, sean precisamente aquéllas que han tenido que ser totalmente nacionalizadas por los gobiernos de sus países de origen, y sigan hoy en día contabilizando miles y miles de millones de euros en pérdidas. No estaría de más que se aplicaran a sí mismos los requisitos que exigen a los demás.

No hay dudas que la situación de la economía española es grave y que algunos de sus bancos están en una situación que pone muy en duda su viabilidad, pero todo esto es aplicable a otros muchos países y entidades.

Por eso, siendo un poco malpensados,  este tipo de comentarios que ahondan y ahondan en la herida española, muchas veces por boca de medios de comunicación anglosajones, semejan cortinas de humo para mantener la atención de los mercados fija en unos determinados países, y que el resto pasen de puntillas.



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