30.11.12

Acerinox paga caro su salida del índice MSCI

Esta mañana comentábamos una posible operación especulativa sobre Acerinox en el caso de que bajara como consecuencia de su salida del índice MSCI.
Con más fuerza de la esperada la caída se ha producido y hemos aprovechado para tomar posiciones en el valor de cara a una rápida recuperación hacia la zona 8.20.

Las pensiones obligan a un ejercicio de realismo

Durante meses hemos estado oyendo todo tipo de declaraciones sobre la posibilidad de que el gobierno revalorizara o no las pensiones en función del IPC.
Una vez conocido que el dato a Noviembre bajaba sospechosamente al 2.90% se volvió a especular con una automática revalorización de las pensiones, pero una vez más la crisis manda y se ha demostrado que una cosa son los deseos y otra la dura realidad.

Al final una opción intermedia, subida del 2% para las pensiones inferiores a 1000 euros, y alza del 1% para el resto. Esto supondrá una ahorro de unos 3.000 millones de euros a las arcas públicas, pero no son suficientes y se ha decidido echar mano del Fondo de Reserva, que aportará 4.000 millones para pagar la extra de Navidad y parte de la nómina de Diciembre.

Como vemos mal tienen que estar las cosas para tener que acudir a un fondo que se había dotado por si dentro de bastantes años el sistema de pensiones resultara insostenible habida cuenta del cambio en la pirámide poblacional.

Bastantes años antes de lo previsto, y por motivos mucho mas sangrantes, empezamos a rescatar fondos, exactamente igual que está pasando con los fondos de pensiones en España, donde el paro está haciendo que mucha gente tenga que rescatar sus ahorros para hacer frente a los gastos diarios.

Eso sí, la necesidad presente no nos puede hacer olvidar para qué fueron dotados los fondos y que en el futuro los problemas originales harán acto de presencia.

Posible oportunidad de trading en Acerinox

A cierre de mercado Acerinox sale de los índices MSCI, que si bien no son muy conocidos por los inversores, sí son utilizados como benchmark o referencia por muchos gestores y fondos de inversión.

Las carteras que replican estos índices se ven obligados a vender el valor que sale y comprar el que entra, por lo que de forma puntual se puede producir una importante salida de papel que presione la cotización en la subasta de cierre de hoy y el la de apertura del lunes.

Si esto se produce puede suponer una interesante oportunidad de comprar el valor con objetivo de venderlo en pocas sesiones si recupera los niveles previos a las subastas.

La reestructuración bancaria sigue marcado la marcha de los mercados

Sin grandes referencias macroeconómicas que analizar, salvo la sorprendente caída del IPC en España que dicho sea de paso facilitará la revalorización de las pensiones, los mercados siguen fijándose en las reacciones a los planes de resstructuración bancaria presentados por Bruselas.

Poco a poco empiezan a conocerse detalles sobre los próximos pasos a dar por las entidades y que sin duda configurarán un nuevo mapa bancario en España, muchísimo más concentrado que el anterior, y esperemos que mejor gestionado.

Hoy grandes titulares de la prensa económica recogen la posibilidad de que los accionistas de Bankia y Banco de Valencia pierdan casi toda su inversión. Algo que ya habíamos comentado en este blog y que parece que va camino de ser la dura realidad para muchos. Por el momento Banco de Valencia se ha dejado cerca de un 40% desde el viernes, y si su destino es valer cero no sé qué hace cotizando, lo mismo que Bankia.

En cuanto a empresas, destacamos el dividendo anunciado por Ferrovial, 1 euro y en metálico, y la debilidad de Telefónica que pese a las subidas del índice sigue rondando los 10 euros, sin ninguna capacidad de reacción.

29.11.12

Pegados a resistencias importantes

Los principales índices bursátiles han vivido una jornada netamente alcista, cerrando en máximos intradiarios y muy cerca de los niveles de resistencia que les mantienen en lateral desde hace casi tres meses.

Especialmente significativos son los 6.000 puntos de Footsie 100 o los 2.600 del Eurostoxx 50.

En el caso del Ibex, con un alza del 1.74%, hemos cerrado en los 7.973 puntos, con fuertes subidas para los bancos, medios de comunicación y otras empresas como Gamesa.
Por contra Iberdrola se ha vuelto a ver presionada por la exigencia de Bruselas a la banco nacionalizada para que venda todas sus participaciones industriales.

Mañana, último día del mes, sería importante romper las citadas resistencias de cara a encarar el final del año.

Otro punto de vista sobre las preferentes

Todo el mundo sabe que éste es un tema controvertido, en el que se mezclan actitudes poco éticas con productos difíciles de entender y, también hay que decirlo, con la avaricia de un buen número de inversores.
Es difícil distinguir entre unos y otros, pero la gravedad de algunos casos no debe hacernos olvidar que muchos otros no tienen nada que ver, y se trata únicamente de inversiones fallidas.

Cuando se aclaren las condiciones de los canjes anunciados ayer volveremos a hablar sobre el tema, pero sí que me parece interesante la opinión que al respecto expresa Cristina Vallejo, redactora de la revista Inversión. No es habitual leer algo que puede parecer "políticamente incorrecto", pero que refleja claramente una realidad que muchos no quieren asumir. Pueden acceder a través del siguiente artículo.

Rumbo hacia un crecimiento más equilibrado. Visión de la gestora Fidelity sobre China.

La gestora internacional de fondos Fidelity han publicado un breve pero interesante informe sobre China. Piensan que existen sólidos motivos para un escenario positivo en los próximos meses.

Las razones son varias:
  • La ralentización de la economía parece estar llegando a su fin. El crecimiento del PIB en el tercer trimestre del año fue del 7,4%, en linea con lo esperado. Además los datos publicados del mes de octubre muestran un crecimiento, confirmando el posible fin de la ralentización de los últimos dos años.
  • Despejadas las incertidumbres políticas. Una vez confirmado el nuevo gobierno chino, esperan ver una aceleración en la ejecución del Plan Quinquenal.
  • Calidad contra cantidad. Este XII Plan Quinquenal se centra en la calidad y no en la cantidad. Para ello el Gobierno chino sigue tratando de reorientar la economía desde el crecimiento de las exportaciones hacia el crecimiento del consumo interno.
  • Nuevos planes de inversiones. Anuncio de puesta en marcha de planes de estímulo a las inversiones públicas en infraestructura y vivienda, con el fin de animar la demanda nacional china por la vía del consumo interno. A diferencia de paquetes de estímulo anteriores, estos van encaminados a incrementar el PIB gradualmente y preven que tenga un efecto a largo plazo sobre la estabilidad del crecimiento de la economía.
  • Valoraciones atractivas. Las valoraciones actuales, situadas en 8,5 veces los beneficios, siguen presentando un descuento significativo frente a su media histórica.
En su informe se detienen en analizar el proceso del cambio de Gobierno, la figura de los nuevos líderes, los próximos retos, el telón de fondo, las cuestiones políticas clave y su impacto en los mercados de acciones.

Accediendo a la web de Fidelity podéis encontrar el informe completo. Os recomiendo su lectura.

Los mercados acogen favorablemente el rescate bancario español

Siguiendo la estela de Nueva York, toda Europa sube en la apertura, destacando el Ibex 35 que es capaz de recuperar la cota de los 7.900 puntos. El optimismo acerca de un próximo acuerdo sobre el fiscal cliff americano espoleó las alzas en USA, junto con el Libro Beige, que pronosticó una mejora tanto en el mercado inmobiliario como en los niveles de consumo interno.

En España las noticias positivas vienen de la mayor tranquilidad que reporta el principio del fin del caos financiero que ha vivido el país, con la aprobación de los planes de recapitalización de las entidades intervenidas. Eso sí, la factura no es barata y menos para aquéllas entidades como Banco de Valencia, donde las ayudas ya se han perdido para siempre. Todos hablan de Bankia, pero al menos ahí existe la posibilidad de recuperar las ayudas, tal y como dijo ayer su presidente.

Los planes europeos fueron bien recibidos en los mercados de deuda, con la prima de riesgo bajando de los 400 puntos, hoy en 392, y con el bono a 10 años al 5.30%, mejor nivel desde abril de este año.

Por otra parte, el Popular ha cerrado su ampliación con un rotundo éxito, yo mismo tenía mis dudas sobre el tema pero hay que reconocer que es una gran noticia para el banco y por ende para todo el sistema financiero.

A los principales índices les falta un empujón del 1.5-2% para romper resistencias significativas y poder encarar el fin de año en mejor situación técnica.

28.11.12

Las participadas por Bankia caen ante su probable venta

La presentación del nuevo plan estratégico de Bankia ha supuesto un duro golpe para la cotización de empresas como Iberdrola o Mapfre, ya que están consideradas aptas para la venta y se espera que tarde o temprano sean vendidas.

A pesar de que no hay plazos claros, la exigencia de Bruselas de reducir los balances de las entidades es clara y la venta de participadas es una de las primeras opciones.

Ahora mismo Iberdrola se deja un 3.3% y Mapfre un 3.20%.

El malo no sólo es Bankia

Mucho se ha hablado sobre Bankia, sus necesidades de capital, sus pérdidas, su salida a Bolsa...de hecho se ha convertido en el paradigma de la mala gestión bancaria. Su exposición mediática, quizá debido a la relevancia política de alguno de sus dirigentes, ha sido el mejor de los regalos para el resto de entidades nacionalizadas.

Sin embargo hoy la Comisión Europea a dado a conocer las necesidades de capital de cada uno en virtud de los planes de reestructuración aprobados. Y tenemos 17.960 millones para Bankia, 9.080 para Catalunya Bank, 5.425 para NCG y 4.500 para Banco de Valencia.

Son cifras realmente escandalosas y cierto es que la de Bankia destaca, pero si comparamos las necesidades de fondos con el tamaño de las entidades, me temo que el ranking de desastres cambiaría.
Sorprenden los más de 9.000 millones de euros de Catalunya Bank, donde imagino que el señor Narcis Serra algo dirá, o los 4.500 de Banco de Valencia, con un tamaño muchísimo menor. En este caso según la CE, y le creemos, es más barato poner 4.500 millones y venderlo por un euro que liquidar la entidad. Esto debe ser explicado con claridad para no dar a entender que se está regalando a la Caixa el dinero de todos.

La CNMV suspende la cotización de Bankia y Banco de Valencia

Parece que durante la noche la CNMV ha estado meditando y por fin ha decidido suspender la cotización de Banco de Valencia, claro que en vista de los primeros datos que aparecen en prensa sobre la compra de la entidad por la Caixa, no creo que los que compraron ayer le estén precisamente agradecidos.
Mucho me temo que como apuntábamos ayer va a haber operación acordeón y es previsible que los actuales accionistas lo pierdan todo. En próximas entradas intentaremos aclarar este punto.

De paso también han suspendido a Bankia, aduciendo la presentación hoy de los planes de Bruselas para la entidad, pero visto lo del Banco de Valencia, si yo fuera accionista tampoco estaría excesivamente tranquilo.

Por otra parte, se espera una apertura ligeramente negativa tras el retroceso de ayer de Nueva York, aunque los bancos volverán a ser hoy los protagonistas, ya que además de lo anteriormente expuesto, hoy finaliza la ampliación de capital del Popular, un problema menos.

27.11.12

Banco de Valencia y Popular centran la atención de la jornada

Al final el Ibex ha retrocedido un 0.14%, borrando las ganancias de la apertura pero lejos de los mínimos de la sesión.

En una jornada en la que presuntamente íbamos a celebrar el acuerdo sobre la deuda griega, de nuevo el galimatías de aprobaciones del mismo por los estados miembros ponía la nota negativa. La inoperancia europea a la hora de tomar decisiones es épica, para cuando algo es aprobado ya no hace falta porque o bien el problema se ha resuelto sólo o la solución prevista ya no vale porque las cosas están mucho peor.

No obstante, el protagonismo de la tarde se lo han llevado el Popular y el Banco de Valencia. En el caso del Popular por el subidón que han conseguido sus derechos, subiendo un 34% casi a máximos desde que comenzó la ampliación y certificando que la misma se va a cubrir con éxito. Buena noticia para el conjunto del mercado.

Más complicado es el asunto de la entidad levantina, ya que titulares de prensa dan por hecho su venta a La Caixa esta misma tarde. No ha trascendido nada sobre las condiciones de la operaciones aunque sus títulos han subido un 12.5%. Puede que mañana se desvele uno de los misterios a los que aludía esta mañana en este blog, veremos si para bien o para mal de los accionistas de la entidad. Por si acaso la CNMV ha mirado para otro lado y sorprendentemente no ha suspendido el valor, cuando en otras ocasiones por motivos menos trascendentes lo hacen. Será que la venta de la empresa a otra entidad no es relevante, está claro que es un día digno del programa "Cuarto Milenio".

Mañana daremos más información sobre todo esto ya que es el espejo donde tienen que mirarse los accionistas de Bankia para intentar adivinar su futuro.

Cambio cartera modelo: entra Mediaset España y sale Laboratorios Rovi

La participación de Telecinco en la producción de la película "Lo imposible" puede suponer para la compañía un fuerte aumento de sus beneficios, máxime si se repiten en USA y Europa las buenas cifras registradas por la cinta en España. La temática del film apoya esta teoría, por lo que aprovechamos la reciente caída de la acción para incorporarla a nuestra cartera modelo en sustitución de Rovi.

¿Por qué se disparan hoy Bankia y Banco de Valencia?

Para ser sinceros, no tengo ni la más remota idea. Y no sólo en lo referente a la subida de hoy, de casi el 10% en ambos casos, sino en su evolución a lo largo de los últimos meses.

Me intriga sobremanera saber cómo finalizará bursátilmente la andadura de estas dos entidades, ya que la lógica apunta en una dirección pero la realidad de las cotizaciones, día a día, dice lo contrario.

En algunos medios hoy se achacará la subida a la proximidad de la autorización por Bruselas de los planes de recapitalización de las entidades nacionalizadas, y eso es precisamente lo que para mi debiera ser el fin de la especulación sobre el valor y el consiguiente desplome de las cotizaciones.

Estamos hablando de entidades nacionalizadas, es decir, que sin dinero público estarían irremediablemente quebradas. En estos casos los accionistas son los primeros en que pierden todo lo invertido, y luego se va atendiendo al orden de prelación para ir pagando deudas. Esto se ha evitado con la inyección de dinero público, pero hasta ahora han sido préstamos del Frob o convertibles.
En el momento actual la entrada de capital se realizará en forma de nuevas acciones, suscritas por el Frob, o sea por los contribuyentes, y a un precio que debiera ser más cercano a cero que a cualquier otro número que se nos ocurra. El efecto dilución va a ser brutal, mucho mayor que en el reciente caso del Banco Popular, y que ya sabemos qué ha supuesto para el accionista antiguo.
Y eso que ambos casos no son comparables, en el que nos ocupa lo más lógico sería, como hemos visto tantas y tantas veces en empresas cotizadas, realizar una operación acordeón, dejando a cero los títulos antiguos y dando de alta los nuevos a un nuevo precio.

Sí, ya se que entonces los accionistas lo habrían perdido todo, pero aunque sea duro, es lo justo, su empresa ha quebrado, debe ser rescatada con miles de millones de dinero público, el valor teórico de las acciones que cotizan hoy en día deber ser cero o casi cero. Otra cosa es cómo se hizo la salida a Bolsa de Bankia y en qué cifras se soportó.

Por el momento el show continúa y la rueda sigue girando, pero que nadie se escandalice si de la noche a la mañana el valor de las acciones se reduce considerablemente. Recordemos que es dinero que viene de la UE y van a vigilar todo el proceso con rigor, así que no creo que sean precisamente condescendientes con los accionistas si ya están pensando meter la tijera a los tenedores de deuda subordinada, y éstos tienen preferencia sobre los accionistas.

Así que la recomendación en Bankia o Banco de Valencia es no dejarse llevar por la tentación, en este caso los últimos también serán los primeros, pero en caer, y por lo menos hemos de advertirlo, porque así lo creo, aunque me equivoque, prefiero correr ese riesgo.

El impulso inicial pierde fuerza

El acuerdo sobre la deuda griega logrado ayer pronosticaba una apertura alcista en los mercados, si bien la moderada subida de Tokio hacía presagiar que no estábamos ni mucho menos ante un arrebato alcista.

Efectivamente, tras avanzar casi un 1% en los primeros minutos, el Ibex 35 ha retrocedido hasta el nivel de los 7.900 puntos, desde donde intenta retomar las alzas. La barrera de los 8.000 puntos es una resistencia importante, y en situación similar se encuentran el resto de grandes índices bursátiles.

En cuanto a Grecia, la sensación es que se sigue intentando ganar tiempo y dar plazos más largos, que no más fáciles de cumplir. No obstante, a corto plazo es un gran alivio para el mercados, e incluso el programa de recompra de deuda con dinero del ESM, dados los precios a los que cotiza, es una buena medida para reducir la carga de los intereses de la misma.

Poco que decir en cuanto a valores, penúltimo día de la ampliación del Popular, y sigue la tranquilidad. Sería una buena noticia que la ampliación se cubriera sin sobresaltos, aportaría una buena dósis de confianza a nuestro atribulado sistema financiero.

26.11.12

Leves pérdida en el Ibex a la espera de noticias sobre Grecia

Al final las pérdidas en la Bolsa española han sido inferiores a las previstas, cerrando claramente por encima de los 7.850 puntos.

En un claro compás de espera ante la reunión del Eurogrupo, los inversores han optado por realizar ventas moderadas por si no se logra un desenlace positivo en relación al desbloqueo de la ayuda a Grecia.

Debemos recordar que los desencuentros entre el FMI y el BCE sobre la necesidad o no de una quita que afecte a los acreedores públicos, han impedido hasta ahora el acuerdo.

A nivel de valores, destacan los retrocesos de TL5, Sacyr y Acerinox, mientras que en el lado positivo sobresalen ACS y IAG.

Del comunicado final del Eurogrupo dependerá la apertura en Europa, por ahora EEUU se lo toma con moderado pesimismo y cede un 0.70%.

Rentabilidad negativa para las letras del tesoro francés y alemán

Hoy de nuevo hemos tenido la oportunidad de tomar el pulso a la crisis de la deuda soberana europea utilizando el resultado de las subastas de letras del tesoro en Alemania y Francia.

Mucho se ha hablado de la prima de riesgo como termómetro de la crisis, pero hoy proponemos otra forma de medir el temor de los inversores en deuda pública. Nos referimos a las rentabilidades negativas en emisiones públicas de países como Francia o Alemania.
En la medida en que haya inversores que paguen por prestar su dinero, por tenerlo a buen recaudo en emisiones de estos países, no podremos decir que la situación haya mejorado sustancialmente.

En las subastas de hoy ambos países han colocado importantes cantidades con rentabilidad negativa, y eso sin tener en cuenta gastos de transacción y demás, es decir, un inversor sabe fehacientemente que va a perder dinero si mantiene el título hasta vencimiento. A cambio se supone que dormirá mas tranquilo, aunque tras las últimas informaciones sobre la economía francesa, yo al menos mantendría un ojo entreabierto.

Lo que está claro es que por ahora el temor entre los inversores, sobre todo institucionales, no ha disminuido. Cuando veamos que los tipos franceses, alemanes, suizos o finlandeses empiecen a subir y los de los países periféricos comiencen a bajar, tendremos la prueba de que la situación mejora.

El Ibex retrocede hasta los 7.850 puntos

Después de una muy buena semana bursátil, los principales mercados europeos han comenzado la semana con moderados descensos. Por delante tenemos, una vez más, la incertidumbre relacionada con el embrollo griego, y la necesidad urgente de que el Eurogrupo desbloquee la ayuda o la suspensión de pagos será inevitable. En el mercado se confía en una solución, pero con políticos por medio nunca se sabe.

A nivel doméstico las elecciones en Cataluña deberían servir para disminuir las tensiones secesionistas y su consiguiente impacto en la prima de riesgo.

En cuanto a valores, destaca la tranquilidad con la que el Popular afronta sus tres últimas jornadas del periodo ordinario de ampliación de capital, por ahora poca presión vendedora tanto en las acciones como en los derechos.

23.11.12

Subvenciones a las energías renovables

Incluimos a continuación una tabla con el coste de las energías renovables en España entre los años 2008 y 2012.

Los datos están extraídos del informe: "Información Estadística sobre las Ventas de Energía del Régimen Especial", publicado por la Comisión Nacional de la Energía (CNE). 

A partir del año 2008 la cifra de las primas se dispara, se acababa el chollo y se dieron de alta muchísimas instalaciones fotovoltaicas. En la misma publicación del año anterior, los datos de 2006 y 2007 mostraban que la potencia instalada de plantas fotovoltaicas era de 148 y 705Mw respectivamente. De ahí se salta a 3.463, cifra que se mantiene relativamente estable hasta llegar a los 4.347 en 2012.

Las primas pagadas tienen una evolución similar. Saltan de 1.784 y 2.284 millones € en 2006 y 2007 hasta los 3.374 en 2008 y a 6.173! en 2009, una vez entran en producción las instalaciones nuevas de 2008. Los datos del 2012 entiendo que son una estimación efectuada por la CNE ya que, según dicen en su web, los datos son a agosto de 2012.

Como se puede apreciar, la tecnología fotovoltaica es la mas sangrante: menos del 9% de la producción se lleva el 38% de las primas y el Kw/h nos cuesta a 44ct. La eólica sale mucho mejor parada, 45% de la producción y sólo el 20% de la primas a un coste más razonable: 8,6ct.

Coste de las energías renovables en España entre los años 2008 y 2012
Coste de las energías renovables entre los años 2008 y 2012
La apuesta española por las energías renovables nos esta saliendo muy cara. Las tecnologís anteriores al 2008 eran muy caras, hoy han bajado de precio vertiginosamente. El silicio ha bajado de 450$ a 27$ kg de 2008 a 2011 y los módulos de silicio han bajado del dolar/watio. Esta situación de bajada de precios esta haciendo competitiva la tecnología solar SIN primas. De hecho hay proyectos para ello.

Pero nuestro problema es que hay que seguir pagando las primas de las instalaciones antiguas. Es verdad que se están tomando medidas para evitar su aumento, pero en un país en la situación del nuestro, no poder ser más agresivo en las decisiones, por presiones de una serie de inversores a los que hay que respetar, cuando no se está respetando a nadie, no se entiende.

Interesante fondo de bonos ligados a la inflación

En esta ocasión presentamos un fondo de la gestora francesa Groupama Asset Management que invierte en bonos ligados a la inflación.

Se trata de una clase de activos no muy presente en las carteras pero que, en las circunstancias actuales de los mercados y con los recientes movimientos de los diferentes Bancos Centrales, parece tener bastante sentido.

Para decidir si es buen momento para posicionarse en este tipo de activos, hemos de tener en cuenta cual es la rentabilidad de un bono convencional, cual es la expectativa de inflación y cual es la rentabilidad que nos ofrece el bono ligado a la inflación.

Una vez analizados estos tres datos, si las expectativas de inflación del inversor están por encima de lo que descuenta el mercado, o si dichas expectativas están por debajo de la media histórica de una determinada zona geográfica, podría resultar interesante invertir en estos activos.

En la actualidad, la inflación esperada que descuentan los bonos en UK y en USA, son bastante inferiores a las medias históricas. Si a esto sumamos las medidas de inyección de liquidez por parte de los Bancos Centrales, nos plantea un panorama favorable para este tipo de bonos.

El fondo que presentamos, Groupama Index Inflation Monde, nos parece especialmente interesante por la baja volatilidad que históricamente ha conseguido, en relación a sus comparables.

Investment Outlook de noviembre 2012, de Pimco

Siempre es interesante leer la publicación Investment Outlook que Bill Gross, director de la de gestora estadounidense PIMCO, publica cada mes.

En esta ocasión, se centra en la política en USA. Analiza las diferencias existentes entre los dos partidos, si es que las hay, y las consecuencias que la "represión financiera" está teniendo en la economía. ¿Está fomentando la inversión o tan solo el consumo?

Fina ironía con mucho fondo. Otra vez más, un placer leer la nota mensual.

Podéis acceder al documento completo en este enlace: Pimco Investment Outlook (noviembre 2012)

¿Oportunidad de inversión en Banco Popular?

Hoy, en principio, deberíamos tener una sesión tranquila. No hay nuevos factores a destacar, es semifestivo en EEUU, el black friday, día de rebajas que marca el comienzo de la temporada de ventas navideñas y que se suele usar de referente sobre la salud económica americana por la vía del consumo. En Europa seguimos igual: Grecia, eurocumbre, presupuestos... Los mercados asiáticos siguen su tendencia positiva y en oriente medio algo más de calma.

Por otra parte, Banco Popular afronta sus últimos días de ampliación. Teniendo en cuenta la magnitud de la misma, 3 nuevas por cada acción vieja, y el desembolso, 0,401€ frente a una valor de la acción antigua de 0,55€, vemos riesgo de que el precio del cupón caiga con fuerza y arrastre a la acción vieja. El grupo de control no ha asegurado que vaya a cubrir su parte de la ampliación, los aseguradores si, pero estos aseguran comprar a 0,401€ si quedan títulos no suscritos, aunque para ello no tienen que comprar cupones en mercado. Por todo ello, podríamos asistir a una venta de cupones en los últimos días, los bancos depositarios, normalmente, si no reciben instrucciones de sus clientes en sentido contrario, proceden a vender los cupones y se dan de plazo hasta los últimos momentos de la ampliación.

En resumen, nuestra idea es esperar al final y comprar acciones antiguas, ya que entrar por compra de cupones, teniendo en cuenta la calificación por parte de la CNMV de producto complejo el cupón, por el multiplicador, complica a la mayor parte de los inversores esta operativa. No nos extrañaría que cuando termine la ampliación, y deje de existir el cupón, con la presión que conlleva sobre el precio de la acción, asistamos a un rebote del precio del Popular, aunque esto no es más que una suposición y como tal hay que tomarla.

22.11.12

Sesión positiva y tranquila

Después de un comienzo alcista, tras el buen dato de PMI en China, la sesión ha sido muy plana. Hemos acabado con una subida del 0,9%, de las mayores en Europa, con una oscilación de sólo +-25 puntos sobre el nivel de cierre. Hemos conseguido colocar deuda en plazos largos a tipos algo mejores que los del mercado y eso es positivo. 

Todos estamos a la espera de la solución griega, la semana que viene, y de la cumbre de Bruselas para aprobar el presupuesto y este tema es muy importante, va a ser duro y como no salga algo positivo para nuestros intereses la próxima semana puede ser complicada.

Para aquellos que crean en la posibilidad de una corrección en los mercados hay un producto que puede ser interesante. Si nos fijamos en la volatilidad de los mercados, bien la americana, medida por el VIX, o la europea, medida por el VSTOXX, ambas se encuentran en niveles mínimos, tan bajos como antes de las correcciones de 2008 y 2011, y hay fondos de inversión que utilizan estos indicadores como objeto de inversión, comprando volatillidad cuando está baja y vendiéndola cuando está alta. Ahora deben estar todos sobrecomprados. Es cuestión de buscar en el mercado qué fondo comprar y de esta manera hacer una cierta cobertura de la cartera o directamente tomar una posición bajista sobre el mercado.

Con motivos propios

Hoy tenemos un día festivo en EEUU por lo que los mercados de allí estarán cerrados, pero tenemos los acontecimientos suficientes en el resto del mundo para no tener que sufrir otra jornada de transición, aunque evidentemente los volúmenes se verán afectados.

Por un lado hemos tenido un par de datos positivos, el PMI chino ha vuelto a zona positiva, por encima de 50, y por otro lado el PMI manufacturero francés también ha subido. Se sigue esperando una resolución del tema griego para el próximo lunes, hasta Merkel parece apoyar la idea, lo que está haciendo que el euro recupere posiciones contra el dólar y que la prima de riesgo española baje a niveles cercanos a los 425 puntos.

Tenemos cumbre de jefes de gobierno del eurogrupo (la número...) en la que nos jugamos bastante dinero, pueden ser 20.000 millones en ayudas las que se esfumen si no lo hacemos bien. Esperemos que Rajoy esté a la altura. Y Montoro parece optimista sobre la capacidad del Gobierno de acabar el año cumpliendo el compromiso de déficit. Ojalá.

Vuelvo a insistir en una idea  lanzada ayer sobre la comparecencia del Gobernador del Banco de España, con una visión sobre la economía española claramente más negativa que la del Gobierno. No se quién acabará teniendo razón, pero en cualquier caso sería muy conveniente para los intereses nacionales una homogeneidad en los discursos. Entiendo aquello de la independencia del Banco de España, pero al menos nos podríamos poner de acuerdo en nuestra visión económica, los mercados nos lo agradecerán, o al menos no tendrán que sufrir opiniones tan dispares que sólo juegan en nuestra contra.

De momento hemos comenzado con subidas moderadas en los mercados europeos, siguiendo el buen cierre americano de ayer y la de los mercados asiáticos.

21.11.12

Jornada de transición

Al final moderadas subidas en los mercados en una jornada vispera del día de Acción de Gracias en EEUU y a la espera de la resolución del drama griego. No hay grandes hechos que resaltar, tal vez la fuerte alza de ABG.P, tras varias jornadas de castigo injustificado.

Estamos en un momento en que si los dos principales factores que están parando la evolución bursátil, Grecia y el fiscal cliff, se solucionan, podríamos asistir a un festival alcista. Pero no adelantemos acontecimientos, ya que su no solución implicaría una continuación de la tendencia bajista comenzada tras las elecciones americanas. La solución en breves días, pero pueden ir haciendo sus apuestas.

Nueva eurodecepción (y van...)

Al final no hubo acuerdo sobre Grecia, lo han dejado para la semana que viene, o eso dicen, y, como no podía ser de otra manera, los mercados y la prima de riesgo lo están acusando. Tenemos descensos moderados, tal vez por la expectativa creada de solucionar el tema en breve.

El fiscal cliff tampoco ha ayudado mucho esta vez, también se esperan avances en las conversaciones para dentro de poco. Bernanke ha debido decir que, en caso de solucionarse este tema, las perspectivas económicas para los EEUU serían muy buenas, pero que conviene llegar a una solución rápida y no de último minuto. Esperemos que lo solucionen. La semana que viene hay reunión.

De puertas adentro el gobernador de Banco de España está diciendo que las previsiones gubernamentales para el 2013 son muy ambiciosas, un eufemismo para no decir que no se las cree. La verdad es que para decir eso, algo que todos ya sabíamos, es mejor estarse calladito y no tirar piedras sobre tu propio tejado, no tenemos nada que ganar y ya está el gobernador del Bundesbank para decirlo. En la situación actual los personajes con peso en la política económica deberían medir al milímetro sus declaraciones, a veces es mucho mejor no decir nada.

Y como guinda la CNMV va a abrir expediente a 16 entidades financieras por malas prácticas en la comercialización de preferentes, a perro flaco todo son pulgas.

20.11.12

Las expectativas sobre Grecia marcan la sesión

Los comentarios que llegan de Europa sobre la posibilidad de llegar hoy mismo a algún tipo de acuerdo sobre la financiación griega, han supuesto el cambio de una tendencia que se estaba mostrando cada vez más negativa en los mercados europeos. En nuestro caso nos ha permitido cerrar con un leve avance del 0,19%, menor que la media europea, 0,56% del Eurostoxx 50 y hasta el 0,7% del Dax. Veremos qué acaba pasando esta noche y como amanecen los mercados mañana. Como vemos, una vez más, los factores políticos son los que marcan el devenir de los mercados.

En temas puntuales del nuestro no hay grandes cosas a destacar, pero como curiosidad sobre la especulación que puede llegar a darse en la bolsa, hoy asistimos a una subida de un 1890%, si han leido bien, en un valor, los derechos de suscripción de la ampliación de capital de Funespaña. Se da la paradoja de que al precio de cierre del cupón, el coste de suscripción de una acción nueva sería de 7,789€, cuando la acción vieja cotiza en 6,37€. Como digo una locura, y luego alguno se llevará las manos a la cabeza diciendo que no entendía lo que hacía.

IAG ha dicho que necesita reducir los costes de personal de Iberia entre 450 y 850 millones de euros para que esta compañia sea competitiva. Si tenemos en cuenta que los costes salariales de Iberia en 2011, según su memoria, eran del orden de 1350 millones, me parece una tarea harto difícil, lo que me hace plantearme cuál era el interés de la fusión con British.

Nueva rebaja de calificación a Francia

Tenemos un comienzo de sesión relativamente tranquilo tras las fuertes subidas de ayer, sobre todo teniendo en cuenta que Moodys le ha quitado la máxima calificación crediticia a Francia, en un movimiento similar al que ya hizo S&P hace meses. La prima de riesgo española aumenta ligeramente en un día en que tenemos subastas a corto plazo, y donde otra vez vuelven a surgir voces diciendo que hasta comienzos de diciembre no se resolverá nada en el culebrón griego.

Como vemos la situación macro se mantiene igual, el fiscal cliff y sus expectativas van a continuar marcando la dinámica del corto plazo, y los derechos de la ampliación del Popular vuelven a bajar con fuerza. Creo que todavía no he visto una sóla ampliación de capital con desembolso, fuerte, y gran diferencial de precio entra la vieja y la nueva, gran valor teórico de derecho, que no termine con un severo castigo del precio de este y un acercamiento casi total del precio de la acción vieja al de la nueva.

19.11.12

Fuerte tirón alcista de las Bolsas europeas

Por fin se ha producido el tan esperado rebote, y algunos grandes índices europeos han recuperado y sobrepasado los soportes perdidos la semana pasada.
El buen tono americano, ayudado por el rebote de Apple, las favorables expectativas sobre un acuerdo que permita mañana desbloquear la ayuda a Grecia, y la sobreventa del mercado, han propiciado que las Bolsas europeas avancen más del 2%.

En nuestro caso el Ibex 35 ha subido un 2.31% hasta los 7.763 puntos, destacando Mapfre, Mediaset o FCC en el lado de las alzas, sin olvidar al atribulado Banco Popular que tras un día movidito ha conseguido darse la vuelta y cerrar sus derechos con un alza del 5%.
Por contra el amigo Credit Suisse y su camarada Banesto han seguido haciendo sangre con Abengoa y sólo la intervención final de Ahorro Corporación comprando casi 500.000 títulos en los últimos minutos, ha conseguido reducir las pérdidas. Esperemos que acaben pronto de vender porque la acción está en mínimos anuales.

Sigue la presión sobre Abengoa y Banco Popular

Un día más estos dos valores lideran el ranking de caídas dentro del Ibex 35. Son ya varias las sesiones en que encadenan bajada tras bajada por lo que el retroceso acumulado empieza a ser espectacular.

En el caso de Abengoa, las órdenes de venta canalizadas a través de Credit Suisse y Banesto están hundiendo el valor. Por ahora no hay atisbo de reacción alcista, y la operativa de las órdenes apunta hacia la salida de un gran inversor, ya que la apertura de posiciones cortas sigue prohibida.

En cuanto al Popular, el supuesto error del viernes ha abierto la caja de Pandora, y tras una importante recuperación inicial, ahora mismo cotiza con una pérdida de casi el 10% en el caso de los derechos. Aún quedan bastantes días antes de que la ampliación finalice y de seguir así se podrían poner en duda el éxito de la misma.

Salvados por la campana americana

Afortunadamente las Bolsas USA mantuvieron el tipo hasta el final y consiguieron cerrar la sesión en positivo. La reacción a un posible acuerdo fiscal en EEUU se ha extendido a Asia y a la apertura de los mercados europeos, aunque sin demasiada fuerza. Ahora mismo el Ibex 35 sube un tímido 0.60%.

Destaca la fuerte subida de TL5, impulsada por las buenísimas cifras de recaudación de la película "Lo imposible", en la que participa significativamente. Habrá que estar atentos a su estreno en Estados Unidos, ya que podría suponer otro espaldarazo para el valor.

Otro protagonista es el Popular, si al cierre del viernes comentaba que algo inexplicable había sucedido en la subasta de cierre de los derechos, ahora hay quien dice que fue un error de un operador. Raro, raro, raro, una orden así, con cinco minutos de subasta, dos de prolongación extra por movimiento anómalo del precio, y no compruebas nada, uff, más que sospechoso. En caso contrario no quiero ni pensar en el pobre colega de batallas que ha cometido el error, si a veces con 500 Iberdrolas ya se te pone un nudo en la garganta, con esa cantidad...
Lo cierto es que aunque ha empezado recuperando parte del castigo, ahora apenas sube y esta arrastrando a la baja a la acción vieja.

16.11.12

Esperanzas tras un cierre muy negativo

Al final la jornada ha acabado poco menos que como el rosario de la aurora, con el Ibex en mínimos intradiarios, por debajo de los 7.600 puntos.
Similar circunstancia en el resto de Europa, donde el Footsie amaga con romper hacia abajo la peligrosa figura técnica que mostrábamos esta mañana.

Afortunadamente justo minutos después de cerrar nuestro mercado, unas declaraciones de políticos norteamericanos sobre la posibilidad de un acuerdo fiscal han conseguido dar la vuelta al Dow Jones, esperemos que se mantenga hasta el cierre y pueda favorecer un rebote en la apertura del lunes.

Para acabar esta negra semana corroborar que un grupo de valores como FCC, Abengoa, Acerinox o Popular se han dejado más de un 10% estos días, marcando niveles cercanos a los mínimos anuales, a pesar de que el Ibex esté 1600 puntos por encima de su nivel equivalente.
Comentario aparte para el derecho Banco Popular al que tras unos días tranquilo, un "amable" vendedor le ha endosado casi 5 millones de títulos por lo mejor en la subasta de cierre, provocando un desplome del 22% en su valor. El por qué dejar semejante orden para el final es uno de esos misterios que no me explico, no veo lógica por ningún lado.
Y hablando de lógica, me aferro a ella para no ser malpensado al ver las ventas de ABG.P de Credit Suisse y Santander. Será que tenían muchas y se han cansado porque abrir corto está prohibido ¿no?.

Soportes amenazados en Europa

No parece que la semana vaya a acabar bien desde el punto de vista bursátil en vista de la evolución que están teniendo los principales índices europeos.

Mención especial para el Footsie 100 londinense, que según nuestro analista técnico amenaza con romper a la baja una importante zona de congestión. Esto supondría un potencial de caída considerable que es más que probable que se contagiara al resto de plazas. En el siguiente gráfico pueden ver la evolución del Footsie en los últimos meses. Ahora mismo retrocede un 0.55%





Como se puede observar, la superación de los 6.000 puntos supondría un fuerte movimiento al alza, pero históricamente fracasos ante esa cota han desencadenado fuertes correcciones.
Debemos estar atentos y seguir la evolución del indicador en los próximos días.

En nuestro mercado buen comportamiento para Indra tras publicar resultados y recibir una mejora de recomendación, mientras que Acerinox y Acciona caen más de un dos por ciento.

La prima de riesgo permanece ligeramente por debajo de los 460 puntos.

15.11.12

El Ibex es el único índice europeo que cierra en verde

A pesar de no haber podido sobrepasar los 7.700 puntos, al menos el Ibex ha cerrado en positivo, mientras que el resto de indicadores ha retrocedido con cierta intensidad, particularmente la Bolsa londinense.

Nueva York sigue sin dar muestras de agotamiento bajista y cae un 0.5%, un día más esperemos que se de la vuelta y rebote desde estos niveles.

A nivel de valores, caso los mismos damnificados ( FCC, ABG.P, Gamesa), mientras que destaca la fuerte subida de Repsol, animada su cotización por la posibilidad de un pronto acuerdo entre España y Argentina.

Mañana es día de vencimiento de futuros, con la consiguiente expectación, pero un día más Nueva York esta noche dictará su sentencia.

Recuperados los 7.700 puntos

El Ibex 35 sube a estas horas un 0.70% y consigue recuperar el nivel de los 7.700 puntos, algo que ni los más optimistas esperaban antes de la apertura. Y eso sin contar con Nueva York, que lejos de rebotar sigue retrocediendo, aunque levemente. En cuanto a valores, Acciona sube con mucha fuerza,mientras que Abengoa sigue bajo el yugo de Credit Suisse y Santander, que no paran de soltar papelón.

De nuevo los malos datos de Alemania son bien recibidos por el mercado

Los últimos datos conocidos sobre la marcha de la economía alemana muestran una clara desaceleración de la misma.
Lejos de reaccionar a la baja, los mercados los reciben con optimismo, ante la posibilidad de que el contagio al núcleo de la eurozona aliente políticas más expansivas, relaje los ajustes y obligue al BCE a jugar un papel más activo.
En este anterior post explicábamos y advertíamos de esta posible interpretación de los datos alemanes.

La caída de Nueva York mete presión en la apertura

Otro decepcionante fin de día en las Bolsas norteamericanas, retrocediendo hasta el soporte de los 1350 puntos en el S&P, no invita precisamente al optimismo en Europa. No obstante, la fuerte subida contracorriente de Tokio ha templado un poco los nervios y los índices europeos no caen con tanta fuerza como la prevista, a estas horas el Ibex se deja un 0.4%.

Pocos movimientos significativos en la apertura, destacando ABG que parece querer rebotar tras el papelón que le soltaron ayer entre Credit Suisse y Santander. El derecho Popular estable en 0.466, manteniendo por ahora el tipo.

Hoy los datos macro serán los protagonistas, veremos sin ayudan a rebotar desde estos niveles, algo que debe venir de la mano de Nueva York, que desde que ganó Obama no ha dejado de bajar.

14.11.12

Las incómodas verdades de la ampliación del Banco Popular

Durante el día de hoy estoy recibiendo consultas de clientes acerca de la ampliación del Banco Popular, tanto acerca de qué hacer como de la previsible evolución de la acción en el futuro.
Se trata de un tema bastante delicado, sobre todo porque como ya he comentado en otras ocasiones el Popular es un claro ejemplo de "ángel caído", de entidad a prueba de vaivenes bursátiles y reputación intachable, ha pasado a ser un banco a punto de ser intervenido, y con unos ratios de morosidad elevadísimos.
Pero, no vamos a comentar más acerca del por qué o quiénes son los responsables, ahora que la CNMV ha calificado la inversión en derechos como producto complejo, vamos a colaborar con el supervisor y vamos a aclarar algunas cosas que quizá no les cuenten a todos los accionistas del Banco Popular.

1º Las enormes pérdidas del banco no se deben a extraordinarios ajenos al negocio tradicional, sino a provisiones para cumplir impagos de créditos concedidos mayoritariamente a promotores inmobiliarios en plena burbuja.

2º La ampliación se hace para evitar la intervención del banco por el Frob y su posterior venta a un tercero.

3º Para seguir en solitario se ha optado por una ampliación que cuadriplica el número de acciones en circulación.

4º Desde 2007 el banco ha pasado de unos 1.000 millones de acciones a MAS DE 8000 MILLONES, tras convertir preferentes, emitir convertibles, comprar Pastor ¿por qué?, y ahora esto.

5º Con ese incremento de acciones en circulación a estos precios, las acciones del Popular NUNCA recuperarán esos 10-11 euros que tenemos en mente. Para eso el banco debería valer 80.000 millones de euros, vamos ni en sueños, si ni en su mejor momento valía más de 15.000 millones.

6º Si alguien quiere un ejemplo de lo que puede pasar si todo va bien, que mire el RBS Royal Bank of Scotland, otro ex-gigante, que nos lleva 4 años de ventaja. Tras hacer algo parecido pero con el estado inglés como nuevo accionista, sus acciones cusndo se disparaban al alza subían de 0.20 a 0.40 libras, que es un 100%, pero nada de 5 ó 6 libras. Ahora vale más porque hicieron un contra-split 100 a 1, vamos ahora paz y después gloria, para que parezca que no ha pasado nada.

7º Si no suscribes la ampliación hay que olvidarse de recuperar las pérdidas, y si se suscribe hay que poner una buena cantidad, una elección más que difícil. Otra opción bastante usada es hacer una ampliación blanca, participar en parte usando la venta parcial de cupones para pagar la suscripción del resto.

En resumen, con esta ampliación el accionista antiguo del Popular pierde toda esperanza de recuperar los precios anteriores a la misma, y hay que advertírselo porque si no es fácil caer en la tentación de contar sólo el pasado y decir que el banco saldrá adelante, recuperará y demás, que es posible que lo haga, pero no hasta esos niveles, ni mucho menos.

Bolsa ligeramente bajista, valores concretos sufren fuertes castigos

Tras algunos vaivenes el Ibex permanece casi sin cambios, lo mismo que la prima de riesgo, aunque en ambos casos lejos de sus mejores niveles intradiarios.

a pesar de esta aparente atonía, un grupo de valores como ABG, FCC, o ACS sufren fuerte presión vendedora, lo que en el caso de Abengoa le lleva a perder más de un 4%. En todos los casos la deuda es la principal preocupación de los inversores, aunque el castigo empieza a parecer desproporcionado.

Es necesario exigir responsabilidades por la mala gestión empresarial

La crisis económica que nos golpea desde hace años muestra en el paro su cara más amarga, con el intenso drama social que supone, y que con tanta crudeza hemos visto estos días con el tema de los desahucios.

Precisamente la crudeza de esas situaciones desvía nuestra atención de otras consecuencias de la crisis, menos visibles o socialmente menos llamativas , pero que son tremendamente importantes.
Una de ellas es la ruina en la que se han quedado muchos inversores en renta variable, inversores que no eran precisamente especuladores, sino ahorradores de toda la vida que habían puesto sus ahorros en compañías aparéntemente sólidas y con una trayectoria impecable.

Se puede argumentar que ya conocían el riesgo de la inversión en renta variable, y así es, ninguno de éllos va a solicitar nunca al estado que le indemnicen por las pérdidas, ninguno va a alegar desconocimiento ni nada parecido, asumen sus pérdidas y callan.

Aunque quizá en algunos casos no deberían callar, y deberían exigir responsabilidades por sus pérdidas.
Esto no es incoherente con lo expresado anteriormente, la responsabilidad exigida no es al Estado, al conjunto de los contribuyentes, sino a los gestores de algunas compañías que con sus nefastas decisiones les han conducido a la ruina.

Debería exigirse en base a qué criterios económicos se tomaron determinadas decisiones, porque ese afán por crecer a toda costa, por acaparar más poder, que parece ser el único motor de algunos directivos, ha acabado con empresas otrora solventes.

¿Les suena de algo el caso del Banco Popular? ¿Alguien sabe por qué Prisa lanzó la Opa a Sogecable endeudando la empresa hasta límites insoportables? ¿Y las ampliaciones de capital de La Seda?¿ Y Colonial, ACS.....?

Pues bien, no solo los responsables de tamaños disparates no han sufrido reprobación alguna, mucho menos penal o mercantil, sino que para asombro de muchos, cuando no escarnio, permanecen en sus puestos cobrando sueldos millonarios, y exigiendo a sus trabajadores lo que no se exigen a sí mismos, y a los accionistas sacrificios y nuevos fondos, quién sabe si para nuevos disparates.

De esta crisis pocas cosas positivas se pueden sacar, pero cambiar esta situación podría ser una de éllas, es necesario acabar con esta impunidad. Se ha visto que las juntas de accionistas son meros formalismos, y que la política de retribución a los directivos en base a bonus desvirtúa totalmente su actuación, primando el crecimiento a corto plazo en detrimento de la creación de valor para el accionista, auténtico dueño de la compañía.

Apertura en rojo con el Banco Popular como protagonista

Ayer confiábamos en el cierre de Nueva York para continuar el rebote pero la realidad nos ha decepcionado y de nuevo el rojo tiñe los mercados europeos, aunque por ahora sin demasiada intensidad.

De todas formas hoy, y en días sucesivos, toda la atención de los inversores estará puesta en la evolución de la cotización del derecho del Banco Popular. Tras el varapalo del cierre el valor teórico del derecho ha quedado establecido en 0.468 euros y con esa referencia ha empezado a cotizar a 0.5, si bien posteriormente ha oscilado entre 0.45 y 0.52 euros, variaciones por ahora poco significativas.

La cotización del mismo va a ser un auténtico termómetro de la Bolsa española, y de la confianza en nuestras entidades.

13.11.12

Anatomía del tan manido "US Fiscal Cliff"

Incorporamos un análisis recien recibido desde Londres, realizado por Gavin Davyes, reputadísimo macroeconomista y cabeza visible de la Gestora británica Fulcrum Asset Management.

En el se disecciona muy acertadamente las implicaciones que para cada partido político, demócrata y republicano, tiene el tensionamiento fiscal que, de no llegar a un acuerdo, va a entrar en vigor el próximo 1 de enero.

También da luz sobre esta espinosa cuestión, al abordar el problema sectorialmente, dividiendolo en las diferentes facetas donde tiene incidencia (gasto en defensa, gasto en salud, impuestos a las rentas bajas y medias, impuestos a las rentas altas y exenciones fiscales a los desempleados) y pasando a números el impacto en el crecimiento del PIB y en el crecimiento del desempleo que cada una de estas partidas provocaría.

Informe breve pero muy interesante que pone sobre la mesa un problema por todos conocido, el nivel de deuda pública USA y plantea que, sabiendo que tienen que hacer algo pronto, si es necesario implementar todas esas medidas desde el 1 de enero de 2013, o si sería mejor hacerlo gradualmente.

Análisis completo en: Anatomy of the US fiscal cliff (Gavin Davis, 13th November 2012, Fulcrum Asset Management).

Voltereta alcista del Ibex a pesar de los pesares

Cuando todo parecía estar negro y el Ibex amenazaba los 7.500 puntos, uno serie de rumores sobre Grecia y luego sobre el rescate de España comenzaban a animar las cotizaciones.

Poco a poco, al ver que los soportes aguantaban, nuevo dinero entraba en el mercado y los números rojos han dado paso a un vendaval de compras que nos ha permitido cerrar cerca de los 7.700 puntos.

No obstante, un puñado de compañías, han salido malparadas, a destacar Abengoa, con un 10% de retroceso tras unos resultados buenos pero con deuda creciente, y el Popular que se ha dejado un 12,3% en vísperas de su ampliación. Extraña la subida de ayer y el papelón de la subasta de cierre, un 5% por debajo del cambio de las 17.30 horas. una de esas decisiones difíciles de explicar. Veremos qué pasa mañana pero calificar como "complejo" la compra de cupones en el mercado con lo que supone de trámites, no creo que sea una ayuda para el banco, que ve cómo la CNMV se ceba con él cuando antes se las han tragado todas. A perro flaco....

Los soportes aguantan, el Ibex en verde

Tocados los 7.500 puntos, los mercados se han dado la vuelta entre confusos rumores sobre un arreglo de la falta de fondos en Grecia.
Ya anteriormente la subasta de letras en ese país había sido bien recibida, lo mismo que el mal dato del Zew alemán, que ya se sabe que si la soga aprieta a todos más fácil será buscar soluciones comunes.

Por otra parte siguen pesando y de qué manera los resultados empresariales, Eon -10%, Vodafone -3.5%, y aquí Abg -11%, pero la mejora de los pesos pesados, con BBVA y San a la cabeza, ha favorecido que el Ibex recupere con fuerza, superando ahora mismo los 7.600 puntos.

La CNMV considera producto complejo la ampliación del Popular

Tras los escándalos de preferentes y demás, la CNMV pasa al otro extremo de la balanza y califica como producto complejo la ampliación del Popular que comienza mañana.

Pasamos de mirar para otro lado a rasgarnos las vestiduras, ya que es una ampliación de capital al uso, con un ratio elevado eso sí, pero de ahí a equipararla con un warrant, un derivado o una preferente, va un abismo.

Evidentemente esto es un duro golpe para el propio banco ya que va a disuadir a muchos inversores que pudieran considerar una eventual caída del derecho como un oportunidad de compra. Si para ello tienen que hacer un test de conveniencia, es seguro que descartan la operación.

Hay que aclarar que lo que se considera complejo es la compra de nuevos derechos en el mercado, no suscribir los derechos existentes si ya eres accionista.

A partir de mañana veremos cómo reacciona el mercado, pero me temo que el éxito en el segmento retail de la ampliación va a estar más que cuestionado.

Un nuevo paso atras

De nuevo los mercados europeos son incapaces de rebotar y se dejan un 0.5% de media en estos momentos.

Al menos están intentando aguantar las zonas de soporte más próximas, que en el caso del Ibex se sitúa en los 7450-7.500 puntos.

Ante la ausencia de datos macro relevantes, son los resultados empresariales los que mandan en el mercado, y nos son precisamente buenos en la mayoría de los casos. Así, hoy Eon y Vodafone caen con fuerza, lo mismo que Abengoa, ya a nivel doméstico.

En otro orden de cosas, Grecia sigue copando titulares, y parece cada vez más claro que sus finanzas no tienen solución ni a corto ni a medio plazo. Por ahora les han dado más tiempo, pero creemos que será insuficiente, y otra nueva quita puede ser necesaria, esta vez con la participación de los acreedores públicos.

12.11.12

El Ibex pierde los 7.600 puntos

Una jornada más el Ibex 35 ha sido el peor índice de entre los grandes indicadores europeos, registrando al cierre un retroceso del 0.90%, lo cual ha supuesto perder la cota de los 7.600 puntos.

En un día semifestivo en USA, la debilidad ha vuelto a ser la tónica dominante, sin que haya habido datos relevantes fuera de los resultados empresariales conocidos durante la jornada.

La atención de todos ha estado puesta en las noticias o comentarios procedentes de Grecia y del informe de la Trokia sobre el país. Parece confirmarse una extensión de 2 años en el plazo de ajustes, pero también se constata el deterioro de sus finanzas y de las perspectivas de las mismas.

En cuanto a empresas, destacar el fuerte subida de Faes tras sus resultados, y el alza del Popular una vez conocidos los términos de su ampliación de capital. En este último caso sigo sin saber a qué obedece el tirón de hoy.

Descensos moderados con Grecia de fondo

Comienzan la semana los parqués europeos con tono mixto, aunque en nuestro caso el Ibex se deja un 0.5%, lastrado por la mala evolución de las cotizaciones del sector financiero.

Bueno, de todas menos la del Popular, que contra todo pronóstico sube un 8%. No voy a poner explicación alguna sobre esto hecho porque sinceramente soy incapaz de encontrarla. Haré como los futbolistas, "el mercado es así".

Fenómenos paranormales al margen, destacamos la subida de FAES tras presentar resultados con un incremento importante de los mismos, y comentar que la retribución al accionista mejorará significativamente. En momentos como el actual no es fácil encontrar comentarios como estos. Y si no , que se lo digan a FCC y ACs, ambos publicando resultados bastante peores que en el ejercicio precedente y con unos niveles de deuda más que abultados.

En cuanto a otras cuestiones, la prima de riesgo ligeramente por debajo de los 450 puntos y con Grecia amenazando impagos de vencimientos de deuda a pesar del acuerdo parlamentario sobre el presupuesto. Este tema será uno de los protagonistas de la semana.


El Popular amplía capital a 0.401 euros, a razón de 3 acciones nuevas por cada acción antigua

Se confirmaron los peores presagios, la Junta de Accionistas del Banco Popular aprobó el sábado la ampliación de capital de 2.500 millones de euros con unas condiciones enormemente perjudiciales para sus accionistas actuales.

La proporción es 3 nuevas por cada acción antigua, a un precio de desembolso de 0.401 euros.

Esto supone un precio mucho más bajo de lo que se pensaba y consecuentemente el peso de los accionistas actuales se diluirá de forma dramática.


9.11.12

El Ibex cierra en positivo una semana complicada

Aunque sea de forma testimonial, el Ibex 35 ha conseguido recuperarse y cerrar el día con una ganancia del 0.16%, impulsada por el buen dato de confianza publicado en EEUU y tras haber alcanzado niveles cercanos a los 7.500 puntos.

La incertidumbre sobre el pago de los vencimientos de deuda griega de la próxima semana no se ha disipado completamente, y será uno de los factores que marquen la evolución de los mercados la próxima semana. Cualquier avance positivo en este tema o en la negociación política sobre el fiscal cliff norteamericano podrían hacer volver las compras a los parqués europeos.

Junto a esto deberemos vigilar las decisiones que tome la Junta de Accionistas del Popular, que se reune mañana y debe aprobar la ampliación de capital requerida para cumplir con los requisitos de calidad que estableció Oliver Wyman. Veremos a qué precio se realiza y los plazos previstos.

En cuanto a valores, muy buen comportamiento de Acerinox, Amadeus e Inditex, mientras que Abertis, Gamesa o Mapfre han retrocedido más del 2%.

El buen dato de confianza USA da la vuelta al mercado

El Ibex se ha dado la vuelta tras tocar los 7.500 puntos, y se sitúa ahora mismo en los 7.660 puntos avanzando un 0.5%.

Este buen tono ha venido precedido de un dato realmente espectacular de la confianza del consumidor americano que publica la Universidad de Michigan. Ha marcado un nivel de 84.90 máximo desde Junio de 2007 ni más ni menos. Qué diferencia con las mismas encuestas que se publican en Europa, y no digamos en España.

Prosigue el castigo, el Ibex pierde los 7.600 puntos

Un día más los mercados de renta variable europeos arrancan la jornada con pérdidas, lo cual nos lleva a dejar atrás el nivel de los 7.600 puntos en el Ibex 35, y amenaza con conducirnos a la zona de 7.450, posible punto de giro a nivel técnico.

En nada ha ayudado el cierre de Wall Street, claramente negativo, que no ha podido ser compensado por los buenos datos procedentes de la economía china.

A nivel doméstico, la prima de riesgo repunta por encima de los 450 puntos básicos. La negativa de Draghi a fijar un tope a la misma en caso de intervención junto con las nuevas tensiones entre Grecia y la Trokia han vuelto a encender las alarmas en los mercados de deuda.

Por valores, caen con fuerza ABG, BKT o Gamesa, mientras que apenas un puñado de valores opera en verde, destacando el 0.8% que se apunta Inditex.

8.11.12

Inyecciones de capital a la banca: no somos los únicos

Desde el inicio de la crisis son muchos los países que han inyectado ingentes cantidades de dinero en su sistema financiero.

Al menos en ese aspecto nadie es quién para tirar la primera piedra, y si no vean la siguiente noticia publicada en el diario digital El Economista: Francia y Bélgica confirman que inyectarán 5.500 millones más en Dexia.

Los resultados y los movimientos empresariales marcan la jornada

Tras las fuertes caídas de ayer los mercados de renta variable rebotan tímidamente.

La buena subasta de deuda a largo plazo realizada por el Tesoro español ha tranquilizado los ánimos, junto con la aprobación ayer en el parlamento griego del paquete de medidas de ajuste exigido por la Troika.

Pocas novedades sin embargo de la reunión del BCE y de la posterior rueda de prensa de Mario Draghi, mantenimiento de tipos y buenas intenciones pero sin mayores detalles o sorpresas.

En este ambiente han sido los resultados empresariales los protagonistas, sobre todo los de Repsol, realmente buenos y que se premian con un alza del 3%. junto a esto la Opa de IAG sobre su participada  Vueling es la noticia del día, no solo por la generosa prima ofrecida sino por lo simbólico de la misma, ya que bien podría servir de ejemplo a otras compañías que pudieran aprovechar los deprimidos precios de buena parte de las cotizadas españolas.

7.11.12

Fuerte varapalo para recibir a Obama

Bien es cierto que no había precisamente euforia en los mercados tras la apertura, pero esa especie de indiferencia se ha convertido con el paso de las horas en una implacable corriente vendedora que ha arrastrado a todas las bolsas, tanto europeas como americanas.

Los retrocesos han sido especialmente significativos en los índices USA, donde el Dow perdía claramente los 13.000 puntos y el S&P hacía lo propio con los 1.400. Empresas insignia como Apple prosiguen su mala racha cediendo más de un 20% desde los máximos de septiembre, aunque hoy son los bancos los que se llevan la peor parte.

En Europa han pesado y de qué manera las predicciones de la Comisión Europea, mostrando una vez más que de fin de la crisis nada de nada.

Con este panorama el Ibex ha cedido el 2.26% hasta los 7.660 puntos, con retrocesos de más del 3% en valores como SYV, POP, SAN, BBVA o Caixabank. Otros como Telefónica se quedan al borde del precipicio de los 10 euros a pesar de sus resultados.

Pocos valores se han salvado, destacando Acerinox, DIA y Bankinter, el primero de ellos muy beneficiado por la aprobación de la fusión de dos competidores en Europa.

Y para colmo de males nos queda la votación de los ajustes griegos, cerca de la medianoche, para dar emoción y nocturnidad al asunto. Este tema y el cierre de Wall Street marcarán la apertura de mañana.

Las previsiones de la Comisión Europea dan la vuelta a los mercados

La Comisión Europea ha publicado sus previsiones sobre la evolución económica de diversos países, y la verdad es que en el caso español no pueden ser más decepcionantes.

No se atisba ni reducción alguna del déficit público en los próximos 3 años, ni rebaja del nivel de paro ni mejora del crecimiento hasta 2014, situando el del año que viene en el -1.4%.

Automáticamente las Bolsas han acelerado las caídas y ya operan claramente en negativo. El Ibex vuelve al nivel de los 7.800 puntos.

Moderada reacción alcista a una victoria esperada

Los mercados de renta variable han reaccionado con suaves subidas a la victoria de Obama en las elecciones presidenciales norteamericanas. El fuerte tirón de ayer a última hora parecía anticipar el resultado, por lo que no ha habido muchas novedades en la apertura europea.

Buen tono general también en los mercados de deuda, ante la expectativa de que continúen las políticas de estímulo económico, los famosos QE.

Por valores destaca el alza de Gamesa, claro beneficiado por la victoria demócrata, a pesar de que su rival danés vestas haya presentado malos resultados.

El Ibex a estas horas sube un 0.88%, máximos de la sesión, y consigue posicionarse por encima de los 7.900 puntos.

Ojo a esta noche con la votación del parlamento griego sobre los nuevos ajustes, su no aprobación traería problemas en la apertura del jueves.

Cambio en la cartera modelo de renta variable española: sale Amadeus y entra OHL

Ante el escaso potencial de revalorización que ofrece Amadeus a los precios actuales, optamos por sacarle de la cartera modelo y damos entrada a OHL con un precio objetivo de 25 euros.

6.11.12

Descolgados de las subidas

El Ibex 35 ha finalizado la jornada en los 7.837 puntos, con un alza del 0.24%, lejos del punto porcentual que de media se han revalorizado los principales índices europeos.

Wall Street también sube con decisión en plena jornada electoral. Parece que la única sorpresa posible es que gane Romney y sería bien recibido por el mercado, mientras que si gana Obama no habría cambios significativos.

En nuestro país, conocidos los datos del PMI ,algo mejores de lo esperado, estaremos atentos a los resultados de Telefónica, que se publicarán antes de la apertura.

En cuanto a valores, destacan al alza Arcelor, Gamesa e IAG, mientras que Abengoa y Mapfre encabezan las pérdidas. Esta última ha colocado con gran éxito una emisión de bonos a 3 años. La demanda ha cuadruplicado la oferta. establecida en mil millones de euros.

Pocos cambios a la espera del resultado de las elecciones USA

El Ibex 35 se mantiene en positivo aunque con avances que no han superado el medio punto porcentual.

La tónica es similar en todas las plazas europeas, que tras los datos del PMI pasaban a números verdes.

El tono general es de esperar acontecimientos, sobre todo el resultado de las elecciones en EEUU, que sin duda marcará la jornada de mañana.

En el resto de mercados también pocas novedades, con el dólar apreciándose de nuevo contra el euro hasta los 1.277 y la prima de riesgo española ligeramente por debajo de los 430 puntos básicos.

El PMI de servicios marca contracción en toda Europa


Se han publicado los datos correspondientes al PMI de servicios del mes de Octubre  de distintos paises de la eurozona.

El PMI es un indicador de actividad económica que si se sitúa por encima de 50 marca expansión económica, por lo que medidas por debajo de esa cota indican que el sector de servicios de ese país esté en contracción.

Hasta ahora se había producido una clara divergencia entre Alemania y los países de la periferia europea, reflejando que mientras Alemania y otros estados seguían creciendo, Italia o España se hundían en el pozo de la recesión.

Pues bien, los fatos de hoy reflejan no sólo que todos están por debajo de 50, sino que Francia y Alemania llevan una trayectoria claramente descendente, mientras que España y sobre todo Italia empiezan a mejorar sus cifras.

En el caso español esa mejora no impide que éste sea el decimosexto mes marcando contracción, pero sí es significativo que haya mejorado, batiendo las expectativas del mercado.

Veremos si franceses y alemanes se dan cuenta de que la crisis afecta a todos y dejan, sobre todo los segundos, de poner piedras en el camino de solucionar este enorme problema.

5.11.12

De nuevo en los 7.800 puntos

Empezaba mal la jornada tras el decepcionante cierre de Nueva York, y ha acabado confirmando los peores augurios. De nuevo los números rojos se han impuesto con claridad y el indicador español ha vuelta a la zona de los 7.800 puntos, retrocediendo un 1.90%

Volvemos a ser incapaces de salir del rango lateral que nos atenaza desde hace semanas, esperemos que la reacción sea al alza, porque en caso contrario, la visita a los 7.400-7500 puntos estaría casi asegurada.

Destacan por su virulencia las caídas de FCC o Sacyr, mientras que IAG sorprende con un repunte del 1.30%

Mañana los mercados vivirán pendientes de las elecciones USA, y de la votación el miércoles de los ajustes en Grecia. La precaución de los inversores podría alimentar nuevas ventas en Bolsa y tensar la deuda periférica, con la prima hoy por encima de los 430 puntos básicos.

Los Bonus de Bankia no dejan de dar sorpresas

Si ya el tema de Bankia es en sí mismo un escándalo considerable, hay ciertas cuestiones que sobrepasan esa categoría y entran en terreno de lo paranormal.

Uno de los casos más sangrantes hace referencia a las devoluciones de los bonus de 2011 cobrados por un grupo de directivos. El hecho en sí de cobrar un premio por el ejercicio 2011 supone la madre de todas las contradicciones, ya que todos sabemos como fue la entidad, lo que perdió, y lo que nos va a costar a todos evitar su quiebra.

Afortunadamente, y en un acto de cordura y justicia, el actual responsable de la entidad, el señor Goirigolzarri, decidió imponer la devolución de esas cantidades. Estamos hablando de unos 90.000 euros de media por titular, tal y como se informa en la noticia publicada por el El Economista:  Bankia concederá facilidades a sus 72 directivos para devolver el bonus. Efectivamente, no es pecata minuta pero no deja de ser un 30% del sueldo íntegro de los directivos, cifrado en unos 300.000 euros de media.

Desafortunadamente, lo que podría haber sido una decisión responsable y que ayudara a lavar mínimamente la imagen de la entidad, se ha convertido en algo totalmente rocambolesco, cuando no indignante. El detonante ha sido la publicación de que Bankia facilitará la devolución del bonus ofreciendo plazos cómodos, créditos blandos y demás.

Sin entrar en el agravio que puedan sentir quienes no cuentan con esas facilidades para hacer frente a sus pagos, no deja de ser increible que personas con ese sueldo no sean capaces de pagar 90.000 euros de un golpe,  menudos ejemplos de ahorradores para sus clientes.

Hay quien me comenta que seguramente invirtieron todo el bonus en preferentes y en acciones de Bankia, y que ahora no pueden venderlas. Menos mal que la ironía le delata y su buen juicio permanece inalterado,  porque creo que nada más lejos de la realidad, más bien todo lo contrario.

En fin veremos cómo acaba este asunto, porque seguro que dará de qué hablar, e imagino que no bien precisamente.

Scrip dividend: cuanto antes se acaben mejor

No cabe duda que los scrip dividend o dividendos en acciones han sido los grandes protagonistas de la bolsa española en cuanto a remuneración al accionista se refiere.

Lo que empezó de manera tímida y circunscrita al sector financiero, ha acabado generalizándose a todo tipo de empresas. Al menos a empresas con los mismos problemas, es decir altos dividendos previos a la crisis, incapacidad financiera para mantenerlos y necesidad de contentar al accionista.

Sin embargo el accionista, que no es tonto aunque a veces los argumentos esgrimidos por las empresas parecen tratarlo como tal, se dan cuenta que le están "empapelando". Su participación de diluye, el número de acciones en circulación crece y crece, y el precio evidentemente no sube. Llega un punto, tal y como me comentó un cliente la semana pasada, en el que el accionista se planta y decide que de ahí en adelante no quiere ni un "cromo" más, quiere euros en el bolsillo, que bien que hacen falta.

No sabemos cuánto tiempo se mantendrá esta pantomima, imagino que no acabará  mientras los bancos tengan problemas para cumplir determinados ratios de capital, o los beneficios no empiecen a subir, u otras empresas reduzcan su endeudamiento.

No obstante tenemos que destacar las palabras del consejero delegado de BBVA, citadas hoy por el diario Expansión, en las que comenta que lo normal sería que esta práctica fuera desapareciendo y se volviera al pago en metálico. Sería bueno para todos, ya que supondría que la crisis va dejándose atrás.
Ojalá otros responsables empresariales piensen de la misma forma y 2013 sea el principio del fin de esta discutida práctica. Lamentablemente algunos harán caso omiso y seguirán erre que erre, y si no que se lo pregunten a los accionistas de Faes, que llevan así ni se sabe cuántos años.

Pesa el mal cierre de las bolsas USA

Tras la euforia provocada por el buen dato de empleo americano del viernes, los principales índices estadounidenses se giraron claramente a la baja, cerrando la sesión con importantes pérdidas.

Un día más el sector tecnológico mostró gran debilidad, muy influido por el mal comportamiento de Apple.

Con este panorama las bolsas europeas han abierto en rojo, con descensos que superan el 1% en el caso español. El dato de paro, con nuevo record incluido, no ha ayudado precisamente a superar este mal comienzo.

2.11.12

Sigue el efecto comienzo de mes

Al final hemos tenido una sesión moderadamente positiva en los mercados europeos, de entre el 0,1 y el 0,5%, destacando hoy el nuestro con una subida superior al 1%, subida generalizadda en la mayor parte de los valores que lo componen, pero donde habría que destacar a Inditex que se ha revalorizado casi un 4%. Para este valor no ha existido la crisis. El buen dato de paro norteamericano ha vuelto a estar detrás de las razones de las alzas, al confirmar lo que conociamos ayer, una economía americana en reactivación.

Nuestra idea  de esta mañana, el interés de las inversiones en bolsa, se ve reforzada por la caída del precio del oro en más de 30$ en el día de hoy, por debajo de 1690 cuando hace un mes estaba por los 1800. Es un indicio de la pérdida de interés en activos refugio.

Uno de los factores preocupantes que habíamos destacado, Grecia, hoy se ha comportado absolutamente al revés, con subida del índice de más del 7%, la mayor parte de los bancos con alzas entre el 10 y el 15%, destacando uno de ellos que ha subido el....28%. Una locura, vamos.

¿Tranquilidad en los mercados?

Tras el festivo de ayer, hoy tenemos puente. La actividad podría resentirse en alguna medida.

Otra vez el dato principal será el del paro americano, esta vez el oficial a la una y media. Tras el dato privado de ayer no se esperan sorpresas.

Seguiremos pendientes de las elecciones americanas y de la situación en Grecia.

Como planteamiento estratégico tal vez la inversión en acciones sea lo que vayan a elegir los gestores para las próximas semanas y meses. Las alternativas no estan exentas de riesgo en estos momentos, con rendimientos muy bajos y posibilidad de caída de cotizaciones, estoy hablando de deuda pública de alta calidad, las elecciones americanas están ya ahí, y casi da igual quién gane, ambos candidatos han dicho que van a resolver el problema del fiscal cliff.

Y en el caso de nuestro país mientras Rajoy sigue deshojando la margarita del rescate, no sería mala idea posicionarse para la eventualidad de un si. Es cierto que hasta finales de año tenemos cubiertas las necesidades de financiación, pero también es cierto que si miramos los grandes datos directores de nuestra economía y su evolución en esta crisis, no podemos sino asustarnos: el PIB de +2,5 a -1,5m, el déficit de superavit, poco pero superavit, a -11%, el paro del 8% al 25%, el coste de la deuda de aproximadamente el 2% al 4,5%, la deuda del 37% a más del 70% sobre PIB...y podríamos seguir. Todas las medidas tomadas hasta ahora estan encaminadas a reducir básicamente el déficit por la via de los ingresos, impuestos, y del gasto, recortes publicos de inversión y gasto, pero ninguna medida de reactivación económica, y nos estamos quedando sin dinero, o nos quedaremos. Parece evidente que finalmente nos tendrán que ayudar, así que estratégicamente no sería malo tenerlo en cuenta al planificar el 2013.

1.11.12

Los datos, no los Santos, han marcado la diferencia

Al final ha sido el conjunto positivo de datos americanos, empleo, confianza de consumidor e ISM manufacturero, lo que ha hecho que los mercados mejoren su evolución a lo largo del día.

La mayor parte de los mercados europeos han acabado marcando la pauta de comienzo de mes, con subidas alrededor del 1%, y los americanos también. En nuestro caso nos hemos quedado en la mitad de ese guarismo.

Pero no tenemos que perder de vista dos factores muy importantes a corto plazo, la cercanía de las elecciones norteamericanas del próximo martes, y la falta de solución en Grecia, donde parece que no se llega a un acuerdo. La bolsa griega ha caído hoy más del 6% y el sector bancario de ese país ha sufrido descensos superiores al 10% en casi todos sus representantes, alguno incluso con caídas superiores al 16%. Este tema, Grecia, nos puede afectar de manera negativa en las próximas sesiones si no se llega a un acuerdo rápido.

Día de Todos los Santos

Tenemos un comienzo de sesión relativamente tranquilo en Europa, con subidas generalizadas de alrededor del 0,3%, salvo en el caso español donde bajamos medio punto porcentual. Al final el mercado norteamericano recuperó buena parte de sus caídas de media tarde para acabar casi plano, lo que nos ayuda en la apertura.

Hoy va a ser un día marcado por la festividad, ya que a pesar de tener todos los mercados abiertos, buena parte de los paises calebra la fiesta y eso se notará en la actividad. La pauta de comienzo de mes, inicio con compras, si es que se diera, puede verse retrasada hasta mañana por este motivo.

El principal dato de hoy es el del paro norteamericano, que marcará la evolución vespertina.

En España la prima de riesgo muy estable en 415 puntos y la CNMV ha confirmado la prórroga de tres meses para la prohibición de posiciones cortas.

Antena3 publicó al cierre de ayer un desplome de más del 90% en su resultado, afectada por la caída de publicidad y la fusión con la Sexta, la buena noticia son sus previsiones de sinérgias para el 2013.

En EEUU vimos fuertes subidas en automoción, Ford más del 8% y General Motors más del 9%. Algo debemos estar haciendo mal en Europa cuando en comparación tenemos valores como Peugeot en mínimos. Parece que al otro lado del Atlantico saben tomar las decisiones necesarias a tiempo, y no marean tanto la perdíz.

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