31.12.12

2012 año complicado, pero positivo, para los fondos

Se nos acaba el 2012 y es hora de realizar un pequeño resumen de lo sucedido en el universo de los fondos de inversión.

Antes de realizar un breve repaso por las categorías de fondos más relevantes, unas palabras referidas al resultado general del año. Este ejercicio 2012 hay que etiquetarlo como bueno. La renta fija se ha comportado bien, los fondos mixtos se han comportado bien y los fondos de renta variable se han comportado bien.

Cualquier inversor que haya tenido su cartera correctamente diversificada, tanto en activos como en zonas geográficas, habrá obtenido una rentabilidad ajustada al riesgo muy interesante, al tiempo que ha estado relativamente protegido durante los momentos del año en los que se ha incrementado la aversión al riesgo y la volatilidad ha aumentado.

Es, por tanto, un año que se puede usar como ejemplo en los manuales. Quién haya estado invertido de forma local y sin diversificar (o sea únicamente en España), habrá sufrido un 2012 muy complicado y probablemente su cartera ha disminuido su valor. Quién, siguiendo los criterios de la lógica y de la teoría económica, haya tenido su riesgo repartido, habrá salido ganador en este año y su cartera se habrá revalorizado, claramente, por encima de la inflación.

Una revisión rápida de las principales categorías, nos revela a los fondos de renta fija flexible con revalorizaciones entre el 8 y el 12%, fondos mixtos flexibles con rendimientos entre el 3,60 y el 7%, fondos de renta variable globales con rentabilidades entre el 8 y el 12% y fondos de retorno absoluto con rentabilidades entre el 2 y el 10%.

En algunas categorías (mixtos y retorno absoluto), vemos más dispersión en los retornos pero, en general, los rendimientos son muy buenos.

Y el 2013, ¿qué? Enorme pregunta que nos hacemos cada fin de año. Con las debidas reservas y ante la gran cantidad de acontecimientos relevantes en fechas próximas, nos atrevemos a decir que 2013 será un buen año. Casi seguro que no tan bueno como este 2012 pero un buen año. La renta fija nos ofrecerá unas rentabilidades positivas pero no tan altas (excluimos la renta fija de gobiernos desarrollados). La renta variable debería tener un año positivo, en línea con este y los mixtos deben seguir con su evolución reciente, con buena rentabilidad-riesgo.

Por lo tanto, grandes esperanzas en el próximo año y para que desde el principio empecemos bien, que los americanos lleguen a un acuerdo hoy mismo y nos quitemos el primer problema del 2013.

Mucha felicidad a todos y que el 2013 sea al menos tan bueno como el 2012, en lo financiero, y en lo personal que nos llene de alegrías.



Se acaba 2012, viva 2013!

Se acaba hoy un año que hay que calificar de duro, hablando en términos de mercado y de realidad social.

Duro para el mercado porque hemos visto como el nuestro, el medido por el Ibex 35 se llegó a desplomar un 35% a mediados de año, y duro también en cuanto a la realidad social porque la crisis sigue apretando fuerte, los recortes y las medidas de austeridad siguen ahogando a todos y la recuperación parece no llegar nunca.

Pero nos deja también algo positivo, hemos estado al borde del abismo en la zona euro y, de momento, no nos hemos caído en él, se han tomado medidas en Europa para salvaguardar la moneda única y el sistema bancario, y se han facilitado medidas para permitir la continuidad de los países con mayores problemas.

En nuestro caso, seguimos deshojando la margarita del rescate, aunque tal vez, sólo tal vez, al final salga no. Aunque esto no tiene porque ser necesariamente bueno. Todo ello permitió, en la segunda parte del año, recuperar casi todo lo perdido en el ejercicio, lo que ha supuesto una subida de casi el 50% desde mínimos.

Para 2013 esperemos que los mercados anticipen el comienzo de la recuperación, que por consenso se empieza a situar en 2014, habrá que ver. En en el corto plazo la solución del fiscal cliff americano, algo a lo que necesariamente están obligados, y el resultado de las elecciones italianas, van a marcar la evolución de los mercados. Si los resultados de ambos son favorables, podríamos ver un comienzo de año muy positivo.

En la renta fija vemos riesgos, los tipos de la deuda calificada están muy bajos y en un proceso de mejora del sentimiento de riesgo como el que estamos viviendo podríamos asistir a una fuerte corrección de precios. Es mejor jugar este tipo de inversión mediante fondos especializados con un buen track record en momentos complejos.

De lo que no nos cabe duda es que el 2013 va ser otro año complicado, pero en algún momento saldremos de la crisis, y tal vez, desde el punto de vista de los mercados, sea en este. Feliz 2013!

28.12.12

El lado positivo de las OPAs de exclusión

Recientemente diferentes oferentes han comunicado a la CNMV la intención de lanzar OPAs de exclusión sobre 3 compañías cotizadas (Banesto, Metrovacesa, y Corporación Dermoestética). Se trata de operaciones corporativas en las que se ofrece un precio de compra de los títulos afectados, normalmente con una generosa prima, con la manifiesta intención de que en el caso de lograrse un porcentaje suficiente de aceptación, el valor sería sacado del mercado bursátil.

Este tipo de operaciones conlleva la desaparición de la compañía como empresa cotizada, con la consiguiente pérdida de liquidez para aquellos accionistas que opten por no aceptar las condiciones propuestas por el oferente.

También hay que tener en cuenta que la ley de Opas permite autorizar la venta forzosa de los títulos de quienes no hayan acudido a la oferta en caso de que los porcentajes de aceptación hayan superado los que marca la ley. De esta forma se evita que queden accionistas minoritarios que entorpezcan futuras operaciones.

La prima ofrecida, que he calificado como "generosa", siempre se refiere al precio ofrecido con respecto a la última cotización, porque este tipo de situaciones suele darse cuando las cotizaciones están en mínimos, por lo que el grueso de los accionistas ve como sus pérdidas latentes se convierten en irreversibles e irrecuperables de la noche a la mañana. Este es el lado más negativo de estas operaciones, ya que cualquier accionista con precio de compra superior al de la oferta, pierde, en caso de salir adelante, toda esperanza de recuperar su inversión aunque fuera a muy largo plazo.

Sin embargo, el hecho en sí de que se produzcan este tipo de operaciones en los mercados bursátiles es realmente positivo. Por una parte suelen producirse en momentos de suelo de los mercados, con las cotizaciones en mínimos, y cuando ofrecer una prima porcentualmente elevada no encarece demasiado la operación. Y por otra parte suponen que los compradores piensan que la cotización podría remontar en el futuro, signo claro de posible mejora de las circunstancias del negocio en cuestión, y por ende de toda la economía.

Así que, si comenzado el 2013 continuamos viendo movimientos corporativos como estos, bien sean Opas de exclusión u Opas tradicionales, tendremos una pista de que la recuperación puede estar en marcha, y esto sería una gran noticia para todos.

27.12.12

El fiscal cliff americano, Repsol y Bankia protagonistas del día en los mercados


Jornada alcista en la Bolsa española, a pesar de que los miedos al fiscal cliff norteamericano hicieron acto de presencia en el parquét estadounidense. No obstante, la renovada apuesta del presidente Obama por alcanzar un pacto antes del 31 de Diciembre, ha hecho reaccionar positivamente a las plazas europeas.

Tras un comienzo titubeante, de nuevo las compras se han impuesto gracias a valores como Iberdrola, Abengoa, y sorprendentemente Telefónica, que parece salir de su prolongado letargo.

En el lado negativo tenemos a Bankia y Banco de Valencia, con sustanciales caídas, tras el anuncio del Frob de la valoración de ambas entidades, que como no podía ser de otra forma, es enormemente negativa. Esto pronostica un mal final para los accionistas de ambas entidades, tal y como hemos comentado en múltiples ocasiones. En este enlace pueden ver algunos comentarios al respecto.

Por otra parte, hoy empiezan a cotizar los derechos de suscripción de Repsol provenientes de la ampliación de capital gratuita que ha puesto en marcha con motivo del pago de su dividendo en la forma de  Scrip Dividend o Dividendo Flexible.
La proporción es de 33 derechos para suscribir una acción nueva, con un precio de recompra por la compañía de 0.473 euros por derecho, actualmente cotizan a casi 0.49 euros por derecho.

En este enlace se pueden ver las características completas de la operación.

Más información:
- Operativa práctica
- Fiscalidad

24.12.12

Bolsas y Mercados, ejemplo de un país acomplejado

Por primera vez en la historia de la Bolsa española, los mercados de renta variable abren hoy sus puertas hasta las 14 horas. Lo curioso de la medida, instaurada por los responsables de Bolsas y Mercados, es que se produce en un momento en que la caída de los volúmenes de contratación es notoria, y más que faltar días, sobran horas en el parqué español.

Entonces me pregunto a qué viene tomar una medida como ésta en un momento tan inapropiado. Hace tiempo, aunque imagino que lo seguirá haciendo en la actualidad, un conocido y polémico locutor de radio utilizaba el término "maricomplejines" para referirse a la actitud de ciertos políticos en relación a lo que pensaban pero que no se atrevían a decir. La verdad es que tiene su gracia la palabreja, pero lo malo es que esconde una gran verdad, por una u otra razón este país vive bajo la tiranía de un  colosal complejo de inferioridad.

La autoestima por lo propio es tan baja que tendemos a copiar lo de los demás en un vano afán de intentar igualarles, cuando la mayoría de las veces solo conseguimos hacer el más espantoso de los ridículos. Así,  imitamos modos de comportamiento, adoptamos como propias fiestas o festejos sin ninguna tradición, mientras que renegamos de otras con mucho más arraigo en nuestra cultura.

Este miedo al qué dirán, a veces se transforma en alocada carrera por ser los más "guays" del mundo mundial, y si descendemos al terreno de los mercados financieros, esto supone abrir las Bolsas en días como hoy, o el día de Reyes o tantas y tantas señaladas fechas. Que conste que si hubiera justificación de negocio lo entendería, cada puesto tiene sus reponsabilidades y servidumbres y no hay nada que objetar, pero en otros países celebran sus fiestas sin ningún pudor, incluido Japón, en mi etapa universitaria ejemplo de trabajo y sacrificio, que cierra por la onomástica del emperador, o si me lo permiten cuando las grullas vuelan en círculos, qué mas da, es su día y punto.

Así que aquí estamos, el día de Nochebuena, con una actividad "frenética", y sin apenas tiempo para escribir estas líneas. Imagino que en BME estarán satisfechos, el país una vez más da muestras de su debilidad de espíritu. Como no podía ser de otra forma, en Alemania están cerrados, donde manda patrón...

¿Y los mercados?  Hoy es Nochebuena y mañana Navidad, celebración del nacimiento de Jesucristo, que también parece que nos olvidamos de esto, así que pensemos en las cosas realmente importantes, celebremos la Navidad con los nuestros y olvidemos los mercados, no son tan importantes como parecen.

Feliz Navidad

21.12.12

Para muchos el fin del mundo bursátil ya ha llegado

Es el tema del día, no hay medio de comunicación que no recoja todo tipo de especulaciones, razonamientos o comentarios acerca de la posibilidad de que hoy 21.12.2012 se vaya todo al garete. Y cuando dicen "todo" se refieren al mundo entero, con todas las letras, para que no quepa duda de la magnitud del asunto.

Pues bien, centrándonos en aspectos mucho menos trascendentes pero mucho más reales, he de reconocer que la noticia sobre la OPA de exclusión de Dermoestética me ha dejado tocado. Por si fuera poco, al calor de la ampliación de Faes de hoy toca analizar carteras de accionistas con el fin de aconsejarles sobre la mejor opción, y, con sinceridad,  lo que ves es muchas veces desolador.

En estos últimos 5 años, el patrimonio de miles y miles de inversores en Bolsa se ha evaporado, sus dueños han pasado de contar con unos recursos estimables a perder casi todo lo invertido en compañías otrora aparentemente seguras.

Ha sido una especie de muerte silenciosa, sin aspavientos ni gestos de cara a la galería, a diferencia de todo el tema de las preferentes. Aquí cada uno se ha comido su pena en silencio sin pedir ningún tipo de compensación, ni siquiera a quienes han saqueado empresas aprovechándose de su cargo a expensas del dinero de sus accionistas.

Para todas estas personas su particular fin del mundo bursátil hace tiempo que llegó. Con caídas superiores al 90% se considera que la inversión es ya irrecuperable. Y cuando se han realizado ampliaciones de capital masivas o como Dermoestética o Metrovacesa, se excluye el valor de Bolsa, desaparece la poca esperanza que quedaba.

Son muchas las compañías que podría citar, algunas me duelen en mi propia carne, no voy a negarlo. Como muestra nos valen Gamesa, Popular o FCC dentro del Ibex 35, o fuera del mismo Faes, Zeltia, Renta Corporación, Ercros, Colonial y resto de inmobiliarias, La Seda, Prisa, Amper, Deoleo (antigua SOS), SPS, Dogi, Ezentis, Galq, Indo...y un largo etcétera de cadáveres bursátiles, para cuyos accionistas su particular y doloroso fin del mundo hace tiempo que llegó.

¿Qué fondos despuntarán en 2013?

¿Podría aconsejarme un fondo para invertir a un plazo de un año una cantidad cercana a los 100.000 euros? ¿Puedo evitar las caídas del mercado e incluso sacar partido de los descensos a través de algún fondo? ¿Qué fondos despuntarán en 2013?

Nuestro experto en fondos de inversión ha respondido a las dudas de los lectores de Expansión. Puedes encontrar sus respuestas y explicaciones a las dudas planteadas en esta ocasión en la sección Encuentros del diario Expansión

Aproximadamente cada dos meses, nuestro experto colabora con esta sección del diario Expansión, respondiendo a las cuestiones de los lectores que tratan los temas de mayor actualidad,  más recurrentes y, que en su opinión, pueden aportar más al resto de lectores.


USA sigue sin acuerdo fiscal

La decepción que supuso el fracaso en la votación republicana de ayer sobre las propuestas de negociación del fiscal cliff ha puesto de relieve las dificultades existentes para solucionar el problema.

A pesar de la cercanía de la fecha límite, los nervios apenas de dejan sentir en los mercados europeos, si bien los futuros norteamericanos anticipan caídas superiores al 1%. En el caso español el Ibex apenas retrocede un 0.3¨% y la prima de riesgo sigue en el entorno de los 385 puntos.

Mientras tanto prosiguen las operaciones corporativas, en este caso protagonizada por Corporación Dermoestética que quiere despedirse del mercado con una Opa de exclusión a 0.33 euros lanzada por su accionista mayoritario, el mismo que la sacó a Bolsa junto con otros accionistas a 9.10 euros por acción en 2005. Como vemos el descalabro ha sido mayúsculo y la crisis se la ha llevado literalmente por delante, no hay cirujano plástico que arregle sus cuentas.

Otra muestra de los tiempos que corren es la decisión de FCC de eliminar el dividendo a cuenta de Enero y quién sabe lo que pasará con el de Julio, tras casi 20 años remunerando convenientemente al accionista. Pero la obligación de reducir deuda es inaplazable y esta decisión aunque dura es totalmente lógica.

Lo que nos tiene que hacer reflexionar este hecho es acerca del criterio de rentabilidad por dividendo a la hora de comprar un valor, no importa cuánto ha pagado, lo importante es lo que va a pagar en el futuro, y eso es algo que no podemos dar nunca por seguro.

20.12.12

La farmaceútica vasca Faes comienza mañana una ampliación de capital gratuita

Tal y como anunció recientemente la compañía farmaceútica Faes comenzará mañana día 21 la ampliación de capital gratuita con la que hace frente al pago del dividendo en la modalidad Scrip Dividend o Dividendo Flexible.

Recientemente la compañía ha recuperado con fuerza ante las buenas noticias que sigue deparando su fármaco Bilastina, y el compromiso del equipo gestor en lo referente a aumentar considerablemente la retribución al accionista en los próximos meses.

La proporción es de 47 derechos para suscribir una acción nueva, con un precio de recompra por la compañía de 0.03 euros por derecho.

En este enlace se pueden ver las características completas de la operación.

Más información:
- Operativa práctica
- Fiscalidad

Otro histórico que se despide de la Bolsa española

Si esta misma semana conocíamos el final de la andadura bursátil de un banco tan emblemático como Banesto, ayer sucedía algo similar con Metrovacesa, la enseña de las inmobiliarias cotizadas, y claro exponente de lo acontecido en su sector en la última década.

Tras pasar de la gloria bursátil a finalizar en manos de la banca acreedora en menos de 2 años, ahora va a ser excluida de Bolsa  a 2.28 euros,lo que supone una generosa prima sobre la cotización de ayer, pero apenas un 2% de su valor máximo histórico. Este movimiento está contagiando al resto de inmobiliarias cotizadas, en la creencia de que similares movimientos podrían repetirse en el futuro. Lo que está claro es que pueden suponer fuertes plusvalías para los que compraron a última hora pero también el adiós definitivo a la esperanza de futuro para quienes arrastran fuertes pérdidas.

Por lo demás los índices de mantienen cerca de los máximos de ayer a pesar de la vuelta a la baja de los mercados USA, decepcionados por la falta de acuerdo fiscal entre demócratas y republicanos.

Hoy estaremos pendientes de la reunión del consejo de FCC ya que debe decidir si cambia o no su política de dividendo ante la marcha de la empresa. Ayer Acerinos hizo lo propio y la cotización lo pagó bajando más del 3%.

En otro orden de cosas, la prima de riesgo sigue estable por debajo de los 400 puntos, el euro por encima del 1.32 contra el dólar, y los inversores y yo mismo empezamos a pensar más en la lotería del sábado que en los mercados. Porque lo del fin del mundo como que no.

19.12.12

El contribuyente pagará las preferentes de Bankia

Hay días en que más vale no leer la prensa salvo que quieras empezar la jornada con un cabreo más que añadir a la ya de por sí difícil rutina diaria. Y hoy es uno de esos días, precisamente, cuando tenía todavía "caliente" la entrada de ayer sobre "Etica y productos financieros", el ministro Guindos me sorprende afirmando que el Frob se hará cargo de las reclamaciones de aquéllos que fueron engañados en la colocación de preferentes por parte de Bankia.

Yo pensaba que un servidor no tenía nada que ver con un claro ejemplo de permisividad del regulador, complicidad del inversor y avaricia de gestores de la entidad en cuestión, y sin embargo me encuentro que una parte de mis impuestos va a ir a compensar hasta el 100% de las pérdidas a aquéllos que demuestren que fueron engañados. Y me pregunto, ¿cómo se demuestra que te han engañado?¿vale hacerse el tonto? ¿qué pasa con los intereses que han cobrado, se descuentan del nominal? ¿por qué no paga Bankia? ¿se va a exigir responsabilidad civil y penal a los verdaderos responsables?

Por ahora preguntas sin respuesta, y lo peor es que, en alguno de los casos, casi es mejor, porque me temo que otra vez se van a ir de rositas los verdaderos culpables del asunto. Mientras la sociedad se contente con socializar los pufos ajenos y no exigir responsabilidades pecuniarias y penales en su caso, no habremos dado el paso adelante que necesitamos para que situaciones parecidas no vuelvan a producirse.

Y por otro lado, una solución como ésta podría desencadenar una aluvión de nuevas demandas, ya que cualquier pérdida ocasionada por una mala gestión empresarial podría ser susceptible de ser reclamada, ¿o no han sido  también engañados los accionistas de muchas compañías? Que se lo digan a los de La Seda o a los de Prisa que todavía se preguntan por qué su máximo responsable lanzó la Opa a Sogecable, o a los de cualquiera de las múltiples compañías que han hecho auténticas locuras en los últimos años.

Lamentablemente me temo que de esas pérdidas nadie dirá nada, será que nos las merecemos, por especuladores. Lo malo es que los preferentistas no creo que fueran ONG´s encubiertas, o al menos es lo que me parece.

Ah, para acabar ¿pasará algo semejante con los inversores que acudieron a la salida a bolsa de Bankia? Porque las cuentas me da que no estaban tan bien como decían, pero claro estos eran como yo, especuladores sin escrúpulos que querían vender sus acciones y ganar dinero, no como los titulares de preferentes, ahorradores de buena fe que sólo buscaban fortalecer los ratios de la entidad. A veces creo que nos toman el pelo y encima quieren que pongamos buena cara. Qué cruz.

Etica, productos financieros y retribución variable

Mucho se ha hablado a lo largo del presente año de productos como las participaciones preferentes y su colocación indiscriminada entre inversores particulares. Inversores que en algunos casos no cumplían en absoluto los requisitos que tales productos requieren.
No voy a analizar en este artículo el porqué se ha permitido, ni si todos las situaciones son iguales. Ya lo he dicho antes, en mi opinión ha habido colocación indebida en algunas casos pero, tal y como sucedió en el caso de Afinsa y Forum Filatélico, son muchos los que ahora alegan desconocimiento o engaño para encubrir lo que sido una operación financiera fallida.
En lo que me gustaría incidir ahora es en por qué ha sucedido, en las causas que han llevado a miles de ahorradores a perder dinero y salud por invertir en productos claramente contrarios a su perfil de riesgo.

1. La falta de formación financiera

Una primera razón hace referencia a la formación, tanto de inversores como de personal encargado de distribuir los productos. Es notorio que en España adolecemos de una falta de formación financiera evidente a nivel general, pero no es menos cierto que históricamente la capacitación de las redes comerciales de muchas entidades financieras no ha estado acorde a las necesidades de sus clientes. De ahí que no me sorprenda ver cómo empleados de banca se sientan a su vez engañados al comprobar en sus propias carnes y la de sus familiares o amigos, que esos productos tan "maravillosos" que tenían que ofrecer no lo eran tanto. En este sentido es necesario que cualquier inversor exija que quien le atienda tenga la adecuada capacitación profesional.

2.Prácticas abusivas en la colocación de los productos

En segundo lugar, he usado en el párrafo anterior la expresión " tenía que ofrecer" cuando en puridad debería haber dicho "estaba obligado a colocar como sea". Puede sonar un poco fuerte, pero es la realidad de muchas entidades financieras que fuerzan a colocar entre sus clientes un determinado volumen de productos, tal y como sucedió con las preferentes, sin pararse a pensar si son buenos productos o el riesgo que tienen, únicamente importan los ratios de la entidad y las comisiones que generan

Evidentemente esta práctica, incluso desde el punto de vista de la entidad en absolutamente dañina a medio plazo, ya que la relación con el cliente se resentirá por este tipo de actuaciones, y tarde o temprano el cliente se marchará a otra entidad.

La responsabilidad de muchos dirigentes de entidades financieras en lo que está pasando es algo que no se puede obviar, ni por justicia social puede resultar impune. No es precisamente el empleado de la sucursal de nuestro barrio el que fija los productos a distribuir.

3. El bonus o retribución variable

Por último, si ya en el punto anterior la ética, tanto de directivos como de empleados, debería haber impedido buena parte de las abusivas prácticas que hemos conocido, ahora nos encontramos con otra variable que a buen seguro ha puesto a prueba, y vencido en numerosas ocasiones, las reticencias morales del más firme de los comerciales bancarios, el bonus o retribución variable.

No digo que sea en sí negativo, pero está claro que las comparativamente enormes comisiones que a nivel particular debía generar la colocación de determinados productos favorecía su venta de manera indiscriminada. Lo mismo podríamos decir de la concesión con dudosos criterios de todo tipo de préstamos que, a poco que la crisis apretara, devendrían inexorablemente en mora, tal y como lamentablemente ha sucedido.

Las consecuencias perversas que ha traído consigo el sistema de bonus en el ámbito financiero es algo que incluso el regulador debería considerar. No me cabe duda de que tanto la avaricia de inversores como la de los comercializadores ha originado este enorme desaguisado, y lo que es peor, las tremendas repercusiones sociales que ha tenido y sigue teniendo.

Si hace poco hablábamos de crisis de valores (ver la entrada Un poco de autocrítica sobre el origen de la crisis) en lo relativo a  la ética profesional en el mundo financiero, se deberían reconsiderar íntegramente las prácticas comerciales del sistema financiero, y por supuesto, depurar las responsabilidades de quienes las diseñaron, implementaron y exigieron

18.12.12

El Ibex 35 avanza con decisión superando los 8.150 puntos

La jornada en los mercados financieros ha acabado con importantes alzas en la renta variable y sustancial mejora en los mercados de bonos de la periferia europea.

Las subidas de primera hora se han ido consolidando primero y aumentando según transcurría la tarde, hasta cerrar en máximos intradiarios.

Los activos de riesgo tenían un buen día a nivel de general y como siempre que sucede últimamente, el dólar era el pagano, cruzándose a más de 1.32 dólares por euro, máximo en más de siete meses.

En general todos los sectores han avanzado con decisión, y no han sido todos por el lastre de las telecos, que un día más vuelven a ser el patito feo de los mercados bursátiles europeos. En nuestro caso parece imposible que Telefónica rompa la zona 10.20-10.25 y entre otros gracias a La Caixa, que pone cientos de órdenes en cada céntimo, sumando en total varios millones de títulos.

Por contra, destacan por sus ganancias valores como Abengoa, ACS, BKT, FCC, FER, GAM, POP o Sacyr, todos subiendo por encima del 3%.

Habrá que estar atentos esta semana a la posible rotura por el Eurostoxx 50 de la diretriz bajista que viene ni más ni menos que desde 2007 y que se encuentra a pocos puntos del cierre de hoy, y las mismas implicaciones alcistas tendría en caso de que el Footsie inglés cerrara por encima de los 6.000, hoy en 5.935.

Las expectativas de acuerdo sobre el fiscal cliff animan los mercados

Las declaraciones realizadas ayer por representantes demócratas y republicanos sobre los avances conseguidos en las negociaciones sobre el acuerdo fiscal en EEUU, han conseguido dar un nuevo espaldarazo a los mercados bursátiles.

En Europa los principales indicadores operan en positivo, destacando el Eurostoxx 50, que rompe sus máximos anuales y se dispone a intentar superar el importante nivel de 2644 puntos. En el caso del Ibex 35, se revaloriza un 1% superando los 8.100 puntos, tras la última subasta de deuda del año, y con la prima de riesgo de nuevo por debajo de los 400 puntos.

Prácticamente todos los sectores están en verde, destacando valores muy castigados este año como FCC o SYV.
Destacar también los movimientos que se siguen produciendo en el sector financiero. Tras la operación de Banesto y Santander de ayer, hoy se han publicado nuevas ventas de activos por parte de Caixabank y Sabadell, todo ello con la presión que supone el nuevo record de morosidad bancaria, situado ni más ni menos que en un escalorfriante 11.23%.

17.12.12

El mapa bancario español se concentra aún más, Santander absorbe Banesto

Se confirmaron los rumores que aparecían esta mañana, y Banco Santander ha comunicado la absorción de su filial Banesto mediante un canje de títulos a razón de 0.633 acciones de Santander por cada acción de Banesto.

Se pone así fin a la andadura bursátil del banco, aunque realmente no concluirá hasta mediados de 2013, pero a partir de ahora las cotizaciones de ambas entidades estarán perfectamente arbitradas por la ecuación de canje establecida.

La operación supone una prima de casi el 27% según los precios del viernes, pero hay que recordar que Banesto se encuentra muy cerca de los mínimos históricos, por lo que el Santander ha comprado en el momento más adecuado, apenas un puñado de accionistas de Banesto lograrán plusvalías, únicamente los que hayan comprado desde abril de este año hasta la actualidad.

Con esta fusión se da un paso más en el imparable proceso de concentración que está viviendo el sistema financiero español, del que saldrá un mapa bancario radicalmente diferente al existente antes de la crisis y sobre todo mucho más concentrado en un puñado de entidades.

Crédit Agricole Mercapensión: Una EPSV a tener en cuenta

Para acabar la serie de entradas sobre las EPSV hoy presento nuestra EPSV, Crédit Agricole Mercapensión. Y lo hago con la conciencia absolutamente tranquila. Ya sé que más de uno puede pensar aquello de "tanto rollo para vendernos su moto" pero creo firmemente que es un buen producto para un inversor conservador.
Que nadie busque aquí revalorizaciones espectaculares, para eso tiene el Plan de Renta Variable u otra categoría de plan, si está dispuesto a asumir más riesgo, pero los gráficos no engañan.

Evolución del valor liquidativo desde el 01.01.2012 hasta el 25.11.2012:


Evolución del valor liquidativo en los últimos 10 años:



A lo largo de la crisis se ha comportado realmente bien, sobre todo si tenemos en cuenta los vaivenes que han sufrido los mercados financieros en estos últimos años. Sin apenas exposición a la deuda soberana ni a la Bolsa, está camino de finalizar el año con una rentabilidad superior al 3,5%, y su trayectoria histórica compara muy favorablemente con otras EPSV similares.
Por supuesto, la cartera está valorada estrictamente a precios de mercado y formada por activos líquidos.

Al menos espero que sirva como ejemplo con el que comparar en el caso de que les presenten cualquier producto similar.
Eso sí, en mis más de 15 años como partícipe no me han regalado ni un triste boli Bic, sólo la rentabilidad que figura en el cuadro. En este caso citaré a Alaska: "¿A quién le importa..?"

Santander y Banesto copan la atención de los inversores

Los mercados financieros europeos comienzan la semana sin grandes sobresaltos, con los principales índices retrocediendo ligeramente, mientras que los mercados de deuda apenas registran variaciones.

En este contexto, son algunas operaciones empresariales las que acaparan la atención de los inversores, destacando la tantas veces esperada operación de absorción de Banesto por parte de su matriz, el Banco Santander.

A lo largo de la mañana se sabrán las condiciones exactas de la operación, sobre todo si supondrá algún tipo de prima para los actuales accionistas de Banesto, o bien si se tratará de un mero canje de títulos a precios actuales de mercado.

En cuanto a otros valores, destacamos la continuación de las subidas en la farmaceútica vizcaína Faes, favorecida por la recomendación aparecida en el diario Expansión el pasado viernes.

También merece la pena comentar el mal momento que siguen pasando las telecos europeas, con KPN bajando casi un 14% tras vender Simyo y sobre todo por anunciar que rebaja drásticamente sus pagos de dividendo. Con este panorama Telefónica difícilmente subirá a corto plazo.

Cambio en la cartera modelo internacional: sale Deutsche Telekom, entra Danske Bank

Ante la clara falta de fuerza del sector de las telecomunicaciones en Europa, optamos por dar salida a Deutsche Telekom de nuestra cartera modelo internacional.
En su lugar damos entrada a una banco danés, el Danske Bank, aumentando nuestra exposición al sector financiero europeo.

14.12.12

Recomendaciones para elegir de manera adecuada la EPSV que más nos conviene

Si en la entrada publicada ayer comentaba, no sin cierta sorna, que nos encontramos en vísperas de las fiestas navideñas y por consiguiente en pleno apogeo de la campaña de aportaciones a EPSV y planes de pensiones, hoy llega el momento de dar algunos consejos para escoger un buen plan o una buena EPSV.

Las buenas noticias macroeconómicas animan a los inversores

A pesar del retroceso de ayer en los parqués norteamericanos, las Bolsas europeas se decantan por las compras ante los buenos datos publicados en China y en Europa.

En ambos casos, el índice PMI ha salido mejor de lo esperado, marcando niveles por encima de 50 si nos referimos al país asiático, lo que supone dejar atrás la contracción económica, mientras que el PMI compuesto de la UE ha marcado su mayor nivel en 9 meses, aunque todavía por debajo de los 50 puntos.

Ambas noticias, junto con los acuerdos logrados acerca del supervisor bancario europeo y la esperanza de que en la cumbre de jefes de estado de hoy se clarifiquen los siguientes pasos a seguir, han equilibrado la decepción que en USA supusieron las palabras del republicano Boethner acerca del Fiscal Cliff.

Con todo ello el Ibex se mantiene por encima de los 8.000 puntos y la prima de riesgo en 403 puntos.

13.12.12

Ya llega la Navidad, llegan las EPSV

La Navidad se acerca, más que le pese a aquellas personas que no les hace ninguna gracia esta época del año. A mí me gusta y no tengo reparos en decirlo, y me gustan los belenes, el árbol y los regalos, y también su verdadero significado, que parece que se nos olvida. Si en días anteriores hemos hablado de crisis de valores, éste es un síntoma, parece que de un tiempo a esta parte queda más guay celebrar Halloween o como se diga que la Navidad, y ponerse una calabaza en la cabeza da menos vergüenza que poner un Belén.

La FED tiene un objetivo: reducir el desempleo

Se esperaba con interés el comunicado de la FED tras su reunión ordinaria, y la verdad es que no defraudó, si bien el mercado se lo está tomando con muy poco entusiasmo.

La Reserva Federal anunció que mantendrá los tipos casi a cero mientras el paro no baje del 6,50% o la inflación supere el 2,50%, sin ningún límite temporal.

12.12.12

La inversión oportunista en Acerinox da sus frutos

El  30 de noviembre, por la mañana, publicamos la siguiente entrada en relación a una posible operación especulativa sobre Acerinox en el caso de que bajara como consecuencia de su salida del índice MSCI.

Un poco de autocrítica sobre el origen de la crisis

A raíz de la entrada que publiqué ayer sobre la crisis económica que venimos sufriendo desde hace un lustro, he recordado un artículo que escribí hace un par de años sobre los culpables de la situación en la que estábamos entonces y continuamos ahora. Sigue teniendo total vigencia.

La prima de riesgo sigue relajándose y las Bolsas lo agradecen

Jornada muy tranquila en los mercados financieros, que en menos de 48 horas han dado carpetazo al asunto Berlusconi y retoman las alzas de pasados días.

No podemos descartar ni mucho menos que la inestabilidad política en Italia acabe siendo un lastre, pero por el momento no es tan problemática habida cuenta de que Monti parece que podría presentarse en las listas de algún partido y de que nuestro "querido" Silvio ha conseguido poner en su contra a todo el mundo político europeo. Ahora ya solo falta que los italianos opinen lo mismo, lo que no está tan claro visto lo sucedido en otras ocasiones.

11.12.12

Una crisis que cambia todo y a todos

Toda crisis económica, y más si es de la magnitud territorial y temporal de la actual, supone profundos cambios en las sociedades que las sufren.

Cambian los hábitos de consumo, los sistemas productivos, el papel del estado, las decisiones de inversión, y un largo etcétera que cada cual puede completar simplemente con echar un vistazo a su alrededor.

Amaina la tormenta italiana

Poco a poco van tranquilizándose los ánimos tras los temores desatados tras la palabras de Mario Monti.

Si bien la deuda italiana sigue presionada, el resto de mercados financieros recupera posiciones y a estas horas los principales indicadores bursátiles se encuentran cerca de los niveles de cierre del pasado viernes.

En el caso español, el Ibex se sitúa por encima de los 7.850 puntos, recuperando la totalidad de la caída de ayer.

Especial atención para la subasta de letras del Tesoro a 12 y 18 meses que se conocerá en breve. En caso de que se coloque el máximo enunciado el mercado podría reaccionar positivamente.

10.12.12

El efecto Monti se deja sentir en los mercados

A estas horas las caídas pierden intensidad en las Bolsas europeas y las primas de riesgo de Italia y España se relajan ligeramente, una vez que el terremoto causado por las declaraciones de Monti parece perder intensidad.

El pasado sábado el gobierno tecnócrata italiano, liderado por Monti, perdía el apoyo de la formación de Berlusconi, a la vez que éste amenazaba por volver a presentarse. Ante estos hechos, el primer ministro italiano dejó claro que tras la aprobación de los presupuestos de 2013 presentaría su dimisión.

Perspectivas para 2013: La visión de Generalli Investment Europe

El año 2013 va a ser un año de transición, según Generalli Investment Europe.

7.12.12

Semana de consolidación

Una jornada negativa, aunque no demasiado, en nuestro mercado, y digo en el nuestro porque no se puede generalizar al resto de los mercados europeos. El Ibex 35 pierde un 0,79% en la jornada, y en Europa un poco de todo, desde más 0,22 de UK, hasta menos 0,38 de Alemania. Parece que estamos todos a la espera de nuevos datos y en proceso de digerir la rebaja de previsiones económicas que hizo ayer el Sr. Draghi. No había que ser muy observador para ver que la situación económica europea está lejos de ser la adecuada. Hoy ni siquiera un buen dato de paro del mes de noviembre en EEUU ha servido de para algo, salvo el calentón inicial. La confianza del consumidor de Michigan ha echado por tierra cualquier atisbo de mejoría.

El gas de esquisto. Oportunidades y riesgos.

Acabamos de recibir un exhaustivo estudio de Dexia AM sobre el gas de esquisto. En los últimos tiempos estamos escuchando muchas noticias en relación a esta "nueva" fuente de energía. En este exhaustivo análisis se exploran sus virtudes y sus riesgos para poder contextualizar mejor su situación real.

5.12.12

Los límites de la publicidad financiera

Todos los años en esta época del año comienza la campaña de captación de aportaciones a las EPSV, de lo que hablaremos la semana que viene, pero poca gente sabe que al menos en Euskadi la publicidad de este tipo de productos debe pasar el filtro de la Administración.

No deja de ser una exigencia discutible en sí misma, y más aún cuando no permite exponer algo tan transparente y necesario como la rentabilidad que lleva el producto en el año, como si fuese algo trivial, mientras que puedes poner todo tipo de regalos y demás, que despistan sobre la verdadera variable fundamental: la rentabilidad.

En este sentido, sigue sorprendiéndome ver en diversas páginas de Internet, publicidad de productos muy complejos y arriesgados, que sin ningún miramiento animan a invertir en ellos con el señuelo de altas rentabilidades, estratosféricas, en algún caso. De nuevo, recordamos la necesidad de aplicar el sentido común a la hora de invertir.

Sería hasta jocoso si no creyeras firmemente que prácticamente todo capital destinado a ello va a desaparecer sin remedio. Y lo sorprendente es que uno de los "artistas" se atreve a decir que eso lo puede hacer cualquiera, sin experiencia ni conocimiento previo. Espero que nunca vuele o pase por el quirófano de estos "profesionales". El surfero me da menos miedo, al menos de él no depende nadie, que siga feliz.

Y para que veáis que no es broma aquí tenéis un ejemplo de la publicidad en cuestión:
Ejemplos de publicidad sobre inversión en opciones recogidos en una conocida web financiera

Las mejores expectativas en China y el PMI animan los mercados

Tal y como sucedió en el caso español, el PMI ha supuesto el dato positivo del día en Europa, ya que a pesar de encontrarse por décimo mes consecutivo por debajo del nivel de expansión (50), sí ha conseguido situarse por encima de los esperado (46.7 vs 45.7).

4.12.12

El Frob da más detalles sobre la venta de Banco de Valencia

En un día ligeramente alcista en los mercados europeos de renta variable, debido a la tranquilidad que sigue imperando en la deuda periférica, destaca la subida de casi un 10% que obtienen las acciones del nacionalizado Banco de Valencia.

El sentido común: factor clave a la hora de invertir

Día tras día los medios de comunicación recogen sentencias, reclamaciones o quejas de inversores que se han visto perjudicados por la compra de determinados productos financieros. Hablamos de ello hace unos días en cuanto a las preferentes se refiere. Estamos ante un hecho que se repite periódicamente. Da la sensación que anteriores escándalos no sirven de advertencia a nuevas personas que una y otra vez caen en el engaño, o se dejan seducir por esa música celestial que para nuestros oídos suponen unas jugosas rentabilidades. 

3.12.12

Las primas de riesgo de los países periféricos siguen descendiendo

La recompra de deuda griega está teniendo una buena acogida en los mercados de renta fija, al haberse fijado unas horquillas de precios sensiblemente mejores a lo esperado. Esto hace aumentar las expectativas de que los 10.000 millones de euros destinados a esta medida tengan un sustancial efecto en las finanzas helenas.

El PMI manufacturero de España sube a niveles de Junio de 2011

Confieso que he tenido que leer varias veces los titulares de la agencia Reuters referidos al PMI español del mes de Noviembre.

Conviene recordar que este indicador mide la actividad del sector manufacturero en un territorio en un periodo determinado, y se considera que el sector está en expansión cuando marca niveles superiores a 50 y viceversa.

Sobrepasar la cota de 50 es hoy por hoy una quimera, pero verlo subir en relación al mes anterior y marcar máximos desde Junio-Julio de 2011 es realmente lo mejor que cabría esperar. Sin duda una buenísima noticia para la economía española y el país en su conjunto.

El indicador ha pasado de 43.5 en Octubre a 45.3 en Noviembre, lejos todavía de niveles satisfactorios, pero mostrando una clara recuperación desde mínimos.

Lo último

Archivo