28.2.13

Aportaciones subordinadas Eroski y Fagor: ni un euro del contribuyente

aportaciones-financieras-eroski-fagor"Aportaciones financieras perpetuas subordinadas", eso es lo que dice mi terminal de contratación SIBE cuando hago clic en cualquiera de las cuatro series similares emitidas por Fagor y Eroski entre 2002 y 2007. "Engaño, fraude, estafa" es lo que gritan los afectados. "Fraude piramidal" exclama ante el Parlamento Vasco un representante de Adicae. "Cuidadín, cuidadín" murmura tembloroso mi bolsillo ante la posibilidad de que yo, como contribuyente, acabe también pagando esta "fiesta".

El tema de las aportaciones financieras de Eroski y Fagor es, sin duda, otro tema peliagudo, sin duda, como lo fue el asunto de los sellos, o recientemente las preferentes. Imposible generalizar, ya lo sé, pero a estas alturas de la película de la crisis yo creo que hay que ser rigurosos, dejarse de dar cantos al sol, y plantarse. El contribuyente no puede hacerse cargo de las inversiones fallidas. Si en algún caso hay mala praxis o engaño, que pague la entidad y se acabó.
Estamos hablando de títulos emitidos entre 2002 y 2007, con una remuneración que oscila entre Euribor a año más 2,5 puntos la menos favorable y más 3,5 puntos la mejor. Cupones cobrados religiosamente por sus dueños durante años, más de 10 en algunos casos, sin decir ni pío y sin pensar que 300 puntos básicos (3 puntos porcentuales sobre Euribor) se los daban por su cara bonita. En muchos casos los mismos que en el lío de Afinsa decían que se lo tenían merecido por avariciosos. ¡Uf!, qué grande es la paja en ojo ajeno...

Imagino que quienes piden recuperar el 100% del nominal devolverían en su caso sin dudarlo el exceso de intereses cobrado. Y también me pregunto ¿dónde estaban estos de Adicae cuando se emitieron los títulos, años atrás? A que si se vendían al 100% era un chollo, claro, claro. Y yo voy y me lo creo.
Reconozco que esto de la estafa piramidal me ha dejado atónito, supongo que lo mismo opinarán de  la deuda pública, privada o similar. Alucinante.

Y eso de que no recuperarán nunca su inversión, imagino que se refiere a que es perpetua, y olvidarán que hay mercado secundario, ahora mismo estoy viendo posiciones compradoras al 35%.
¡Ah!,  claro, que menudo robo pensarán algunos, ¿saben lo que es el riesgo de tipos de interés, su influencia en el precio de los bonos, la influencia del plazo hasta vencimiento, el riesgo emisor...? Porque por todo esto en un principio cotizaban a la par y ahora al 35%, lo mismo que los bonos griegos a 10 años pasaron del 100% a menos del 20%.

Seguro que hay algún caso de venta engañosa, o sin la información y el conocimiento necesarios, y en este caso, las entidades comercializadoras deberán dar la cara y en su caso asumir la responsabilidad, pero de ninguna manera se puede consentir que el contribuyente ponga ni un sólo euro en este asunto.

Y si después de todo se opta por compensarles con cargo al erario público, yo me apunto con mis Telefónicas, mis Cementos Portland, mis Iberdrolas.... ¡Ah!, que son acciones, y los accionistas somos unos especuladores y nos merecemos lo peor. Bueno, pues pensemos en los que tienen deuda pública emitida a 10,15, o 30 años en 2007,  porque muchos de ellos pierden un buen pellizco, y no dicen nada.

Mientras preparaba esta entrada se acaba de aprobar una resolución en el Parlamento Vasco en la que el Instituto Vasco de Consumo será el árbitro en esta cuestión. Que sean justos, no pido más.

Breve resúmen de los resultados empresariales publicados hoy

La jornada comienza con alzas moderadas tras el buen tono de los mercados norteamericanos y asiáticos, si bien poco a poco empezamos a perder fuerza.

Los resultados empresariales son los protagonistas de la jornada. A continuación realizaré un breve comentario sobre alguno de los relevantes.

  • Telefónica: Dotaciones mayores de lo previsto por Venezuela, Italia e Irlanda. Parece que el deterioro de los márgenes se frena, incluso en España. Buen comportamiento en América Latina. Mantiene el pago de 0.75 euros como dividendo de este año, aunque no detalla cómo lo hará.
  • Acerinox: Pérdidas netas algo menores de lo esperado, confían en que el primer trimestre de 2013 sea positivo. La planta de Malasia está ya operativa y es clave para el futuro. Previsible recorte del dividendo.
  • Repsol: Buenos resultados, el tema de YPF está olvidado y la compañía ha mejorado notablemente sus reservas y su liquidez. La venta de la división de gas supone cumplir ampliamente el plan de desinversiones.
  • Aprueba otro dividendo de 0.50 euros a sumar al de Enero, también como Scrip.
  • Faes: Buenos resultados, con importantes crecimientos en EBITDA y beneficio neto. Mejora ostensible de la remuneración al accionista.
  • NHH: Malos resultados por la crisis y la depreciación del valor de los hoteles. Dan entrada a un grupo chino a 3.80 euros por acción sin derecho de suscripción preferente. Firman otros acuerdos con un fondo USA para financiarse. La situación sigue siendo incierta.
  • Cementos Portland: Malos resultados. Desplome del consumo de cemento. Plan de reestructuracíón en marcha. Reciente venta de Lemona anticipa nuevos movimientos.
  • Bankia: Pérdidas record de una empresa española en la historia. Más de 19.000 millones de euros. De todas formas era lo esperado y lo fundamental es saber el precio al que se realizará la entrada del Frob y la conversión de preferentes.
  • IAG: Pérdidas mucho mayores de lo esperado, por reestructuraciones en Iberia y compromisos de pensiones. Sorprendentemente sube un 5%. Alguien sabrá por qué, yo no.
  • CAF: Flojos resultados. El impacto de los retrasos de cobros en Venezuela pasa factura. Los márgenes también bajo presión.
  • Tubacex: Importante mejora en los resultados, y sobre todo en la cartera de pedidos. Confirman buenas expectativas para 2013.

Al cierre del mercado se conocerán resultados de otras compañías como FCC o Zeltia.

27.2.13

Alegría al cierre, atentos mañana a los resultados empresariales

El día en los mercados de renta variable ha terminado de una forma realmente positiva, en máximos de la jornada y con una revalorización cercana al 2%. Ni las declaraciones de dirigentes políticos italianos ni la incertidumbre sobre la negociación del "sequester" norteamericano han impedido que las compras se impongan con claridad.














Parece que el tema italiano se intenta dejar de lado y priman los resultados empresariales y los buenos datos macroeconómicos. Incluso algunos valores como Endesa, inicialmente facetados negativamente por la supresión del dividendo, se ha dado la vuelta para acabar subiendo un 4,8% entre vagos rumores de opa de exclusión por parte de Enel.

Entre los grandes valores del Ibex, Repsol ha sido el más alcista, recogiendo el muy buen acuerdo obtenido por su división de gas, incluso podría ver elevado su rating en próximas semanas.

Mañana va a ser un día especialmente movido, toda vez que un gran número de compañías, algunas tan significativas como Telefónica, Repsol o FCC, presentarán sus resultados del año 2012. Habrá que estar muy atentos sobre todo a las perspectivas para este año, a la evolución de la deuda, y a la política de dividendos, hecho este especialmente relevante en el caso de Telefónica tras el fiasco del años pasado.

Importantes también las cifras de Bankia, en este caso sin la correspondiente auditoría, y con comentarios desde la UE en el sentido de que se estaría discutiendo una horquilla de valoración de entre 0.01 euros que quiere la comisión europea, y los 0.10 euros que preferiría el Frob. Notable diferencia, vital para los preferentistas, pero lamentablemente irrelevante para los accionistas que acudieron a la OPV, ya que supone perderlo todo o prácticamente todo, en cualquier caso una auténtica ruina.

El resto de plazas europeas también se han comportado de manera muy positiva, mientras que la prima de riesgo ha cerrado en los 379 puntos, permaneciendo estable durante toda la jornada.

Los datos macroeconómicos USA, el "sequestration", y Bernanke marcan la apertura


Los datos, tanto de la confianza del consumidor americano como los referidos al mercado inmobiliario en ese país, registraron sorprendentes y acusadas mejoras, favoreciendo la recuperación de la renta variable americana. Algo más ambiguo fue el discurso del presidente de la Fed, Ben Bernanke, que si bien mantuvo su opinión favorable a la continuación del programa QE3, también advirtió de los riesgos que implicaba su mantenimiento a largo plazo.
Reclamó medidas progresivas de ajuste fiscal para que el crecimiento no se viera afectado, pero reclamó que la reducción del déficit sea una prioridad para los responsables económicos norteamericanos.
En este sentido ya tenemos un nuevo "palabro" encima de la mesa, el sequester o sequestration, recorte de gastos automático que comienza el próximo 1 de Marzo con objetivo de reducir el déficit público a lo largo de los próximos 10 años. Este recorte afectará por mitades al gasto militar y al gasto doméstico, y como el famoso fiscal cliff, su efecto en el crecimiento puede ser notable.

En lo referente a Europa, sigue el galimatías italiano, con Moody´s asomando la patita y amenazando con rebajas de rating en el caso de que sea imposible formar gobierno. Una obviedad, pero que seguramente presionará a los políticos transalpinos para llegar a algún acuerdo. Por lo pronto el efecto ha sido negativo y las primas de riesgo suben, con la española en 400 puntos.

Las Bolsas al alza pero muy moderadamente, únicamente algunas compañías despuntan por operaciones corporativas o presentación de resultados. En este sentido destaca Repsol, que tras vender su división de GNL a Shell, por un precio realmente bueno, sube un 3%. Esta compañía puede ser una de las sorpresas positivas en el presente año.
Por contra, Endesa cae ese mismo porcentaje tras suprimir el dividendo con cargo a 2012, algo inédito en la larga historia de la compañía.

A estas horas el Ibex 35 al alza un 0.80% recuperando los 8.000 puntos.



26.2.13

El desgobierno italiano hunde las Bolsas

Ayer la mera posibilidad de un resultado electoral confuso provocó una fuerte caída desde máximos, y hoy, con los datos encima de la mesa, la práctica imposibilidad de formar gobierno en Italia, provoca un auténtico terremoto en los mercados financieros.

La fuerte recuperación de Berlusconi, el hecho de que el movimiento contestatario "Cinco Estrellas" de Grillo sea la fuerza más votada, y el hundimiento de Monti, constituyen una auténtica bofetada a la política europea de recortes y austeridad, y plantean un escenario tremendamente complicado.

Las reacciones no se han hecho esperar, la prima de riesgo de todos los países periféricos ha saltado bruscamente al alza, más de 50 puntos en el caso español hasta superar los 400 puntos básicos, la volatilidad ha subido a máximos de 3 meses, y los mercados de renta variable han abierto con retrocesos superiores al 3%.

En nuestro caso, las ventas han afectado a casi todos los valores, con especial impacto en las grandes compañías, principalmente del sector financiero. A estas horas valores como Caixabank, Iberdrola, o Santander caen más del 3%, y el Ibex cede los 8.000 puntos.

Durante la mañana se va a celebrar una subasta de deuda en Italia que servirá para medir el impacto de las elecciones en los inversores de renta fija, ya hay quien augura próximas rebajas de rating del país.


*La subasta se ha resuelto con una subido de medio punto en el tipo de interés de las letras año. pasando del 0,0% al 1,23%. Un incremento sustancial pero lógico ante el panorama político resultante de las elecciones.
En este sentido hay que resaltar que el sistema electoral italiano es muy diferente al nuestro, no es proporcional, sino que otorga directamente la mayoría absoluta del congreso a la lista más votada ¿? independientemente del número de votos obtenido. Algo similar a las presidenciales USA, donde estado por estado el ganador se lo lleva todo y los votos de los demás no valen nada.
En el senado pasa lo mismo pero por circunscripciones, con lo que el resultado se complica aún más, ya que la concentración de escaños imposibilita una política de alianzas clara, forzando a aliarse a listas aparentemente antagónicas Ej Berlusconi- Bersani

Independientemente de que piense que el lema "una persona, un voto" es inamovible y este tema de repartos distorsionan la realidad de un país, el hecho es que según avanzan las horas las pérdidas van reduciéndose, ante la posibilidad de que surja alguna alianza estable. El Ibex se deja un 2,15% a estas horas (15:52 ).

25.2.13

Italia marca el ritmo

El día comenzaba con expectación ante las posibles reacciones a la pérdida por parte del Reino Unido de la triple A de rating. Si bien me parecía realmente inexplicable que la deuda inglesa mantuviera esa calificación, no dejaba de ser preocupante la reacción ante este hecho. Afortunadamente, el efecto ha sido nulo, con los mercados europeos agradeciendo a primera hora la buena actuación de las bolsas asiáticas.

Según avanzaba la mañana el foco de atención pasaba claramente a Italia, primeramente por una aceptable subasta de deuda, y sobre todo, ya al mediodía, por los primeros datos sobre las trascendentales elecciones celebradas en el país, y cuyo plazo se extendía hasta las 15 horas de hoy.

Poco a poco el optimismo sobre una victoria en ambas cámaras de la coalición de centro izquierda liderada por Bersani iba adueñándose de los inversores, y más cuando los primeros sondeos a pie de urna daban por hecho su victoria.  En esos momentos el Ibex avanzaba casi un 3%, al filo de los 8.400 puntos.

Sin embargo, las primeras proyecciones de datos reales daban al traste con este escenario y volvía a hablarse de una victoria en el senado de la coalición de Berlusconi, con el partido de Grillo, humorista metido a político populista, pisándole los talones, mientras que Monti se hundía y Bersani no obtenía el porcentaje necesario para gobernar.

Conocerse esto y desplomarse los mercados ha sido todo uno, llegando el Ibex a ceder un 0.5% con respecto al viernes, casi 250 abajo desde máximos intradiarios. La confusión ha sido enorme durante el resto de la tarde, favorecida por el recuento de votos tan lento que se da en Italia. Hay que reconocer que España en este campo es un ejemplo a seguir, aquí en dos horas está ya todo contado y publicado.

Al cierre un nuevo rayo de esperanza, paradójicamente filtrado desde la cadena de Berlusconi, animaba algo las cosas y nos permitía cerrar con una avance del 0.80%. Destacan ACS, FCC, Gamesa, Popular o SyV en todos los casos subiendo más del 2%, mientras que IAG ha sido en peor de la jornada bajando un 2,8%. La prima de riesgo ha mejorado notablemente hasta los 335 puntos, pero todo esto quedará en anécdota hasta que conozcamos el escrutinio definitivo. Mañana el veredicto de los mercados, aunque ya hemos visto hoy por dónde van los tiros.

22.2.13

Sombrías previsiones de la Unión Europea



La Unión Europea acaba de hacer públicas sus predicciones económicas para este año y el siguiente, y la verdad es que deja poco margen para la esperanza. Las expectativas de mejora eran escasas, pero la dureza de los datos contrasta con el ligero optimismo de los responsables económicos españoles en el debate sobre el estado de la nación.

Así, en lo referente al pasado 2012, el déficit público se situó en el 6,7%, cifra que se amplia hasta el 10,2% si se tiene en cuenta las ayudas a la recapitalización bancaria.
No obstante esto ya es agua pasada, y lo importante son las previsiones para 2013 y 2014, y ahí es donde,  al menos para mí, la sorpresa ha sido muy negativa. No sólo por el 6,7% de déficit previsto para este año, es decir, nula reducción con respecto a 2012, sino que aumenta hasta el 7,2% en 2014, lo que supone empeorar cuando se esperaba una progresiva reducción del mismo.

En lo que respecta al PIB, tampoco buenas nuevas, descenso del 1,4% para el año en curso y crecimiento del 0,8% para 2014, sin que este último tenga impacto positivo en los niveles del desempleo, que se situarán cerca del 27% en los dos próximos años.

Como veis un panorama desolador, que sin embargo apenas ha tenido impacto en los mercados financieros. Echaremos mano del tópico y diremos que ya estaba descontado.



21.2.13

La FED y las materias primas tumban al Ibex 35

El pasado lunes publicaba una entrada titulada "¿A quién debe dinero Estados Unidos" en la que comentaba la política de compra de deuda americana por parte de la propia Reserva Federal ( FED) y los riesgos que esa estrategia podría acarrear en un futuro.

Pues bien, la publicación ayer de las actas correspondientes a la última reunión de la FED sacó a la luz las fuertes discrepancias existentes entre sus miembros acerca de la conveniencia de continuar con el programa QE3 de compra de activos.

La posibilidad de un fin anticipado de dicho programa, aún sin que el empleo haya mejorado sustancialmente, debido a los temores a una inflación descontrolada presionó a la baja a los mercados norteamericanos, efecto que se ha trasladado con más intensidad a la apertura europea.

La previsible corrección de los mercados norteamericanos tras semanas al alza, no es preocupante en su caso, sin embargo el Ibex 35 se encuentra más débil, tras caer casi 700 puntos. De hecho ha llegado a perforar el nivel de los 8.000 puntos minutos después de la apertura.

La caída sufrida ayer por los mercados de materias primas añade más presión bajista a las cotizaciones, con mineras y siderometalúrgicas como compañías más afectadas.

Como contrapunto positivo destacar los buenos resultados de Día, con amplia subida de ventas y beneficio neto.

20.2.13

Panaderías low-cost, otro efecto de la crisis

Ya sabemos que el mandato de Banco Central Europeo es luchar contra la inflación, o lo que es lo mismo, promover la estabilidad de precios, tomando como umbral un 2% de crecimiento anual de los precios.

Los alemanes, dada su nefasta experiencia en los años 30 con la hiperinflación, no quieren ni oir hablar de cambiar el objetivo del BCE, por mucho que la realidad siga demostrando que la inflación está totalmente controlada.

Incluso en países como el nuestro, dejando al margen la energía y transporte, vemos cómo en muchos productos de consumo diario hay una presión importante de los precios a la baja. La crisis provoca agresivas campañas de descuentos, ofertas, rebajas y demás, para atraer un consumo que languidece por el paro y el miedo ante el incierto futuro.

Uno de los productos que hasta ahora parecía inmune a bajadas de precios era algo tan básico como el pan. En los últimos años habíamos visto subidas estratosféricas en este artículo, siendo el rango 1.2-1.30 euros por una barra normal el más habitual en los comercios. Barras que, emulando la canción del ochentero Pedro Marín, podían gritar eso de "aire, soy como el aire..." por su escaso peso.

Pues bien, de un tiempo a esta parte esto está cambiando. Sin llegar al extremo de algún productor andaluz que rompió el mercado con barras a 0.20, el sector del pan se está moviendo hacia precios mucho más bajos que antes. Así, al menos en el bilbaíno barrio de Santutxu, han proliferado los establecimientos donde se vende a 0.60 ó 0.70 dependiendo si es la barra clásica o txapata, gallego o similar.

Lo que empezó como una oferta de algunos establecimientos como gancho para atraer a los clientes hacia otros productos de la misma tienda (Queserías, fruterías, e incluso video-clubs), ha dado paso a negocios exclusivos de venta de pan, en locales muy pequeños, sin demasiada variedad, horario muy amplio, y que son periódicamente abastecidos desde un obrador. La falta de estructura facilita la venta a los precios que hemos comentado, sin que a priori se perciba ninguna pérdida de calidad.

El éxito es indudable, ya que bien entrada la mañana algunos ya han agotado existencias e incluso hay días en que cierran antes de la hora límite. No cabe duda de que las panaderías tradicionales van a tener que mover ficha con rapidez, ya que el ahorro es porcentualmente muy importante y en el cómputo anual el ahorro es muy importante.

Un signo más de la crisis, el pan baja de precio, quién nos lo iba a decir hace unos años.

19.2.13

Tarde de records

Prosigue la buena racha en los mercados financieros, con subidas importantes en la renta variable europea y buen tono en las primas de riesgo de los países periféricos.

Por otra parte hemos conocido varias cifras auténticamente de record, aunque de muy dispar consideración. Estas son las más relevantes:

- Google marca nuevo máximo histórico

- Las exportaciones españolas alcanzan su nivel más alto de la serie histórica, lo que permite una sustancial reducción del déficit comercial

-El S&P 500 estadounidense toca los 1526 puntos, máximo de los últimos 5 años

- Las pérdidas de la banca española nacionalizada ( Bankia, Cataluña Caixa, y Nova Galicia Banco) en 2012 sobrepasan los 42.000 millones de euros, más que los fondos aprobados por la UE para el rescate de toda la banca española.


Datos para reflexionar. Quedémosno con lo positivo porque de los contrario es para llorar y quedarse seco.

La subasta de letras españolas y el Zew animan la mañana

Tras unos titubeantes comienzos motivados por las medidas contra el alza de los precios inmobiliarios en China, las bolsas europeas han optado por el lado de las compras, y a estas horas registran moderadas alzas.

El primer factor determinante ha sido la subasta de letras a 3 y 9 meses realizada por el Tesoro español. El volumen colocado, por encima del máximo previsto, el bid to cover ( importe total pedido / importe adjudicado), y los tipos de interés de las emisiones ( más bajos que los marcados por el secundario), han sido muy favorables, por lo que se podemos decir que la subasta ha sido un éxito.
Poco después se ha publicado el índice Zew, un indicador de la confianza empresarial alemana, y también ha resultado mucho mejor de lo esperado.
Los mercados de deuda han mejorado ligeramente ante estas noticias, con la prima de riesgo en los 360 puntos, mientras que el euro de ha apreciado contra el dólar hasta los 1.334 dólares por euro.
Las Bolsas han cortado las pérdidas de primera hora dando paso a ganancias que en el caso francés superan a estas horas el 1%.

Mucho más moderado, el Ibex 35 asciende un 0.35%, destacando la subida de Bankinter tras una buena recomendación. Importante también por el mensaje positivo que conlleva, la decisión de Gas Natural-Fenosa de eliminar el scrip-dividend y sustituirlo por un dividendo ordinario en efectivo.

Por contra, en lo negativo destaca Reyal Urbis, suspendida de cotización tras acogerse a concurso voluntario de acreedores, con un pasivo de más de 4.000 millones de euros, una buena parte de ellos con la Seguridad Social y el ICO.

18.2.13

¿A quién debe dinero Estados Unidos?

Por el momento la crisis de deuda europea ha centrado la atención de todos los inversores en renta fija, que ante la incertidumbre creada, se han refugiado en deuda pública de otros países, fundamentalmente Estados Unidos.

Esto ha llevado a esos títulos a protagonizar una vertiginosa subida de precios, con el consiguiente desplome de rentabilidad. Y eso a pesar de que las finanzas públicas norteamericanas presentan unos desequilibrios difícilmente subsanables si no hay alto crecimiento de la economía.

Muchos alertan de esta debilidad, y de la inaplazable decisión de reducir el déficit, a pesar de las graves discrepancias políticas entre demócratas y republicanos. La amenaza del Fiscal Cliff no ha desaparecido, simplemente se ha aplazado, pero pronto volveremos a oír hablar de todo esto.

Sin embargo, hay que reconocer que los americanos se lo han montado bien. Su moneda es el refugio por excelencia, a pesar de que la máquina de hacer billetes no pare de funcionar devaluando el valor de la divisa. Han conseguido hacer bueno el dicho de "si debes 100.00 euros tienes un problemón, pero si debes 100.000 millones el problemón lo tiene el que te los ha dejado".

Colocando ingentes cantidades de deuda a China, Japón y otros países, les "obligas" a seguir comprando porque si dejan de hacerlo y los precios caen en picado, pierden sus reservas, por lo que literalmente les tienes bien cogidos.

Lo que me ha sorprendido sobremanera es conocer quién es el mayor acreedor de Estados Unidos, y no es China, segundo con más de 1.2 billones de dólares, ni Japón, ligeramente por debajo de esa mareante cifra, es LA FED. Sí, la propia Reserva Federal norteamericana es el mayor tenedor de deuda pública estadounidense. "Manda huevos" dirá más de uno emulando a Federico Trillo, y no le falta razón.

Los sucesivos programas QE de compras de bonos USA por la Fed, el último 85.000 millones por mes, han acumulado en el balance de la Fed ni más ni menos que 3 billones de dólares (billones de los nuestros, trillones de los suyos).

Emiten deuda para financiar el déficit con una mano y con otra compran esa misma deuda, en medio la máquina de los billetes, esto no sé cómo acabará, pero me da que tiene un peligro...

15.2.13

Necesitamos políticos honrados, no políticos pobres

Resulta que con tanto escándalo de corrupción, mangoneo, trapicheo, enchufismo y demás, nuestros políticos han decidido enseñarnos sus vergüenzas financieras publicando sus declaraciones de renta y patrimonio.

Que conste que no me parece mal, incluso puede que en esta situación de crisis económica y moral en la que estamos sea necesario para intentar recuperar la confianza.

Lo que ya no admito es que se critique sin más a una determinada persona llámese Rajoy o Rubalcaba o como sea, por tener un determinado patrimonio, siempre que haya sido ganado honradamente. A ver si va a resultar que es mejor ejemplo una persona que, como ha sucedido recientemente al ser elegido senador, declara cero de patrimonio e ingresos de 500 euros al año, que alguien que ha sabido ahorrar durante toda su vida.
Amén de tener la capacidad de vivir del aire, vía fotosíntesis o tomarnos el pelo, no veo nada loable en este hecho, más bien me preocuparía que un individuo así tuviera alguna responsabilidad de gestión del patrimonio público. Si no ha sabido administrar lo suyo, difícilmente podrá administrar lo de todos, salvo que haya optado por seguir en su vida privada las consignas de San Francisco de Asís, pero va a ser que no.

También hace unos meses sucedía algo similar con la declaración de bienes del anterior presidente de la Junta de Andalucía, Manuel Chaves, que tras años de ministro, diputado....declaró un patrimonio nimio, ridículo diría yo. Nadie dijo nada, pero cuando su jefe declaró el suyo, le llovieron críticas por todos los lados, tal y como ha vuelto a suceder hoy o la semana pasada con el presidente del Gobierno.

No hay que demonizar el ahorro, hay que fomentarlo trabajes en lo que trabajes, ¿o ya no nos acordamos que la locura del endeudamiento y el dispendio nos han llevado a esta situación? Lo que hay que perseguir es la obtención ilegal de un determinado patrimonio, o el aprovecharse de la política para enriquecerse, eso es lo vergonzoso. Lo que sucede es que han pasado cosas tan graves que la sombra de la duda se ha extendido sobre todo, y de ahí que ahora mismo sea imprescindible actuar con contundencia sobre los corruptos, sean quienes sean.

Como decía el título de esta entrada, necesitamos políticos honrados y capaces, no políticos incapaces y pobres, no vaya a ser que alguno decida aprovechar su paso por la función pública para dejar de serlo, pobres, claro está, porque lo de la formación parece que no  resulta tan atractivo.

14.2.13

Los malos datos Europeos tiñen las Bolsas de rojo

El mal dato de PIB de la Eurozona, con caída del 0.6% en el cuarto trimestre ha provocado moderados retrocesos en los mercados bursátiles europeos. La constatación de la recesión, incluyendo el -0,9% de Alemania, vuelve a alertar sobre las consecuencias de los estrictos programas de reducción del déficit en un entorno tan débil.

Automáticamente el euro ha descendido contra el dólar hasta cerca del 1.33 y los mercados de acciones han comenzado a caer. El Ibex era en ese momento uno de lo más castigados, perdiendo incluso los 8.200 puntos, si bien al cierre ha conseguido mantener con holgura dicha cota.

A esto han contribuido los datos de paro semanal en USA, que han salido bastante mejor de lo esperado.

En los mercados de deuda la prima de riesgo estable en los 350 puntos, sin grandes oscilaciones durante la jornada.

A nivel de valores destaca Bankia, con una caída muy moderada, si nos atenemos a las noticias que comentábamos esta mañana, no obstante, se ha dejado un 12% hasta 0.41 euros por acción. Una vez más recomendamos no tocar ni este título ni el Banco de Valencia, dormiremos más tranquilos.

Dentro del Ibex 35, mal día para Acciona y buena jornada de nuevo para Gamesa, que tras oscilar entre 2.05 y 2.29, al final ha cerrado cerca de los máximos del día

Nueva alerta sobre Bankia


Comenzamos la jornanda de nuevo con Bankia como protagonista, y con preocupantes noticias para sus accionistas. Según publica hoy el periódico Expansión, el Frob habria calculado para las acciones de Bankia un valor de 0.01 euros.

Estamos claramente ante la crónica de una muerte anunciada, nos hemos cansado de advertir que esto podría e incluso debería pasar, con independencia de las posteriores reclamaciones por responsabilidad en las colocación de la empresa en Bolsa.

Como en el juego de los globos de agua, las acciones pasaban de mano en mano hasta que el último pagara el pato, y me da que los que compraron ayer tienen todas las papeletas para empezar a temblar.

Lo que se va a hacer es una operación acordeón, o sea, reducir el capital a cero o casi cero, para ampliarlo posteriormente. Con el primer paso el accionista los pierde todo o casi todo, de hecho, han dado ese valor de 0.01 porque no se puede poner menos si quieres cotizar en el mercado, y con el segundo dan entrada al Frob y a los tenedores de preferentes y subordinadas. Entre estos dos últimos tendrán toda la compañía, los accionistas actuales quedarán reducidos a la mínima expresión.

Sea como fuere, por ahora la acción sigue suspendida, como debería de haber estado hace meses, y el Frob ha desmentido la noticia, o al menos comenta que no ha dado por cerrado el tema. Veremos como reanuda la cotización.

Y si esto es para los accionistas de Bankia, recuerdo que todavía cotiza Banco de Valencia, a casi 0.12 euros por acción, y sus destino va a ser el mismo, así que ojito con especular en estos valores.

En este mismo blog podéis encontrar otras entradas sobre este mismo tema, esta es una de éllas.

-¿Por qué se disparan Bankia y Banco de Valencia?

13.2.13

Resultados empresariales por la mañana, datos macro a la tarde.

Los resultados empresariales conocido a primera hora están marcando estos primeros compases de la jornada. En nuestro mercado destaca Gamesa, que tras anunciar una pérdida récord de más de 600 millones de euros, sube un 6%. Ya sé que este tipo de cosas son las que llevan a muchos a decir que la Bolsa es de locos, pero qué le vamos a hacer.

Sin embargo, siguen constatando que en Europa no hay demanda, que en China hay sobrecapacidad productiva, y que en EEUU la legislación cambia a peor. Esto último les lleva a vender sus parques en ese país, ante el empuje del shale-gas y la consiguiente reducción de precios. Recuerdo que este gas es el famoso gas de esquisto, el que tanto miedo nos da por aquí por el fracking, y que sin embargo en USA les va a llevar a reducir enormemente su dependencia energética, además de generar muchos empleos. Por lo menos deberíamos dar una oportunidad a esta tecnología y no hacer juicios de antemano escudándonos en radicalismos ecológicos muchas veces políticamente manipulados.

Lo cierto es que esas pérdidas vienen por saneamientos del balance, una forma fina de decir que lo que pensábamos que valía una cantidad ahora vale menos, y costes derivados de la adaptación de la capacidad productiva, o sea, que hemos tenido que cerrar fábricas y echar gente a la calle porque no vendemos como antes. Esto pone las bases para que la compañía encare este ejercicio con posibilidades de volver a beneficios, y es lo que el mercado premia. Por otra parte han reducido deuda y generan caja neta, importantísimo en tiempos de sequía crediticia, hechos muy positivos para los accionistas.

Otras que han presentado resultados han sido ING y Societé General, mostrando que en otros países la banca también arrastra problemas.

De cara al resto del día, la subasta de deuda italiana y sobre todo los datos macro en Estados Unidos serán los que tomen el relevo a los resultados empresariales. Sobre todo el dato de las ventas minoristas, termómetro del consumo americano, y motor de su economía, será realmente clave para los mercados.

*Actualización de datos del día

Subasta de deuda en Italia sin sorpresas, quizá algo negativa
Ventas minoristas en USA +0.1%, justo lo esperado
La producción industrial en Europa que no parecía traer nada bueno, ha dado la campanada y se ha puesto en positivo, primera vez en más de 6 meses, buen dato.

Con todo esto el Ibex sube casi un 1% y supera los 8.300 puntos, Gamesa se dispara un 10%.

12.2.13

Morgan Stanley nos da la alegría del día

Cada vez que un banco de inversión americano nos menciona me echo a temblar pensando en qué nuevo desastre auguran o qué nueva caricatura se les ha ocurrido publicar. Pues bien, esta mañana un informe de Morgan Stanley pinta un panorama totalmente diferente, y esperanzador para variar.

Según uno de sus analistas es posible que en un futuro España sea la nueva Alemania. Sí, habéis leído bien España = Alemania, en lo económico claro está, porque en el resto de cosas que se queden con lo suyo y nosotros con lo nuestro, envidia no me dan.

El razonamiento de nuestro nuevo "amigo" americano se basa en que la caída de costes laborales, faltaría más, junto con las reformas, van a provocar una importante mejora de la competitividad, lo que redundará en un considerable aumento de las exportaciones, compitiendo favorablemente con los países asiáticos.

A mí me suena a volver a los años 60 y aquello de la mano de obra barata, pero no deja de ser una posible salida al enorme problema de paro que tenemos encima. Otra cosa será ver cómo quedan los derechos laborales en este escenario, me temo que también en los años 60.

Ya veremos si tiene o no razón, pero al menos se aleja de los planteamientos catastrofistas de otros colegas suyos, que como hemos comentado en más de una ocasión, ven la paja en el ojo ajeno y no la viga en el propio, y basta el déficit USA para poner un claro ejemplo.

Por lo pronto, la jornada ha pasado a positivo, sobrepasando los 8.100 en el caso del Ibex 35, tras una razonablemente buena subasta de letras del tesoro, y sin que los ensayos nucleares de Corea del Norte nos hayan afectado. En cuanto a esto último, la verdad es que hay algunos que parece que están en este mundo para fastidiar al prójimo, sin olvidarse de matar de hambre a los suyos, qué pena de país, o mejor dicho, qué pena de dirigentes.

11.2.13

Cuidado con las alternativas a los depósitos a plazo fijo extratipados

Una de las principales novedades que ha traído el nuevo año ha sido el fin, por la vía de la "recomendación" del Banco de España, de la guerra por el pasivo entre los bancos españoles, cuya cara más visible eran los depósitos a plazo fijo extratipados.

En unas semanas hemos pasado de más de 4% que ofrecían algunas entidades a niveles del 1,75% a año, o 2,25% aplicando los famosos 13 meses de vida del producto que permiten aumentar en medio punto la remuneración del mismo.

En entradas anteriores ya he comentado mi opinión al respecto, por lo que me voy a centrar en las nuevas alternativas que las entidades presentan a los clientes y en la forma en que se están ofertando.

Este mismo sábado, el periódico Expansión publicaba en su portada este titular "Las mejores alternativas a los superdepósitos", y en páginas interiores desarrollaba en tema con los seguros y los fondos garantizados como las mejores elecciones para suplir a un depósito.

Naturalmente, todos tenemos como referencia el famoso 1,75% que marca teóricamente el techo de la remuneración de los depósitos a año, así que para batir esa cifra hay que presentar productos que ofrezcan más, bastante más en algún caso.

Así, estos días en multitud de webs financieras he visto comentarios o artículos sobre garantizados que ofrecían el tres, cuatro e incluso en una ocasión el 8% anual. Ni qué decir tiene que el meollo del asunto es que estamos comparando peras con manzanas, como nos decían en el cole. Nos presentan como alternativa a un simple plazo fijo a un año, fondos garantizados a varios años, más de 4 en la mayoría de los casos, incluso el del 8% en verdad era la rentabilidad máxima que se podía obtener si el Eurostoxx 50 subía no sé qué porcentaje, vamos que ni siquiera te garantizaban el 100% del capital.

No es absoluto comparable, pero ya sabemos los problemas que han traído otros productos, como las dichosas preferentes, al ser vendidos como lo que no son, así que tenemos que andar con mucho cuidado, sobre todo los que asesoramos a los clientes, y explicar muy clarito las características de cada producto. Claro está que los medios de comunicación también deberían hacer un ejercicio de rigurosidad y no crear más confusión entre los ahorradores.

En resumen, ni por liquidez, ni por plazo, los garantizados que se ofrecen a tipos del 3 ó 4 por ciento son comparables a un depósito a plazo normal (entre seis meses y un año). Recordad que todo, y "todo" es todo, producto tiene su riesgo, y hay que conocerlo, ponderarlo y ver si se ajusta a nuestro perfil.
Dejémonos aconsejar por un asesor experto y no contratemos ningún producto a la ligera, así no tendremos disgustos en el futuro.

Si alguien se pregunta por mis alternativas a los depósitos, le diré que me inclino por los fondos de inversión, pero no garantizados, sino con liquidez inmediata, y con vocación global, que ya sé cómo se las gasta  a veces nuestra deuda pública.

8.2.13

La semana termina con buen tono en los mercados

Poco a poco la calma vuelve a los mercados financieros y con ella las subidas vuelven a imponerse con claridad. En mercados como el estadounidense los índices han incluso sobrepasado los máximos previos, cotizando el Dow Jones y el S&P por encima de los 14.000 y 1.500 puntos respectivamente.

En el viejo continente, a la espera de la aprobación de nuevo presupuesto europeo, también vuelve el optimismo, que en el caso español permiten a l Ibex retomar los 8.100 puntos después del varapalo sufrido a última hora de ayer.

Destaca la recuperación de valores como FCC, Gamesa, BBVA, o IAG, siendo lo de esta última materia de estudio de fenómenos paranormales, ya que con las noticias sobre huelgas, descenso del tráfico, competencia del AVE...que suba más de un 4% es algo que sinceramente se me escapa.

En el lado negativo se mantiene el mal comportamiento relativo del sector de materiales básicos (Acerinox y Arcelor Mittal) y de Telefónica, incapaz de alejarse del peligroso soporte de los 10 euros. Más le vale que en la presentación de resultados aporte alguna noticia positiva porque de lo contrario el golpe puede ser considerable.

Hoy apenas ha habido referencias macroeconómicas y se sigue dando vueltas a las palabras de Draghi, que vuelven a presionar a al euro hasta colocarlo por debajo del 1.34 contra el dólar.

Sí, el presidente del gobierno debería cobrar más

Ayer el alcalde Barcelona comentó que le parecía injusto el sueldo del presidente del gobierno, que más o menos asciende a 78.000 euros anuales. Acto seguido, le cayó, en forma de comentarios al artículo que lo mencionaba, la consiguiente lluvia de críticas, improperios y demás. Quien sí apoyó sus palabras fue el dirigente de Unió, Durán i Lleida, evitando una vez más la demagogia fácil y dando, a mi entender, una lección de sensatez.

La verdad es que estos días hay que tener valor para decirlo, quizá menos en su caso, ya que su sueldo es prácticamente el doble, y claro, comparando una ciudad y un país, ni nosotros los de Bilbao nos atrevemos a justificarlo. Y sin embargo, aunque no vaya a hacer precisamente amigos, yo estoy totalmente de acuerdo con sus declaraciones.

Vemos cómo hay banqueros que ganan millones al año a pesar de arruinar a sus empresas, futbolistas que mientras duermen se embolsan el sueldo de varias vidas de una persona normal, personajillos de chichinabo que por airear sus vergüenzas, propias o familiares, cobran cifras de escándalo, y nos parece normal. Eso sí, que la persona que en teoría tiene la mayor responsabilidad del país cobre 78.000 euros al año nos parece un escándalo mayúsculo.

Cierto que la lacra de la corrupción y el escándalo han desprestigiado de tal manera la vida política que cualquier salario parece inmerecido, pero si todo funcionara correctamente, cargos como el de presidente de gobierno deberían estar mucho mejor retribuidos. De otra forma, y dado el natural egoísmo humano, sólo quedarían en política los menos capaces, aquellos que no encontrarían otra forma de ganarse la vida, cuando para esa tarea se necesitan los mejores. Y lo bueno hay que pagarlo, si no, se desprestigia.

Nos quejamos con razón de ministros o ministras de curriculum discreto, por no decir ridículo, y sin más experiencia profesional que haber pasado de un puesto político a otro, pero no vemos necesario remunerar convenientemente esos puestos. Prefiero personas cualificadas y honradas, pero bien pagadas, que incompetentes con salarios mediocres que al final nos resultan tremendamente caros, porque sus errores los pagamos todos, y a los hechos recientes me remito.

Lo que hay que exigir es que cumplan honestamente su labor, que sean transparentes, eliminar todo atisbo de corrupción, controlar el gasto público y acabar con el enchufismo y la subvención al amiguete de turno. Por aquí es por donde de verdad se escapa el dinero que pagamos en impuestos.

Bueno, pues nada, ya lo he dicho, no seáis demasiado duros conmigo.

7.2.13

El BCE mantiene tipos en el 0,75% y alerta sobre el euro

Más allá de volver a dibujar un panorama complicado a nivel económico, sí ha destacado la confianza que supone la devolución de fondos prestados en las subastas LTRO a la banca, y sobre todo ha alertado, aunque midiendo las palabras, sobre el nivel alcanzado por el euro.

No ha habido sorpresas en la reunión del BCE, y ha mantenido invariables los tipos de interés en el 0,75%. No obstante, la expectación se ha trasladado a la posterior rueda de prensa de Mario Draghi, y aquí sí ha habido algunas novedades relevantes.

Tras asegurar que no ve presiones inflacionistas, ha comentado que el nivel actual supone algo así como su precio objetivo a largo plazo, y que lo va a vigilar.

Automáticamente se ha interpretado como una advertencia sobre el daño que un euro sobrevalorado puede producir a la recuperación, y acto seguido se ha visto presión a la baja en los mercados de divisas a la vez que las Bolsas recuperaban con fuerza. No cabe duda de que estamos en una guerra de divisas entre los bancos centrales de USA, Japón y parece que tibiamente Europa también interviene. Ahora mismo se cambia a 1,3448, bajando un 0,5%.

Con todo ello, el impulso alcista de la buena subasta de deuda española se ha fortalecido, y en el caso español permite al Ibex superar los 8.100 puntos. Previamente la prima de riesgo había descendido de casi 390 punos a niveles por debajo de 380, condición indispensable para que la renta variable mejore.

6.2.13

El pequeño comercio se muere

Si bien los datos del PMI que comenté ayer reflejaban un mejoría tanto sobre las previsiones como sobre los datos previos, algunas partidas siguen reflejando una realidad realmente dramática. Podía hablar del empleo, pero hoy me voy fijar en la rúbrica que analiza las ventas minoristas, un importantísimo termómetro de la crisis y reflejo de los profundos cambios que se han producido en nuestros hábitos de consumo.

Se trata además de una realidad cercana y que la prensa de hoy destaca, ya que los datos apuntan a que la pasada campaña navideña, y el conjunto de 2012, han sido en Euskadi las peores que se recuerdan, con descensos en las ventas superiores al 5%.

A pesar de las agresivas rebajas que inundan los escaparates de nuestros comercios, el consumo sigue totalmente retraído. El paro, el miedo a la pérdida del empleo, la sensación de inseguridad, la incertidumbre sobre el futuro, ha calado hondo en todos nosotros y afecta a nuestras decisiones de gasto, eliminando cualquier desembolso superfluo y priorizando precio sobre otras variables, incluso sobre la calidad.

Lamentablemente, la consecuencia también es bien visible, liquidaciones por cierre, carteles de alquiler o traspaso de negocios, tiendas que desaparecen, vida que se escapa de nuestras calles y barrios.

En este sentido, me he acordado de un artículo que escribí en 2009 y que desafortunadamente sigue siendo actual, demasiado actual.

Orgulloso de ellos
Siempre me ha gustado andar por las calles  fijándome en lo que pasa a mi alrededor,para lo cual es imprescindible no ir conectado a una de esos artilugios que hoy en día nos hacen parecernos a ermitaños en sus conchas. De esta forma, siempre temprano, descubriremos un gesto cotidiano para muchos y al que yo doy enorme importancia, la estampa de un hombre o una mujer levantando la persiana de su negocio.
Quizá sea porque lo he vivido desde pequeño, viendo salir al alba a mi padre camino de su taller para volver ya de noche, sin horario fijo, ni fines de semana garantizados, ni sueldo fijo. Por eso me alegra comprobar que un día más alguien logra seguir con su negocio, y me apena cada vez que un papel pegado con celo, un cartel de rebajas por liquidación, o simplemente un candado que no se abre esa mañana, me anuncia que un negocio, una pequeña empresa, el sueño y la ilusión de sus responsables, han desaparecido.
En estos días, en que los medio de comunicación solo recogen noticias de despidos masivos en forma de ERE, los pequeños comercios son los grandes perjudicados o la vez que los grandes olvidados de esta crisis. Y eso a pesar de que cuantitativamente suponen el grueso de la población activa y que su goteo constante de cierres supera al final, y con mucho, a los despidos de las grandes corporaciones. Medidas de apoyo al pequeño empresario son imprescindibles en el contexto actual.
De ahí que iniciativas como los planes Renove que se han implementado en las últimas semanas hayan sido un gran alivio tanto para consumidores como para los gremios afectados, y constituyen un claro estímulo de la actividad económica.
Animo y, por favor, seguid levantando la persiana.
Desde aquí, cuatro duros años después, vuelvo a romper una lanza por nuestros comerciantes, por esas tiendas que crean empleo, que soportan buena parte de nuestra economía, y que necesitan nuestra ayuda para seguir levantando la persiana día a día. Va por vosotros.

Los datos del PMI de servicios calman los ánimos en los mercados

Tras las durísimas bajadas vividas estos últimos días, sobre todo en Italia y España, los mercados financieros europeos parecen recobrar la calma de la mano de los datos de PMI de servicios conocidos ayer.

Este indicador PMI ( Purchase Management Index) mide, a través de encuestas a responsables de empresas privasdas del sector servicios en este caso, la actividad del sector en una determinada zona geográfica. Su nivel neutro es 50, por encima se considera expansión económica y por debajo contracción.  Dado que el sector servicios es el mayor componente del PIB, su importancia es alta.

Pues bien, los datos vuelven a demostrar la diferencia entre países que se da en Europa, con Alemania marcando 55,7 y España 47. Pero ojo, que a pesar de esta mala comparativa, en nuestro caso ha salido bastante mejor de los esperado, y muy por encima de otras naciones como Italia o Francia, que no llegan a 44. Es sorprendente, por lo negativo, el caso francés, donde vemos que no están precisamente para tirar cohetes, de hecho les viene bien tenernos como cortina de humo frente a los mercados. Cada vez son más las voces que se refieren a la debilidad de la economía gala y los ajustes que les van a tocar a nuestros vecinos.

Como digo, dato positivo para España, que ha propiciado que la prima de riesgo deje de subir, aunque todavía está en 380 puntos, claramente peor que hace una semana. esta mejora se nota en las Bolsas, que operan con alzas moderadas en toda Europa salvo en Alemania, donde el Dax retrocede levemente.

Eso sí, el componente de empleo del PMI europeo no mejora, dejando bien claro cuál debe ser la prioridad de los gobiernos.

4.2.13

La Bolsa española pierde todo lo ganado en Enero

Volvemos a un escenario que casi habíamos olvidado, prima de riesgo al alza, Bolsas desplomándose y sensación de miedo y desconfianza. Había costado meses que la tranquilidad volviera  a los mercados y en apenas una semana se ha vuelto a abrir la caja de Pandora, con la llave de los escándalos de corrupción política aireados estos días.

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La bolsa española pierde todo lo ganado en enero
Si bien inicialmente parecía que la deteriorada imagen de España pasaba de puntillas sobre los mercados de deuda, al final la prima de riesgo ha sucumbido a la continua presión de los escándalos, y ha subido con fuerza. Esto, no hay que olvidarlo, es más coste para todos y cada uno de nosotros, amén que amenaza con provocar una crisis institucional de imprevistas consecuencias.

Sinceramente no logro entender esta auténtica ceremonia de la confusión, pero creo que es momento de aclarar rápidamente las cosas, y sean falsas o ciertas las informaciones aparecidas en prensa, alguien va a tener que pagar. Si son ciertas, la dimisión de todos los implicados sería una exigencia, y en caso contrario la responsabilidad de quien las ha publicado y filtrado debe ser igualmente establecida por los tribunales.

De todas formas el pasado reciente juega en nuestra contra, ya que tanto en política como en el deporte, no conozco caso alguno en el que el por muy culpable que se haya sido, no se haya comenzado negando la mayor.  Lo vemos en el caso del dopaje, lo de Armstrong es un claro ejemplo, nadie reconoce nada en un principio, y parecido en la política, y si no basta echar mano de la hemeroteca y ver las declaraciones de los posteriormente condenados por corrupción.

Ya veremos cómo acaba todo esto, pero más vale que sea rápido porque con el 2% que caemos hoy ya hemos entrado en números rojos en el caso del desempeño anual del Ibex 35 en este año. Destaca la sangría de Acciona, muy afectada por las nuevas medidas para paliar el déficit eléctrico, pero también caen con fuerza Caixabank, FCC, Enagás, Mapfre o Indra.

Por ahora el Ibex es incapaz de rebotar y se acerca peligrosamente a los 8.000 puntos, y lo que es peor, empieza a contagiar al resto de plazas. A esto contribuye también la inestabilidad de Italia, donde Berlusconi parece que sube puestos de cara a las elecciones de fin de mes, lo que hay que ver por tener ojos.

1.2.13

Los resultados del 2012 destapan el cuento de los Scrip Dividend

Más de una vez hemos comentado cómo funcionan a nivel operativo los dividendos en acciones, que para hacerlos más sofisticados ahora llamamos Scrip Dividend, y que siempre se han llamado ampliaciones de capital gratuitas, que es lo que son.

Vaya por delante que lo más importante es saber que NO son dividendos, sino que se venden como tales por las entidades implicadas. Como toda ampliación de capital dan lugar a derechos de suscripción, cuya venta proporciona una liquidez que asemeja a un dividendo. El secreto está en que se ponen en práctica para no acometer rebajas sustanciales del dividendo ordinario, cuando no su supresión. Se hace la ficción de mantener una alta remuneración al accionista en épocas de beneficios a la baja, y dado su alto grado de aceptación, la empresa se ahorra una salida de tesorería importante.

Al ser una ampliación gratis, se crean nuevas acciones contra el mismo balance, con lo cual el valor final se diluye, y obliga al accionista a suscribir títulos para no reducir su participación en la compañía.


Un ejemplo clarísimo es el Banco de Santander, que se vanagloria de mantener le remuneración al accionista a pesar de la crisis. Dice que paga unos 60 céntimos de euro por acción, que a precio actual es un increible 10% de rentabilidad. Para este año, con unos 10.000 millones de acciones en circulación supondría cerca de 6.000 millones de euros, y resulta que ha ganado 2.000.

Las cuentas no salen salvo que tiraran de reservas, o redujeran el dividendo, pero no, ayer mismo su presidente recalcó que este año 2013 nos esperan otros 4 Scrip Dividend, si bien en 2014 podrían reducirse.

Esto significa que este año, asumiendo una media del 80% de aceptación, el capital del Santander se incrementará en cerca de 1.000 millones de acciones, casi nada. Esto supone que cada vez será más dificil que la acción vuelva a los precios anteriores a la crisis, y que cuando pague dividendo en efectivo, su cuantía deba ser menor.

Para más inri, el presidente Botín siempre opta por cobrar en efectivo ¿por qué será...?

En conclusión, cuanto antes se acabe este cuento de los Scrip Dividend mejor para todos, será síntoma de que la crisis va amainando.

Cortos, resultados y política hacen temblar a la Bolsa española

Levantada la prohibición de las posiciones cortas en la Bolsa española los bajistas campan a sus anchas por el mercado y provocan una auténtica sangría en buena parte de los valores. Si bien el golpe inicial ha sido especialmente contundente en el sector financiero, posteriormente otros valores como FCC, Antena 3 o Acciona han sufrido una auténtica avalancha de ventas.

Aunque el Ibex ha recuperado posiciones desde un nivel ligeramente inferior a los 8.200 puntos, todavía cae a estas horas un 1.25%, lo que contrasta notablemente con las subidas de otras plazas europeas. Esto hace que en dos sesiones nos hayamos comido gran parte de la subida acumulada por el Ibex en 2013.

Evidentemente, el clima de permanente escándalo y corrupción que sacude a nuestro sistema político está siendo un enorme obstáculo, máxime cuando la confianza de los inversores europeos es clave para lograr que el coste de nuestra deuda no se dispare.

Por otra parte, hemos conocido los resultados del ejercicio 2012 de BBVA, Caixabank, y Popular, en todos los casos muy afectados por las provisiones para cubrir el riesgo inmobiliario, lo que en el caso del Popular le lleva a acabar el año con pérdidas de más de 2.000 millones de euros.

El lado positivo de la jornada viene de la mano de los buenos datos macro publicados esta mañana, el PMI manufacturero de la eurozona ha sido mayor de lo esperado, y la tasa de paro se ha colocado en el 11,7% a pesar de nuestra "ayuda" del 26%. Una vez más la comparativa es deprimente y vergonzosa.

La jornada viene cargada de datos, con especial atención al paro norteamericano, que se conocerá por la tarde.

Esperemos que poco a poco la presión de los cortos vaya disminuyendo y podamos cerrar el hueco de la apertura.

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