28.6.13

Ampliación de capital gratis en Sacyr

Ayer comentaba que posiblemente las ampliaciones de capital gratuitas comenzarían a utilizarse con mayor asiduidad si se restringían los dividendos scrip. Al final las limitaciones, en el caso de los bancos únicamente, se restringen a los dividendos en efectivo, por lo que los Scrips tiene el camino libre. De hecho el Santander se ha apresurado en reiterar sus 60 céntimos anuales en forma de cuatro dividendos flexibles.

No obstante, las ampliaciones gratis van a seguir ganado adeptos, y como muestra el anuncio de que Sacyr va a poner en marcha una de éllas de forma inminente.

Estas son sus pricipales características:

  • Proporción : 1x20, hacen falta 20 derechos para suscribir una acción, y recuerdo que cada acción vieja en cartera al día anterior al inicio de la ampliación, tendrá un derecho.
  • Desembolso: Gratis
  • Periodo de cotización de los derechos: Presumiblemente del 2 al 16 de Julio, ambos inclusive.

Y según Sacyr estos son los principales motivos de llevarla a cabo:

  • Es una forma de remunerar al accionista
  • Fortalece el capital

Y ésta es mi opinión al respecto:
  • De acuerdo en lo segundo, pasamos reservas a capital, y aunque ambos conceptos son fondos propios, la disponibilidad del capital es mucho menor que las reservas.
  • Con respecto a lo primero poco que añadir a mis comentarios de otras ocasiones. La empresa es la misma y se divide entre más acciones. Cada acción pierde valor, y si no suscribes diluyes tu participación.
  • La verdadera razón de peso es que en 2012 no hubo beneficios para distribuir, y se recurre a las ampliaciones gratis como el que recurre al Scrip, para disimular un mal momento.

27.6.13

Protagonista la banca

Una jornada más la banca acapara las principales noticias de la jornada, y no precisamente por temas positivos, sino porque de una u otra manera se sigue temiendo que sus balances no puedan aguantar una nueva oleada de provisiones.

Guía para futuros rescates en Europa

El Ecofin ha aprobado una hoja de ruta para guiar los posibles rescates bancarios que se produzcan en la eurozona. Al final no ha habido grandes sorpresas. Se ha intentado minimizar el aporte de los contribuyentes vía inyecciones públicas de fondos, y se establece que accionistas y acreedores carguen, como no podía ser menos, con el grueso de las pérdidas.

Habrá quitas de cuantía mínima para accionistas, acreedores tanto subordinados como senior ( esto es una novedad importante) e incluso los depósitos bancarios, en cuanto acreedores, se ven afectados si su importe supera los 100.000 euros.

En el caso de que sus titulares fueran particulares o pymes, los estados podrán elevar la protección de manera excepcional por encima de los 100.000 euros.

Si al final de todo el proceso todavía hacen falta fondos, se recurrirá al MEDE.

Como decía, es el esquema previsto, quizá con la particularidad del tema de pymes y particulares, otra cosa es que ahora mismo los Fondos que deben garantizar los 100.000 euros, como nuestro Fondo de Garantía de Depósitos, están a cero patatero.

Limitación de los dividendos

De nuevo ante las dudas acerca de los niveles de solvencia y ratios de capital de los bancos, el Banco de España se dispone a "recomendar" limitar el pago de dividendos a un pay-out máximo del 30%**. Os recuerdo que el pay-out es la parte del beneficio que se reparte a los accionistas, el resto va a reservas.

Tambien recomienda que se siga con los scrips, o sea, el pago en acciones en vez de en efectivo, porque refuerza su capital. Claro, a costa de la dilución del accionista como no me canso de repetir.

Aquí la duda que me asalta es cómo va a considerar el Banco de España la cuantía de los dividendos scrip. Si lo computa al 100%, y sería lógico, ya que teóricamente todos los accionistas podrían exigir su pago en efectivo, más de uno, con el Santander a la cabeza, va a tener que recortar drásticamente sus pagos.

En el caso del Santander, esos 60 céntimos que teóricamente paga en 4 scrips, suponen no sólo más del 30% del beneficio del año, sino que supera el 100%, incluso podría alcanzar el 200%. Esto es, paga más de lo que gana, pero como lo hace con "papelitos" no pasa nada. Veremos en qué queda todo esto, pero un nuevo problema para los bancos, y van ya...


**A las 18:15 se ha publicado que el límite será el 25% del beneficio neto atribuido a cada entidad, y sólo para los dividendos en efectivo. No obstante, veremos qué pasa con los Scrip Dividend porque teóricamente el 100% de los accionistas pueden optar por cobrarlo en efectivo, con lo que estarías incumpliendo, y de largo, la recomendación. Me da que van a ser sustituidos por ampliaciones gratis como las que hace Zardoya o Abertis, el resultado es el mismo pero por lo menos no engañan a nadie llamándolo "dividendo".

26.6.13

Las Bolsas rebotan, el oro y la plata en mínimos de tres años

Poco a poco el tibio rebote de ayer va cogiendo fuerza y a esta hora las principales plazas europeas suben casi un 2% de media, destacando el Ibex 35, que alcanza el 2,5% hasta los 7.800 puntos.

No ha habido cambios significativos, de hecho prosigue la incertidumbre, aunque quizá los inversores comiencen a darse cuenta de que buenos datos macro, como los conocidos ayer en USA, no son algo negativo en cuanto a que anticipan más aún el fin del QE, sino que en sí mismos muestran a una economía en franca recuperación.

En relación al fin de los estímulos, Mohamed El Erian, colega de Bill Gross en PIMCO, declaraba hoy que está a favor de retirar los estímulos cuanto antes, en su caso porque no ve claro que mantenerlos compense los riesgos en los que se incurre a partir de cierto nivel de relajación monetaria.

En Europa han destacado las palabras de Draghi, que sin sorpresas, a vuelto a abogar por el mantenimiento de su política monetaria tanto como haga falta, ha alabado lo conseguido con el programa OMT de compra de bonos, y ha vuelto a pedir avances en el supervisor bancario europeo.

Con este panorama y los índices en soportes muy importantes, pesimismo extremo, y sobreventa acusada, el rebote no se ha hecho esperar. Lo bueno sería que tuviera continuidad y que, por pedir que no quede, batiéramos en el Ibex los 8.800 puntos. Ya sé que está lejos, pero desde el punto de vista técnico mis compañeros me comentan que sería acontecimiento muy importante para el medio plazo.

Por ahora me conformo con las subidas de hoy, lideradas por los grandes bancos tras una subida de recomendación del sector, aunque acompañada de rebaja de precios objetivo, todo hay que decirlo. El resto de la banca, con Popular a la cabeza, bastante hace con no caer más. En este caso, ha sido una decepción, pero la verdad es que todo le ha ido en contra. Hoy mismo el Banco de España ha dado hasta el 31 de Julio para adaptarse a la sentencia del Supremo sobre las claúsulas suelo y cuantificar los daños. E incluso se habla de retroactividad en estas claúsulas, lo que sería mortal de necesidad, y lo mismo para los que pidan nuevos préstamos, los diferenciales van a ser mucho mayores.

Lo que no levanta cabeza es el mercado de metales preciosos, donde el oro y la plata se desploman día sé día también. Hoy un 4% hasta niveles de 2010. Quien entro en este "refugio" el año pasado acongojado por las soflamas de ruptura del euro, corralitos y demás, ya se deja en su "cueva" más del 30%. Con refugios así más vale que no haya tormenta.

Literalmente he leído que bajan porque los fondos de inversión están vendiendo, que lo hacen porque sus partícipes reembolsan, que lo hacen porque el oro cae, que cae porque los fondos venden....y así hasta el infinito y más allá. Como veis es otro producto especulativo más, donde hay que andarse con mucho ojo, de refugio nada de nada.

25.6.13

Perspectivas de la inversión en renta variable y en renta fija tras la tormenta de la FED

Tras unas semanas nefastas en los mercados financieros, todos nos preguntamos si tenemos que cambiar la composición de nuestras carteras, o hacia dónde tenemos que dirigir nuestro nuevo ahorro. No hay una respuesta universal, evidentemente cada inversor en base a su perfil de riesgo y situación patrimonial deberá optar por un tipo u otro de activo, esa es labor de su asesor de inversiones.

No obstante, voy a dar mi opinión personal sobre algunos de los hechos que han sucedido estos días y sobre mi visión acerca de la renta fija y la renta variable.

No hay activo seguro

Durante esta larga y penosa crisis varias veces he comentado que uno de los principales cambios que  ha provocado es que la percepción de activo seguro ha cambiado, incluso hasta ser eliminado por completo. Habrá activos con mayor o menor riesgo, pero no libres del mismo. Y me refiero tanto a riesgo de caídas en su valor, como de emisor, de liquidez...

Primero fue la deuda pública quien perdió su estatus de intocable, luego los depósitos bancarios. Hay que asumir que riesgo hay, tenemos que conocerlo, ponderarlo, y obrar en consecuencia.

La renta fija ha sufrido un duro golpe

Precisamente estos días, los fondos de renta fija han sufrido castigos muy acusados. Incluso me atrevería a decir que difícilmente soportables para muchos que han entrado en ellos en los últimos meses, sobre todo, provenientes de depósitos bancarios.

Quien no haya sido convenientemente informado de los posibles vaivenes en la renta fija volverá a quejarse de nuevo, y clamará contra quien le ha colocado el producto. De nuevo la profesionalidad del asesor financiero es fundamental. Eso sí, las caídas han sido de las que pocas veces se ven en estos activos, con todos los bonos del mundo subiendo de rentabilidades al unísono y por consiguiente bajando sus precios.

El panorama para la renta fija más "segura", o sea USA, Alemania y similares, debería seguir siendo complicado, subiendo sus rentabiliades, aunque con menor intensidad,  por lo que éste no parece buen lugar para estar invertido.

Sin embargo, la situación cambia si estamos en renta fija a través de fondos que combinan diferentes estrategias, tanto largas como cortas, en divisas o en diferentes tipos de bonos. Si el producto es bueno, con una historia contratada, la subida de tipos en los bonos core ( los más seguros), no tiene por qué suponer un mal comportamiento de estos fondos, incluso las recientes caídas pueden suponer una oportunidad de entrada.

La renta variable sigue despertando recelos entre los inversores

Y las recientes sacudidas en los principales índices no ayudan precisamente a disipar los temores de los inversores. El tan manido asunto del trasvase de dinero desde la renta fija a la variable, yo no lo he visto por ningún lado. Puede que con estos últimos sustos se empiece a producir, pero mucho me temo que el flujo vendedor de renta fija pase a liquidez directamente.

Hay quien dice que las Bolsas también se desplomarán porque la subida, en el caso que la haya habido, desde 2009 es artificial, sólo provocada por el dinero de la FED y sus QE. Hombre, yo esto lo veo un poco simplista, la valoración de las Bolsas no es precisamente alta, y dudo mucho que los beneficios empresariales dependan 100% de la FED.

Si los Bancos Centrales retiran sus estímulos porque la economía inicia ciclo de recuperación por sí misma, los beneficios subirán, los ratios bajarán y la renta variable ganará atractivo. Hay quien dirá que no puedo evitarlo, que la cabra al monte tira, pero es lo que pienso, qué le vamos a hacer.

Por tanto, creo que jugar la baza de la renta variable, sea directamente, a través de fondos puros de renta variable, y sobre todo para perfiles menos arriesgados, optar por buenos fondos mixtos flexibles, es una opción que no podemos desdeñar de antemano. Mentiría si no digo que es mi opción favorita.

¿Y qué hago si a 30 de junio mi cartera sigue en negativo?

Lo primero es darse cuenta de que la situación es excepcional, pocas veces se da una correlación casi total entre todos los activos. Todos se han movido al unísono con similar intensidad, lamentablemente a la baja.

Si hace falta, pidamos cuantas aclaraciones sean necesarias, conozcamos los productos en que invertimos y que nuestro asesor nos comente su visión sobre lo ocurrido.

Nuestro asesor se encargará de medir el comportamiento de los productos que componen nuestra cartera y nos propondrá los ajustes necesarios, no nos dejemos llevar por el pánico.

Si bien se ha tratado de un acontecimiento extraordinario por su magnitud, no es excepcional. A lo largo de los últimos años se han vivido episodios similares, aprendamos de sus consecuencias y no caigamos en los mismos errores.

Y si seguimos sin consuelo, relativicemos la situación, ojalá éste sea el mayor problema al que tenemos que enfrentarnos en la vida. Tenemos todo el verano por delante para mejorar. Ya os lo contaré.

Próximos dividendos en efectivo de Bolsas y Mercados, y BBVA

Dos nuevas compañías han anunciado sus próximos dividendos, se trata del BBVA y del gestor de la Bolsa española, BME.

En el caso de BBVA, la entidad repartirá un dividendo bruto de 10 céntimos de euro a los accionistas del banco a fecha 09.07.2013. La remuneración, a diferencia de lo que hace el Santander, será íntegramente en efectivo, con una retención a cuenta del 21%.

Algo más complejo es el caso de Bolsas y Mercados. En esta ocasión el dividendo se divide en dos partes:

  • Un primer pago se realiza el 27 de junio como dividendo en efectivo de 0,142 euros por acción, teniendo la consideración de dividendo extraordinario. Este dividendo tiene retención a cuenta del IRPF del 21% y en el impuesto tributa como cualquier otro dividendo.

  • Un segundo pago realizado en la misma fecha, y por un importe de 0,23 euros, se realiza como reducción de nominal de las acciones en circulación. En este caso la reducción de nominal supone fiscalmente un menor precio de coste de las acciones en cartera, por lo que la operación no tiene impacto fiscal ni retención en el ejercicio en que se produce. Al minorar el precio de coste de las acciones compradas, cuando las vendamos, la plusvalía, en su caso, será mayor.

24.6.13

Prosigue el desplome de los mercados

Tenía esperanzas de que la recuperación de Nueva York el viernes abriera la puerta a un rebote en los mercados hoy lunes, pero nada más lejos de la realidad. Nada más abrir hemos iniciado una clara tendencia bajista que se ha acelerado en los últimos minutos, llevando al Ibex 35 por debajo de los 7.600 puntos, nuevos mínimos anuales.

Este pésimo comportamiento de las Bolsas mundiales viene acompañado por una nueva subida en las rentabilidades de los bonos y una caída de los precios de las materias primas. Podemos decir que todos los activos están cayendo. Factores hay varios, voy a tratar de exponer algunos, aunque personalmente creo que es una reacción desmedida.

Fin los los QE en Estados Unidos

Las palabras de Bernanke anunciando para mediados de 2014 el fin de los programas de estímulo monetario vía compra de bonos, los famosos QE, ha provocado un auténtico terremoto. Por una parte, sorprendió la claridad del mensaje, y por otra parte provocó una brusca subida de las rentabilidades de los bonos a largo plazo, hasta niveles no vistos desde 2011.

Muchos inversores han vendido enormes posiciones en bonos y mercados emergentes, provocando que en pocos días se produjera un ajuste de precios que normalmente lleva meses en llevarse a cabo.

No obstante, vuelvo a insistir en que el fin de los estímulos porque la economía USA crezca, no sólo no es negativo, sino que es en sí una muy buena noticia para la renta variable, no tanto para los bonos. Otra cosa es que creamos que sin estímulos no hay crecimiento, pero entonces más vale asumir la realidad de que los estímulos son finitos y que el panorama es más que complicado.

Problemas en China

Los presuntos, y yo soy de los que creen que en China todo es presunto, problemas de liquidez de algunos bancos chinos, y la inacción de su banco central ha puesto a todos en alerta ante los problemas que es sistema financiero de ese país pudiera sufrir.

También preocupan las cifras de crecimiento del país asiático, tanto por que son más bajas que los esperado, como por la fiabilidad de las cifras en sí mismas.

Por si fuera poco, su mercado se ha desplomado generando más dudas aún.

Situación de los mercados y divisas emergentes

Los auténticos paganos de este episodio de crisis han sido los mercados emergentes, donde se ha visto un enorme flujo vendedor de sus activos. Esta salida de capitales puede hacer un grave daño a sus economías, y hay que recordar que buena parte de su crecimiento económico mundial ha venido de la mano del desarrollo reciente de estos países.

Grecia

El cierre de la TV estatal y posterior crisis de gobierno ha vuelto a despertar los miedos sobre las finanzas helenas y, en general, sobre la crisis de deuda europea.

Las primas de riesgo de la periferia europea han subido con fuerza, y el bono a 10 años español ya supera el 5% tras rondar el 4% hace unas semanas. Si a esto sumamos la falta de acuerdos sobre la unión bancaria y las continuas zancadillas alemanas a todo lo que suponga mayor unión, tenemos el mismo panorama de hace meses, una UE con menos "unión" que nunca. Confiar en la próxima cumbre de jefes de estado es un auténtico ejercicio de fe.

Ya tenemos bastantes dolores de cabeza por hoy, así que el que pueda que disfrute del primer lunes del verano y el resto a sufrir toca.


21.6.13

Atentos a la evolución de Acerinox en la subasta de cierre de hoy

Hace unos días publiqué una entrada sobre los cambios en la composición de los índices Stoxx 600 y la implicación que esto tiene para algunos valores de nuestro mercado, entre ellos Acerinox.

Precisamente hoy es cuando se van a producir dichos cambios, por lo que habrá que estar atentos a la subasta de cierre de acerinox, por si se produce una fuerte presión vendedora que puediera suponer una oportunidad de trading a corto plazo.

20.6.13

Bernanke certifica el fin del QE3

Por fin hablo Bernanke, y lo hizo bastante claro para lo que nos tienen acostumbrados los responsables de los bancos centrales. Antes de sus palabras el S&P caía apenas una décima, y cuando acabó la comparencia del presidente de la FED, los retrocesos se acercaban al 1,5%.

Estos son lo principales aspectos que trató en su comparecencia:

  • Mantendrá los tipos de interés bajos 0-0,25% hasta por lo menos 2015
  • La economía ha mejorado en los últimos trimestres, y confía en que el paro llegue al 7% a mediados de 2014
  • Esto último permitirá reducir gradualmente desde septiempre el volumen del programe de compra de activos QE3, hasta que concluya totalmente a mediados de 2014, si se cumplen las previsiones.
  • Mejora las perspectivas de crecimiento y empleo para 2014 y emperora levemente el crecimiento del PIB de 2013, no obstante, la mejoría es notable con respecto al pasado.
  • La inflación se va a mantener en niveles bajos en 2013 y 2014
  • Parar el QE3 no significa reducir el balance de la FED, de hecho va incluso a reinvertir los cupones de los activos en cartera y no va a vender títulos en el mercado

La reacción a estos comentarios fue negativa en las bolsas, muy negativa en los bonos, y muy alcista para el dólar.

Hoy se mantiene esta tónica, con Europa cayendo el 2%, el Ibex haciéndolo mejor con un retroceso del 1,5%, el euro perdiendo el 1,32 contra el dólar y la deuda subiendo en reantabilidades en el orden de 15 puntos básicos en Italia o España.

Mi opinión es que a corto plazo el mercado puede verlo de forma negativa, pero es innegable que si se cumplen las previsiones de la FED el ciclo económico en USA sería favorable, con claro crecimiento, y eso impulsará los beneficios, y por ende las cotizaciones de la renta variable. Otra cosa son los bonos, ahí es normal que prosigamos viendo una subida de rentabilidades, pero no creo que de forma muy acusada, de hecho la FED se mantiene vigilante para que no afecte al mercado inmobiliario.

Como conclusión, negativo a corto plazo, pero positivo a medio plazo, más vale estar sano y no depender de "medicinas" monetarias, que mantenerse artificialmente estable pero depender al 100% de unas ayudas que tarde o temprano se acaban y destapan las vergüenzas económicas de cada uno.

19.6.13

Dividendo en efectivo de Repsol

El pasado lunes hacía referencia en este blog al próximo Dividendo flexible de Repsol. Pues bien, junto con la ampliación de capital gratuita 1x38 necesaria para su implementación, la empresa va a pagar un dividendo en efectivo de 4 céntimos brutos por acción.

Por tanto todos los accionistas de la petrolera a cierre de hoy recibirán mañana el abono del citado dividendo en efectivo, tras la oportuna retención del 21%.

Este dividendo en efectivo es independiente del Dividendo Scrip, y como todo dividendo en efectivo, tiene la consideración de rendimiento de capital mobiliario en el IRPF.

Morosidad al alza y novedades sobre la protección a los depósitos bancarios

El sector financiero, los bancos en concreto, siguen acaparando buena parte de los titulares del día. Hoy dos asuntos muy importantes y vinculados entre sí aparecen en los principales diarios económicos, el imparable alza de la morosidad y las discusiones europeas sobre el grado de protección de los depósitos bancarios.

Morosidad bancaria en España

El primer asunto, la morosidad, se refiere exclusivamente a la situación del sector en España. Durante el pasado mes la tasa de mora del sistema fnanciero español subió hasta el 10,98% de los préstamos totales, alcanzando la escalorfriante cifra de 165.600 millones de euros. Ni más ni menos que han dejado de pagarse créditos por valor de 27,55 billones de las antiguas pesetas, algo así como esta cifra 27.553.521.600.000 pesetas.

Por más que lo miro, no logro hacerme a la idea de cómo se ha podido llegar a esa situación, salvo que los departamentos de riesgos de la banca en general fueran departamentos de "riegos", donde el trabajo consistía en regar con billetes cualquier solicitud de crédito que se recibiera. Vamos, igualito que ahora.

Lo malo es que lo previsible es que siga subiendo, ya que por una parte la mora hipotecaria, en máximos del 4%, sigue aumentando por el deterioro del empleo, y por otra parte el volumen total de créditos sigue cayendo, dada la bajísima nueva concesión de préstamos. Esto hace que numerador al alza y denominador a la baja, por loq ue el ratio morosos/préstamos totales se haga cada vez mayor.

Y por si fuera poco, casos como Pescanova hace semanas, y hoy mismo las suspensiones de pagos de la inmobiliaria Bami o de la filial austriaca de FCC, no hacen sino agravar los problemas de la banca española.


Protección de los depósitos bancarios en Europa

El otro gran tema del día, dejando a un lado a Bernanke, que mañana tendrá su día de gloria, se refiere a las discusiones en el seno del Ecofin sobre el grado de protección común en la UE para los depósitos bancarios.

Cuando parecía que todo estaba dicho tras el rescate chipriota, o sea todos los de más de 100.000 euros asumirían quitas, parece que esa premisa puede cambiar a mejor por una vez.

El pánico generado por el programa de rescate de la banca chipriota parece que está llevando a los responsables europeos a considerar la protección total de aquellos depósitos de más de 100.000 euros cuyos titulares sean particulares o pymes. No hay nada seguro, pero el hecho de que se discuta ya es algo positivo. También hay quien quiere equiparar deuda senior (Bonos no garantizados) con depósitos de más de 100.000 euros, para abaratar la emisión de estos bonos. Esta propuesta viene del lado inglés, donde los bonos son mucho más importantes que los depósitos, y claro quieren arrimar el ascua a su sardina, que para éllos no hay otro pez en el mar que no sea el suyo.

Veremos en que queda todo, pero parece que se avanza hacia una mayor seguridad en los depósitos.

18.6.13

Indice Zew, subasta de letras, e IPC ingles, a la espera de la FED

Cierto que todas las miradas están puestas en la comparecencia de Ben Bernanke, mañana a la tarde, una vez finalizada la reunión de la Reserva Federal, pero mientras tanto se siguen publicando importantes datos macroeconómicos.

El primero de éllos ha sido el IPC del Reino Unido, que ha salido sorprendentemente elevado, debido en gran parte a los costes de transporte. Sobre esto último más nos vale echar un vistazo al precio del crudo, que va subiendo implacablemente en los últimos días. Cierto que Siria sigue aportando tensión, pero más bien me suena a la subida típica ante el comienzo del verano, por mucho que en Bilbao sigamos en Noviembre, metereológicamente hablando.

Esta subida dificulta que el Banco de Inglaterra siga aumentando los estímulos monetarios. La inflación en este país sobrepasa el 2% y puede ir camino del 3%.

Tras este dato el turno ha sido para la subasta de letras españolas. Subida importante de rentabilidades, pero totalmente en línea con lo que sucedía en el mercado secundario, así que ninguna sorpresa. Buena demanda y tipos del 0,82% a seis meses y 1,395% en la referencia a 12 meses.

Finalmente el índice ZEW alemán que mide el seentimiento económico en alemania, ha marcado un buen registro de 38,5, lo que confirma que el Alemania lo peor ( si es que a eso se le puede llamar "peor") ha pasado y que a partir de ahora podemos esperar mejoras. En este sentido Luis De Guindos, ministro español de economía ha vuelto a ratificar hoy, como hiciera Montoro ayer, que este segundo trimestre puede ser el último de recesión e incluso la caída en Junio pudiera ser casi nula. Ojalá acierten.

Con todo esto las Bolsas suben moderadamente en España y Reino Unido, mientras que bajan levemente en el resto de plazas.

El día 20 de junio comienza el Dividendo Scrip de Repsol

En un hecho relevante comunicado ayer a la CNMV, la compañía petrolera Repsol, ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo Dividendo Scrip. En este caso se trata del segundo pago anual de esta empresa, y habida cuenta de la proporción de la ampliación de capital necesaria para llevarla a cabo, el derecho de suscripción tendrá un valor sustancial, por encima de los cuarenta céntimos de euro.

Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo 20 de junio. El periodo de cotización se extiende del 20 de Junio al 4 de Julio, con una proporción de 38 derechos para suscribir una acción.

Se trata por lo tanto de una ampliación de capital gratis en la proporción 1x38, es decir, una acción nueva por cada 38 acciones antiguas.

El precio de recompra por Repsol es 0,445 euros. La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del miércoles 19 de Junio. Los accionistas que deseen vender sus derechos a Repsol al precio fijado, podrán ejercer este derecho hasta el 28 de Junio.

Es previsible que las acciones nuevas procedentes de esta ampliación de capital gratis comiencen a cotizar el 12 de Julio.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

17.6.13

La Seda solicita concurso de acreedores, la CNMV suspende su cotización

Nuevo varapalo para los sufridos accionistas de La Seda. La empresa catalana ha solicitado concurso voluntario de acreedores ante el juzgado correspondiente, al no haberse llegado a un acuerdo sobre la reestructuración de la deuda de la empresa.

Ante esta circustancia la CNMV ha suspendido la cotización de La Seda, que pasa a engrosar una lista cada vez más amplia de compañías en esta situación ( Martinsa-Fadesa, Dogi, Pescanova, Reyal Urbis, Renta Corporación...).

En el caso que hoy me ocupa el final no deja de ser otro acto más del contínuo esperpento en que se había convertido la gestión de esta compañía en los últimos años. En pocas ocasiones se pueden ver juntos tal cúmulo de despropósitos e ilegalidades. Son varios los procesos judiciales que deben afrontar los variados personajes que han pasado por el mando de La Seda, puestos por grupos presentes en su accionariado, cuya principal misión paracía ser pedir dinero al accionista a través de múltiples ampliaciones de capital, para dilapidarlo despúes sin el menor sonrojo. Y donde digo "dilapidar" que cada uno ponga el verbo que quiera, siempre que la consecuencia sea que ese dinero pase a otras manos tras chanchullos variados.

Muchas veces los accionistas han apelado a la CNMV para protegerse de semejantes desmanes, pero por ahora sin ningún resultado. Las maniobras de estas últimas semanas con fondos buitre incluidos, puede que sean el último capítulo de una de las más sonrojantes realidades que han cotizado en nuestra Bolsa.

Las operaciones corporativas en Telefónica y CIE Automotive marcan la jornada

Cuando todo estaba previsto para que los datos macroeconómicos y las reuniones de organismos internacionales como el G8 marcaran el ritmo de los mercados, un nuevo invitado se ha colado en la fiesta para alegría de los inversores.

Por primera vez en muchos meses las operaciones corporativas protagonizadas por empresas españolas han dado el salto a las primeras páginas de los diarios económicos, e incluso en algunos de corte más generalista.

En este sentido, las noticias publicadas por el diario El Mundo en relación a una frustrada Opa sobre Telefónica intentada por la estadounidenese AT&T, ha supuesto una auténtica bomba. No sólo por el presunto bloqueo del gobierno a ala misma, sino por la suculenta prima, se habla de entre un 30 y un 50%, que estaban dispuestos a pagar por hacerse con el control de la operadora española.

Los contactos con el gobierno están confirmados, aunque Telefónica ha negado haber recibido oferta de compra alguna, por lo que todo parece veraz, y supondrá un fuerte sostén para la cotización de Telefónica, toda vez que se pone en valor la compañía de cara al futuro.

Por el momento sube un 2,5% liderando las alzas en el Ibex 35.

Y siguiendo con las operaciones corporativas, confirmadas en este caso, tenemos el acuerdo de CIE Automotive con la india Mahindra, por el cual esta última tomará un 13.5% de la vasca a 6 euros por acción. Casi el 9,5% proviene de la autocartera y el resto de una ampliación de capital a 6 euros con exclusión del derecho de suscripción preferente, y que será integramente suscrita por la compañía india.

Ahora mismo CIE sube nada menos que un 10%, hasta los 6,13 euros por acción.

Estos movimientos de compras, fusiones o acuerdos, son extremadamente positivos para el conjunto del mercado, ya que suponen que las compañías ven el futuro con mayor optimismo, y se dedican a buscar oportunidades de inversión.

14.6.13

Principales características del próximo Dividendo Flexible o Scrip Dividend de Acerinox

 
Mediante un hecho relevante publicado ayer en la CNMV, Acerinox comunicó los aspectos más relevantes de su próximo dividendo Scrip. Es la primera ocasión en que esta compañía realiza una operación de este estilo, y lo hace como todas, para minimizar la salida de caja ante la situación de crisis que vivimos. Otra razón de peso es que los resultados del 2012 no permitían repartir dividendo, y menos en la cuantía que la empresa tenía acostumbrados a sus accionistas.

Por este motivo, y para no eliminar el dividendo, ha seguido la estela del Santander, y ha optado por seguir simulando un elevado pago de dividendos, instrumentándolo vía dividendo Scrip. Como os he explicado en otras ocasiones, de esta forma podemos "repartir" lo que queramos, pero ya no engañamos a nadie.

En este sentido son particularmente interesantes las declaraciones del BBVA de ayer abogando por volver cuanto antes al dividendo en efectivo. Totalmente de acuerdo, y buena señal que lo digan, imagino que confían en aplicarse el cuento en breve.

Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo 18 de junio. El periodo de cotización se extiende del 18 de Junio al 2 de Julio, con una proporción de 18 derechos para suscribir una acción.

Se trata por lo tanto de una ampliación de capital gratis en la proporción 1x18, es decir, una acción nueva por cada 18 acciones antiguas.

El precio de recompra por Acerinox es 0,433 euros. La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del lunes 17 de Junio.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

13.6.13

Nuevos problemas para la banca española

Se agolpan los problemas para la banca española, que ve cómo se complica de nuevo su salida de la crisis tras los recientes acontecimientos tanto en España como en otros países.

Que de claro que en esta entrada me voy a poner en la piel del inversor en acciones de bancos españoles, no hablando en términos de cliente de estas entidades o como mero ciudadano. Lo digo porque una de las noticias más importantes de estos día hace referencia a las famosas claúsulas suelo de las hipotecas, aquéllas por las que se fija un interés mínimo a pagar con independencia de que la referencia, el euribor normalmente, se encuentre por debajo.

Este tipo de claúsulas han sido duramente criticadas ya que en muchas ocasiones eran impuestas por los bancos y no tenían ningún beneficio para el cliente ( normalmente suelo elevado sí, pero techo en las nubes).

La reciente sentencia del Supremo en contra de esta práctica ha provocado que entidades como Cajamar y el BBVA hayan anunciado la anulación general de la misma en todas sus hipotecas. Es previsible que el conjunto del sistema bancario siga este camino, con el consiguiente alivio para los titulares de este tipo de hipotecas.

Sin embargo, lo que es bueno para unos no lo es para otros, las entidades financieras en este caso, que ven cómo el impacto de esta medida va a ser significativo. En el caso del BBVA ya lo ha cuantificado en unos 35 millones de euros solo en Junio, lo que supone unos 400 millones al año de menor beneficio.

Cada banco en su medida sufrirá en su cuenta de resultados en justo fin de esta práctica, lo que incidirá en su valoración bursátil. De hecho hoy de nuevo sufren fuertes caídas, retrocediendo más que el Ibex 35.

Por si fuera poco alguna de ellas, como el Santander, ha sufrido drásticos recortes en su recomendación, con bajada del precio objetivo desde casi 6 euros hasta poco más de 4 euros, en opinión de JP Morgan. Otros como Berenger son aún más pesimistas y han colocado la valoración teórica del banco cántabro en 3,95 euros, con posibilidad de bajarla mucho más si sigue la situación actual de crisis. Una crisis que empieza a golpear con fuerza a países como Brasil, donde el banco tiene grandes intereses.

Claro que su rival BBVA tiene su propio calvario con la situación en Turquía, donde las revueltas causan gran incertidumbre sobre la estabilidad del país. Os recuerdo que el BBVA compró parte del Garanti turco, a un precio más que notable porque era uno de los futuros motores del grupo. Poco hemos sabido desde entonces.

De cara a los inversores parece que el panorama en los bancos nacionales va a seguir complicado, tal y como reconoció Angel Ron del Popular, confirmando que probablemente revisará a la baja las previsiones para este año. Como nota positiva, los datos macro que apuntan a una incipiente recuperación de la economía, tal y como nos muestra hoy la portada del periódico Expansión. Esto beneficiará a todos, accionistas de los bancos incluidos.

12.6.13

Cambio en el Ibex 35: entra Ebro Foods, sale Abengoa B

Se acaba de publicar la resolución del comité de expertos del Ibex 35, que se encarga de decidir la composición del selectivo español.

En esta ocasión han decidido dar entrada a Ebro Foods en sustitución de Abengoa B.

Otros candidatos a salir eran FCC o Sacyr, pero al final el mal comportamiento de Abengoa, con la consiguiente pérdida de capitalización, y el hecho de tner dos clases de acciones admitidas a cotización, han sido factores determinantes para su exclusión del Ibex 35.

Este cambio tendrá efecto al cierre de la sesión del 28 de Junio, por lo que se puede esperar presión vendedora en Abengoa hasta ese día. Eso sí, posteriormente el que entra suele hacerlo peor, y para muestra tenemos a Jazztel.

Mi cartera al rojo vivo, ¿por qué baja todo?

¿Qué pasa, qué pasa...? cantaban los Estopa hace algún tiempo, y lo mismo nos preguntamos hoy cuando vemos nuestras carteras caer día sí y día también. Y no me refiero a inversiones en renta variable, donde estamos más que acostumbrados a los vaivenes, hablo de posiciones en fondos de renta fija, mixtos, gestión alternativa, y por supuesto, de renta variable.

Además, contamos con el agravante de que no hemos visto desplomes brutales en las Bolsas, ni acontecimientos fuera de lo normal, lo cual añade más desconcierto a la situación.

Por otra parte no estamos hablando de retrocesos insignificantes, sino que se trata de caídas de entre un 1% y un 6% en productos con relativamente baja volatilidad y poco dados a estos sobresaltos.

El origen del problema es que todos los activos que componen las carteras, tanto renta fija como variable o materias primas, tienen ahora mismo correlación positiva, esto es, si sube uno suben todos y viceversa. Esta uniformidad en el movimiento provoca que todas las estrategias funcionen en el mismo sentido, y variaciones negativas de una de éllas no puedan ser contrarrestadas por el resto, sino que su efecto se multiplica.

El miedo a una retirada de los Bancos Centrales como garantes de tipos ultra reducidos en el largo plazo, ha avivado el fuego del miedo a una subida de tipos, que de hecho se ha producido y en una magnitud considerable. La búsqueda de rentabilidades en bonos con duraciones largas ha aumentado la sensibilidad de las carteras a aumentos de los tipos, lo que ha provocado al producirse, retrocesos considerables en los liquidativos de los fondos.

Quizá hemos estado mal acostumbrados y nos habíamos olvidado que esto puede pasar, pero el efecto sobre los inversores puede ser preocupante si la tónica no cambia de aquí a cierre de mes. Es tarea de los asesores financieros explicar correctamente qué ha pasado a la vez que incidir en el horizonte temporal  de las inversiones y en el perfil de riesgo de cada cliente.

No podemos minimizar la importancia de estos movimientos de corto plazo, pero sabemos que se han producido en otras ocasiones, sin que a medio plazo la tendencia de las inversiones haya cambiado. Cualquier producto, incluso el de mejor trayectoria se puede ver afectado por este tipo de movimientos, lo importante es conocer que puede suceder y que esté adaptado a nuestras particularidades como inversores.

En un momento en que los fondos de inversión están recibiendo importantes flujos de fondos, este tipo de movimientos no deben empañar su incontestable ventaja como destino del ahorro.

11.6.13

La deuda vuelve a poner nerviosos a los inversores

Tremendo varapalo el que están sufriendo los principales mercados financieros en el día de hoy. Y no me refiero sólo a la renta variable, sino que materias primas y sobre todo la renta fija, están viviendo ventas masivas.

De nuevo son las dudas sobre la continuidad de la QE norteamericana o  la posibilidad de que el BCE no active la OMT, las que están poniendo contra las cuerdas a los bonos de todos los países. Todos bajan en precios, y suben sus rentabilidades, lo que en el caso norteamericano los coloca en su mayor nivel en más de un año. Y eso a pesar de que ayer Standard & Poor's elevó la perspectiva de su rating de negativa a estable.

Es España la prima de riesgo supera los 300 puntos, pero el desplamamiento al alza del bund alemán mitiga la subida, en tanto que la rentabilidad del 10 años español supera el 4,70%. Estos son niveles muy alejados del 4% que alcanzó nuestra deuda hace semanas, y en el Ibex 35 se traduce en desplomes de casi el 3% hasta los 8.000 puntos.

Los retrocesos son generalizados, pero de nuevo la banca se lleva la peor parte, bajando sus componentes casi un 4% de media.

De acabar así la jornada, vamos a vivir otro nuevo varapalo en la valoración de muchos fondos de inversión, que ven cómo tanto la parte de renta fija, como la de renta variable se mueven en la misma dirección. Hay que tener paciencia con estos vaivenes y pensar más en el medio plazo.

El lunes 17 de Junio se hará efectivo el contrasplit del Popular

Tal y como estaba previsto la Junta General de Accionistas del Banco Popular aprobó ayer la realización de un contrasplit sobre las acciones de la entidad financiera.

Os recuerdo que un contrasplit es una mera agrupación de acciones, mediante una aumento del nominal de las mismas, con el único fin de aumentar el valor de cotización unitario de las acciones. Generalmente se lleva a cabo cuando el precio de la acción ha caído por debajo de un euro, y se quiere dar una imagen de aparente normalidad, lejos de las connotaciones negativas que conlleva cotizar a niveles tan bajos.

En este caso se trata de un contrasplit 1x5, esto es, al accionista titular de cinco acciones a cierre del día 14 de Junio, se le sustituiran esas acciones por una nueva acción. Evidentemente este nuevo título cotizará a 5 veces su valor actual, alrededor de los 3 euros.

Como he apuntado, el canje se hará efectivo con los datos de los accionistas a cierre del viernes 14, y el lunes 17 ya comenzarán a cotizar con el contrasplit efectuado. Para que no haya errores ni despistes, en estos casos se suelen dar de baja todas las órdenes existentes en el mercado sobre el valor.

Importante también el tratamiento de los "picos", es decir, de la parte de nuestras acciones que no sea múltiplo de 5. En este caso el Banco Popular compra esos picos al precio de cierre del viernes 14. Esto será una venta normal, con los gastos correspondientes y con la misma repercusión fiscal de una venta ordinaria, aunque el importe evidenetemente será muy pequeño, como máximo el correspondiente a 4 acciones, unos 2,5 euros.

10.6.13

Llamada a la prudencia por parte de varias casas de análisis

En un día relativamente tranquilo como el de hoy, lo más relevante ha sido la coincidencia en las previsiones que se desprenden de varios análisis macroeconómicos que me han llegado durante la mañana.

No es fácil que firmas como Pictet, Bankinter, o Amundi publiquen a la vez su escenario de cara al verano, y menos aún que coincidan básicamente en su conclusión, esto es reducir la exposición al riesgo, tanto en acciones como en bonos.

El posible fin de los estímulos monetarios vía QE3, la parálisis del BCE condicionado por las elecciones alemanas, y el fin de la euforia desatada por el Banco de Japón, han provocado un aumneto de los temores de los analistas de cara al corto plazo.

Es importante que se trata de ajustes tácticos, de corto plazo, ya que la visión general sigue siendo positiva, pero en todos los casos se recomienda reducir exposición a renta variable y a bonos periféricos.

Esto puede ser fácil en mercados que llevan un gran año, como el americano, pero de cara a nuestro Ibex, luchando por no entrar en negativo, la decisión es más difícil de ejecutar.

Otro aspecto que ha tenido una fuerte repercusión ha sido el fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos a largo plazo, seguido de una fuerte corrección de las Bolsas. Esta correlación positiva entre ambos fenómenos, junto con la caída de las materias primas ha desatado una tormenta perfecta bajista, que ha afectado de forma muy notable a numerosos fondos de inversión.

Estos retrocesos pueden alimentar más aún la aversión al riesgo de los clientes y forzar una mayor bajada de los activos de riesgo en carteras, con el consiguiente proceso de ventas.

Si bien es cierto que se trata de un escenario plausible, y más de cara al verano, nosotros también consideramos que la falta de alternativas de inversión volverá a reorientar los flujos de inversión hacia los activos de riesgo. Permanecer en liquidez es un aposición cómoda pero difícil de aguantar a tipos cercanos a cero.

Por tanto prudencia sí, pero sin dejarnos llevar, sobre todo si invertimos en fondos, por movimientos y correcciones de corto plazo. Estos movimientos han sucedido otras veces sin que haya significado la vuelta de los mercados bajistas, y por otra parte, el intentar hacer trading para aprovechar estas caidas es una táctica cuando menos arriesgada, muchas veces somos incapaces de incorporarnos al siguiente movimiento de los mercados. En este tipo de productos nuestra visión debe ser invertir a medio-largo plazo, máxime cuando en el proceso de selección de los fondos hayamos sido convenientemente asesoradas y hayamos elegido productos con contrastada trayectoria durante estos años de crisis.

La desgracia de haber trabajado en Bankia

El pasado viernes os hacía referencia a un artículo aparecido en la edición digital del diario El Mundo en que se describía la difícil realidad que viven muchos empleados de Bankia. Antes de leerlo ya andaba dándole vueltas a este asunto, y no por un falso corporativismo, sino porque las noticias de agresiones aparecidas la semana pasada habían colocado a este colectivo en el ojo del huracán.

Hasta ahora toda la atención se había centrado en los preferentistas y en los dramas que han supuesto las cuantiosas pérdidas que han sufrido tras las quitas impuestas y su posterior conversión en acciones. En un segundo plano han quedado los accionistas que acudieron a la OPV, sin duda los más afectados por las pérdidas, que podemos considerar del 100% del patrimonio invertido. Y por último, casi jugando exclusivamente el papel de malos de la película, los empleados de Bankia.

Sin embargo este último grupo aúna en muchos casos la triple condición de accionista, preferentista y empleado. Su situación es realmente muy complicada, por no decir insostenible. Ya sé que lo que nos pide el cuerpo es cargar todas las culpas sobre ellos, pero la verdad es que no me parece justo.

Podemos preguntarnos qué hubiese pasado de encontrarnos en su situación, posiblemente con una clara falta de formación financiera (aquí el empleador tiene mucho que decir), presionados por unos jefes que pedían cumplir objetivos a cualquier precio, y creo que incapaces  ni tan siquiera de contemplar la posibilidad de que su entidad quebrara.

Cierto es que si en el caso de los preferentistas no hay que generalizar, en el caso de los empleados tampoco. No todos serán unos "inocentes" que han acabado pagando los platos rotos, pero es de suponer que tiene que haber auténticos dramas familiares. ¿Con qué cara te presentas ante la familia después de haberles vendido con buena intención supongo, unos productos que les han llevado a perder casi todo lo invertido?

Quien no haya gestionado nunca dinero ajeno no puede suponer siquiera lo que es algo así. Los que tenemos experiencia en estos temas sabemos cuánto duelen las pérdidas de los demás, mucho más que las propias, os lo aseguro. Así que me pongo en la piel de estas personas y no quiero ni imaginarme su día a día.

Como decía antes, habrá de todo, y en algunos casos la nefasta política de bonus e incentivos por venta habrá hecho estragos, forzando la compra de productos claramente no aptos para determinados inversores. Pero recordad que todo esto pasó ya con la crisis de los bancos en pleno apogeo, Lehman quebrado y demás, y ni el Banco de España ni la CNMV dijeron nada malo sobre las preferentes, las aprobaron sin ningún problema. Para muchos, esto y una mal entendida fe en Bankia, les sirvió para contrarrestar las dudas que pudieran tener.

No quiero descargarles totalmente de culpa, ni mucho menos, como en la ley el desconocimiento no exime de culpa, pero sí hay que valorar que en algunos casos ellos mismos han sido engañados. Culpables sí, pero en muchos casos víctimas también, tengámoslo en cuenta.

7.6.13

El dato de empleo en USA no despeja las dudas sobre el QE3

Todo el día esperando el dato de creación de empleo en USA, y al final entre el dato este mes y las revisiones de los meses anteriores, nos hemos quedado en una situación de absoluta indefinición.

Los 175.000 empleos creados en Mayo supone un dato lo suficientemente alto como para considerar que la economía sigue creciendo de forma aceptable, pero no tanto como para suponer una clara amenaza para la política de estímulos de la FED. Es el típico de la botella medio llena o medio vacía, ambos bandos tienen motivos para justificar el mantenimiento o la supresión paulatina de los estímulos monetarios.

Tras los bandazos iniciales los mercados casi han vuelto al mismo sitio en que estaban, con las Bolsas ligeramente positivas, los bonos bajando en precios y el dólar revalorizándose contra el euro después de la debacle de ayer.

En nuestro mercado importantes retrocesos para Acciona toda vez que reconoce que ha puesto a la venta el 30% de su división de energía, lo que se interpreta como un signo de problemas financieros. Otros intentan lo mismo (ACS, FCC...) y llevan meses sin conseguirlo. En el lado positivo valores como Antena 3, a pesar de que continúan los rumores sobre la vuelta de la publicidad a TVE.

Y para acabar os dejo el enlace de un artículo sobre Bankia aparecido hoy en elmundo.es y que necesariamente nos tiene que hacer reflexionar. La semana que viene os daré mi opinión al respecto.

6.6.13

La rueda de prensa de Draghi desata las ventas en Europa

Hay veces que más valdría tener la boca cerrada, y hoy es una de esas ocasiones. Si no se esperaba gran cosa de la reunión del BCE, la posterior rueda de prensa de Mario Draghi ha llenado de incertidumbre a los inversores, que se han lanzado a vender con ganas.

Lo primero es que los tipos se mantienen sin cambios en el 0,50% y la tasa de depósito, lo que paga el BCE a los bancos por tener dinero depositado en el propio Banco Central Europeo, sigue en el cero por ciento.

Hasta aquí poca novedad, casi nadie esperaba otra cosa, aunque en el fondo todos pensábamos que podría haber alguna sorpresilla.

Luego ha empezado la rueda de prensa, donde los periodistas han tratado que Draghi diera alguna pista sobre el futuro, y lo que ha dado han sido las recetas de siempre. Sobre los tipos de depósito negativos han dicho que están preparados, lo que puede significar que sigan preparados durante años pero sin hacer nada, al estilo europeo, donde la inacción es política de la casa.

Sobre las reformas, erre que erre, que se han hecho muchos esfuerzos, pero que hay que seguir y que no vale relajarse, como parece que está pasando. ¿Dónde? Ni idea, no tenemos relajados ni los párpados, de tanto apretarnos.

Sobre los bancos, otra perla. Si necesitan ser saneados, se hará. Menuda perogrullada. y hay muchas formas de hacerlo, tales como ampliaciones de capital, fusiones¿?, participación de bonistas y clientes...

"Participar"... es una forma cursi de decir "apechugar", "perder parte del dinero", "sacrificarse" y "seguid vosotros que yo ya empiezo a perder las formas". ¿Y el MEDE, ese mecanismo de rescate que incluye la capitalización directa de los bancos con fondos europeos? Si todo lo anterior no es suficiente, ahí estará para "lo que haga falta". En resumen, el MEDE no se va a aplicar nunca, porque antes han dejado a todos a cero y el banco en cuestión está mas que nacionalizado. Vamos otro invento europeo que no ha pasado el examen teutón y ha quedado en nada.

Ah!!, también dice que se han discutido otras medidas adicionales como LTRO, colaterales y demás. Claro que se han discutido, como en las comunidades de vecinos, pero luego no se aprueban, siempre hay el "amigo" de turno que veta el tema. Y aquí ya sabemos quién es el vecinito boicoteador.

Con todo esto,  la prima de riesgo a más de 300, el bono por encima del 4,5%, las bolsas cayendo, y en la calle una tormenta de cuidado, vaya tarde de jolgorio y alegría.

Ah!, y eso que esta mañana los pedidos industriales en Alemania han salido nefastos, bajando un 2,6%, y eso podía ser un aliciente para abrir la mano. Pues va a ser que no, me da que necesitan un -26% para reaccionar e igual ni con esas, ¡qué cruz!.

Comienza el Scrip Dividend de Faes

Hoy han comenzado a cotizar los derechos de suscripción de Faes correspondientes a la ampliación de capital realizada para cumplir con su política de Dividendo Scrip.

El precio de recompra de los derechos por la compañía asciende a 0,025 euros por derecho, si bien ahora mismo cotizan a 0,024 euros.

La proporción es 83 derechos para suscribir una acción nueva. Hay que tener en cuenta que ahora mismo están adimitidas a cotizar tanto las acciones ordinarias, bajo el código FAE, como las acciones nuevas procedentes de la última ampliación de capital, que lo hacen bajo el código FAE.N

Estas acciones nuevas no se han equiparado con las viejas, por lo que si queremos venderlas tendremos que especificar en nuestra orden a cuál nos referimos. En cuanto a este dividendo scrip, ambas tienen derecho al mismo, por lo que tendremos tantos derechos de Faes ( FAE.D) como suma de acciones viejas y nuevas tengamos.

5.6.13

Dos datos buenos seguidos

Si ayer era el dato del paro del mes de mayo el que nos sorprendía positivamente, hoy ha sido el del PMI de servicios el que lo ha hecho.

Ayer nos desayunábamos con que casi cien mil españoles habían encontrado trabajo en mayo, es cierto que en muchos casos muy precario y claramente relacionado con el comienzo de la temporada estival, pero también es cierto que el dato era mucho mejor que el de mayo del año anterior y, en cualquier caso, es un dato que viene a sumarse a una larga lista de datos que apuntan, no a una reducción del paro todavía, pero sí a una desaceleración en la tasa de destrucción del mismo, y está claro que antes de empezar a subir hay que dejar de bajar. Por ello me sumo a los que vieron ese dato como algo ilusionante.

Hoy la encuesta del PMI de servicios ha sido mucho mejor de lo esperado por el consenso, ha salido 47,3 cuando se esperaba 45,3. También es un dato esperanzador, hay que tener en cuenta que del paro registrado más de dos terceras partes pertenecen al sector servicios.

Pero como todo no podían ser buenas noticias y así una serie de datos no especialmente positivos en Europa y EEUU, y unas declaraciones del Sr. Abe en Japón,han hecho que la sesión internacional sea negativa. Hay que tener en cuenta que llevamos unos cuantos días de indefinición y corrección, tanto en Europa como EEUU y Japón, aunque en este último caso es normal, y el dato del paro americano que conoceremos el próximo viernes será determinante para saber si la QE del Sr. Bernanke va a continuar o no, de hecho ya están sonando voces dentro de la FED que apuntan en sentido negativo.

Si pensamos que la mayor parte de la recuperación bursátil está viniendo de los esfuerzos de los grandes bancos centrales en apoyo de la economía, la finalización de estos apoyos tendrá un efecto negativo, aunque puede tener un efecto también positivo y es que es muy probable que genere una fuga de capitales desde la renta fija, con rentabilidades al alza en ese nuevo escenario, hacia otros activos, leáse renta variable, algo que aún no se está dando, por lo que una vez descontado el efecto inicial negativo tal vez no sea demasiado mala una finalización de los apoyos monetarios hacia los mercados.

Si comenzábamos hablando de noticias positivas, destacaría para terminar que hoy Société Générale ha dicho que para ellos hay que estar largos en acciones españolas y cortos en acciones... alemanas.

3.6.13

Telefónica confirma que pagará en efectivo sus próximos dividendos

Entre tanto Scrip Dividend, Dividendo Elección, Dividendo Flexibleampliación gratis y demás engañiflas, uno echaba de menos que alguna compañía de postín optara por remunerar a sus accionistas con euros contantes y sonantes, en vez de repartir cromos a diestro y siniestro.

Pues bien, ha tenido que ser Telefónica quien nos diera esa alegría, quizá para compensar el mal trago que nos hizo pasar cuando de la noche a la mañana suprimió su tan cacareado dividendo. Al menos tuvo los redaños de no pasarse a la pantomima del dividendo scrip y aguantó como pudo el chaparrón que le vino encima.

Ahora que parece que las cosas de la deuda le van mejor, ha decidido volver al pagar dividendo, en concreto 0,75 euros por acción con cargo al ejercicio 2013. Lo hará en dos partes, 35 céntimos el próximo mes de noviembre y 40 céntimos adicionales en mayo de 2014, y todo el efectivo.

Buenas noticias no solo para los accionistas de la operadora, sino para todos nosotros. Ya he comentado más de una vez que el paso a dividendos en efectivo sería un claro síntoma de mejora de la economía en su conjunto. Claro que Santander hoy mismo acaba de anunciar su tercer dividendo scrip del año, e Iberdrola también tiene perfilado el suyo. Aún queda mucho para volver a la normalidad.

Nuevos datos macro positivos dan esperanzas a la economía española

Si este fin de semana fuentes del gobierno anticipaban buenos datos de empleo para el pasado mes de mayo, hoy ha sido el PMI del sector manufacturero el que ha dado la sorpresa positiva.

Este indicador, que mide la confianza de los gestores de compra del sector de manufacturas en base a encuestas sobre diversos aspectos como pedidos o empleo, ha alcanzado un nivel de 48,1, cuando se esperaba ligeramente superior a 45.

Es verdad que toda medida por debajo de 50 indica contracción del sector en cuestión, pero no deja de ser positivo que sea la mejor tasa en 25 meses, es decir, el ritmo de desaceleración económica se ralentiza de manera importante. Seguimos bajando pero cada vez más despacio. Puede que sea un pobre consuelo, pero a algo tenemos que agarrarnos. Primero hay que dejar de caer.

En esta mejora sigue teniendo mucho que ver el sector exterior, pero también el componente de empleo y nuevos pedidos han mejorado. En relación al sector exterior hay mucho crítico que dice que es insostenible, que sólo se basa en demanda exterior y que el consumo interno sigue bajo mínimos, pero bueno, es algo que han hecho los chinos durante años y todo son parabienes. Además, por algo hay que comenzar, porque como nos fiemos de la demada interna, podemos morir esperando, ¿quién va a consumir estando el empleo como está?.

Como todo no puede ser bueno, hoy tenemos a la prima de riesgo cerca de los 300 puntos, y al bono a 10 años sobrepasando el 4,40% de rentabilidad. Malos compañeros de viaje para la renta variable, que si bien ahora cede un modesto 0,40%, ha llegado a descender más del 1%, perforando los 8.200 puntos en el Ibex 35.

Por destacar un valor me quedo con Sacyr, que sube un 5% tras la salida de Novagalicia Banco de su accionariado a 2,11 euros por acción. De esta forma, queda eliminado el riesgo de salida de nuevos accionistas.

En el lado contrario tenemos a Bankia, bajando un 11% y sin pista alguna sobre el movimiento del viernes. En lo que respecta a esta compañía no hay día que no pasa algo extraño, o como decía aquél, "raro, raro, raro...".

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