23.7.13

Telefónica anima el mercado

Telefónica ha anunciado que compra la red de móvil de KPN en Alemania, E-Plus. Es una operación importante, por su cuantía, que no se cuanto es, según leas a unos o a otros la cifra varía mucho, pero es mucho, y por la significación de la operación. En un momento en que la política de la compañía parecía ser el desapalancamiento anuncia una operación que se mueve en el entorno de los 5.000 millones. Algo querrá decir, probablemente que el momento es este y no se puede esperar más, se aprovecha una situación de debilidad de KPN y se hace la operación antes de que los precios empiecen a subir. Alemanía es la principal economía europea y este movimiento reduce el perfil exótico de Telefónica, el peso de sudamerica se reduce, lo cual viendo como está ese continente tal vez no sea malo. Los detractores apuntan a un precio muy alto en la compra, puede ser pero seguro que no es mal precio del todo. Habrá que esperar a ver si toma alguna decisión adicional que le permita reducir en alguna medida el incremento de deuda que le supone la operación. De momento la compañía gana hoy casi un 3% y anima al mercado español, que por una vez lo hace bastante mejor que la media europea, y también anima el sector de las telecos que lleva siendo el patito feo durante demasiado tiempo ya.
En otro orden de cosas está mañana hemos tenido subasta a corto plazo con importantes bajadas de tipos en todos los vencimientos. Como vemos hoy son buenas noticias.

19.7.13

Sesión con vaivenes

No hemos tenido una sesión demasiado movida, habíamos comenzado bien, hemos caído durante la mañana y recuperado por la tarde. En conjunto una leve caída del 0,18%. Además en un día en que teníamos vencimientos de futuros.
Pero el hecho de incluir un comentario de final de semana lo hago no por la sesión de hoy, como digo relativamente aburrida, sino por algo que pasó ayer y no hemos comentado, la decisión del BCE de aumentar el tipo de colaterales para recurso a financiación y sobre todo la flexibilización, o relajación, de la calidad de los mismos. Como vemos, sigue preocupado por el crédito y va a tomar las decisiones necesarias para que este fluya. Son buenas noticias, al menos a corto plazo, para la renta variable. Digo a corto porque es una patada para adelante al dinero barato, fuente de las subidas de los últimos meses, pero necesitamos ver recuperación económica, aunque suponga la retirada de los estímulos, todo un contrasentido. Buen fin de semana.

18.7.13

Rumores...interesados?

Ayer corrió por los mercados el rumor de que una agencia de calificación iba a bajar la nota de España. Esto hizo que durante la mañana los mercados europeos bajaran con relativa intensidad, y digo relativa porque si esto fuese cierto la caída debería haber sido mucho más intensa. He titulado el rumor como interesado, no lo sé, pero es casualidad que hoy haya subasta de bonos a 10 años. En cualquier caso no entiendo bien que a estas alturas, después de tener en estado de revisión negativa a España desde octubre. con las mejoras que se han dado en nuestra situación económica, si mejoras, nos vayan a bajar la calificación. Esto de la agencias de rating es como lo del FMI, no lo entiendo, parece que van a toro pasado haciendo rebajas o recomendaciones con el pié cambiado.
Por la tarde Bernanke tranquilizó a los mercados con un discurso mucho más suave que el del 22 de mayo, diciendo que si se iba a ir produciendo el abandono de la QE, pero que en cualquier caso todo dependería de como evolucionaba la economía, mano de santo.
Hoy, como decía, subasta a largo de España, de momento los tipos en mercado relativamente tranquilos.
En cualquier caso seguimos en sesiones sin mucho volumen ni actividad, así que incluiremos comentarios cuando la situación así lo requiera.

16.7.13

Factor diferencial

El factor diferencial que nos está marcando en estos últimos días es la política, en concreto el culebrón Bárcenas/Rajoy. En un escenario relativamente tranquilo, donde los  mercados americanos marcan nuevos máximos, nuestro Ibex no puede, hoy volvemos a tener un comienzo de sesión relativamente tranquilo que a los pocos minutos se ha ido al 1% de caída, y así como ayer y el viernes el sector eléctrico fue el que se llevo el índice abajo, hoy el tema está más repartido. El mensaje que se manda al mundo sobre nuestra situación política es desastroso, por mucho que el gobierno tenga mayoría absoluta en el Congreso, en este sentido las declaraciones de ayer de Rajoy de que seguirá con sus compromisos son buenas noticias, aunque tal vez no suficientes.
Todo esto se da en unas sesiones bajas de volúmenes y faltas de otros estimulantes. Hoy hay subastas de letras y el jueves de bonos y obligaciones, de momento el tipo de mercado a 10 años está sobre el 4,7%. Ademas comenzamos la temporada de publicación de resultados semestrales, tal vez sea el estimulante que nos falta.

12.7.13

La reforma eléctrica tumba al Ibex 35

La "definitiva" reforma eléctrica para acabar con el déficit de tarifa seguramente no ha gustado a nadie y menos aún a los inversores de compañías como Acciona, Redesa, Enagás...

Al final el reparto de la carga apenas se asume en los presupuestos del Estado y por contra pasa al consumidor vía incremento de tarifa y sobre todo en base a recorte en las remuneraciones al sector.

Sin saber todavía los detalles exactos, parece sorprendente que empresas como Abengoa o Acs, con grandes intereses en termosolar, apenas sufren o incluso suben, mientras que las tradicionales o Acciona se hunden sin remedio.

Este mal tono del sector se ha contagiado al resto de grandes valores, provacando una dura caída del ibex 35, que con un 2,32% de retroceso, apenas mantiene los 7.800 puntos.

La incertidumbre sobre Portugal, la situación político-judicial en nuestro país, el aumento de la prima de riesgo...todos son factores negativos para nuestro mercado. Menos mal que EEUU sigue subiendo y Europa ha estado mucho más tranquila, porque de lo contrario la sangrái podía haber sido mucho más grave. 

11.7.13

El próximo 15 de Julio comienza el tercer Dividendo Scrip de Banco de Santander en lo que llevamos de 2013

En un hecho relevante comunicado a la CNMV, el Banco Santander ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo Dividendo Scrip. En este caso se trata del tercer pago de dividendo realizado por la entidad en 2013.

Toda vez que sigue manteniendo su voluntad de repartir 60 céntimos por acción con cargo a cada año contable, no le queda otra que hacerlo en forma de Dividendo Scrip, no sólo por la prohibición del Banco de España de limitar el dividendo en efectivo, sino porque lisa y llanamente , 60 céntimos por acción es mucho más que el beneficio por acción esperado para este año.

Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo 15 de Julio. El periodo de cotización se extiende del 15 de Julio al 29 de este mismo mes, con una proporción de 33 derechos para suscribir una acción, por lo que el derecho cotizará en el entorno de los 0,15 euros.

Se trata por lo tanto de una ampliación de capital gratis en la proporción 1x33, es decir, una acción nueva por cada 33 acciones antiguas.

El precio de recompra por parte del Banco de Santander es 0,15 euros. La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del viernes 12 de Julio. Los accionistas que deseen vender sus derechos al Santander al precio fijado, podrán ejercer este derecho hasta el 24 de Julio.

Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosostros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

Bernanke habló y calmó a los inversores

Máxima expectación antes las actas de la FED y las palabras de su presidente, Ben Bernanke, tras el terremoto causado por su última comparecencia. Se ha analizado hasta la última coma de su discurso, y cada letra de las actas, en busca de pistas que pudieran aclarar sus palabras de Mayo.

La verdad es que yo no encuentro mayores novedades a lo ya dicho, pero bastó el hecho de que incidiera en la prudencia a la hora de eliminar los estímulos, y confirmara que los activos respaldados por hipotecas no se venderán para no alterar el mercado inmobiliario.

Esto, y la casi unanimidad a la hora de votar, han supuesto un espaldarazo a las Bolsas, que suben con cierta intensidad, salvo nuestro Ibex, que sigue atragantado por debajo de los 8.100 puntos. No obstante, estas declaraciones de la FED pueden ayudar a que el verano sea más tranquilo de lo que algunos presagiaban.

Otro mercado que ha reaccionado con fuerza ha sido el de divisas, con una clara depreciación del dólar, llegando a los 1.304 contra el euro. El hecho de que los tipos USA puedan estar en cero más tiempo de lo esperado está provocando este movimiento

10.7.13

Moodys y el FMI apenas influyen en la Bolsa española

Ayer se conocían las últimas previsiones del FMI acerca del crecimento económico, en términos de PIB, en diversas partes del mundo, y la verdad es que supuso un severo varapalo en el caso español. Según el organismo presidido por Dominique Lagarde, la economía española se contraerá un 1,6% este año y no crecerá en 2014.

Este escenario supone una rebaja sustancial de expectativas para 2014 al bajar del +0,7% a 0, y se queda muy lejos tanto de las previsiones del gobierno, como de la Comunidad Europea, e incluso de otras instituciones privadas.

No sé si este especial pesimismo está fundado, toda vez que la última revisión era de Abril, y no sé qué habrán visto ahora que en Abril no. Vamos a confiar en que suelen fallar más que una escopeta de feria, y que esta vez no sea una excepción. De todas formas no entiendo cómo se sigue planteando para este año un -1,6% si parece que el segundo semestre viene casi plano. O recaemos al final del año, lo que no parece lo más probable vistos los últimos datos, o deberíamos estar más cerca del -1% que del -1,6%.

Por si no teníamos bastante, al poco de la noticia anterior, nuestro viejo amigo Moody´s sacaba su cuchillo y le pegaba un recorte al rating italiano, dejándolo en BBB. Esto ha provocado una subida de nuestra prima de riesgo hasta los 320 puntos, con la rentabilidada a 10 años rondando el 4,80%

Con estos mimbres el panorama no pintaba nada bueno para la Bolsa, pero parace que estamos curados de espanto y la reacción inicial no ha pasado de una caída de medio punto porcentual, que nos coloca eso sí, por debajo de los 8.000 puntos.

En cuanto a valores, comentar que la estrategia de ayer con Caixabank ha salido bastante bien, ya que ha caído más de un 3%, pero sinceramente yo esperaba más retroceso. Vamos a dejarlo en un aprobado justo. Paradójicamente es ahora cuando está cayendo más, por loq que convenía haber esperado para recomprar.

Ah, se me olvidaba, hoy habla Bernanke...Por lo que pudiera pasar. **Si antes escribo antes empezamos a bajar. A las 10:25 horas caemos el 1.18%, así que lo de "apenas influyen" del título de esta entrada empieza a sonar a broma de mal gusto. Bueno o quizá bajamos por otra cosa, quién lo sabe.

9.7.13

Atentos mañana a la apertura de Caixabank

Recientemente Caixabank procedió a la conversión en acciones de unas obligaciones necesariamente convertibles en acciones de la propia Caixabank que se habían adjudicado a antiguos propietarios de preferentes de Banca Cívica.

Os recuerdo que Caixabank compró Banca Cívica sin ayudas públicas casi al inicio del proceso de reconversión de las antiguas cajas de ahorro. Posteriormente solventó de una manera bastante favorable el problema de los tenedores de preferentes de las cajas que configuraban Cívica.

En este último canje se han entregado algo más de 92 millones de acciones de Caixabank a un precio cercano a los 2,50 euros por acción.

Es previsible que un buen número de éllos quiera vender sus acciones en cuanto pueda, y eso va a suceder mañana mismo.

Esta presión vendedora en la apertura puede suponer una buena oportunidad de trading, tal y como sucedió a principios de año en una situación similar. En aquel entones cayó casi un 10% y lo recuperó casi el mismo día. Veremos si se repite y podemos aprovecharlo.

8.7.13

El Ibex 35 reconquista los 8.000 puntos

Buen día para las Bolsas europeas que al calor del cierre de Nueva York del viernes, conseguían importantes revalorizaciones. Así, el Ibex 35 era capaz de sobrepasar los 8.000 puntos, ganando un 1,90% quedando ya bastante cerca de la importante resistencia de los 8.200 puntos, que de ser superada, supondría un gran paso adelante en la recuperación de la renta variable española.

En una jornada sin referencias macroeconómicas, quizá solamente la reiteración por parte de Mario Draghi de sus palabras del pasado jueves, las Bolsas se han desvinculado de los movimientos de la prima de riesgo y los bonos, algo que no había sucedido en las últimas semanas. De hecho, la rentabilidad de los bonos ha vuelto a subir en EEUU, y también ligeramente en Europa, pero cada vez son más las voces que matizan la reacción posterior al discurso de Bernanke, y se muestran favorables a la renta variable.

En este sentido, hoy empieza, con la norteamericana Alcoa, la presentación de resultados correspondientes al primer semestre del año, lo que sin duda será fundamental para conocer si las compañías se muestran más optimistas que en ocasiones anteriores.

La atención se centrará en el beneficio neto (el que no lo publique o se centre el cosas como el EBIT, OIBDA y demás acrónimos, es que algo oculta o bien ha incurrido en pérdidas), en los pedidos en valores cíclicos, en las perspectivas de futuro, y en los niveles de deuda, tema este último vital para muchas compañías de nuestro mercado.

Una de estas empresas, FCC, acaba de anunciar que coloca el 3% de su capital, procedente de la autocartera, entre inversores institucionales. Mañana veremos a qué precio. Históricamente compraba para amortizar u otros fines más favorables para el accionista, pero ahora no solo no compra, sino que las vende. La acuciante deuda es el motivo.

Por lo demás, alzas muy repartidas entre todos los valores, destancado los bancos, aunque en general las subidas, como a veces el Gordo de la lotería, podemos decir que han estado muy repartidas.

5.7.13

Fondos de inversión: Todo se correlaciona ¿Seguro?, ¿todo?

Desde la comparecencia de finales de mayo de Bernanke los mercados se pusieron en "modo pánico" y hemos asistido a unas correcciones importantes en todos los activos, con el agravante de que la correlación entre renta fija, acciones, divisas y materias primas ha sido muy alta, lo que nos ha dejado sin alternativas que actúen como refugio.

Esto se viene repitiendo en los últimos años. Cada cierto tiempo, acostumbrados a unos mercados que tienen la mayor intervención de los bancos centrales de las últimas décadas, cuando ya pensamos que hemos superado el periodo de "risk on / risk off" y que las decisiones se están adoptando prestando una mayor atención a los fundamentales, por razones bastante poco justificadas, crece rápidamente la aversión al riesgo, la volatilidad sube exponencialmente y los mercados sufren un fuerte retroceso.

Este patrón lo sufrimos en mayo de año pasado (Chipre), en agosto del anterior (miedos sobre la deuda USA), etc., pero no nos acostumbramos a él y, cuando sucede, nos puede la falta de confianza.

Los fondos de inversión no son ajenos a esta dinámica. No podemos pedirles que tengan una bola de cristal que les permita anticipar estos acontecimientos. Lo que sí debemos exigirles es que, llegado el caso, su comportamiento sea mejor al de su mercado de referencia y que nos aporten una mayor diversificación (y por tanto menos riesgo).

¿Debemos por tanto resignarnos y aceptar que cada cierto tiempo pasa esto y no se puede hacer nada? Yo creo que no. Nuestra obligación es tratar de encontrar fondos que no hayan tenido una correlación tan alta con lo que ha pasado en los mercados.

Alguien podrá decir que no hay, que la caída ha sido generalizada. Pero, y aquí viene la sorpresa positiva, si los hay. Existen. Los tenemos disponibles.

Algunos fondos de retorno absoluto / gestión alternativa, sobre todo los que tienen como estrategia principal el valor relativo (tanto en bonos como en acciones), han tenido un comportamiento claramente diferenciado este último mes y medio. Nos han aportado mucho valor, reduciendo el riesgo y mejorando la frontera eficiente de las carteras.

Vamos a comentar dos ejemplos, el BSF European Absolute Return y el Alken Absolute Return Europe.

BSF European Absolute Return 

Empezando por el fondo de BlackRock. Es un Long-Short de acciones europeas sin Beta de mercado. Tiene una volatilidad muy controlada y un performance histórico muy interesante.

Si observamos su evolución a medio plazo, nos parece muy interesante.


Nos parece incluso más sorprendente cuando vemos su evolución a lo largo de este 2013.


En este año, tiene un retroceso que comienza en marzo (no a finales de mayo) y sube claramente desde mediados de abril. Estando en estos momentos en máximos anuales.

Alken Absolute Return Europe

El fondo de Alken es un long short de acciones europeas, hasta aquí igual que el anterior, la diferencia es que este siempre tiene una cierta exposición al mercado de acciones.

Su gráfico de largo plazo es excelente.


Y si nos fijamos en 2013, es ya alucinante.


Está en máximos históricos y sin apenas movimientos en este año.

Creemos que el valor relativo es una estrategia con mucho sentido en mercados como el actual, que nos van a aportar rentabilidad, descorrelación y baja volatilidad.

Por lo tanto, incluso en los momentos en que nos parece que todo cae a la vez, parece que hay algo que nos puede servir de salvavidas. Tengamos un poco en las carteras y dormiremos más tranquilos.

Muy buen dato de empleo USA, otra cosa es la reacción del mercado

El sector no agrícola de Estados Unidos creó ni más ni menos que 195.000 nuevos empleos el pasado mes de junio. Una cifra que sobrepasa las previsiones más optimistas y que refleja la importante mejora que en este aspecto está teniendo la economía norteamericana.

Bien es cierto que la tasa de paro ha quedado en un 7,6%, ligeramente superior a lo esperado, pero en su conjunto es una magnífica cifra.

Hasta aquí la foto de la botella, ahora que cada cual la mire como quiera. Yo lo tengo muy claro, esto son los datos que nos convienen, sobre todo de cara al medio-largo plazo. Ojalá tuvieramos cifras así en Europa.

Otros opinan que es un dato malo porque anticipa más aún el fin del QE de la FED. No sé si saben que está condicionado a la tasa de paro, que ha subido. Y aún así, ojalá se acabe el QE porque todo va bien, no me cansaré de decirlo, lo contrario es tener una visión cortoplacista que raya la paranoia.

Y,  ¿qué han hecho los mercados?, pues subir, luego bajar en picado, para quedarse más o menos cono estaban, o sea, con moderadas bajadas. Mientras el euro se hunde contra el dolar, otra buena noticia para nuestras exportaciones, y los tipos de interés a largo en USA suben, no pueden hacer otra cosa.

Como conclusión, habrá que digerir el dato, pero es muy bueno en sí mismo, y la bajada del euro que ha provocado también es positiva. El mercado a corto que haga lo que quiera, a medio plazo le favorecerá.

4.7.13

Mario Draghi habla claro y las Bolsas lo celebran

Reunión del BCE y ninguna expectativa de cambio en los niveles de tipos. Se cumple el guión previsto, tipos al 0,50% y facilidades de depósito (lo que remunera el BCE a los depósitos de los bancos) en el cero.

Hasta aquí nada nuevo bajo el sol, o bajo las nubes si vives en Bilbao y aledaños. Comienza la rueda de prensa, ese rato en el que Mario Draghi suele liarla parda para bien o para mal. Afortunadamente en esta ocasión no ha habido dobleces en sus palabras, ha hablado clarito y sin titubeos, y ahí van algunas de las conclusiones más importantes:

  • El BCE ha querido explicar su hoja de ruta, su "guía", para que los mercados no loengan claro.
  • Ve la inflación totalmente bajo control.
  • Sigue habiendo riesgos a la baja en cuanto a crecimiento se refiere.
  • Han discutido una bajada de tipos de interés, 0,50% no es ni mucho menos un mínimo.
  • Es posible hablar de facilidades de depósito a tipos negativos, que los bancos paguen por aparcar su dinero en el BCE.
  • La política monetaria seguirá acomodaticia, laxa, por mucho tiempo, y eso no es 6 ni 12 meses, es mucho más.
  • Confía en una recuperación económica a finales de este año.

Y tras esto ha empezado la fiesta, Bolsas al alza (más de un 3% para el Ibex 35), euro por debajo de 1.29 contra el dolar y primas de riesgo a la baja.


Hoy comienza la ampliación gratis de ACS correspondiente a su Dividendo Scrip

Hoy ha comenzado la ampliación de capital gratis correspondiente al Dividendo Scrip de ACS. La constructora es otra de las que se han apuntado al carro de los Scrips, para "contentar" a sus accionistas y evitar una importante salida de caja.

No obstante, en el caso de la empresa presidida por Florentino Pérez, habida cuenta de las necesidades de liquidez de sus princiaples accionistas, presidente incluido, es previsible que el porcentaje de accionistas que suscriban acciones sea menor al habitual en estos casos.

Como he comentado, los derechos de suscripción preferente han comenzado a cotizar hoy, 4 de Julio. El periodo de cotización se extiende del 04 de julio al 18 de julio, con una proporción de 18 derechos para suscribir una acción.

Se trata por lo tanto de una ampliación de capital gratis en la proporción 1x18, es decir, una acción nueva por cada 18 acciones antiguas.

Los derechos contizan ahora mismo en el entorno de los 1,08 euros.

El precio de recompra por ACS es 1,112 euros. La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del miércoles 3 de julio. Los accionistas que deseen vender sus derechos a ACS al precio fijado, podrán ejercer este derecho hasta el 14 de Julio.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

3.7.13

Los mercados tiemblan al son de la portuguesa...

Y no precisamente de María, la de la inolvidable canción de Carlos Cano ( ¡¡uff!! qué mayor me estoy haciendo), sino de la prima, vamos de la prima de riesgo lusa que se dispara cual cohete de feria.

Razones no le faltan esta vez, la posible caída del gobierno no es precisamente una excusa baladí, sobre todo cuando empiezan a surgir dudas sobre el acuerdo entre Portugal y la Troika acerca del avance de las reformas en el país.

La posibilidad de una crisis de gobierno ante la dimisión como ministro de exteriores del jefe de uno de los partidos de la coalición en el poder, abre de nuevo la caja de la incertidumbre acerca de la adormilada, pero nunca resuelta, crisis de deuda europea.

Ante estos problemas, más el tema griego, que va camino de convertirse, nunca mejor dicho, en una tragedia, o la situación en Egipto, los bonos de todos estos países, más los de sus vecinos, han caído con fuerza. Las primas de riesgo también subiendo, hasta los 315 puntos en el caso español, y cómo no, las Bolsas en modo "desplome".

Por si fuera poco, mañana la fiesta del 4 de Julio en USA, y allí cierran, no como aquí, que nos da vergüenza celebrar nuestras efemérides, sean religiosas o civiles, así que pocos ánimos para comprar.

Al menos el dato de creación de empleo americano de la ADP ha sido bueno, creando más empleo del esperado. Veremos si nos da un respiro, aunque en días como hoy, en que hemos caído un 3% y acabas bajando un 2%, vas para casa incluso contento. Somos de un conformar...

2.7.13

Características de la próxima ampliación liberada 1x25 de Zardoya Otis y devolución prima de emisión de acciones

Zardoya Otis, un auténtico pionero en cuanto a ampliaciones de capital gratis se refiere, acaba de anunciar los términos exactos de la ampliación aprobada en la pasada Junta General de Accionistas.

Se trata, no más ni menos, que de la 38 ocasión en que Zardoya Otis realiza una operación como ésta desde que debutó en Bolsa allá por 1974.

Estas son sus principales características:
  • Proporción : 1x25, hacen falta 25 derechos para suscribir una acción, y recuerdo que cada acción vieja en cartera al día anterior al inicio de la ampliación, tendrá un derecho.
  • Desembolso: Gratis
  • Periodo de cotización de los derechos:  Del 15 al 30 de Julio, ambos inclusive.
Las acciones nuevas se emiten contra las reservas existentes en balance y tendrán los mismos derechos económicos y políticos que las actualmente existentes, por lo que cuando se admitan a cotizar lo harán como acciones ordinarias.

Como ya he comentado, se trata de un clásico entre las ampliaciones de capital gratis, y la verdad es que muy demandada por sus accionistas, como se demuestra que año tras año la aprueban en la Junta. Otra cosa es que entre las justificaciones Zardoya incluya "crear valor para el accionista, mejorando la liquidez del valor en Bolsa". ¡Uff!, la segunda parte de la frase quizá me valga aunque sea de forma testimonial, pero lo de crear valor, va a ser que no.

En cuanto a la fiscalidad, dos opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), o suscribir acciones nuevas, lo que no tiene ningún repercusión fiscal, ya que no hay venta de acciones.
Si suscribimos y hay venta de "picos", derechos sobrantes, la fiscalidad es igual a una venta total de derechos.

**Actualización 02.07.13 18:00 horas

Zardoya Otis acaba de anunciar que con independencia de la ampliación de capital gratis a la que he hecho referencia en esta entrada, procederá a repartir entre sus accionistas 0.08 euros por acción el próximo 10 de julio.

El concepto es distribución parcial de la prima de emisión, por lo que no tiene retención y fiscalmente el importe recibido no tributa, sino que se reduce el precio de coste de las acciones en cartera y por consiguiente, se incrementan las plusvalías futuras en caso de venta.

Situación de los mercados a estas horas

Por el momento la renta variable es incapaz de romper resistencias de corto plazo que puedan poner fin a la racha de caídas iniciada a finales de mayo. En nuestro caso el Ibex 35 debería batir los 8.000 puntos para poder alejar el fantasma de nuevos retrocesos.

Ni siquiera los buenos datos de paro correspondientes al mes de junio han servido para acercarnos a esos niveles. Sin embargo, independientemente del efecto que tengan en los mercados, o de ciertos matices si consideramos las cifras desestacionalizadas ( sin el efecto de cambios de calendario...), lo cierto es que se trata del mayor descenso de parados en junio desde que hay datos, y eso es muy positivo.

Por otra parte, desde hace unos días se respira tranquilidad en los mercados de deuda, con la prima de riesgo en 290 puntos y el bono a 10 años español cercano al 4,65%. Niveles lejos de los alcanzados hace algunos días. Sin embargo, esta mejora tampoco ha tenido demasiado efecto en la renta variable.

Al menos lo que está mejorando sensiblemente son las cotizaciones de algunos bancos, como el Popular. Parece que, como nosotros, bastantes inversores se han quedado con la opinión positiva emitida por el Santander, en vez de tragarse el sapo de JP Morgan y sus precios de derribo.

Recoradar también que hoy finaliza la ampliación de capital gratis de Acerinox, ha comenzado la de Sacyr con muy buen comportamiento tanto del derecho como de la acción, y mañana empezará la correspondiente al Dividendo Scrip de Iberdrola, cuyas características más importantes podéis consultar en la entrada que publiqué ayer a la tarde.

Ah, se me olvidaba, estos días atrás incluso escribí cosas como " la crucial cita europea de los días 27 y 28 de Junio". La verdad es que lo siento de veras, no era mi entención engañaros o tomaros el pelo. A veces me puede la ingenuidad.

Aunque, ¿ha existido de verdad esa reunión?. No ha habido ni referencias en la prensa, ni fotos de "familia", así que de acuerdos no vamos a hablar. Un asuntillo de empleo juvenil que suena a palabras bonitas más que a realidad y algo de la unión bancaria, que se pondrá en práctica cuando ya no haga falta, bien porque se ha arreglado o porque ya no quede nada que arreglar. Mira que lo he visto veces, y caigo como un pardillo.

1.7.13

El próximo 3 de Julio Dividendo scrip y en efectivo de Iberdrola

En un hecho relevante comunicado esta tarde a la CNMV, la eléctrica Iberdrola, ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo Dividendo Scrip. En este caso se trata del segundo pago anual de esta empresa, y habida cuenta de la proporción de la ampliación de capital necesaria para llevarla a cabo, el derecho de suscripción cotizará alrededor de los trce céntimos de euro.

Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo miércoles 3 de Julio. El periodo de cotización se extiende del 03 de Julio al 17 de Julio, con una proporción de 30 derechos para suscribir una acción.

Se trata por lo tanto de una ampliación de capital gratis en la proporción 1x30, es decir, una acción nueva por cada 30 acciones antiguas.

El precio de recompra por Iberdrola es 0,13 euros. La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del martes 2 de Julio. Los accionistas que deseen vender sus derechos a Iberdrola al precio fijado, podrán ejercer este derecho hasta el 12 de Julio.

Es previsible que las acciones nuevas procedentes de esta ampliación de capital gratis comiencen a cotizar el 26 de Julio.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

Adicionalmente, el mismo día 3 de Julio Iberdrola pagará un dividendo en efectivo de 3 céntimos brutos por acción a los accionistas que lo fueran el día 2 de Julio a cierre de mercado. Este dividendo conlleva una retención discal del 21% y tributa como rendimiento de capital mobiliario en todos los casos.

JP Morgan nos da el palo y el PMI la zanahoria

Julio arranca con sorpresa positiva desde el lado macroeconómico y con varapalo a nuestro depauperado sector financiero.

Por empezar con lo positivo, he de deciros que por primera vez desde hace casi dos años, el PMI manufacturero español ha alcanzado el nivel de 50. Este indicador, que mide la confianza de los gestores de compra del sector manufacturero, en España en este caso, considera que 50 es un nivel neutral, por debajo hay contracción económica, y por encima la economía se encuantra en un periodo de expansión.

La verdad es que se espera cierta mejora, pero esos 50 puntos que han aparecido en las pantallas han sido como para frotarse los ojos. Muy buen dato, alentador como poco.

Posteriormente han salido los PMI del resto de países de la eurozona, y qué queréis que os diga, el más decepcionante ha sido el alemán. Parece que no andan tan boyantes como nos quieren hacer creer, ¿será que dependen bastante de lo que les compran sus vecinitos del sur?. No voy a decir que me alegro, pero media sonrisa sí que ha conseguido sacarme.

Claro que para borrármela de un plumazo ya estaba al quite JP Morgan, que tras sesudos estudios y deliberaciones, ha considerado darle un repasito a los precios objetivos de...la banca española, cómo no, más leña del arbol caído. Y la verdad es que se han empleado a fondo, sólo han subido el precio objetivo del Banco Santander, DE 4,34 A 4,36, cuando cotiza a casi cinco euros, vamos un alarde de optimismo. A pesar de las recientes caídas los precios objetico de todos los bancos están para JP Morgan bastante por debajo de sus niveles actuales.

Estos malos presagios para el sector financiero ha vuelto a pasar factura a las cotizaciones de las entidades, y todas están bajando a estas horas. De ahí que un día que venía positico se haya empezado a torcer, y ahora apenas nos mantenemos en positico, tras haber estado subiendo más de un uno por ciento.

**Coincidiendo con la publicación del informe de JP Morgan, hemos conocido la opinión del Santander y NMas1 sobre el Popular y otros bancos cotizados. En el caso del Santander, sus analistas dan al Popular más del 100% de potencial de revalorización a un año vista. Por su parte NMas1 también ve con buenos ojos al Popu y sitúa su precio objetivo en 3,8 euros, mostrándose también optimista, aunque menos, con otros bancos cotizados.

Sorprende esta abismal diferencia de criterio entre unos y otros, pero bueno, puestos a quedarnos con alguno, me quedo con la versión más optimista. El tiempo dará o quitará razones.



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