30.9.13

España salva con nota el peligro italiano

Los presagios eran realmente negros, y más con la apertura tan bajista que hemos tenido, pero al final del día la Bolsa y la deuda españolas han dado una gran lección de fortaleza reduciendo al mínimo las pérdidas iniciales.

Tras empezar retrocediendo el 2%, el Ibex 35 ha cerrado con una caída de apenas el medio punto porcentual, siendo de largo el mejor de los principales índices europeos, incluso sobreponiéndose a los casi 100 puntos de descenso que marca el Dow Jones a estas horas.

Un camino similar ha seguido la prima de riesgo, que vuelve a los 250 puntos, lejos de los 270 con los que empezaba el día. La presentación de los presupuestos y el favorable informe de la Troika sobre nuestra banca han sido factores claves en su recuperación.

Como podéis ver hemos salvado un set ball, pero esta semana el partido va a ser largo, empezando por la votación a las 20 horas de las enmiendas a la ley de sanidad USA, el llamado Obamacare, cuyo rechazo puede ser el inicio del cierre parcial de la administración por falta de presupuesto, lo que incluye bibliotecas, parques nacionales, y otros servicios no esenciales. ¿os imagináis que aquí pasa algo parecido? Sería el caos, y allí tan campantes, o casi.

Más crudo lo tienen si para el 17 de Octubre no se han puesto de acuerdo en elevar el techo de deuda, ya que entonces se le acabaría la tesorería al gobierno federal y lisa y llanamente el país suspendería pagos, algo inédito y que ojalá continúe siéndolo. Por ahora tampoco hay mucho miedo a esto, pero es una verdadera espada de damocles que puede traer graves consecuencias.

Cambios en la cartera modelo europea: sale Daimler y entran Marks & Spencer y PGS

Hoy vamos a dar salida a uno de los valores que han sido las estrellas de la cartera desde su construcción: Daimler. Con una revalorización cercana al 70%, consideramos que es el momento de venderlo, ha llegado a un punto de resistencias técnicas que, en principo, debería costarle superar y preferimos modificar la composición de la cartera sacando a este representante del sector del automóvil (aún nos queda Michelin, directamente relacionado con el sector).

En su lugar daremos entrada a dos valores nuevos, y de países y monedas diferentes.

Por un lado Marks&Spencer, la cadena de grandes almacenes británica. Ha tenido una evolución bursátil impresionante, el 30% este año y el 60% en los dos últimos. Aun así los multiplicadores son mas atractivos que los de otros comparables, por ejemplo Inditex, y en vísperas de una recuperación económica nos parece adecuado tomar posiciones en el sector del retail.

El segundo valor es el noruego PGS (Petroleum Geo-Services), un valor relacionado con el mundo del petróleo de manera directa, dedicándose a la actividad geológica marítima sobre yacimientos petrolíferos y aspectos relacionados. Dispone de una altísima tecnología y una flota de barcos de última generación. En un escenario en el que prevemos una recuperación de la demanda mundial a medio plazo, este tipo de servicios mejorara su demanda, y además nos aprovechamos de una evolución bursátil dispar (-24% YTD, mas 25% en dos años).

Cartera de renta variable europea a 30/09/2013

Berlusconi la vuelve a liar, crisis política en Italia

Hoy viene que ni pintado aquello de que muchas veces la realidad supera la ficción. Está visto que algunos no aprenden las duras y dolorosas lecciones que nos está dando la crisis, y sin duda, Silvio Berlusconi es uno de éllos.

El ex-primer ministro italiano ha vuelto a protagonizar otro espectáculo lamentable al hacer dimitir a todos los ministros de su partido presentes en el gobierno de Letta. Aducen una "inasumible" subida fiscal para justificar semejante dislate, cuando todo el mundo sabe que es una vulgar jugarreta para intentar librarse de la pérdida de la inmunidad que supone su expulsión del senado.

Lo que quiere es convocar de nuevo elecciones, ser elegido de nuevo, y así gozar de nuevo de la impunidad parlamentaria que una y otra vez le ha servido para librarse de los procesos judiciales que arrastra desde décadas atrás. Todo un servidor de la nación, que ve la política como un fin personal.

Por ahora no hay nada claro, el miércoles moción de confianza de Letta, que confía en que el partido de Berlusconi se rompa y parte de sus diputados no sigan las extravagancias de su líder.

El efecto ha sido inmediato, subida en vertical de la prima de riesgo italiana hasta los 285 puntos, que arrastra al resto de países periféricos, y consecuente varapalo de las Bolsas.

Ahora mismo el Ibex cae hasta los 9.100 puntos, aunque ha llegado a perder un 2%, la prima de riesgo española está en 268 puntos y el euro-dólar en 1,35, y Silvio tan contento, despúes de cumplir ayer 77 añazos, celebrarlo con su novieta de 28 y encima, aún tiene ganas de liarnos la semana. Ver para creer.

Ah, y a la tarde techo de gasto en USA, pero eso es otra historia.

27.9.13

Scrip Dividend Caixabank Octubre 2013

Si la semana pasada os comentaba las principales características de la próxima ampliación de capital gratis del Santander y del BBVA con motivo del cuarto Scrip Dividend o Dividendo Flexible del año 2013, hoy es el turno de Caixabank.

Caixabank es una de las empresas que mayor grado de aceptación presenta en cuanto a éxito del Scrip Dividend se refiere, con tasas de aceptación cercanas al 90%. Esto le supone un notable incremento de su número de acciones en circulación, aunque fortalece claramente sus ratios de capital, algo que también ha logrado hoy mismo con la venta del 51% de su filial inmobiliaria Servihabitat.

Estas son  las principales características de la próxima ampliación gratis de Caixabank..

. Ampliación gratuita en la proporción 1 acción nueva por cada 65 antiguas.

. 30 de Septiembre, aquellos accionistas que los sean a cierre de este día recibirán un derecho de suscripsción preferente por cada acción de Caixabank que posean.

. 1 de Octubre: Comienzan a cotizar los derechos de suscripción.

.10 de Octubre: Ultimo día para vender los derechos a Caixabank a un precio de 0,05 euros por derecho.

.15 de Octubre: Ultimo día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.

.25 de Octubre: Previsiblemente primer día de cotización de las acciones adjudicadas.


Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosostros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

No habrá Opa sobre Campofrío

La jornada de ayer era vital para los accionistas de la cárnica Campofrío, ya que su nuevo accionista mayoritario, la china Shuanghui, debía comunicar si lanzaba o no una Opa sobre los títulos que no controla de la empresa española.

Este es el típico caso de Opa obligatoria,, en tanto una empresa, Shuanghui en este caso, compra la totalidad de otra empresa, Smithfield Group, que a su vez tiene más del 30% de una empresa cotizada en España.

En ente caso, el comprador está obligado a lanzar una Opa por el 100% de la filial española, o vender acciones hasta colocarse por debajo de la barrera del 30%.

La diferencia es notable, ya que a efectos de mercado, pasa de ser muy favorable para los accionistas, ante la previsible prima a pagar, a ser claramente negativo, ya que se pone más papel en el mercado, y se diluye cualquier expectativa de operación corporativa en el corto plazo.

Pues bien, ayer, con el mercado ya cerrado, Shuanghui comunicó a la CNMV que en los próximos 3 meses reducirá su participación en Campofrío por debajo del 30%.

Algo ya se barruntaba en el mercado, porque la cotización de Campofrío cayó ayer con fuerza, y es previsible que hoy siga ese mismo camino.

25.9.13

Telefónica pagará 0.35 euros por acción en concepto de dividendo el próximo 6 de Noviembre.

Tal y como anunció hace meses, Telefónica va a reanudar su política de pago de dividendos con un primer pago a realizar el próximo 6 de Noviembre.

El importe de dicho dividendo asciende a 0,35 euros brutos por acción, a todos aquellos accionistas que lo sean al cierre de la sesión del día 5 de Noviembre.

El dividendo, menos mal, será abonado en efectivo, previa retención del 21%.

Se reparte en con cargo a reservas de libre disposición.

Forma parte de repartir 0,75 euros en total con cargo a 2013, los restantes 40 céntimos se harán efectivos en Mayo de 2014.

Un buena noticia para los sufridos accionistas de la operadora que tras alardear de rentabilidad por dividendo duarante mucho tiempo, eliminó de forma sorpresiva toda remuneración al accionista.

Breve resumen de la visión de Bankinter sobre la economía y los mercados

Ayer tuve la oportunidad de leer un completo informe elaborado por Bankinter, exponiendo su visión sobre la economía y los mercados.

Voy a tratar de resumir las ideas fundamentales del mismo:

  • Mejora sustancial de la situación económica a nivel mundial, incluida la eurozona.
  • La FED será más moderada de los esperado a la hora de retirar los estímulos monetarios
  • La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años subirá al 3,50% aunque a ritmo menos acusado que en los últimos meses.
  • El bono alemán elevará su rentabilidad al 2,5% en 2015
  • La deuda española a 10 años bajará de rentabilidad hasta el 3,5%, lo que supone una prima de riesgo del orden de 100 puntos básicos.
  • Los inversores reconducirán sus inversiones de renta fija a renta variable, propiciando alzas en las Bolsas.
  • El PIB español crecerá un 1,2% en 2014 y un 1,8% en 2015.
  • El paro español bajará al 23,5% en 2015.
  • Los tipos en la Eurozona seguirán en el 0,5%, en USA subirán hasta el rango 0,5-0,75%.
  • El euro/dólar se mantendrá en una horquilla 1.25/1.35
  • Alemania y España serán las economías más dinamicas de la Eurozona.
  • Grecia, Portugal e Italia serán las economías más problemáticas durante los dos próximos años.
  • Cuidado con los emergentes, son más vulnerables de lo que piensa el consenso del mercado, sobre todos sus divisas.
  • Materias primas: oro a la baja, petróleo sobre 120 dólares por barril, y metales industriales al alza por la recuperación económica.
  • Movimiento de fondos desde renta fija a bolsas.
  • Mayor potencial en Ibex 35 y Eurostoxx 50, resto de Bolsas también atractivas salvo emergentes.
  • Atractivo de los bonos españoles, no de los "core" ( USA, Alemania...).
  • Poco atractivo en bonos corporativos y high yield, sobrevaloración.
  • Se mantendrá una baja volatilidad.
  • En cartera sobreponderar financieras, telecos, petroleras, consumo discrecional, e industriales.
  • Por contra, infraponderar utlities, farmaceúticas, tecnología.
  • Neutrales en consumo básico y media.

Estas son sus previsiones, realmente optimistas tanto para la economía como para la renta variable.
El tiempo dará la respuesta a si son o no acertadas.

23.9.13

La victoria de Merkel no convence a las Bolsas

Al fin llegaron las elecciones alemanas, y como todo el mundo esperaba, Angela Merkel ha arrasado en las urnas.

Ahora bien, esta gran victoria queda empañada por los resultados de otros partidos, que ponen más difíciles las cosas a la hora de pactar y formar gobierno.

La no entrada de los liberales en el parlamento hace que se quede sin socios naturales, aunque en otras ocasiones la CDU ha pactado con los socialistas del SPD o con los verdes. En cualquiera de estos casos las concesiones serán más importantes que si hubiesen sido los liberales.

Lo que parece descartado es una gran coalición verdes-comunistas-SPD, que pondría más que nerviosos a los mercados financieros, pero por si las moscas todas las Bolsas bajan moderadamente.

Mirando por nuestros intereses, el hecho de que no tenga mayoría absoluta es positivo porque la oposición puede hacer algo de contrapeso a su férrea política de ajustas en Europa y avanzar más en la integración y en el tema del supervisor bancario único.

El 25 de Septiembre comienza la ampliación liberada de Abertis

Tras varias semanas de retraso debido a la necesaria finalización de la Opa lanzada por Abertis sobre una filial brasileña, por fin la concesionaria de autopistas ha hecho público el calendario de su ya tradicional ampliación de capital liberada anual.

Estas son sus principales características:

Proporción: 1x20, una acción nueva por cada 20 antiguas, con iguales derechos políticos y económicos.

Desembolso: Gratuita

Plazo de cotización de los derechos: Del 25 de septiembre al 9 de octubre, ambos inclusive. tendrán derechos de suscripción todos los accionistas de Abertis que lo sean al cierre de la sesión de de mañana martes 24 de Septiembre.

Las nuevas acciones asignadas cotizarán más o menos un mes después de finalizada la ampliación.

19.9.13

La FED mantiene el ritmo de los QE, las Bolsas baten máximos anuales

Estaba yo ayer, fiel a Bernanke, al lado del ordenador a las 20:00 cuando apareció lo que nadie esperaba, "No taper". Esto del "taper" o "tapering" es un anglicismo que se ha puesto de modo por todo el mundo y que viene a decir "disminución, recorte, rebaja...", vamos que últimamente los periodistas me preguntan por el "taper de la FED" en vez de si la Fed va a bajar el importe de las compras de bonos en los programas QE.

Pues bien, siguiendo con la broma, ayer la FED nos hizo olvidar la fiambrera y nos regaló una cena en Arzak. O al menos eso es lo que interpretó el mercado con subidas hasta máximos históricos en los índices USA.

De igual modo los bonos pegarón un subidón en precios de esos que se ven pocas veces, y el dólar aprovechó la ocasión para despeñarse contra el euro hasta más de 1.35 dólares por euro.

Obviamente la apertura europea viene verde, verde, con alzas medias del 1,5%, mientras que la rentabilidad del bono a 10 años cae en todos los países, alcanzando el español el 4,25% , algo muy favorable y que le vendrá bien al Tesoro en la subasta de hoy.

Y todo esto, ¿por qué?, os preguntaréis. Pues la verdad es que no lo tengo nada claro, de hecho no me parece demasiado positivo lo sucedido ayer. Un analista americano tildaba a Bernanke de "wimpy", que valga la licencia aquí traduciríamos por "acojonado". No sé si será para tanto pero la verda es que me ha dejado mosqueado.

No porque crea que le puede temblar el pulso a la hora de retirar los estímulos, o que no quiera líos hasta su retiro en Enero, sino porque lo que hizo fue constatar que la mejora de la economía todavía no es clara, de hecho rebajó las perspectivas de crecimiento para 2013 y 2014.

Por si fuera poco confirmó que el alza de los tipos a largo producidas al estimarse cercano el fin de los QE habían dañado al mercado inmobiliario, justo cuando empezaba a recuperarse, y esta crea que es la razón fundamental para no mover los 85.000 millones mensuales de compras de bonos.

Para el futuro dijo que la retirada de estímulos no tiene un calendario y ritmo preestablecidos y que se adaptará a la evolución de la economía.

Bueno, pues ya véis, euforia a corto pero un panorama gris a medio plazo si la economía no tira.

18.9.13

El día 10 de octubre Zardoya Otis abonará un dividendo bruto de 0,10 euros por acción

Según acaba de publicar como Hecho Relevante en la CNMV, el consejo de administración de Zardoya Otis ha aprobado el reparto de un dividendo en efectivo de 0,10 euros por acción. A esta cantidad habrá que detraerle el 21% en concepto de retención a cuenta.

Es importante aclarar que este dividendo se abonará a todos los accionistas de Zardoya que lo sean a cierre de la sesión del 9 de Octubre, incluyendo las acciones provenientes de la ampliación de capital gratuita realizada el pasado mes de Julio.

Hoy a las 20:00 horas tenemos cita con la FED, claves de la reunión.

Por fin llegó el día. Tanto tiempo esperando la reunión de Septiembre de la Reserva Federal norteamericana y ya la tenemos aquí. Cierto es ya se descuenta que las políticas de compra de bonos QE van a reducirse paulatinamente, pero no deja de ser un acontecimiento crucial para el devenir de los mercados financieros, tanto a corto como a medio plazo.

Son varios los aspectos relevantes , así que voy a tratar de exponeros los más importantes:

- Comunicado de la Fed: Como en todas las ocasiones no sólo habrá que ver la literalidad de su contenido, sino también interpretar lo que se quiere transmitir.

- Programas QE: Se da por hecho que van a empezar a reducirse. Un recorte de 10.000 millones mensuales en la compra de bonos es lo que todos dan por bueno. Desviaciones hacia arriba serían vistas como agresivas y las Bolsas caerían. Hacia abajo la reacción inicial podría ser positiva pero en verdad demostraría debilidad de la economía y sería malo a medio plazo.

- Rueda de prensa de Bernanke: Decisiva. Expondrá su opinión sobre la economía, los tipos, y puede que sobre su sucesor.

- Actas: Aunque no se conozcan hoy, el grado de consenso en la toma de decisiones es fundamental para intentar anticiparse a nuevas acciones por parte de la FED. La diferencia entre halcones y palomas, detractores de los estímulos y partidarios, se verá plasmada en el voto de los miembros del comité de la FED.

Por ahora el mercado no tiene miedo alguno, subidas moderadas en Europa, que en el caso del Ibex 35 son más importantes, y le llevan a alcanzar los 9.075 puntos.

Cuarto dividendo del BBVA en 2013, Scrip Dividend que comienza el 30 de Septiembre (Actualizado 25.09.13)

Si ayer os comentaba las principales características de la próxima ampliación de capital gratis del Santander con motivo del cuarto Scrip Dividend o Dividendo Flexible del año 2013, hoy es el turno del BBVA.

En este caso se trata de la segunda ocasión en la que el banco propone a los accionistas esta peculiar forma de aparentar un dividendo, ya que a diferencia de la entidad cántabra, el BBVA sí paga en efectivo dos de sus cuatro dividendos anuales, lo cual es de agradecer.

Como ya sabéis por entradas anteriores mi opinión sobre este asunto de los Scrips, únicamente os transcribo las principales características de la operación.

. 25 de Septiembre: Publicación del número de derechos necesarios para suscribir una acción nueva. La proporción sera 82 derechos para suscribir una acción nueva, esto es una proporción de 1x82.

. 27 de Septiembre: Al cierre de ese día los titulares de acciones BBVA tendrán un derecho por cada acción en cartera.

. 30 de Septiembre: Primer día de cotización de los derechos de suscripción.

. 9 de Octubre: Ultimo día para optar por la venta de los derechos al BBVA. El precio de recompra es 0.099 euros por derecho.

.14 de Octubre: Ultimo día de cotización de los derechos. Fin de la ampliación.

.17 de Octubre: Pago a aquellos que hayan optado por cobrar el dividendo en efectivo.

.23 de Octubre: Previsiblemente primer día de cotización de las acciones adjudicadas.


Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosostros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

17.9.13

El próximo 16 de Octubre comienza la ampliación gratis del Santander correspondiente a su cuarto Scrip Dividend de 2013

En un hecho relevante comunicado a la CNMV, el Banco Santander ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo Dividendo Scrip. En este caso se trata del cuarto pago de dividendo realizado por la entidad en 2013.

Con esta ampliación de capital gratuita el Banco de Santander habrá realizado un total de cuatro operaciones similares en este 2013, habiendo ampliado capital en más de un 10%, con la consiguiente dilución del beneficio por acción.

Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo 16 de Octubre. El periodo de cotización se extiende del 16 de Octubre al 30 de este mismo mes. La proporción de  derechos para suscribir una acción nueva todavía no se conoce, pero si sigue la tónica actual rondará los 37 derechos por cada acción. En cuanto se conozca este dato os lo haré saber.

Es intención del Santander que el precio del derecho ronde los 15 céntimos, de ahí que el precio de recompra de los derechos será aproximadamente esa misma cifra.

La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del martes 15 de Octubre. Los accionistas que deseen vender sus derechos al Santander al precio fijado, podrán ejercer este derecho hasta el 25 de Octubre.
Es de preveer que las nuevas acciones comiencen a cotizar el día 8 de Noviembre.

Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosostros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

Actualización 15.10.2013

Proporción de la ampliación: 1x41 necesitamos 41 derechos para suscribir una acción nueva.
Precio de venta de los derechos al Banco Santander: 0.153 euros por derecho.

16.9.13

Resultado de la OPA sobre Duro Felguera

El pasado mes de Agosto os comentaba en este post las características más importantes de la OPA que Duro Felguera lanzaba sobre una parte de sus propias acciones.

Hace pocos días se han publicado los resultados finales de la OPA y, aunque con algo de retraso debido a las vacaciones, os expongo aquí los datos más significativos:

Resultado de la OPA de Duro Felguera:


  • La OPA fue aceptada por 55.398.162 acciones, el 34,62% del capital social.
  • Como esta cifra era superior a las 15.346.472 acciones a las que se dirigía la oferta, se hizo necesario un prorrateo.
  • El tramo lineal, la parte que se adjudicaba por igual a cada solicitante se cerró en 683 acciones. Es decir todos aquellos titulares de 683 acciones o menos, vieron totalmente atendida su solicitud.
  • El resto vendió las primeras 683 acciones y el 23.56614% del resto por encima de esa cifra.
  • En total acudieron 5.612 accionistas.

No deja de ser sorprendente el resultado de esta operación, aunque debemos interpretarlo como un claro signo de cuánto han cambiado los tiempos para los inversores en estos últimos años.

Precisamente hoy se cumplen 5 años de la quiebra de Lehman Brothers, y os aseguro que antes de ese acontecimiento el resultado habría sido bien distinto. En 2006 ó 2007, la cifra de accionistas sería 10 veces mayor, toda vez que multitud de inversores, entre los que me encontraría yo mismo, habrían comprado a 4.8-4.90 partidas de entre 100 a 300 acciones para ir a la OPA y venderlas a 5.53.

Reconozco que ahora no tuve valor, y que visto lo visto no veáis cómo me arrepiento,  (5,53-4.9)x683 = 430,29 euros es lo que se habría podido ganar en mes y medio.

Por lo que veo muchos como yo pensaron lo mismo, nos pudo la prudencia o el miedo, y dejamos correr el tiempo. Hace 5 años no habría pasado.

Comienza la segunda ampliación de capital del Banco Sabadell

Hoy ha comenzado la segunda de las dos ampliaciones de capital dinerarias que aprobó el Banco de Sabadell con abjeto de reforzar su estructura de capital.

Si en el primer caso la entrada de accionistas de referencia estaba pactada de antemano, en esta ocasión se da la posibilidad de participar a todoa aquellos que ya posean acciones del Sabadell o bien adquieran derechos en el mercado.

La ampliación de capital se realiza a un precio de 1,10 euros por acción, lo que incluye 0.25 de nominal y 0.975 en concepto de prima de emisión.

La proporción es es una acción nueva por cada cinco antiguas, o lo que es lo mismo necesitamos 5 derechos de suscripción y pagar 1,10 euros para hacernos con una acción del Sabadell.

Los derechos han empezado a cotizar hoy día 16 y lo harán hasta el 28 de Septiembre. Durante este periodo se podrán comprar y vender libremente en el mercado. El precio teórico a cierre del viernas era 0.128 euros, pero ha llegado a alcanzar casi los 0.20 euros pro derecho, cotizando a estas horas a 0,14 euros.

Summers renuncia a la FED, positivo para la renta variable

Recuerdo que el próximo mes de enero se producira el relevo de Ben Bernanke al frente de la Reserva Federal norteamericana, y es de vital importancia quién sea su sucesor.

Hasta ahora había dos claros candidatos, el ex-secretario del Tesoro Larry Summers y la actual vicepresidenta Janet Yellen. Summers presenta un perfil mucho más agresivo en relación a la reducción de los programas QE, mientras que Yellen propugna una política más acomodaticia y un ritmo de reducción de los estímulos muchos más pausado.

Pues bien, esta noche Summers ha comunicado a Obama su renuncia a la candidatura de la Fed, antes las dudas sobre su aprobación por parte del Congreso.

Esto ha sido muy bien recibido por los inversores en renta variable, y de hecho tanto la sesión en Asia como la apertura europea indican subidas cercanas al 1%.

Todo ello en vísperas de la esperadísima reunión de este miércoles, donde esperamos que la FED clarifique cúal va a ser el futuro de los programas QE.

13.9.13

Cambio en la cartera modelo de renta variable española: sale Meliá Hoteles y entra Enagás

Al cierre de la sesión del 13 de septiembre, realizamos un cambio en la cartera modelo de renta variable española. Sale Melia Hoteles, comprado el 21 de marzo, que ha tenido una revalorización del casi el 32%, al considerar que el recorrido a corto plazo es relativamente reducido, y tras haber anunciado la última parte de la emisión de bonos convertibles, por 50 millones de euros tras los 200 de marzo. Recordamos que ese fue el motivo de su entrada en nuestra cartera de renta variable española, el castigo que tuvo la acción tras dicho anuncio, en cambio en esta ocasión no ha sufrido nada.

En su lugar damos entrada a Enagás, valor que tuvo un muy buen comportamiento en los primeros meses del año, pero desde mayo viene cayendo de manera ininterrumpida, siendo de los pocos valores del Ibex con este comportamiento. Las razones habría que buscarlas en posibles movimientos accionariales y en el riesgo de que se vea más afectada por las modificaciones normativas que pueda continuar desarrollando el gobierno. En cualquier caso creemos que es una oportunidad a corto plazo que queremos aprovechar.
Composición de la cartera de renta variable española a 13/09/2013

10.9.13

Buenas noticias por todos lados

Hoy tenemos todo tipo de noticias positivas que hacen que los mercados bursátiles suban un 1,55 de media. Datos positivos de la economía china, posibilidad de encontrar una salida del jardín sirio floreado en el que se había metido en Sr. Obama, los rusos abren la posibilidad a una entrega de las armas químicas sirias que parece contentaría a los americanos y les permitiría salvar la cara, en España, ademas de anunciarse revisiones al alza de las previsiones económicas, por primera vez en año y medio el diferencial de deuda, la prima de riesgo, es menor que la italiana, esto en si mismo no se si es bueno o malo teniendo en cuenta como esta el patio político italiano, pero lo que si es muy positivo es que el tipo está por debajo de 4,5%, el BCE ha dicho que va a mantener los tipos bajos y los datos de paro americanos del pasado viernes anticipan una salida del QE prolongada y no muy brusca, algo que gusta a los mercados.

Desde un punto de vista técnico estamos otra vez muy cerca de los máximos con el que nos hemos chocado varias veces este año, los 8800. Si vemos los otros mercados principales, todos se encuentran cerca de superar sus máximos, DAX, Eurostoxx y CAC a tiro de piedra y Dow Jones y FTSE un poco más alejados. La superación de esos niveles seria muy buena noticia, sino podríamos encontrarnos con otra vuelta atrás.

Superado el tema sirio, si es que está superado, está noche Obama habla, las elecciones alemanas del 22 y la reunión de la FED de la semana que viene van a ser determinantes. En los próximos quince días es posible que tengamos pistas para saber si las bolsas van a irse arriba con claridad o volvemos a las andadas.

3.9.13

Nokia: crónica de una compra inevitable...o no?

Tras el festivo en EEUU de ayer, hoy hemos comenzado la sesión en Europa con el anuncio de la compra de Nokia por parte de Microsoft, por algo más de 5.000 millones de euros. Bueno, no de todo Nokia, sólo de la parte de móviles y determinadas licencias. La acción finlandesa ha comenzado con subidas de casi el 50%. Ha sido el colofón inevitable de una historia que comenzó a primeros de 2011 con la entrada del Sr. Ellop, de Microsoft, como CEO de Nokia. Desde luego parece, al menos a mi, que el gran beneficiado de toda esta relación ha sido Microsoft. Vamos a hacer un repaso de la historia reciente de la relación.

Ellop llega a Nokia cuando esta cotizaba alrededor de 8 euros. Es cierto que la compañía finlandesa estaba perdiendo el norte de por donde iban los tiros en el mundo de los móviles, su sistema operativo no valía para el mundo de los Smartphones, Apple había lanzado si Iphone hacia 4 años y claramente le comía la tostada, Samsung había reaccionado rápidamente y se había subido al carro Android con gran éxito, y en Nokia seguían pensando que ser el que mas móviles vendía en el mundo les daba un soporte suficiente. Cuando se dieron cuenta de que no era así contratan a Ellop y acuerdan con Microsoft usar su sistema Windows y abandonar el desarrollo propio. Para Microsoft una jugada maestra, por poco dinero, los royalties, experimentaban su sistema operativo de la mano de un gran nombre de la telefonía móvil, y evitan la tentación de Nokia de caer en manos de Android, ¿a nadie en Nokia se le paso por la imaginación el abrazar ese sistema operativo?. Nokia saca la linea Lumia, y tras unos inicios dubitativos, en parte por culpa del sistema Windows inicial, se empieza a vender, no sin antes haber consumido gran parte de su liquidez en financiar desarrollos y perdidas operativas. Y es ahora, cuando el producto empieza a funcionar, y con la acción ya a menos de 3 euros (llego a estar a poco más de1,35 en julio de 2012) cuando le compran el negocio, no vaya  a ser que suba el precio, y el Sr Ellop vuelve a Microsoft.

Para un accionista de Nokia, al menos de los históricos, tal vez hubiera sido mejor aguantar el tirón y ver si finalmente conseguían crear el tercer fabricante en liza en el mercado y recobrar épocas pasadas de esplendor. El riesgo era grande, la liquidez se la tragaban por minutos, pero si es cierto que se estaban empezando a vender bien los Lumia. Nunca lo sabremos ya, ahora se van a a dedicar a las redes, tras hacerse con Siemens Networks, y a cobrar royalties. Nokia en manos de Microsoft será otra cosa, esperemos que le salga bien.

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