30.9.14

Podcast de la apertura de la sesión del día 30.09.2014

Ya está disponible el podcast de la intervención de Jesús de Blás en Intereconomía Radio sobre lo más destacado en la apertura de los mercados en la sesión bursátil: Test de estres, BCE, bancos, Banco Popular, datos macroeconómicos.

25.9.14

Dividendo Flexible Banco Popular Septiembre 2014

Casi siempre no reconocer la realidad y empeñarte en hacer lo que no puedes, suele conllevar caer en el rídículo. Y esto, que en la vida práctica a todos nos ha ocurrido, también se produce en el ámbito empresarial. Una de las manifestaciones más frecuentes es la de empecinarte en pagar dividendos cuando los beneficios no lo permiten.

En esta tesitura hay quien se aferra a fórmulas como las ampliaciones de capital gratis, que no dejan de ser un reparto de papelitos, pero que pueden servir transitoriamente para enmascarar la falta de dividendos en metálico. Es verdad que a veces, como en el caso del Santander, los Dividendos Flexibles ( en el fondo es lo mismo que una ampliación gratis) han sido una auténtica salvación para no apearse de esos 60 céntimos anuales por acción que parecen intocables.

Y por último hay quien queriendo pero no pudiendo se queda a medio camino entre la cordura ( no repartir dividendo) o la vía Santander ( Dividendo Flexible a lo grande). Este es el caso que hoy nos ocupa y que no es otro que el del Banco Popular.

Ya este año anunció un Dividendo Flexible de 1 céntimo por acción, lo que incluso lo hacía complicado de manejar a nivel de mercado, pero en mi inocencia pensaba que era como una especie de alegato de cara a un futuro mejor. Eso era perdonable, engorroso, pero comprensible para no ser el único que no paga dividendo en toda la banca española. Cosas de la imagen, que no de la racionalidad financiera.

Pues bien, nuestro amigo el Popu va ayer y !sorpresa!, nos anuncia otro Dividendo Flexible de 0.012 euros por acción. Lo ha aumentado un 20%, pero claro, partiendo de un céntimo...Hombre, como dice el refrán, para este viaje no hacen falta esas alforjas, ¿no sería más lógico y rentable para los accionistas pagar UN dividendo de 2,2 céntimos que no dos? De esta forma hacemos dos veces el ridículo y a los pobres accionistas los gastos de cobro de dividendo les dejan pelados. Eso de las sinergias y las economías de escala parece que no se aplica en estos casos.

Pero bueno como no hay vuelta atrás, ahí os dejo el calendario y las características mas relevantes de este superdividendo:

Proporción de la ampliación: 1x414 una nueva por cada 414 viejas. Necesitamos 414 derechos para suscribir una acción nueva.
Precio de recompra: 0.012 euros por derecho
Tendrán un derecho de suscripción preferente por acción los accionistas que lo sean a cierre de la sesión del viernes 26 de Septiembre.

Calendario previsto de la ampliación de capital o scrip dividend:

  • 29 de Septiembre, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. 
  • 08 de Octubre, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.012 euros por derecho.
  • 13 de Octubre, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
  • 24 de Octubre, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.







24.9.14

Dividendo Flexible BBVA Septiembre 2014

El BBVA  ha comunicado hoy a la CNMV las condiciones y el calendario de su próximo Dividendo Flexible. Os recuerdo que este año el BBVA paga cuatro dividendos, dos en efectivo y dos mediante una ampliación de capital gratuita o scrip dividend.
Se emitirán un máximo de 49.059.739 acciones nuevas, en el supuesto de que todos los accionistas decidan suscribir nuevas acciones.

La proporción de la ampliación de capital gratuita  es 1X120, UNA ACCIÓN NUEVA POR CADA 120 VIEJAS.

El precio al que el BBVA
se compromete a comprar los derechos a quienes elijan esa opción será aproximadamente 0,08 euros por derecho.
Tendrán derechos de suscripción preferente, uno por acción, los accionistas de BBVA que lo sean a cierre de la sesión bursátil del 26 de Septiembre.

Calendario previsto de la ampliación de capital o scrip dividend:

  • 29 de Septiembre, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. 
  • 08 de Octubre, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.08 euros por derecho.
  • 13 de Octubre, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
  • 24 de Octubre, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

23.9.14

Podcast de la sesión del día 23.09.2014

Ya está disponible el podcast de la intervención de Jesús de Blás en Gestiona Radio sobre lo más destacado de los mercado en la sesión bursátil: Acciona, Bestinver, Santander, Mapfre, Bankia.

Posibles repercusiones de la crisis de Bestinver

Como habéis podido leer en diferentes medios digitales, esta mañana se ha anunciado la salida de Francisco García Paramés, director de inversiones y gestor estrella de la gestora Bestinver.

Desde hace meses se venían comentando las desavenencias entre Acciona, propietaria de Bestinver, y su equipo de gestores. La anulación de la venta de la firma y la entrada de nuevos responsables parecen haber sido el detonante de la salida.

Pero bueno, vamos a centrarnos en un asunto relacionado con esta noticia y que nos tiene preocupados esta mañana. Es de sobra conocido el criterio "value" de Paramés y su equipo a la hora de invertir y conseguir los extraordinarios rendimientos que han logrado históricamente.

La selección de compañías infravaloradas es vital en su proceso de inversión, independientemente de su tamaño o su pertenencia a los índices de referencia. Ahora bien, al aumentar de forma tan notable el patrimonio a gestionar, unos 10.000 millones de euros, la inversión en pequeñas compañías se hace más difícil, ya que obliga a tomar una participación importante en el capital de las mismas.

Es el caso de empresas como  Miquel y Costas donde poseen una participación  del 12%. Sin llegar a esos porcentajes, poseen grandes paquetes de acciones en compañías de similar liquidez bursátil.

Y éste es el meollo de la cuestión, ¿qué pasaría si un gran número de partícipes deciden abandonar Bestinver? Esto parece más que probable, dado que están ahí por Paramés y su equipo, y no por fidelidad a Acciona. Si el gestor que ha ofrecido rentabilidades espectaculares se va, es normal que buena parte de los partícipes le sigan.

Si esto sucede, los reembolsos serán masivos y los fondos deberán liquidar apresuradamente sus carteras, pero, ¿cómo vender un 12% de Miquel y Costas cuando apenas negocian unos cientos de acciones al día? El riesgo de caídas muy pronunciadas está ahí y habrá que tenerlo presente en los próximos meses. Eso sí, en la mayoría de los casos serían unas inmejorables oportunidades de compra. De hecho, imagino que los nuevos fondos gestionados por Paramés y su equipo volverían a tomar posiciones en estas compañías, pero compras y ventas no tienen por qué ser simultáneas.

Noticias destacadas en la apertura de la sesión

Os transcribo un breve resumen de la entrevista que me acaba de hacer Susana Criado en Radio Intereconomía:

  • Ibex 35: Soporte en la zona de los 10.700 puntos. Por ahora la zona de los 11.200 se configura como una barrera infranqueable.
  • Mapfre: BFA Bankia anuncia que ayer culminó el proceso de venta del 2.99% que le quedaba en la aseguradora. A la vista de cómo ha evolucionado el valor en los últimos meses, parace lógico pensar que lo ha vendido en mercado poco a poco, de ahí que no subiera ni cuando el mercado estaba con ganas. buena noticia. Sube el 1,24% cuando el Ibex cae un 0.7%
  • Sacyr-Repsol: El proceso de refinanciación de la deuda de Repsol podría incluir la venta de acciones de la petrolera. Afortunadamente sería no más de un 1% y el mercado lo podría asumir con un descuento mínimo.
  • Banca mediana: El Popular tras la voltereta bajista del viernes, anda tocado, y esperemos que respete los 4,70 euros. Las especulaciones sobre un posible suspenso de los test de estrés del BCE no ayuda precisamente.
  • PMI China: Había miedo a que saliera por debajo de 50, pero ha dado la sorpresa ( es el calculado por HSBC, no el oficial, donde la "sorpresa" es parte del aliño) y ha salido 50.4, incluso mayor que en Agosto.
  • Materiales básicos: Ayer caídas muy duras por el temor a desaceleración en China y las palabras de Draghi alertando de que la recuperación en Europa se debilita. Mineras fuerte a la baja, y Arcelor de rebote también. La eterna promesa, esperemos que esta vez cambie nuestra suerte y suba con fuerza. las últimas recomendaciones al menos son positivas.

22.9.14

Podcast de la apertura de la sesión del día 22.09.2014

Ya está disponible el podcast de la intervención de Jesús de Blás en Capital Radio sobre la actualidad de los mercados en la apertura de sesión bursátil: PMI, China, Ibex, operaciones corporativas, Arcelor Mittal.

17.9.14

Podcast de la sesión bursátil del día 17.09.2014

Ya está disponible el podcast de la intervención de Jesús de Blás en Intereconomía Radio sobre la actualidad de los mercados en la sesión bursátil: Jazztel, Inditex, bancos, BCE, FED, referendum de Escocia.

16.9.14

Orange lanza una Opa sobre Jazztel a 13 euros

"Cuando el río suena agua lleva", dice el refrán, y en este caso más que sonar el ruido era ensordecedor. Tanto que ya ayer a la mañana, ante el subidón de más del 12% en las acciones de Jazztel, la CNMV decidía suspender la cotización de la operadora de telecomunicaciones.

Evidentemente alguno ya sabía algo, aunque como siempre no podrá probarse, pero lo cierto es que se estaba fraguando la tantas veces rumoreada opa por parte de la francesa Orange.

Viejo zorro es el señor Pujals, máximo accionista de Jazztel, y con un bagaje impresionante en cuanto a opas se refiere, quién no recuerda el pelotazo de Telepizza, así que los franceses lo tenían crudo si pretendían comprar barato.

Y así ha siso, los vanos intentos de intentar enfriar la operación diciendo que si estaba cara, que si a ese precio no, suenan ahora casi a chiste al ver los 13 eurazos en efectivo que ofrecen pagar por cada acción de Jazztel.

La Oferta Pública de Adquisición (OPA) se dirige sobre el 100% de las acciones de Jazztel, y a la misma se ha comprometido a acudir el señor Pujals con su 14,48%. Claro, siempre y cuando no haya otras ofertas mejores y Orange no las supere. Entendéis ahora lo de "viejo zorro" , éste no se casa con nadie cuando hay dinero de por medio.

Eso sí, la Opa tiene algunas condiciones que hay que tener en cuenta:
  • Debe ser aprobada por las autoridades regulatorias
  • Debe ser aceptada por más del 50% de las acciones a las que va dirigida SIN contar las acciones del señor Pujals y otros directivos.
  • No debe seguir adelante la compra de Yoigo por parte de Jazztel.
Hoy a las 08.30 horas se levanta la suspensión de cotización de Jazztel, y a las 09.00 abrirá como un valor más. Habrá que ver qué hace el precio, incluso no me extrañaría que se colocara por encima de esos 13 euros en busca de una mejora en el precio, bien por Orange o bien por otro "invitado", aunque esto último parece poco probable.

10.9.14

Podcast de la sesión bursátil del día 10.09.2014

Ya está disponible el podcast de la intervención de Jesús de Blás en Intereconomía Radio sobre la actualidad de los mercados en la sesión bursátil. Podéis escuchar esta intervención y otras anteriores en nuestro archivo de podcasts.

8.9.14

El lunes 20 de octubre Santander comienza su cuarto Dividendo Flexible del año 2014

En un hecho relevante comunicado a la CNMV, el Banco Santander ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo scrip dividend. En este caso se trata del cuarto pago de dividendo que realizará  la entidad en 2014.



Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo 20 de octubre. El periodo de cotización se extiende del 20 de Octubre al 3 de Noviembre. La proporción de  derechos para suscribir una acción nueva es 1x46, 46 derechos para suscribir una acción nueva-

El precio de recompra de los derechos asciende a  0,151 euros por derecho.

La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del 17 de Octubre. Los accionistas que deseen vender sus derechos al Santander al precio fijado, podrán ejercer este derecho hasta el 29 de Octubre.

Es previsible que las nuevas acciones comiencen a cotizar el día 12 de Noviembre.

Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención.

4.9.14

Dividendo Flexible Caixabank Septiembre 2014

Caixabank comienza el próximo 9 de Septiembre, lunes, su tercer dividendo flexible del año.

Estos dividendos flexibles o scrip dividend se instrumentan mediante una ampliación de capital gratuita, cuyas características os detallo a continuación:

  • Ampliación gratuita en la proporción 1 acción nueva por cada 91 antiguas. Precio de recompra 0,05 euros por derecho.
  • 8 de Septiembre, aquellos accionistas que los sean a cierre de este día recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción de Caixabank que posean.
  • 9 de Septiembre: Comienzan a cotizar los derechos de suscripción.
  • 18 de Septiembre: Último día para vender los derechos a Caixabank a un precio de 0,05 euros brutos por derecho.
  • 23 de Septiembre: Último día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.
  • 3 de Octubre: Previsiblemente el primer día de cotización de las acciones adjudicadas.
Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra también, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendocon retención del 21%.

El BCE saca la artillería pesada

Que conste que las expectativas eran tan optimistas sobre las decisiones que pudiera tomar el BCE que yo más pensaba en cierta decepción que en subidas contundentes. Y sin embargo, desde el primer segundo, o sea a las 13.45 horas, Mario Draghi se ha puesto las botas y no ha dado tregua.

Estas son las medidas más importantes adoptadas por el BCE en su reunión de hoy:


  • Recorte del tipo de interés oficial del 0,15% al 0,05%
  • Recorte de las facilidades de crédito del 0,4% al 0,3%
  • Recorte de las facilidades de depósito ( lo que ahora pagan los bancos por depositar dinero en el BCE) del -0,10% al -0,20%
  • Revisa a la baja la inflación prevista para este año al 0,6% (ant. 0,7%) y espera 1,1% para 2015 y 1,4% para 2016
  • Revisa a la baja el crecimiento para 2014 al 0,9%, para 2015 al 1,6% y para 2016 al 1,9%. No es una rebaja sustancial.
  • En Octubre comenzará un programa de compra de ABS, no detalla el importe pero será elevado.
  • No ve riesgo de deflación pero hay que evitarla a cualquier coste.


Con todo esto el Ibex se dispara hasta 11.100 puntos, el dólar sube hasta 1.30 y la deuda sube en precios.

3.9.14

Ampliación de capital dineraria en Dogi

Después de la reciente OPA lanzada por Sherpa Capital sobre la acciones de Dogi, tras la toma de control por parte de dicho fondo de la entidad textil, es ahora cuando comienza en último de los pasos pactados en el proceso de reestructuración de la compañía.

Se trata de una ampliación de capital con derecho de suscripción preferente para los accionistas actuales y que persigue recaudar 2.611.200,96 euros mediante la emisión de 40.800.015 acciones nuevas a un precio por acción de 0.064 euros.

Esta ampliación de capital comenzará el día 4 de septiembre, finalizando la cotización de los derechos el próximo 18 de septiembre.

En el caso de que no se complete en primera instancia, se abrirán dos rondas de asignación discrecional de las acciones sobrantes.

Dado que Dogi cotiza a un precio cercano a los 1,5 euros por acción, el derecho de suscripción tendrá un precio muy elevado por lo que las fluctuaciones pueden ser enormes. Habrá que tener cuidado con las órdenes con validez en las acciones viejas, que nos pueden dar un susto.

La proporción de la ampliación según el Hecho Relevante remitido ayer a la CNMV será de "aproximadamente" 1,5 acciones nuevas por cada acción vieja.

La verdad es que Dogi es un pozo de sorpresas, nunca había visto eso de "aproximadamente", en cuanto sepa la proporción exacta actualizaré esta entrada.**


**Proporción exacta: 45 acciones nuevas por cada 29 acciones viejas

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