31.3.15

Banco Santander en máximos históricos...de capitalización

Banco Santander ha marcado hoy máximos históricos en cuanto a capitalización bursátil se refiere, alcanzando los 98.750 millones de euros. Más de uno puede sorprenderse recordando que el Santander cotizó a casi 13 euros allá por octubre de 2007, y que ahora cotiza exactamente a la mitad, esto es, a 7 euros.

Semejante diferencia es obra y gracia de dos factores, uno involuntario, que son las ampliaciones de capital con desembolso realizadas desde entonces (la última este mismo año), y sobre todo la exagerada política de "dividendos" realizada por el banco en los últimos años, y a la que afortunadamente ha puesto freno la actual presidenta Ana Patricia Botín.

El efecto dilutivo de los dividendos flexibles ha sido tremendo en el caso del Santander, haciendo que, tal y como vemos hoy, con un precio por acción en la mitad de sus máximos, su capitalización se encuentre en niveles nunca vistos.

26.3.15

Ampliación de capital gratuita FAES Abril 2015

Faes ha comunicado el calendario definitivo de la ampliación de capital gratuita aprobada en la Junta General de Accionistas celebrada en 2014.

Como se comentó en aquella ocasión , la proporción de esta ampliación será 1x50, una acción nueva por cada 50 antiguas, o lo que es lo mismo, se necesitan 50 derechos para suscribir una acción nueva.

Puede que a algunos les sepa a poco, ya que estaban acostumbrados a proporciones mucho más "generosas", llegando a hacerse 1x10, e incluso 1x8 durante bastantes años. En los últimos años poco a poco las proporciones han ido siendo cada vez más razonables. No tiene ningún sentido dar y dar acciones gratis, consiguiendo únicamente aumentar el número de acciones en circulación, sin que los beneficios crezcan al mismo ritmo.

Es una buena medida que poco a poco este tipo de ampliaciones vayan reduciéndose, y que por contra el dividendo en efectivo aumente.

Datos clave de la ampliación 

Proporción: 1 x 50

Desembolso: gratuita

Calendario: del 7 al 21 de abril de 2015. Tendrán un derecho de suscripción preferente por acción, los accionistas que lo sean al cierre de la sesión del 2 de abril, ya que de esa fecha al inicio de la ampliación no hay más días hábiles en Bolsa.

Ampliación de capital de Telefónica Abril 2015

Tras la autorización a Telefónica para hacerse con el control de GVT por parte del regulador brasileño, operación que asciende a unos 3.000 millones de euros, Telefónica ha decidido poner en marcha una ampliación de capital dineraria por importe de 3.048.350.914,56 euros.

Era una decisión ya anunciada y que solo estaba a la espera de que la operación se aprobara, como así ha sido.

Ayer mismo el Consejo de Administración dio luz verde al incremento de capital, cuyas principales características son las siguientes:

Se realiza con derecho de suscripción preferente para el accionista, no se trata de una colocación acelerada como la que hizo el Santander en Enero de este mismo año.

COTIZACION DE LOS DERECHOS: DEL 28 DE MARZO AL 12 DE ABRIL

Cuidado porque el 28 es sábado y el 12 de abril, domingo, lo que unido a las fiestas nos da únicamente 8 sesiones hábiles: 30 y 31 de marzo y 1,2,7,8,9, y 10 de abril.
  • El precio de emisión es 10,84 euros por acción.
  • La proporción es 1x16, una nueva por cada 16 derechos.
  • El calendario definitivo depende de la fecha de publicación en le BORME, y os lo comunicaré en cuanto se conozca.
Recordad que en caso de ampliaciones de capital dinerarias, o sea, con desembolso, en caso de no haber respuesta antes de la fecha indicada en las comunicaciones, los derechos SE VENDEN en mercado, a diferencia de las gratuitas en que se suscriben por defecto acciones nuevas.

25.3.15

Primeras multas por la venta en descubierto de acciones Bankia en Mayo de 2013

El 24 de Mayo de 2013 publiqué en este mismo blog que la CNMV había abierto una investigación sobre las posibles ventas en descubierto de acciones de Bankia antes de la admisión a cotización de las acciones procedentes del canje de preferentes.

Desde entonces poco más habíamos sabido, salvo alguna declaración de la presidenta de la CNMV, Maria Elvira Rodríguez, en el sentido de que seguían con la investigación y que ésta no estaba resultando fácil.

Pues bien, hoy, casi dos años después hemos conocido las primeras, no sé si las últimas o no, sanciones como consecuencia de aquellos hechos. Y la verdad, es que siendo una infracción grave, tal y como el propio BOE refleja, la cuantía de las mismas, 6.000 euros para una sociedad llamada Libertyship Capital y 500 euros para una persona física,  no es precisamente algo a priori ejemplarizante, aunque imagino que se trata de las cuantías previstas en estos casos.

Veremos si en los próximos días conocemos otras sanciones y si son de una cuantía superior, pero por ahora, mucho ruido y pocas nueces.

ACTUALIZACIÓN 04.05.2015

El pasado 24 de Abril la CNMV publicó que había multado con 100.000 euros a la entidad británica York Capital Management (UK) Advisors. La sanción corresponde al procedimiento abierto a raíz de las presuntas ventas en descubierto realizadas sobre acciones de Bankia en Mayo de 2013.

Poco a poco parece que la CNMV está haciendo su trabajo.

Cuidado con la euforia tras romper el Ibex 35 los 11.250 puntos

Llevamos unos días con la Bolsa española en modo "euforia", tras atacar con éxito la resistencia que presentaba el Ibex 35 a la altura de los 11.250 puntos. No pensemos que se trata de niveles sin importancia, es una zona que se nos resistía desde que alcanzamos niveles similares en Junio de 2014.
En este tiempo nos hemos dado un par de vueltas por el "infierno" de los 9.600 puntos, mientras que otros índices europeas volaban literalmente.

Esto ha provocado que mientras nosotros nos encontramos tan contentos por haber roto ese nivel, el resto de plazas europeas transita un 20% por encima de sus referencias. No dudo de que somos capaces de recupera de un tirón el terreno perdido, pero hay que considerar la posibilidad de que un descanso o consolidación en Europa, nos corte las alas antes de alcanzar esos 12.000 puntos que muchos consideran tiro hecho.

Algo similar pasa en EEUU, donde tras años de alzas en Bolsa propiciadas por el QE y la reactivación económica, se enfrentan a l inicio de un periodo alcista en el ciclo de los tipos de interés, algo que puede afectar al mercado de renta variable a menos que los resultados empresariales crezcan con fuerza, y aquí un dólar fuerte no ayuda precisamente.

Con todo esto quiero decir que ojo con pensar que tenemos delante un camino de rosas y que no conviene asumir riesgos así como así creyendo que la volatilidad ha pasado a la historia.

"Volatilidad", qué bonita palabra, aunque ya sabéis que en un eufemismo para no decir "caídas", "sustos" o "riesgo", palabras con connotaciones bastante más negativas.

20.3.15

Banco Sabadell: oferta por TSB y ampliación de capital

En Consejo de Administración del Banco de Sabadell aprobó ayer lanzar una oferta de compra (OPA) por la totalidad del capital de TSB Banking Group a un precio de 340 peniques por acción, tal y como se había informado hace un par de semanas.

Este precio supone valorar TSB en 1.700 millones de libras, unos 2.350 millones de euros, frente a los algo menos de 9.000 millones que capitaliza Sabadell en este momento.

El banco TSB es una filial de LLoyds, creada hace poco más de un año para englobar un conjunto de casi 600 oficinas que el banco debía vender tras aceptar ayudas del gobierno durante la crisis. En vez de venderlas de forma separada, al crear un banco y sacarlo a Bolsa, se hacía más fácil de vender.

El Sabadell se ha asegurado que LLoyds le venda en varias fases la totalidad de las acciones de TSB que posee, además de la recomendación del consejo de TSB al resto de accionistas de que acudan a la oferta de compra.

El problema es que para hacer frente a esta compra, previa autorización de la autoridad bancaria británica, el Sabadell va a tener que realizar una ampliación de capital, algunos de cuyos términos ya ha adelantado:

CALENDARIO:  LOS DERECHOS COTIZARÁN DEL 28 DE MARZO AL 17 DE ABRIL
  • Importe máximo 1.606.556.169 euros
  • Precio: 1.48 euros por acción, un descuento del 33% sobre la cotización actual
  • Se realizará con derecho de suscripción preferente, con una duración de 21 días naturales a partir de la publicación del anuncio en el BORME.
  • Las acciones emitidas serán ordinarias a todos los efectos, incluido el cobro de dividendos.

PROPORCIÓN 3 NUEVAS POR CADA 11 ANTIGUAS


En cuanto se conozca el calendario exacto os lo comunicaré actualizando esta entrada.
Habrá que vigilar la cotización del banco, ya que aunque hoy no se mueva apenas, es previsible que con ese descuento, el precio de la acción sufra presión vendedora antes y durante la ampliación. Un precio del derecho presionado fuertemente a la baja podría abrir una atractiva ventana de compra.

Recordad que en estos casos en caso de no recibir respuesta por parte del cliente, SE VENDEN en mercado los derechos de suscripción, no como en las gratuitas que por defecto se suscriben acciones nuevas.

17.3.15

Actualidad de los mercados 17.03.2015


Repaso a la actualidad de la jornada en la entrevista concedida a Gestiona Radio, dentro del  programa dirigido por Rocío Arviza:


*Descanso lógico, no?

La imposibilidad de romper la resistencia de los 11.200 nos vuelve a pasar factura. Se ha tomado como excusa un dato del Zew alemán peor de lo esperado, pero lo que afecta realmente son las alzas previas en los principales índices europeos. No hemos sido capaces de seguirles en los buenos momentos y ahora nos contagiamos de los retrocesos. De ahí que el peligro sea que una corrección a corto de otras plazas agrande aún más la brecha entre el Ibex y otros índices, máxime cuando entramos de lleno en periodo electoral.

*Emisión de deuda de OHL… ¿Cómo lo ve? La va a usar para amortizar una emisión anterior y alargar vencimientos….

La deuda u la generación de caja libre por parte de OHL en los últimos trimestres hasn sido los lastres del valor, junto con las operaciones de compra venta de acciones por parte del Grupo Villar Mir y que yo al menos no entiendo. Esta ventana de emisiones, aprovechando el QE y los bajos tipos van a permitir que muchas empresas alarguen vencimientos a tipos más favorables. Previsiblemente esto hará OHL:

*Dice el CEO de FCC que se van a mantener al margen de las dos OPAs sobre Realia (la de Slim y la de Hispania). No van a vender, por tanto, su participación del 36,8 por ciento que tiene como principal accionista de la inmobiliaria…

Se vuelve a notar la "mano" del señor Slim en el cambio de política de FCC, que ahora ha decidido no vender su participación en Realia. Veremos si esto no daña el proceso de desapalancamiento de la compañía, con Globalvía como siguiente objetivo de venta.
No obstante, Realia cotiza a 0.70, por encima de esta oferta mejorada. Los minoritarios no van a acudir
por lo que salvo la venta de Bankia de su 24.9%, poco más logrará. Aunque con esta participación y la que controla indirectamente vía FCC ya tiene mayoría, otra cosa es la deuda en manos de fondos, ahí tendrá que negociar.

*Qué espera mañana de las cuentas de Inditex?...ante el nuevo escenario por el tipo de cambio…

Buenos resultados apoyados en el aumento del consumo interno y el tipo de cambio de cara a exportaciones y cambio a euros de beneficios del  exterior. No obstante está en máximos y a múltiplos demasiado exigentes para la media del mercado. Muy buena compañía pero en precio.

*¿Qué valores, por cierto, piensa que pueden ser ganadores en esta coyuntura de debilidad del euro?

Grifols, Viscofán, Inditex, Ferrovial, o Acerinox, todas ellas con gran exposición a mercados don divisa dólar.

*Repsol es de las pocas que escapa de los números rojos…pese a esa multa de la Comisión Nacional de Mercados y Competencia por  8,75 millones de euros por incumplir una resolución dictada por la autoridad de competencia en 2009… ¿Escenario para el valor?

A efectos de Bolsa, la multa es irrelevante debido a que es comparativamente pequeña si miramos los beneficios esperados de 2015.
El margen de refino está compensando de sobra el menor valor de reservas por la caída del crudo.
A corto la emisión de 5.000 en bonos híbridos para hacer frente a la compra de Talisman le ha pesado, pero es una buena opción de futuro.

*¿Qué valores aprovecharía para comprar en correcciones como la de hoy?

El peligro es entrar con una caída de "solo" el 1% cuando la subida acumulada ha sido mucho mayor, sobre todo en otros mercados. Yo esperaría a romper los 11.200 y sobre todo ver el desenlace de las elecciones andaluzas.

16.3.15

Perspectivas a corto plazo del Ibex 35 (podcast del 16.03.2015)

Podcast con la intervemción de Jesús de Blas en Intereconomía Radio. En esta ocasión, sus comentarios se centran en el comportamiento de las bolsas europeas, el sector bancario y las perspectivas a corto plazo del Ibex 35.

13.3.15

Dividendo Flexible BBVA Marzo 2015

El BBVA  ha aprobado en la Junta general de Accionistas celebrada hoy en Bilbao, el reparto de un primer dividendo que se realizará mediante la modalidad conocida como Dividendo Flexible.
Hay que recordar que según ha declarado el propio BBVA, su intención es reducir progresivamente el pago en acciones hasta eliminarlo completamente y establecer un pay-out de entre el 35 y el 40%.

Por ahora, en este 2015, realizará cuatro pagos de dividendo, dos en efectivo y dos en forma de Dividendo Flexible.

La proporción de la ampliación de capital gratuita que lo soporta se comunicará el próximo día 25 de Marzo, y os lo haré saber actualizando esta misma entrada.

Calendario previsto de la ampliación de capital o scrip dividend:

  • 30 de Marzo, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Los accionistas que lo sean al cierre del viernes 27 de Marzo recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción que posean
  • 09 de Abril, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.13 euros por derecho.
  • 14 de Abril, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
  • 24 de Abril, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

PROPORCIÓN DE LA AMPLIACIÓN 1X70, UNA ACCIÓN NUEVA POR CADA 70 ANTIGUAS

PRECIO DE RECOMPRA 0.13 EUROS POR DERECHO

Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 20%.

10.3.15

Actualidad de los mercados financieros

Os transcribo lo más importante de la entrevista que esta tarde me ha realizado Rocío Arviza en Gestiona Radio:

*¿Le sorprende el porcentaje de la caída que está viviendo el Ibex?.

La imposibilidad de sobrepasar la resistencia de los 11.200 puntos en el Ibex 35 podría provocar un retroceso que no sería más que una corrección a las subidas previas, máxime si no profundiza demasiado.
Lo preocupante es que el detonante ha sido de nuevo el cruce de declaraciones entre responsables del gobierno griego,  entrevistas de Varoufakis incluidas, y el resto de socios de la Eurozona.
La tregua de dos meses no ha durado ni dos semanas y amenaza de nuevo a las Bolsas europeas, sobre todo a las periféricas.

*Mapfre entre los más castigados…¿Oportunidad para entrar en el valor…o no les gusta para tenerlo en cartera ahora?

Lleva meses sin sobrepasar claramente los 3.10 y mucho menos los máximos de la zona 3.40
Por ahora esperar a entrar, solamente en caso de retrocesos a 2.85-2.90

*¿Qué le parecen los niveles a los que logra financiarse Enagás en el mercado aprovechando la coyuntura en el mercado de deuda? ¿expectativas para el valor?

La deuda pública de la mitad de Europa ofrece rentabilidades negativas y hay un gran apetito por la renta corporativa, tanto de buen rating como enagás como de empresas High Yield ( que ahora se llama High Yield, pero que eso y bono basura es lo mismo, lo que pasa es que queda como más "atractivo")
Por lo demás Enagás a estos precios está muy ajustada de precio.


*URO Properties va a ser la nueva SOCIMI en cotizar en el mercado español. Sale este jueves al MAB…¿ de mirar al sector inmobiliario…lo harían a través de una SOCIMI ustedes?

La crisis se ha llevado por delante a caso todas las inmobiliarias cotizadas y a buena parte de las constructoras. Entrar vías Socimis es una buena opción para apostar por su dividendo y la revalorización de la cartera.

*¿Le dan más garantías aquellas en las que están invertidos grandes nombres, como Soros en Hispania?

Sí, pero alguna de éllas como Lar España también contaban con nombres de peso en su accionariado (Bestinver, Templeton...) y no han ido nada bien en comparación con otras. En el caso de Lar creo que hay importantes accionistas vendiendo y le está pesando sobremanera, pero es una buena opción de compra por debajo de sus valor de salida.


*Hablando de grandes nombres. Hemos visto el desembarco de varios en nuestro país en el último año…pero quizás el que más ruido ha hecho ha sido Slim con su entrada en FCC porque ha cambiado la estrategia de la compañía desde su llegada, no?

Manda y lo demuestra, nada de vender Realia (bueno de venderse, a él, lo que es un poco "extraño"), sí a participar a la ampliación de Cementos Portland, gente suya en la dirección, más peso a Latinoamérica...
Es una apuesta de futuro si consigue volver a a la rentabilidad y finalizan las provisiones por depreciación de activos.
Semanas atrás una fuerte presión vendedora ha mantenido al valor el mínimos del año, veremos si ha acabado.

9.3.15

Impacto del comienzo del QE del BCE en la bolsa española (podcast del 09.03.2015)

Este es uno de los temas de la entrevista que Jesús de Blas realiza para Intereconomía Radio. Además, comenta la influencia en el sector acero europeo de las posibles medidas antidumping para los productores de acero inoxidable de China y Taiwán, y de las negociaciones de Grecia con el Eurogrupo.



3.3.15

Las operaciones corporativas afectan a valores como FCC y Caixabank (podcast del 03.03.2015)


Este es uno de los temas de la entrevista que Jesús de Blas realiza para Gestiona Radio. Además, responde a cuestiones sobre los resultados de Indra,  las expectativas sobre Bankia, el efecto del QE del BCE y el potencial de los valores pequeños y medianos para este año.



Catalizadores de los mercados a corto plazo (podcast del 02.03.2015)

Podcast de Jesús de Blas con su intervención en Intereconomía Radio el día 2 de marzo. En esta ocasión, sus comentarios se centran en los resultados empresariales publicados, datos macro y tipos de interés, Grecia  y el inicio de compra de deuda soberana por parte del BCE y su impacto en los mercados.

Dividendo Flexible Caixabank Marzo 2015

Caixabank comienza hoy 03 de marzo su primer dividendo flexible del presente ejercicio.

Como casi todas las entidades, Caixabank también ha comentado que en un futuro prevé eliminar estos dividendos flexibles por dividendos ordinarios en metálico, manteniendo en este paso un pay-out cercano al 50%.

Hoy mismo también ha publicado las líneas maestras de su nuevo plan estratégico, basado sobre todo en la consolidación del mercado nacional, tras las numerosas operaciones de compra de otras entidades que ha realizado durante la crisis.

A pesar de disponer de uno de los ratios de capital más altos del sector, la oferta presentado por el portugués BPI, a la que podría añadirse la puja por el también luso Novo Banco ( ex- Espíritu Santo), añaden presión sobre los niveles de capiatal, por lo que sus máximos responsables no descartan tener que realizar una ampliación de capital en caso de que las compras en Portugal lo requieran. Esto podría presionar a ala baja a la cotización, aunque habría que analizarlo detenidamente pues podría significar un buen punto de entrada para los inversores que ahora mismo estén fuera del valor y quieran apostar por la recuperación de la economía española.

Estos dividendos flexibles o scrip dividend se instrumentan mediante una ampliación de capital gratuita, cuyas características os detallo a continuación:
  • Ampliación gratuita en la proporción 1 acción nueva por cada 100 antiguas. Precio de recompra 0,04 euros por derecho.
  • 02 de marzo, aquellos accionistas que los sean a cierre de este día recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción de Caixabank que posean.
  • 03 de marzo: Comienzan a cotizar los derechos de suscripción.
  • 12 de marzo: Último día para vender los derechos a Caixabank a un precio de 0,04 euros brutos por derecho.
  • 17 de marzo: Último día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.
  • 27 de marzo: Previsiblemente, el primer día de cotización de las acciones adjudicadas.
Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra también, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

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