30.12.15

Comentario de mercado (podcast de la sesión del 30.12.2015)

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Intereconomía Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados.

18.12.15

FCC: ampliación de capital Diciembre 2015

Oficinas de FCC en Las Tablas (Madrid) 01.jpg

Cuando se cumplía un año de la ampliación de capital de 1.000 millones de euros que salvó in extremis a la atribulada FCC, hoy nos despertamos con la noticia de que se han confirmado los rumores de las últimas semanas, y vuelve a lanzar una nueva ampliación de capital.

La mala noticia es que para evitar la dilución, los accionistas van a tener que rascarse de nuevo el bolsillo, y la buena, o mejor dicho, las buenas son que Koplowitz y Slim acuden con su parte, que Slim se compromete a suscribir todo lo que no se suscriba durante la ampliación (¡esto sí que es asegurar el éxito!), y que el precio de la ampliación es 6 euros por acción. Sí, 6 euros, por encima del precio de cierre de ayer.

Me sorprende enormemente el precio de desembolso, que hará que salvo subida meteórica, el derecho valga cero, pero es una excelente noticia para los accionistas actuales, y demuestra que tanto Koplowitz como Slim consideran que la compañía vale bastante más que esos 6 euros.

La ampliación ascenderá a 709.518.762 euros, para que luego digan que no hilan fino, correspondiente a 118.253.127 acciones nuevas, algo menos de la mitad de las actualmente existentes. El precio, los ya comentados 6 euros, y el destino de los fondos será reducir el Tramo B del sindicado actual (buen ahorro de intereses), ampliar capital en Cementos Portland, y suscribir la anunciada ampliación de Realia. Vamos, ahorrar gastos financieros, reforzar ratios, y mantener la apuesta por CPL y Realia. No parece mal plan, ambicioso por lo menos ya es.

Condición a todo lo anterior, que la banca  admita una quita del 15% en la deuda del Tramo B, unos 75 millones de euros, cosa que imagino estará más que negociada y aceptada.

Todavía no se sabe el calendario de esta operación, pero actualizaré esta entrada en cuanto lo conozca.

Actualización: 18.12.2015 10h25

El valor sube un 20% hasta 6.67 euros, ha recogido muy favorablemente el precio de la ampliación. A estos precios el derecho sí tendría valor, a diferencia de lo que he comentado antes teniendo como referencia el cierre de ayer (5.564 euros)

17.12.15

La FED sube los tipos de interés, el mercado reacciona con alzas

Caricatura de Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal

Esta vez se cumplieron los pronósticos y la Reserva Federal americana (FED), comandada por Janet Yellen, subió los tipos de interés oficiales por primera vez desde 2006. Casi supone constatar de forma definitiva que la crisis es cosa del pasado en Estados Unidos.

Tras siete años con los tipos en el 0% y el 0.25%, por decisión unánime, la FED subió los tipos hasta el 0,50% dada la mejora del mercado laboral y la convicción de que la inflación repuntará en los próximos meses.

Lo importante es que la Reserva Federal dio abundantes pistas sobre cómo va a ser este ciclo de subidas de tipos de interés. Es importante aclarar que nunca es una subida aislada, sino que supone el inicio de un proceso de normalización de la política monetaria realizada durante la crisis post-Lehman. Así, comentaron que esperan subidas graduales, que siempre dependerán de los datos que se vayan conociendo, incluido el escenario financiero internacional.

La FED espera que el precio oficial del dinero termine 2016 en el 1,5% y 2017 en el 2,5%. Como podéis ver se trata de un camino gradual pero de cierta importancia, estamos hablando de dos puntos en dos años.

La reacción de las principales gestoras de fondos ha sido positiva, toda vez que muchas de ellas consideraban que no subir los tipos habría sido catastrófico a medio plazo, al crear enormes desequilibrios en los mercados y en el precio de los activos financieros.

Otros, como Aberdeen, comentan que el hecho de que la propia FED haya dado estimaciones sobre el nivel futuro de los tipos despeja muchas incertidumbres al  respecto, pero marca claramente un ritmo constante de subidas que muchos habían considerado menor.

Por ejemplo Fidelity comenta que es señal de que la economía va bien y esto siempre es positivo a medio-largo plazo. Totalmente de acuerdo, más vale una economía sana que no depender del "Doctor Draghi" o de la "Doctora Yellen". !!A ver si nos enteramos en Europa!!

La reacción de los mercados ayer fue positiva, lo que supuso un enorme alivio, ya que en los últimos meses no han sido pocas las ocasiones en que nos han dado de lo lindo poniendo como excusa la subida de ayer.

La apertura hoy en Europa ha sido claramente al alza, aunque lo importante es cómo cerramos la semana después de que, en el caso del Ibex, hayamos sufrido la peor racha de sesiones bajistas consecutivas de la historia, que se dice pronto.Ya solo nos queda la incógnita de las elecciones para tener un camino algo más despejado, y esperemos que positivo de cara a 2016.

15.12.15

Comentario de mercado (podcast de la sesión del 15.12.2015)

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados.

Estas son algunas de las cuestiones más destacadas de la jornada en los mercados que comenta en la entrevista:

  • Rebote de la bolsa tras las últimas caídas, en víspera de la decisión de la FED sobre tipos de interés en USA. Expectativas.
  • Sobre el rebote de ArcelorMittal. ¿Mero rebote técnico o confía en que pueda levantar cabeza?
  • ¿Le parecen una buena opción las firmas de renovables tras el compromiso de París para reducir la contaminación global?
  • Caso Abengoa...después de que Fitch hay acercado el rating de la compañía a la suspensión de pagos. Lo último es que los inversores que tenían bonos canjeables por acciones de Abengoa Yieldco han empezado a ejecutarlas, quedándose así con los títulos de esa filial de Abengoa, la subsidiaria más valiosa del grupo. En concreto, según informaciones remitidas a la SEC, se están canjeando 5,87 millones de títulos de Yieldco, equivalentes al 5,8% del capital. De esta manera, Abengoa reduce su participación en la filial al 43%....¿Le ve solución a la situación de la compañía?
  • ¿Qué le parecen las inversiones que ha anunciado en Argentina Telefónica? Más de 3.600 millones de dólares en los próximos tres años.
  • Valores para 2016.



11.12.15

Cae el petróleo y arrastra al BBVA. No tan tan irracional como parece

Esta mañana hablando con un cliente de la mala situación de los mercados, yo le comentaba que mientras el crudo no cambie su tendencia a la baja no habrá manera de que los mercados reboten. El razonamiento parece bastante claro, pero él me acabó preguntando qué tenía que ver el descenso del crudo con las caídas en bolsa de valores como el BBVA, a lo que yo la verdad en ese momento no he sabido qué contestar.

Es más, yo mismo me he puesto a despotricar sobre la irracionalidad de los mercados, lo absurdo de las caídas y el despropósito que suponía ver al BBVA en 7 euros en un entorno como el actual.

Gráfico de la evolución anual del BBVA (10.12.2015). Fuente: BBVA

Pues mira por donde, en un zasca sin igual, esta tarde la agencia de noticias Reuters me lanzaba a la cara el titular de que el peso mexicano acababa de tocar mínimos históricos, arrastrado por el precio del petróleo.

De manera inmediata me ha venido a la cabeza la conversación de esta mañana, al asociar directamente BBVA con México, país de donde provienen actualmente la mayor parte de los beneficios del banco, y por tanto el grueso de su valor.

Y claro, México depende en gran medida del petróleo, y si éste baja el país sufre, el peso mexicano pierde valor a marchas forzadas, y el valor en euros tanto de los beneficios como de las inversiones en ese país, se desploma, afectando sí o sí a la empresa en cuestión, en este caso al BBVA.

Así que en este caso la frasecita de marras "Cae el petróleo y arrastra al BBVA" encierra más razón de la que aparenta, y por tanto, entre otras causas, el BBVA cae porque el petróleo baja.

No nos han hecho falta ni tres pasos como en el juego de famosos, aquí del petróleo al BBVA pasando simplemente por México. ¡¡¡¡Aghhhhhhhh, qué cruz de mercado!!!!

10.12.15

Merlin Properties sustituye a Abengoa en el Ibex 35 (podcast de la sesión del 10.12.2015)

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Intereconomía  Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados, en concreto, los cambios en el Ibex, con la salida de Abengoa y la entrada de la Socimi Merlin Properties, además de comentarios sobre el sector de los bancos, los tipos de interés y el petróleo.

Merlin Properties sustituye a Abengoa en el Ibex 35

Tras la expulsión de Abengoa del selectivo español, sólo faltaba por decidir qué compañía le sustituiría y si el Comité del Ibex estimaría pertinente realizar más cambios.

La respuesta a la segunda cuestión ha sido negativa, no ha habido más cambios, así que Cellnex tendrá que esperar y FCC o Mittal Steel salvan una vez más su posición en el Ibex 35.

En cuanto al sustituto de Abengoa, pocas sorpresas, la Socimi Merlin Properties era la favorita y ha cumplido las expectativas.

7.12.15

Los mercados por el retrovisor: noviembre 2015

tablero electrónico de la Bolsa de Tokio visto por un retrovisor

Cuando me preguntan cuál es la principal diferencia en el funcionamiento de los mercados financieros con respecto a años atrás, mi respuesta siempre es la misma: la velocidad.

Actualmente los acontecimientos se suceden a una velocidad de vértigo, como si los participantes en los mercados hayan hecho suyo el lema “Vive a toda velocidad”, estribillo de aquella canción que tanto sonaba por estos lares a finales de los 80.

No solo el corto plazo es casi el único factor a la hora de tomar una posición, o medir la bondad de una decisión, sino que acontecimientos que en un momento dado parecen cruciales para el devenir de los mercados son olvidados apenas unas semanas más tarde, arrinconados por nuevos factores que acaparan todo el protagonismo.

¿Quién se acuerda ya de Grecia, de su ex ministro de finanzas Varoufakis, o de los temores de ruptura de la zona euro que provocó el referéndum de Tsipras?.  Porque sí, aunque no lo creáis, hubo un referendum sobre el tercer rescate que nos puso contra las cuerdas durante semanas.  Y Ucrania, y la prima de riesgo, y el apocalipsis de Niño Becerra…Ahora son otros los protagonistas: China, el petróleo, los Bancos Centrales…, y los serán al menos hasta que acabe el presente año.

Seguimos a la espera de si por fin la FED sube tipos en diciembre o si el BCE expande el QE en Europa, así que mientras tanto los datos macroeconómicos y la evolución de las materias primas van a marcar la pauta en los mercados financieros.

En noviembre ha continuado el desplome del petróleo, a pesar de la escalada bélica en Oriente Medio, minerales como el hierro han marcado mínimos, y los tipos de interés de los bonos gubernamentales se han adentrado en terreno negativo incluso en países como España, o Italia. El dólar se ha apreciado contra el euro hasta rozar el 1,05, un nivel a partir del cual el gobierno norteamericano vería con preocupación una mayor apreciación de su divisa. Los mercados de renta variable se han movido moderadamente al alza, si bien en el caso español el lastre que supone el peso del sector bancario en el índice y la cercanía de las elecciones generales, han actuado de freno.

Viene diciembre repleto de citas clave, así que no creo que los inversores opten por pisar el pedal de freno. Mientras Janet Yellen se debate en su drama shakesperiano de subir o no subir tipos, Draghi canturrea ya eso de “acelera un poco más, que me quedo tonto y vamos muy  lentos”.  Y como bien sabemos, Mario nunca defrauda.

3.12.15

Contrasplit en Liberbank 11.01.2016

Si esta mañana comentaba el hecho de que Grifols va a desdoblar sus acciones, horas después tenemos justo el caso contrario, una agrupación de acciones o contrasplit, en este caso en Liberbank.

La entidad financiera agrupará cada 3 acciones viejas de nominal 0,30 euros, en una acción nueva de nominal 0,90 euros. El objetivo es cotizar a un precio absoluto mas "digno", y menos proclive a la especulación intradiaria.

Se efectuará al cierre de la sesión del 8 de enero, cotizando ya al triple del precio de cierre al inicio de la sesión del 11 de enero.

Si un accionista no tiene múltiplo de tres en sus acciones de Liberbank, la entidad le comprará el pico sobrante a precio de cierre del día 8 de enero.


Reunión del BCE: medidas tomadas y reacción de los mercados

El BCE amplía su programa de compras e incluye la deuda regional


sede del BCE
La esperada reunión de diciembre del BCE ha provocado una enorme volatilidad en todos los mercados financieros. Desde que hace un mes Mario Draghi apuntara a esta cita como clave a la hora de revisar la política monetaria del Banco Central Europeo, no habían hecho sino crecer las expectativas del mercado acerca del alcance de los nuevos estímulos.

No solo se había anticipado una bajada en el tipo aplicable a las facilidades de depósito, sino que abiertamente se descontaba una ampliación del plazo y cuantía del QE.

Esta misma mañana a preguntas de un periodista comentaba que me parecía raro que el BCE gastara tanta munición en un momento en que las perspectivas macro no han empeorado considerablemente, y cuando la inflación subyacente sigue al alza. Lo que no pensaba era en una furibunda reacción bajista de las bolsas o el dólar. No es para tanto, ni mucho menos.

Medidas: 

  • Mantiene el tipo oficial en el 0,05%
  • Mantiene el tipo de las facilidades de crédito ( lo que cobra por prestar a los bancos) en el 0,30%
  • Rebaja el tipo de las facilidades de depósito hasta el -0,30% desde el -0,20%. Es decir, cobra un 0,3% anual por tener dinero depositado en el BCE. De esta forma estimula la circulación del dinero.
  • Prorroga la QE hasta marzo de 2017 desde septiembre de 2016.
  • Amplía la compra de activos a deuda pública local y regional.
  • Reinvertirá los intereses cobrados en nuevas compras.
Como no ha aumentado el volumen de compras mensuales a alguno parece que la ha sabido a poco. Si lo hubiera hecho bajaríamos el doble al interpretarse que la situación es peor de lo que parece.

Pronóstico:

  • Seguirá vigilando la estabilidad de precios. 
  • El crecimiento previsto se eleva al 1,5% (1,45) para 2015, estable en 1,7% para 2016, y eleva a 1,9% desde 1,8% el de 2017
  • Rebaja la inflación esperada al 1% para 2016, desde el 1,1%, al 1,6% desde 1,7% para 2017, y mantiene la de 2015 en el 0,1%.

Reacciones:

Primero, debido a una metedura de pata del Financial Times, los mercados se han vuelto locos a las 13h42s, ya que el diario inglés ha publicado que no iba a haber cambios. Luego para arriba, y con la rueda de prensa de las 14h30 todo ha ido para abajo.
  • Las Bolsas cayendo muy duro, hasta un 3% la Bolsa alemana y un 2,5% el Eurostoxx. El Ibex ha pasado de subir un 1% a bajar un 2%.
  • El euro como un cohete, pasando de 1,05 a 1,09, casi nada.
  • La rentabilidad de todos los bonos subiendo con fuerza, o sea, precios para abajo.
Demasiada movida para unas medidas bastante razonables. En los próximos, días la interpretación del mercado puede cambiar radicalmente a mejor.

Grifols realizará un split 2x1 el próximo 4 de enero

Grifols desdoblará sus acciones en la proporción de dos nuevas por cada una antigua. Es lo que tiene subir y subir, que llega un momento en que tus acciones alcanzan tal valor que se antojan "caras" a los inversores, y para eso están los split o desdoblamientos de acciones.

En este caso ha sido Grifols,  uno de los mejor parados en la crisis de los últimos años, cuyo Consejo de Administración ha acordado desdoblar sus acciones (split) en la proporción de dos títulos nuevos por cada uno antiguo, tanto de la clase A como las de la B. La operación será efectiva el próximo 4 de enero.

Con este movimiento, los accionistas de Grifols tendrán el doble de acciones de las que tenían un día antes, eso sí, la cotización también será la mitad. Es un mero efecto psicológico, que no afecta al valor global de la empresa, pero sí mejora su liquidez en Bolsa. Además, da un falsa sensación de "barato", ya que seguimos en la memoria con las referencias anteriores, y empuja a los inversores a comprar. Que se lo digan a Inditex.

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