15.3.16

Retrocesos a la espera de la FED (15.03.2016)

Podcast con la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados que ha terminado con retrocesos a la espera de la reunión de la Fed.

Estas son algunas de cuestiones tratadas en su intervención:
  • Retroceso de la bolsa española por el mal comportamiento de la banca. ¿No da para más el efecto Draghi?
  • La Junta de Accionistas de Bankia, con la aprobación del segundo dividendo. Opinión sobre el valor. 
  • Ampliación de capital de ArcelorMittal. Visión para el valor.
  • Abertis estudia pujar por la M6toll, la mayor autopista de Reino Unido. ¿Es un activo interesante para Abertis?
  • Cellnex. Se habla de que ha lanzado una oferta vinculante por el 45% del capital de la italiana Inwit. ¿Es interesante para la compañía?

11.3.16

Dividendo Flexible BBVA Abril 2016 (Actualizado 04.04.2016)

Los accionistas del BBVA que lo sean a cierre de la sesión del próximo 4 de abril, recibirán un derecho de suscripción por cada acción que posean.

La siguiente sesión bursátil, el martes 5 de abril comenzará la ampliación de capital gratuita, con el siguiente calendario:

Calendario previsto de la ampliación de capital o scrip dividend del BBVA:

    Madrid - AZCA, Torre BBVA 2
  • 5 de abril, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Los accionistas que lo sean al cierre del lunes 04 de Abril recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción que posean
  • 14 de abril, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio  de 0,129 euros por derecho.
  • 19 de abril, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
  • 27 de abril, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

ACTUALIZACIÓN 04.04.2016

Precio definitivo de recompra: 0.129

Proporción: 

1x46 una acción nueva por cada 46 viejas. Necesitamos 46 derechos para suscribir una nueva acción .


Cuando se conozcan la proporción definitiva de la ampliación de capital y el precio exacto de recompra de derechos por parte de BBVA, actualizaré esta entrada con la información.

Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Ampliación de capital ArcelorMittal Marzo 2016 (actualizado 14.03.2016)

La compañía ArcelorMittal en su Junta General Extraordinaria celebrada ayer, aprobó los términos finales de la ampliación de capital anunciada en el momento en que presentó los resultados correspondientes al año 2015.
arcelor-mittal

Características principales de la ampliación de capital

  • Proporción: 7x10, siete acciones nuevas por cada diez antiguas. Se necesitarán, por tanto, 10 derechos de suscripción preferente para suscribir 7 acciones nuevas de ArcelorMittal, desembolso aparte.
  • Precio de emisión:  2,20 euros por acción.
  • Acciones a emitir: 1.262.351.531 acciones nuevas, lo que supone recaudar unos 3.000 millones de dólares.
  • Fecha para tener los derechos: tendrán un derecho por acción los titulares de acciones de ArcelorMittal a cierre de la sesión del 14 de marzo.
  • Cotización de derechos: del 15 al 22 de marzo.
¡CUIDADO! Los derechos solo cotizarán en el SIBE hasta el 22 de marzo, aunque la ampliación como tal cierre el 30.
Recordad que en ampliaciones dinerarias como ésta, en caso de no recibir una respuesta explícita, las entidades (la nuestra incluida), establecen como opción por defecto la venta de todos los derechos en el mercado.

10.3.16

Reunión del BCE: reacción final de los mercados (parte III)

Están las cosas como para dejarse llevar por la emoción. La velocidad con que los mercados financieros son capaces de cambiar su interpretación de un determinado hecho, como las medidas adoptadas hoy por el BCE, es capaz de dejar estupefacto al más aguerrido de los inversores.

Prudencia, prudencia, y más prudencia.

Reacciones finales de los mercados financieros

Bolsas:

Tras el subidón inicial, poco a poco han ido perdiendo fuerza hasta acabar pidiendo la hora. Incluso en el caso del DAX, las pérdidas han llegado a superar el 2%, casi 500 puntos de máximos cerca del 10.000 hasta cerrar en poco más de 9.500. El Ibex 35 cierra en  puntos subiendo el con un máximo intradía de 9.105,80

Deuda

El bono español a 10 años, tras caer a una rentabilidad del 1,38% desde el 1,54%, se ha girado, y ahora está en el 1,56%. La referencia alemana al mismo plazo ha sufrido una volatilidad de vértigo, pasando de 0,22% a 0,16% en minutos, para subir a 0.30% con la misma velocidad.

Divisas

El euro caía hasta 1,085 para subir a 1,10 frente al dólar, y después, lejos de aminorar su marcha, ha pegado otro tirón hasta 1,115

Reunión del BCE: rueda de prensa y comentarios (parte II)

Tras las medidas adoptadas por el BCE y las primeras reacciones del mercado, Mario Draghi ha analizado en una rueda de prensa posterior tanto las decisiones adoptadas como las perspectivas económicas.

Principales claves y algunos comentarios

  • La QE se mantiene hasta marzo de 2017, aunque si fuera necesario se ampliaría hasta que se alcancen  los objetivos de inflación .
  • Las compras de deuda corporativa grado inversión comenzarán a final del segundo trimestre de 2016. 
No ha dicho cómo se repartirán las compras o qué criterios seguirán.
  • El próximo junio habrá hasta 4 nuevas TLTRO (inyecciones de liquidez a largo plazo condicionadas a su puesta en circulación). El tipo de interés de estas subastas podrá alcanzar el tipo de depósito (actualmente -0,4%), por lo que de facto el BCE pagaría dinero a los bancos por prestarles fondos. 
Esto es claramente un alivio para el maltrecho sistema financiero europea, que en un entorno de tipos negativos ve peligrar la rentabilidad de su actividad.
  • Los tipos permanecerán bajos durante tiempo, más que el que duren las QE.
  • La inflación no remonta, seguirán vigilando de cerca este indicador. 
Ni que decir tiene que es su principal misión, mantener la inflación cercana al 2%.
  • El descenso del precio del crudo es beneficioso para empresas y familias.
  • El parón de los países emergentes está afectando a las economías europeas.
  • Rebaja las perspectivas de crecimiento de la Eurozona. Reduce el previsto para 2016 hasta 1,4% desde 1,7%, baja el previsto para 2017 de 1,9% a 1,7%, mantiene el de 2018 en el 1,8% .
  • Siguen buscando posibles efectos secundarios del hecho de mantener tipos tan bajos durante mucho tiempo. 
¿? Es lo que tiene una situación que nunca se ha vivido, que las consecuencias solo se saben a posteriori, para bien o para mal.
  • Perspectivas de inflación: 2016 0,1%, 2017 1,3%, ambas a la baja. En 2018 se fija en 1,6%
  • No consideran nuevas rebajas de tipos, aunque se podrían hacer. 
Esto ha sacudido a los mercados provocando descensos desde máximos. Cosas de los mercados. Mejor si no hay que hacer nada más, señal de que funcionan las cosas.

    Reacción de los mercados

    • Moderan las ganancias pero siguen subiendo con mucha fuerza, el 3% en el caso del Ibex 35.
    • Los bancos tiran con fuerza de los índices, si bien lejos de los máximos intradía.
    • Lo del euro no hay quien lo entienda. Tras bajar a 1.085, ha subido hasta 1.1023. 
    • Importantes retrocesos en los tipos de la deuda periférica. El Bono alemán ha hecho un viaje de ida y vuelta y ahora cotiza con ligeras subidas en cuanto a rentabilidad se refiere.

    Reunión del BCE: decisiones (parte I)

    El BCE acaba de anunciar cambios en los tipos de interés:
    • Baja el tipo oficial al 0%, desde el 0,05%
    • Baja las facilidades de depósito (la remuneración de los depósitos en el BCE) del -0,30% al -0,4%
    • Baja las facilidades de crédito (lo que cobra a los bancos por prestar dinero) del 0,30% al 0,25%
    • Amplía el programa de compras mensuales de deuda de 60.000 a 80.000 millones.
    • Amplía el universo de bonos comparables a la deuda corporativa con grado inversión.
    • Realizará una nueva financiación a 4 años TLTRO el próximo mes de junio.


    En esta entrevista en Capital Radio, podéis encontrar una primera valoración de las medidas adoptadas y su impacto en el mercado.

    8.3.16

    Sesión bursátil al compás del petróleo (podcast del 08.03.2016)

    Podcast con la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio el programa Tiempo Real de Rocio Arviza,  comentando lo más destacado de la sesión en los mercados.

    Estas son algunas de cuestiones tratadas sobre una sesión bursátil que ha transcurrido al compás del petróleo:
    • La rebaja del rating de OHL de B1 a B2 por parte de Moodys.
    • La petición de la CNMV a Sacyr para que explique cómo valora su participación en Repsol.
    • La emisión de cédulas por parte del BBVA.
    • El plan de inversiones de Grifols.
    • La cotización "disparada" de Abengoa de los últimos días.

    Rentabilidades negativas en la subasta de letras a 6 y 12 meses

    Hacía tiempo que no comentaba los resultados de una subasta de deuda pública por parte del Tesoro español, quizá porque dejaron de ser noticia y foco de preocupación para los inversores, ante la espectacular caída de la prima de riesgo y los tipos de interés de estas emisiones.

    imagen-billetes-euros-subasta-de-letras
    Pero ahora, con todo lo que se habla acerca de la inestabilidad política en el país, y la incapacidad de encontrar un gobierno, conviene seguir con más detalle lo que sucede con los tipos de interés de la Deuda Pública, por si nos ofreciera pistas de que algo estuviera cambiando.

    El organismo público ha adjudicado el máximo importe previsto en letras a seis y 12 meses

    Hoy tocaba colocar Letras del Tesoro a 6 y 12 meses, por un montante de unos 5.500 millones de euros, una cifra importante.

    Pues bien, tranquilidad absoluta, es más, ambos plazos se han cubierto con claridad, y lo que es más importante, han colocado su rentabilidad en terreno negativo.

    Así, en letras a 6 meses, se han colocado 875 millones de euros, a un tipo marginal del -0,114% frente al -0,061% de la subasta anterior. El ratio bid-to-cover queda en 2,6 veces (se ha pedido 2,6 veces más de lo adjudicado), frente al 1,9 anterior.

    En cuanto a las letras a 12 meses, se han adjudicado 4.696 millones de euros a un marginal del -0,062% (previo 0%), con un ratio de cobertura de 1,5 veces frente a 1,9 anterior.

    Buenas cifras. No obstante, habrá que seguir prestando atención al volumen de peticiones en cada plazo y la pendiente de la curva de tipos, por si  los plazos más largos empiezan a ser considerados algo más "peligrosos" por la incertidumbre sobre el nuevo gobierno y el diferencial entre Letras a 3 ó 6 meses frente a las Letras a año se amplia.

    4.3.16

    Posible OPA de exclusión en Cementos Portland

    Consecuencia de la OPA lanzada sobre FCC, los movimientos corporativos se trasladan a su filial cementera Cementos Portland (CPL). Al tomar el control de la matriz FCC, Carlos Slim se ve en la obligación de una OPA sobre le 100% de CPL.

    Para evitarlo, ha propuesto al consejo de administración de FCC el estudio de una propuesta de OPA de exclusión de FCC sobre el free-float de CPL a un precio de 6 euros por acción.

    Al controlar la mayoría del Consejo es más que probable que la propuesta salga adelante.

    En este caso, lo relevante es que se trata de una OPA de exclusión, por lo que en caso de salir adelante y no aceptar la propuesta, el inversor puede encontrase con que es accionista de un valor no cotizado, con las negativas implicaciones que eso tiene.

    Inmobiliaria Carso lanza una Opa sobre el 100% de FCC, a 7,60 euros por acción

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    Una vez finalizada la reciente ampliación de capital de FCC, quedaba por saber si en virtud de la misma, Carlos Slim, de la mano de Inmobiliaria Carso, sobrepasaría el 30% de los derechos de voto, y consecuentemente se vería obligado a lanzar una OPA sobre el 100% de la compañía.

    Esta tarde Inmobiliaria Carso ha comunicado que controla directa e indirectamente algo más del 35% del capital de FCC, por lo que según la normativa española, se ve en la obligación de lanzar una OPA sobre el 100% del capital de FCC, algo similar a lo sucedido con Realia hace pocas fechas.

    Respecto a los inversores lo importante es el precio, y ha sido fijado en 7,60 euros por acción. Se trata de una OPA a lo que no es obligatorio acudir, no es una OPA de exclusión.

    Amaia González responde a preguntas sobre fondos en Estrategias de Inversión

    amaia-gonzalez-en-estrategias-de-inversion
    Amaia González, Responsable de cuentas de Banca Personal de Bankoa Crédit Agricole, interviene puntualmente en la sección Encuentros digitales de Estrategias de Inversión.

    Ayer jueves, 3 de marzo, también respondió a muchas consultas y dudas de los lectores sobre fondos de inversión que pueden resultar de gran interés para todos:

    ¿Cómo ve la renta variable en general ahora que ha corregido tanto y en donde ven mas oportunidades? ¿Recomendaría algún fondo relacionado con el oro? ¿Puede seguir dando rendimiento durante este año que parece va a ser tan volatil o la subida del mismo se desinflará en cuanto el petróleo se estabilice? ¿Es un buen momento para invertir en libras ¿Por qué los fondos mixtos, mixtos defensivos...se han comportado tan mal en 2015? ¿Se puede hablar de burbuja en el mercado de bonos?

    A estas y otras cuestiones ha dado respuesta Amaia González, insistiendo en que una situación de los mercados como la actual, no debe desviarnos de nuestro perfil inversor y que la diversificación y la selección de activos en manos de un profesional aportan más que nunca especial relevancia a la hora de gestionar nuestras inversiones.

    Buenos consejos, sin duda.

    3.3.16

    Los mercados por el retrovisor: febrero 2016

    tablero electrónico de la Bolsa de Tokio visto por un retrovisor

    ¿Sueñan los bajistas con ovejas negras?


    Mucho se ha hablado este mes de febrero sobre el origen de la avalancha de papel que viene inundando los mercados financieros desde hace meses. Dos han sido las teorías más extendidas: fondos soberanos de países productores de petróleo y la apertura de grandes posiciones cortas por parte de inversores bajistas.

    Los fondos soberanos

    La posibilidad de que para paliar el descenso de ingresos provenientes de la venta de crudo, algunos países hayan optado por liquidar inversiones financieras en mercados desarrollados es más que plausible, y puede seguir suponiendo una notable presión vendedora a corto plazo, al menos hasta que el precio del petróleo y resto de materias primas se estabilice, y los países productores puedan acomodar sus finanzas públicas al nuevo entorno. Durante los años pasados, este tipo de inversores han acumulado ingentes cantidades de activos financieros y cualquier descenso porcentual en el volumen de sus carteras de bonos o acciones, por pequeño que sea, se traduce en muchos miles de millones de euros que no encuentran contrapartida salvo presionando duramente a la baja las cotizaciones.

    Los inversores bajistas

    El caso de los inversores bajistas es un tema aparte. Es cierto que haberlos, haylos, y que últimamente están en boca de todos, pero achacarles todos nuestros males es simplificar demasiado las cosas. Al fin y al cabo, quien manda en los mercados a medio plazo es el beneficio por acción, y por mucho que nos empeñemos en que la cotización de una acción tiene que subir o bajar, al final el precio se ajustará a los beneficios (¿o ya nos hemos olvidado de Terra?). Si los beneficios futuros no descienden al ritmo que ahora descuentan los mercados, tengamos por seguro que las cotizaciones recuperarán desde los niveles actuales.

    El corto plazo es otro cantar. La capacidad de este tipo de inversores de influir en el sentimiento general de los mercados sí que es un tema a considerar. Queramos o no, los mercados están formados por multitud actores, grandes y pequeños, que tienden a moverse de forma gregaria, como esas manadas de grandes herbívoros que de repente echan a correr al unísono para pararse poco después. Y claro, los comentarios negativos, las predicciones catastrofistas, y demás parafernalia bajista, acaban calando en el ánimo del más curtido de los inversores, provocando movimientos de pánico como los vividos en la primera quincena del pasado mes.

    Es caer el mercado y aparecer de nuevo referencias al crack del 2012, del 2008, del 2002, de 1998, de 1987, de 1929 y hasta el de los tulipanes allá por el siglo XVII. Incluso he visto artículos en donde se daba por finiquitada en abril de 2015 la tendencia alcista iniciada ¡un siglo atrás! Y tiene que pasar justo ahora, ¿no puede esperar unas décadas y dejarnos vivir un poco tranquilos?

    Incluso, como en una anécdota que recientemente me comentaron, hay quien se define como bajista “de toda la vida”. Sin comentarios. Uno es aficionado de toda la vida al fútbol, a la pesca o a construir puentes con palillos, pero no se puede ir por la vida deseando el fin del mundo financiero y a la vez preguntarte por qué en Navidad tienes menos vistas que el Sr Scrooge.

    Adecuar los riesgos

    Es cierto que el panorama económico se presenta incierto, como siempre, y que la volatilidad ha vuelto para quedarse una temporada con nosotros, pero eso no significa que debamos salir corriendo y deshacer nuestras inversiones de manera precipitada. Solo una inadecuada asignación previa de riesgos ha podido llevarnos a tomar una decisión tan drástica.

    Se deberá, eso sí, analizar el comportamiento de cada activo y ver si se ha comportado como cabía esperar en un entorno de mercado como el que hemos vivido y, en su caso, buscar alternativas, pero no realizar drásticos cambios en los perfiles de riesgo, movidos más por lo ya sucedido en los mercados que por una clara visión de los que está por venir.

    Para acabar, una referencia al título de este comentario, basado en la novela en la que se inspiró la película Blade Runner. Parafraseando al replicante Roy Batty, en los últimos 20 años hemos visto cosas que un bajista nunca creería, y sus agoreras predicciones siempre han desaparecido…evidentemente...como lágrimas en la lluvia.

    ¿Por qué tiene que ser ahora diferente?. La prudencia es buena compañera de viaje, el miedo, en cambio, un lastre.

    2.3.16

    Podcast de la sesión bursátil del 02.03.2016

    Podcast con la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados, con comentarios sobre la evolución del Ibex y el sector bancario, y entre los valores, Indra, FCC, Telefónica y CaixaBank.

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