30.5.16

Contrasplit en Service Point Solutiones (SPS)

La compañía SPS, actualmente suspendida de cotización en Bolsa, parece que sigue dando pasos en su intento de volver a cotizar.

En su próxima Junta General de Accionistas figura la propuesta de realizar una reducción de nominal de sus acciones, de 0.001 a 0.0004 euros por acción, para dotar reservas, y un contrasplit de 1 por 25.

El contrasplit (agrupación de acciones) supondrá que cada 25 acciones actuales pasen a ser una acción nueva, lo que supongo servirá para multiplicar por 25 su valor unitario con respecto a la situación actual, y facilitar de esta manera su vuelta a los mercados cotizados.


26.5.16

Banco Popular: ampliación de capital y suspensión del dividendo

El Banco Popular ha anunciado de manera inesperada una ampliación de capital dineraria con el objetivo de reforzar su balance. Se trata de una ampliación realmente importante en términos monetarios y que casi duplicará el número de acciones en circulación. Con esta operación esperemos que culmine uno de los mayores desastres de nuestra reciente historia bursátil, ya que de manera definitiva, se da la puntilla a cualquier esperanza de recuperación de precios pasados.

Quizá Terra haya pasado a la historia como ejemplo de ruina bursátil para muchos inversores, pero personalmente, por su impacto, y por el tipo de inversores afectados, yo creo que es el Banco Popular quien debería encabezar tan nefasta lista.

El que presumía de ser el banco más rentable, eficiente, y sobre todo prudente, no ya de España, sino de Europa, entró el último, y como elefante en cacharrería, en la vorágine de crédito asociada a los momentos anteriores al estallido de la burbuja inmobiliaria. De ahí que haya acumulado tal cantidad de impagados, activos adjudicados...que su balance no lo haya podido soportar sin realizar varias ampliaciones de capital, cuyo último ejemplo se nos presenta hoy mismo.

Estas ampliaciones han conllevado la dilución total de los accionistas antiguos, esos que actualmente tienen en sus carteras "popus" a 20, 30,40, ó 50 euros, porque recordemos que hizo un contrasplit para disimular la hecatombe, y quien pagó 11 euros en 2007 equivale a 50 euros de coste para cada acción que tiene ahora mismo en cartera. Una pérdida del 96%, ríete de Terra.

En términos prácticos las características de la ampliación son las siguientes:

  • Acciones a emitir: 2.004 millones (casi tantas como las actuales en circulación)
  • Proporción: 13x14 hacen falta 14 derechos para suscribir 13 acciones nuevas
  • Desembolso por acción: 1,25 euros (ayer cerró a 2,356 euros)
  • Calendario

27 de Mayo: los accionistas a cierre de ese día tendrán un derecho por cada acción en cartera
30 de Mayo La acción cotiza ex-derecho. inicio de contratación de los derechos en Bolsa
10 de Junio último día de cotización de derechos
23 de Junio, previsible inicio de contratación de las acciones nuevas. Coincide con el referendum UK, menudo día para empezar a cotizar.


El por qué de esta ampliación ya lo he dejado entrever anteriormente, y no es más que tapar los posible agujeros adicionales que puedan aparecer en el balance por, textualmente " la posibilidad que se materialicen determinadas incertidumbres". No dice cuáles, pero clausulas suelos, nuevas dotaciones...son hechos que están a la vuelta de la esquina.

Comentan que en 2016, cuando pensábamos que todo estaba ya dotado, podrían necesitar 4.700 millones en provisiones!!!. Increíble a estas alturas de la película financiera. 

Evidentemente no tiene otra que posiblemente suspender el dividendo, lógico por otra parte, aunque "confía " en retomar en efectivo a partir de 2017  "si hay resultados trimestrales positivos". Esto último es más que evidente, pero vaya usted a saber.

También venderá 15.000 millones de "activos improductivos" entre 2016 y 2018. Convendría que aclarara que activos son y de dónde vienen, imaginamos que préstamos fallidos, suelos, viviendas....la herencia de errores pasados.

Y ya para acabar, se ha anunciado que la aseguradora alemana Allianz suscribirá 53 millones de acciones. Yo pensaba que era un inversor nuevo (la memoria que me falla), pero resulta que tiene el 3.31% y al final de la ampliación tendrá el 3%, o sea que no suscribe ni lo que le corresponde. No está mal que suscriba esa cantidad, pero anunciarlo a bombo y platillo tampoco creo que sea lo mejor.

Cuando se conozca el calendario os lo haré saber actualizando esta entrada.

21.5.16

Repsol Dividendo Flexible junio 2016

Logo de RepsolEn un hecho relevante comunicado a la CNMV el pasado viernes 20 de mayo, la compañía petrolera Repsol, ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo Dividendo Flexible.

Aunque no se conocen aún algunos detalles, como la proporción definitiva de la ampliación de capital gratuita que soporta el Scrip Dividend, sí podemos adelantar el calendario previsto de la operación:


La proporción de la ampliación será 1x39, y el precio de recompra garantizado ascendería a 0,292 euros por derecho.

CALENDARIO DE LA OPERACIÓN

  • 13 de junio, comunicación de los derechos necesarios para suscribir una acción nueva en la ampliación de capital gratuita que soporta el Dividendo Flexible.
  • 15 de junio, aquellos accionistas que los sean a cierre de este día recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción de Repsol que posean.
  • 16 de junio: Comienzan a cotizar los derechos de suscripción.
  • 24 de junio: Último día para vender los derechos a Repsol, al precio que se fije con anterioridad al inicio de cotización de los derechos.
  • 01 de julio: Último día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.
  • 14 de julio: Probablemente, primer día de cotización de las acciones adjudicadas.
Hay que recordar que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado, suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso  tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 19%.

20.5.16

Ampliación de capital gratuita Zardoya Otis julio 2016

La Junta General de Accionistas de Zardoya Otis aprobó ayer 19 de Mayo los términos de la que será la trigesimo séptima ampliación de capital gratuita que afronta la compañía desde 1974.

Se trata de una ampliación de capital gratuita en la proporción 1x25, o lo que es lo mismo, una acción nueva por cada 25 acciones viejas que se tengan en cartera. No se trata de un Dividendo Flexible, sino de una mera ampliación de capital liberada, gratuita, por lo que las opciones se limitan a a vender los derechos en el mercado o a suscribir nuevas acciones.

El periodo de cotización de los derechos va del 14 al 29 de julio de 2016.

Como siempre en estos casos, si no hay instrucciones específicas por parte del cliente, la opción por defecto es suscribir acciones nuevas.

Con anterioridad al inicio de la ampliación de capital liberada, el 11 de Julio, la compañía abonará un dividendo en efectivo de 8 céntimos por acción, en concepto de devolución de prima de emisión.

Ampliación de capital gratuita de Abertis mayo 2016

La concesionaria Abertis acaba de publicar los aspectos más relevantes de su próxima ampliación de capital gratuita.

Antes que nada resaltar que se trata de una ampliación gratis y no un dividendo scrip, por tanto no hay opción de vender los derechos a la empresa, o se suscribe la ampliación o se venden los derechos en el mercado al precio que coticen.
  • Proporción: 1x20, o lo que es lo mismo, una acción nueva por cada 20 antiguas.
  • Plazo: los derechos cotizarán del 30 de Mayo al 13 de Junio, ambos inclusive.
Tendrán derechos de suscripción los accionistas de Abertis que lo sean al cierre de la sesión del viernes 27 de Mayo.

Opa en Fersa, luces y sombras de este tipo de operaciones

Hace unos pocos días un reputado gestor de renta variable española comentaba que esperaba un incremento notable de las operaciones corporativas que afectaran a sociedades cotizadas. Previsiblemente tras el referendum del Brexit, e incluso nuestras propias elecciones generales, disipadas las incertidumbre ( aunque a nivel doméstico yo no lo tengo tan claro), las compañías comenzarían a estudiar operaciones de compra ante los precios a los que cotizan muchos de sus rivales.

Y la Opa ( Oferta Pública de Adquisición), es la reina de en lo que a operaciones corporativas se refiere.

Un compañero, con una larga experiencia en esto de los mercados, al leer el artículo que hacía referencia a esta posibilidad de Opas en la Bolsa española, no puedo evitar decir "ojalá no les toque a ninguna de las que tengo en cartera". Todo aquel que asimile "Opa" con "pelotazo", "suculenta prima sobre cotización"...podría pensar que mi colega ha perdido la razón o que les tiene un apego tal a sus posiciones que no quiere venderlas ni a precio de oro.

Por si alguien tiene alguna duda de cuál es la respuesta correcta, solo tiene que leer hoy la noticia referente a la Opa lanzada sobre la eólica Fersa. Quizá desde fuera pueda parecer algo positivo, pero para la inmensa mayoría de los accionistas minoritarios significa la constatación definitiva de que precios pasados nunca volverán. En efecto, en momentos de mercado como estos, con las cotizaciones por los suelos, cualquier Opa puede tener éxito pagando una prima de un 20-30% pero aún así el precio ofrecido quedará muy lejos de precios de hace apenas un año, y a años luz de las cotizaciones de pasados ejercicios.

¿Os imagináis una Opa sobre el BBVA a 9 euros? Eso significaría una prima de más del 50%, menudo chollo. Claro que si has comprado hace un año solo te sirve para empatar, y ya ni os cuento si se trata de posiciones de años atrás.  Se acaba incluso aquello de "mientras hay vida hay esperanza"

Hay quien puede argumentar que basta con no ir a la Opa y listo, que siempre es voluntario, al menos en primera instancia. Pero no hay que olvidar que sobre todo en compañías pequeñas se busca excluir la compañía de Bolsa, con la pérdida de liquidez que eso supone, abocando a muchos inversores a vender sí o sí, incluso de manera forzosa si se cumplen determinados porcentajes de éxito de la operación de compra.

Es por ello que, en caso de reactivarsen las operaciones corporativas en nuestro mercado, se trataría de una buena noticia en términos generales, ya que supondría que las empresas confían en una recuperación de sus mercados, pero desde el punto de vista del accionista, no tiene por qué suponer una alegría salvo que hayan comprado sus acciones a precios similares o por debajo de los actuales, lo que en muchos valores es harto difícil.

Y tras todo este "sermón", vamos con lo que nos ocupa, que es la Opa lanzada ayer a la noche sobre Fersa. Estas son sus principales características:


  • El oferente es Audax Energía SA
  • Ofrece 0.50 euros en metálico por cada acción de Fersa, ayer cerró a 0.45 ( prima del 11%)
  • El Consejo de Administración  apoyará la oferta
  • El 45,171% del capital ya se ha comprometido con el oferente a aceptar la Opa
  • Se dirige al 100% del capital y es de carácter voluntario
  • Está condicionada a la obtención del 50,001% de las acciones ( será fácil,pues ya cuenta con el 45%)
  • Explícitamente el oferente ha comentado que no promoverá la exclusión del valor ni ejercitará la venta forzosa.
  • Posteriormente fusionará Fersa con la propia Audax



12.5.16

Ampliación de capital socimi Hispania mayo 2016

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Hispania Activos Inmobiliarios, una de las socimis más activas en el mercado inmobiliario español, y que cuenta con George Soros entre sus accionistas, ha anunciado una nueva ampliación de capital dineraria.

La existencia de oportunidades en el sector hotelero y la necesidad de fondos para acometer nuevas inversiones, han llevado a la compañía a aprobar una ampliación de capital con el fin de recaudar algo más de 230 millones de euros, mediante la puesta en circulación de 25.775.002 acciones nuevas.

Características principales de la ampliación de capital de Hispania

  • Proporción: 1x16, una acción nueva por cada 16 antiguas. Se necesitarán, por tanto, 16 derechos de suscripción preferente y desembolsar 8,95 euros para suscribir una acción nueva.
  • Precio de emisión:  8,95 euros por acción. 
  • Acciones a emitir: 25.775.002 acciones nuevas, lo que supone recaudar unos 230 millones de euros.
  • Fecha para tener los derechos: tendrán un derecho por acción los titulares de acciones de Hispania a cierre de la sesión del 13 de mayo.
  • Cotización de derechos: del 16 al 27 de mayo.

Actualidad de la sesión bursátil (podcast 12.05.2016)

Podcast con la intervención de Jesús de Blas en Intereconomía Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados, con comentarios sobre Telefónica, el comportamiento del Ibex, los bancos, Dia y Repsol.

11.5.16

Moody´s mejora la calificación de Bankoa Crédit Agricole

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Sede de Bankoa Crédit Agricole en Donostia-San Sebastián
Compartimos la noticia de la mejora del rating de nuestra entidad Bankoa Crédit Agricole por parte de la agencia de calificación Moody's:
La agencia de calificación de riesgos Moody's ha elevado la calificación de Bankoa Crédit Agricole a Baa2/P-2 y con perspectiva estable.

Moody's motiva su decisión por la continua mejora de la capacidad de absorción de riesgos de Bankoa (fruto de la combinación de la mejora en la recurrencia de resultados y de un aumento en la cobertura de activos dudosos) y por la sólida calidad de sus activos (de mayor calidad que la media del sector bancario español).

El aumento de la calificación afecta también a la nota de riesgo de contrapartida (CR assessment ) que se eleva a Baa1, la máxima posible.

Con estas notas, Bankoa Crédit Agricole continúa gozando de una de las más elevadas calificaciones del mercado financiero.

10.5.16

Actualidad de los mercados financieros (sesión 10.05.2016)

Resumo mi intervención en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la actualidad de los mercados financieros:

Comportamiento de la sesión bursátil 

¿A qué se deben los altibajos constantes vividos en la sesión de hoy?
  • Tras un comienzo muy positivo, con alzas cercanas al 2%  motivadas por el buen tono en Asia, los mercados han retrocedido con fuerza a media mañana siguiendo una vez más los movimientos del precio del petróleo. Parecía que se había moderado la correlación entre Bolsas y crudo, pero vemos que sigue vigente. Achacar el descenso del crudo al incendio de Canadá es demasiado simple, está más relacionado con la enorme volatilidad de las materias primas en su conjunto, como vimos ayer. No ha habido causas concretas que justifiquen la repentina caída de hoy.

Abertis

¿Qué le parecen la inversión de Abertis en Italia?
  • Totalmente coherente con su plan estratégico y su idea de diversificar internacionalmente su cartera de concesiones en autopistas. Es una operación que llevaba meses fraguándose y que por fin ha salido adelante. Buena noticia para la compañía, aunque supeditada a algunas aprobaciones de inversión pro parte de las autoridades italianas en esa zona del país. Aportará el 6% del Ebitda. Para financiar éste y otros proyectos hoy mismo ha emitido 1.150 millones en bonos a 10 años con un margen de 95 puntos básicos sobre el mid swap, con peticiones por más del doble.

Acciona

¿Qué espera de las cuentas de Acciona mañana? ¿Y la decisión de posponer la salida a Bolsa de su división inmobiliaria?
  • Hoy ha anunciado que invertirá 2.000 millones de euros en renovables hasta 2020, lo que supone una gran apuesta por este sector. Veremos en qué mercados lo hace. La decisión de paralizar la salida a Bolsa de su división inmobiliaria la achacan al especial momento político que vive España. Es algo lógico y que seguramente sucederá con otras muchas inversiones, posponerlas al menos hasta pasadas las elecciones. No es una buena noticia para la economía en general.

Telefónica

¿Qué supondría el bloqueo de la venta de O2?
  • No por esperada deja de ser una mala noticia para la compañía, ya que es una operación de un importe muy significativo, que de salir adelante reduciría significativamente la deuda global de la empresa. Su nuevo presidente, Alvarez-Pallete ha comentado que hay un plan B, pero a nivel de cotización le está pesando mucho esta incertidumbre. Si no sale adelante, posiblemente el dividendo de noviembre será en acciones, algo que no es positivo para el accionista.

Banca

¿Mero rebote o algo más?
  • Sigue siendo el sector "maldito" del la Bolsa, incluso más que las materias primas o el petróleo, donde ya se ven cambios al alza en los precios objetivo de algunas compañías como Repsol. Por contra, en la banca sigue existiendo un pesimismo extremo, tanto a corto plazo como sobre su negocio futuro. Únicamente los precios alcanzados atraen a muchos inversores en busca de una recuperación que los pasados resultados cercenó en entidades como el BBVA. Por ahora solo un rebote y de poca intensidad.

Iberdrola

Es noticia porque ha vendido toda su autocartera.
  • No es una venta, es una amortización para neutralizar el efecto dilutivo del Dividendo Flexible. Es de las pocas compañías que lo hace y es de alabar.

Indra

Cede terreno en el día de hoy, ¿Qué no ha gustado de sus cuentas?
  • Indra está tratando de recuperar la confianza de los inversores tras unos trimestres muy difíciles y la salida de sus anteriores responsables. Están cumpliendo de sobra en el apartado de reducción de deuda, pero los márgenes siguen bajo presión, y esto es algo que no parece que vaya a cambiar a corto plazo.

9.5.16

Los mercados por el retrovisor: abril 2016

tablero electrónico de la Bolsa de Tokio visto por un retrovisor

La venganza de los caídos


Acuerdo y consenso son palabras con una clara connotación positiva y frecuentemente demandadas en muchos ámbitos de la vida diaria. En el terreno político, por ejemplo, la falta de consenso y acuerdo es precisamente lo que nos ha llevado a tener que acudir de nuevo a las urnas, perdiendo meses en vanas discusiones de cara a la galería.

En otros ámbitos, como el de los mercados financieros, la experiencia nos dice que el consenso no siempre trae consecuencias positivas. Cuando los pronósticos de los analistas se alinean en pos de un mismo escenario, lo normal es que suceda más bien lo contrario, tal y como hemos comprobado varias veces a lo largo de estos últimos meses. De hecho, abril se ha constituido como el mes en el que muchos de los activos "caídos en desgracia", defenestrados por casi todos, han resurgido con inusitada fuerza. El petróleo ha recuperado posiciones sin que fracasos como el de la cumbre de Doha hayan pasado factura, y tanto el oro como las siderúrgicas y mineras han protagonizado importantes alzas. Por el contrario, algunos de aquellos activos, como el dólar, que el consenso había dado como favoritos, han corrido peor suerte.

Es tal la incertidumbre que rodea la actual situación económica mundial que los cambios de sentimiento están siendo la tónica habitual, provocando que los activos más volátiles, sufran continuas idas y venidas sin que se puedan achacar a modificaciones realmente relevantes en el escenario macroeconómico. En el caso de la renta variable, un buen comienzo de mes se ha visto empañado por los retrocesos de los últimos días del periodo.

Aun cuando las perspectivas generales siguen siendo positivas, lo fundamental es no variar la exposición a renta variable simplemente porque los índices se muevan en una u otra dirección. Es importante también evitar la tentación de aventuras cortoplacistas, que no suelen cumplir con la siempre exigible ecuación riesgo-recompensa y, preferentemente, optar por estrategias de inversión con resultados contrastados a lo largo de los años, a pesar de que a corto plazo puedan sufrir periodos de cierta decepción en sus resultados. En este caso, el mes de abril nos ha dado una lección, viendo cómo algunos productos han recuperado con fuerza a pesar de ser cuestionados durante meses ignorando años anteriores de excelente desempeño en todo tipo de escenarios económicos.

6.5.16

CAF realizará un split 10x1


La compañía de fabricación de ferrocarriles CAF llevará a su próxima Junta General de Accionistas la propuesta de realizar un split o desdoblamiento de sus acciones en la proporción 10x1, o lo que es lo mismo, cada acción actual se sustituirá por 10 acciones nuevas.

Normalmente, y éste es un caso claro, la finalidad de estas operaciones es dar mayor facilidad a la contratación del valor en Bolsa, reduciendo el precio unitario por acción cuando se han alcanzado precios absolutos elevados.

Ahora mismo CAF es la acción con el valor de mercado unitario más elevado del mercado continuo español, al cotizar a 275 euros por acción. Con la realización del splitel precio de mercado bajará hasta la décima parte del valor actual, 27.5 euros, mientras que cada accionista tendrá 10 veces más acciones que antes de esta operación de desdoble.

A efectos financieros es totalmente neutra, pero ayudará a dar mayor liquidez al valor en Bolsa.

2.5.16

Evolución de las últimas OPVs: Telepizza, Dominion y Parques Reunidos

En los últimos días, después de prácticamente un año sin salidas a Bolsa en España, han coincidido tres estrenos bursátiles: Telepizza y Dominon, filial de Cie Automotive,  el pasado  27 de abril, y Parques Reunidos, el 29 de abril.
Nos hacemos eco de dos artículos aparecidos en Finanzas.com, que recogen la opinión de diferentes analistas, entre ellos, la de Jesús De Blas, sobre las expectativas ante su salida a bolsa (Telepizza, Parques Reunidos y Dominion salen a Bolsa: ¿interesan como inversión?) y su mal comportamiento en el día de su estreno en el parqué (¿Por qué les fue tan mal?).

Aquí tenéis algunas de sus reflexiones:

Telepizza y Dominon

El descenso de Telepizza «no deja de ser un hecho muy notable; pone en duda la labor de los colocadores». Además (...), puede deberse a que quienes fueron a la operación, no lo hicieron con mucha convicción, quizás sólo para jugársela, y establecieron límites de pérdidas muy estrechos, lo que ha podido provocar que las caídas se hayan multiplicado. A la vista del importante volumen negociado de acciones en su primera sesión en bolsa, cabe pensar que una gran parte de las peticiones eran con vistas al muy corto plazo, para ver si había suerte con el debut.

Quizás, el mal estreno de Telepizza ha contagiado a Dominion. Por eso, es posible que en Dominion sí se esté gestando una oportunidad para los inversores minoristas que no pudieron acudir a la colocación.

Parques Reunidos 

(...) Parques Reunidos tiene muchos inconvenientes, sobre todo, derivados de su elevado endeudamiento: los inversores quieren crecimiento, rentabilidad para su inversión, no que se utilice su dinero para pagar deudas, aunque ello, a medio o a largo plazo, favorezca la mejora del negocio y de las condiciones de financiación. Además, es una empresa que sale a cotizar a múltiplos exigentes, pese a que su negocio internacional sí tiene más visibilidad y potencial que el de Telepizza.

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