24.6.16

Brexit: éramos pocos...y parió la Gran Bretaña

triunfo-del-brexit-en-reino-unidoNi encuestas, ni casas de apuestas, ni nada, al final se consumó el desastre cuando nadie lo esperaba. Por un estrecho margen, el Brexit era la opción ganadora, gracias al apoyo del segmento de población mayor de 65 años, algo que los sociólogos deberán explicar.

Así que, cuando esta mañana conocíamos el resultado del referéndum en Reino Unido ya nos hacíamos a la idea de la jornada que nos esperaba. No obstante, en algunos casos como el Ibex 35, la realidad ha superado cualquier cálculo, por muy pesimista que fuera.

El optimismo reinante en los mercados en los días previos no ha hecho sino empeorar el devastador efecto que la salida del Reino Unido de la UE ha tenido en muchos mercados financieros. Precisamente lo inesperado del desenlace ha acentuado el miedo, viviendo muchas plazas europeas la peor sesión de su historia.

Evidentemente, en este tipo de situaciones es muy complicado establecer una estrategia, dado el irracional comportamiento de los mercados a corto plazo. Es momento de mantener la calma, no dejarse llevar por el pánico, y seguir apostando por la diversificación de las carteras.

Impacto del Brexit en diversos activos financieros

En renta variable, la apertura de muchos valores se retrasaba ante la avalancha de papel existente, llegando a verse caídas del entorno del 30% en un buen número de valores, con especial incidencia en el sector financiero.

La aversión al riesgo marcaba niveles extremos, haciendo subir con inusitada fuerza al yen, el oro, y los bonos de alta calidad. Por contra, renta variable, euro, libra, bonos periféricos, y materias primas caían con intensidad.

Divisas y renta fija

Según ha avanzado la jornada, los bonos han ido moderando sus variaciones iniciales, salvo en el caso inglés, donde se descuenta que el Banco de Inglaterra va a tomar medidas excepcionales para garantizar la liquidez del sistema financiero.

En USA se empieza a pensar que ya no habrá subida de tipos en 2016, cayendo fuerte las rentabilidades del Bono a 10 años. Por contra el bono español subía en rentabilidad, algo que puede acentuarse en función del resultado electoral del próximo domingo.

Las divisas han finalizado la jornada con el dólar revalorizándose un 2.5% contra el euro, un impacto mucho menor al esperado. La libra ha caído un 5.7% con el euro, mientas que el yen ha subido contra todos los cruces.

Renta variable

En cuanto a la renta variable, una vez más los mercados USA dan muestra de una gran solidez retrocediendo apenas un 2,5%, porcentaje similar al Footsie 100 londinense. Lo de este último merece un capítulo aparte, ya que parece dar la razón a los partidarios del Brexit, con una caída muy inferior a otras referencias europeas. El beneficio que la depreciación de la libra supone para grandes exportadoras británicas está detrás de este buen comportamiento.

Sin embargo, el gran perdedor ha sido el depauperado sector financiero, donde las caídas apenas se han suavizado durante la sesión, marcando porcentajes difícilmente recordados, ni siquiera en otros momentos extremos de mercado.

Confiamos en que poco a poco se clarifique el impacto de este acontecimiento, tanto a nivel empresarial como político, lo cual debería contribuir a calmar la volatilidad de los mercados.

14.6.16

El bono alemán a 10 años toca rentabilidades negativas por primera vez en la historia

Hay momentos que con el paso de los años se convierten en hechos históricos, y lo sucedido hoy con el Bono alemán a 10 años, el famoso Bund, puede ser uno de ellos.

El miedo desatado en los mercados financieros a medida que el Brexit ganaba posiciones en las encuestas, ha ido empujando día tras día la rentabilidad del bono alemán hasta rozar la frontera del 0%, y ha sido hoy, 14 de Junio, cuando ha sobrepasado esa barrera y por primera vez el comprador de ese activo recibirá una rentabilidad negativa años tras año si lo mantiene hasta vencimiento.

No es que el tipo de interés nominal sea negativo, pero el exceso que pagamos hoy sobre el nominal del bono (al final nos devuelven el nominal, no el precio pagado), hace que la rentabilidad global de la operación sea negativa.

Ni qué decir tiene que el resto de la curva ha ahondado en las rentabilidades negativas, que en el caso del bono a 5 años es del -0,44%.

Por su parte el bono español asciende hasta el 1,54%, lo que lleva la prima de riesgo por encima de 150 puntos básicos, reflejando las dudas sobre la situación política interna.

Menos comprensible es que el bono inglés también alcance mínimos históricos de rentabilidad en el 1,19%. algo que realmente no sé cómo se explica.

Todo ello nos demuestra que vivimos momentos excepcionales en cuanto a la política monetaria. Se trata de escenarios que ni siquiera se contemplaban como posibilidad en los manuales de economía, de ahí que nadie sepa a ciencia cierta cuáles pueden ser las consecuencias a largo plazo. Por si acaso, cuanto antes recuperemos niveles más racionales, mejor para todos, será un síntoma de que la situación mejora.

10.6.16

Dividendo Flexible Acerinox junio 2016

Mediante un hecho relevante publicado ayer 09 de junio en la CNMVAcerinox comunicó los aspectos más relevantes de su próximo dividendo flexible.



El próximo 17 de Junio, la compañía comunicará la proporción de la ampliación de capital gratuita y el precio definitivo de recompra para aquellos accionistas que opten por vender los derechos a la compañía.



Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo 22 de junio. El periodo de cotización se extiende del 22 de junio al 06 de julio, con una proporción a establecer por la compañía la semana próxima y que os comunicaré puntualmente en esta misma entrada.

Tendrán derecho a este dividendo flexible los accionistas de Acerinox que lo sean a fin de la sesión bursátil del próximo 16 de Junio.



La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del martes 21 de Junio.


Actualización: Proporción de la ampliación 1x22
                          Precio de recompra del derecho 0,44 euros



Hasta el 30 de junio se puede optar por vender los derechos a la compañía y con el tratamiento fiscal de un dividendo ordinario, retención del 19% incluida.



Es previsible que las nuevas acciones sean admitidas a cotizar alrededor del 22 de julio.

Como siempre, tenemos tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso va a tener el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 19%.

9.6.16

Revisión del Ibex Junio 2016

En su reunión de hoy 09 de junio de 2016, el comité encargado de determinar la composición del Ibex 35, y la ponderación de sus componentes, ha decidido lo siguiente:

Dar entrada a  Viscofán  en sustitución de Sacyr 

Dar entrada a  Cellnex  en sustitución de OHL


Por otra parte, FCC y Caixabank pasan  a ponderar por el 60% de su capitalización, en vez del 80% actual.




3.6.16

Piensa en mí

Mayo ha sido un mes de trámite en los mercados que han conseguido salvar, sin demasiados sobresaltos, la antesala de un conjunto de citas cruciales para el devenir del mundo financiero en los próximos meses: referéndum en UK, reunión de la FED de junio, reunión de la OPEP, etc. y, además, en el ámbito doméstico las nuevas elecciones generales del próximo 26 de junio.

A lo largo del mes, las encuestas en el Reino Unido han concedido cierta ventaja a los partidarios de permanecer en la UE, el petróleo ha escalado hacia los 50 dólares, punto en el que tanto productores como consumidores parecen encontrarse cómodos, y el hecho de que los datos macroeconómicos hayan vuelto a alimentar la posibilidad de una subida de tipos de interés en Estados Unidos, se ha considerado más un signo de normalización que una amenazapara la recuperación económica global.

Por otro lado, ni la prima de riesgo ni la Bolsa española se han visto por el momento afectadas por el nuevo proceso electoral, sin que podamos descartar que según se acerque la cita, los inversores infraponderen los activos nacionales como medida de prudencia. En este sentido, seguimos optando por diversificar las carteras buscando exposición a otros mercados europeos, máxime cuando las caídas de los índices bursátiles han sido similares, y el potencial de recuperación de algunos de ellos, como el Eurostoxx 50, puede ser incluso superior.

Sin embargo, la tranquilidad vivida en los mercados de deuda, divisas, e incluso bursátiles, se ha visto alterada a nivel de empresas concretas, por la repercusión que hoy en día siguen teniendo controvertidas decisiones empresariales tomadas en el pasado, es decir, por lo que podríamos llamar riesgo gerencial.  No me refiero a la posible toma de decisiones erróneas por parte de los responsables de las empresas, algo inherente a su trabajo y que forma parte de la vida empresarial. Cuando hablo de riesgo gerencial me refiero a esas decisiones que incluso para el profano parecen excesivamente arriesgadas, o sin aparente lógica financiera. La OPA a Sogecable por parte de Prisa, las aventuras energéticas de Sacyr o ACS, Fadesa, Abengoa, Bankia o, este mismo mes, el lío del Popular, son solamente algunos ejemplos de clara destrucción de valor para los accionistas, en aras de no se sabe bien qué intereses.

Estos hechos, más frecuentes de lo que parece, nos llevan una vez más a aconsejar diversificar nuestras inversiones, tanto a nivel de activos como geográficamente, y como sufridos accionistas pedirle al consejero delegado o presidente de turno que, parafraseando el famoso bolero cuando compre o cuando venda…piensa en mí.

1.6.16

Actualidad de los mercados (podcast de la sesión del 01.06.2016)

Podcast con la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión bursátil.
En la entrevista, entre otros, comenta los siguientes temas de actualidad:
  • Claves de la sesión… ¿A qué achaca el mal estreno del mes de junio?
  • Popular: dicen desde la entidad que los institucionales presentes en el banco les han trasladado la decisión de acudir al a ampliación… ¿Esto es lo que anima hoy al banco? ¿Le está sorprendiendo el comportamiento de los derechos… o es lo que esperaba? ¿ los minoristas en qué casos piensa que deberían acudir o no?
  • ¿Qué le parecen las declaraciones del CEO del Sabadell de que es conveniente dejar pasar unos dos años, cuando está previsto un cambio en la curva bajista de los tipos de interés, antes de que se produzcan nuevas fusiones entre entidades financieras españolas?
  • Ha intervenido esta tarde en el foro Med Cap en la bolsa de Madrid el vicepresidente de Técnicas Reunidas: Señala que "muy probablemente" se tarde tiempo en superar los 60 dólares…¿Qué visión tienen ustedes ahora para la compañía?
  • Mañana sale a bolsa Coca Cola European Parthners….¿ qué espera?

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