23.9.16

Dividendo Flexible Banco Santander octubre 2016

sede-del-banco-santanderTras el pago en agosto de un dividendo en efectivo de 0,05 euros por acción, el correspondiente al mes de octubre de 2016  se llevará a cabo a través de una ampliación de capital gratuita, el conocido como dividendo flexible.

A estas alturas todavía se desconoce el ratio de la ampliación de capital gratuitaque conlleva el dividendo flexible, así como el precio de recompra de los derechos de suscripción por parte del Santander. Ambas magnitudes se harán públicas pocos días antes del comienzo de la cotización en Bolsa de los derechos, y actualizaré esta entrada tan pronto se publiquen. No obstante, como siempre el precio teórico del derecho de suscripción y, por tanto, del precio de recompra, rondará los 0,045 euros por derecho.

Calendario previsto del Dividendo Flexible:

  • Ampliación gratuita, en proporción que se comunique el día 14 de octubre, en base a los precios de cotización del Banco Santander los días 7,10,11,12 y 13 de ese mismo mes. 
  • 17 de octubre, aquellos accionistas que los sean a cierre de este día recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción del Banco Santander que posean.
  • 18 de octubre: Comienzan a cotizar los derechos de suscripción.
  • 27 de octubre: Último día para vender los derechos a Banco Santander a un precio aproximado de 0,045 euros brutos por derecho.
  • 01 de noviembre: Último día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.
  • 14 de noviembre: Previsiblemente el primer día de cotización de las acciones adjudicadas.
ACTUALIZACIÓN: 

PROPORCIÓN DE LA AMPLIACION: 1X87  87 DERECHOS PARA SUSCRIBIR UNA ACCIÓN NUEVA

PRECIO DEFINITIVO DE RECOMPRA DEL DERECHO: 0.045 EUROS

En el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra también, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular. Como siempre, el accionista tiene tres opciones:
  • vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), 
  • suscribir acciones nuevas,
  • vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo con retención del 19%.


20.9.16

Actualidad de la jornada 20.09.2016

Resumo la entrevista concedida a Gestiona Radio, en la que comento las noticias protagonistas de la jornada en la bolsa española.

Sesión… Compás de espera ante lo que salga de las reuniones de los bancos centrales, no?

En los últimos meses los Bancos Centrales han monopolizado el interés de los inversores (salvo el susto del Brexit), y hoy más aún cuando nos encontramos a pocas horas de conocer la decisión tanto de la FED como del Banco de Japón.
Se trata de dos escenarios totalmente diferentes. En Japón las medidas de relajación monetaria no consiguen sacar al país del circulo de deflación y bajo consumo que atenaza su economía desde hace años. Se cree que el BOJ aumentará los estímulos para debilitar el yen y aumentar la competitividad de sus exportaciones, pero hay muchas dudas acerca de su efectividad. Posiblemente el envejecimiento de la población sea culpable de buena parte de los males de la economía nipona, y eso no lo arregla la política monetaria.

Por contra, en EEUU estamos en la antesala de una subida de tipos. Quizá no mañana, pero casi con seguridad antes de fin de año, sin descartar que mañana mismo la tengamos sobre la mesa. En sí mismo no es malo, es una buena noticia que se normalicen los tipos de interés. Señal de que las cosas mejoran. Ojalá aquí pasara lo mismo. Además son subidas desde mínimos históricos, con un impacto marginal pequeño. Otra cosa es la reacción del mercado. A posteriori se encontrarán explicaciones, siempre las hay en estos casos, pero a priori es impredecible. Si cae porque han subido tipos, es más para comprar que para echar a correr.

Buen tono en Merlin Properties….Tiene el visto bueno para hacerse con 5 parques logísticos de Saba….¿Qué potencial le ve a la compañía?

Por ahora las Socimi están siendo una gran decepción, máxime cuando el mercado inmobiliario parece recuperarse. Todo apuntaba a que podía ser una buena apuesta ( recuperación de precios, crecimiento económico, tipo de interés en mínimos, buenos dividendos...) pero a nivel bursátil el año está siendo muy malo.

Hoy están viviendo una buena jornada, pero muy lejos de sus máximos históricos

La carrera sin fin por ganar tamaño es un gran lastre. Apalancamiento con deuda, ampliaciones de capital, fusiones...todo en muy breve espacio de tiempo y sin digerir una operación ya están con otra, como es el caso que nos ocupa. Algunos comentarios  incluso han puesto en duda la alineación de los intereses de gestores y accionistas ( caso de Lar este verano).

Creemos que tiene un buen potencial, pero seguramente hasta que no consoliden las recientes compras, presenten resultados comparables, y despejen dudas sobre nuevas ampliaciones, el camino será complicado. No obstante, a estos precios Merlin y Lar son una buena alternativa para invertir en inmobiliario.

IAG…es la más castigada…¿ es por la bajada de reservas que reconoce Air France?

Tras el Brexit y los atentados en Europa, todo el sector está muy débil. Ni siquiera la caída del crudo ha ayudado a las cotizaciones. La caída de reservas de Air France seguramente tiene que ver con la caída del turismo a Francia por miedo a atentados.

En el caso de IAG es más la inquietud por el Brexit lo que pesa. Incluso se ha especulado con una división de la compañía.

Desde esta zona 4.65-4.75, la cotización debería intentar rebotar cuanto menos hasta los 5 euros.

Popular…Ahora da marcha atrás en la venta de su negocio de banca privada…¿qué le parecen todos los cambios que está poniendo en marcha su nuevo CEO?

No se entienden muy bien cambios tan radicales, pasan de querer vender a potenciar esta división. La verdad es que creemos que es una buena noticia. No se entiende muy bien que un banco venda su banca privada, donde se supone que están los clientes más rentables.

De todos modos, hoy es noticia el plan de recorte de empleo y sucursales que en breve va a impulsar. Una nueva vuelta de tuerca en un banco que sigue pagando los excesos de la parte final del boom inmobiliario.
A nivel de cotización está en mínimos, una auténtica ruina para todos sus accionistas.

¿Optimista con los resultados de mañana de Inditex?

Serán buenos resultados, sin duda, otra cosa es la valoración de la compañía, realmente exigente. Aunque hay que reconocer que mejora a año a año, por difícil que parezca, lo que da soporte a la cotización.

¿Visión para Abertis… que hoy se beneficia de un par de mejoras de recomendación?

Efectivamente, dos casas de análisis le han mejorado el precio objetivo, hasta 14.50 en un caso y por encima de 17 en el segundo. Aún así, cautela, los bajos tipos impulsan la valoración de activos de concesiones, pero esto puede cambiar.
Por otra parte el riesgo regulatorio (AP7) no es baladí.

la mejora del tráfico este verano le ha ayudado mucho, además de su diversificación internacional. Para comprar esperaríamos a ver si cae a niveles de 13 euros, y si no, buscar otras alternativas.

16.9.16

Dividendo Flexible BBVA octubre 2016

BBVA ha anunciado hoy el calendario provisional de su próximo dividendo flexible. Aunque puede haber algún cambio, como siempre en estos casos, falta por conocerse la proporción exacta de la ampliación gratis y el precio de recompra de los derechos por parte de la entidad, os indico a continuación las principales características de este Dividendo Flexible.

El 28 de septiembre se conocerá la proporción y el precio de recompra, en base a los datos de cierre de la acción de BBVA los días 21,22,23,26, y 27 de este mes.

ACTUALIZACIÓN 28.09.2016:

PROPORCIÓN DE LA AMPLIACIÓN: 1X66 se necesitan 66 derechos para suscribir una acción.

PRECIO DE RECOMPRA DEFINITIVO: 0.08 EUROS por derecho.

Los accionistas del BBVA que lo sean a cierre de la sesión del próximo 30 de septiembre, recibirán un derecho de suscripción por cada acción que posean.

La siguiente sesión bursátil, el lunes 3 de Octubre, comenzará la ampliación de capital gratuita, con el siguiente calendario:

Calendario previsto de la ampliación de capital gratuita o Dividendo Flexible del BBVA:

    Madrid - AZCA, Torre BBVA 2
  •  3 de Octubre, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Los accionistas que lo sean al cierre del viernes 30 de septiembre recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción que posean
  • 13 de octubre, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.08 euros por derecho
  • 17 de octubre, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
  • 26 de octubre, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

Cuando se conozcan la proporción definitiva de la ampliación de capital y el precio exacto de recompra de derechos por parte de BBVA, actualizaré esta entrada con la información.

Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

13.9.16

Tipos de interés: algunos datos para reflexionar

Mucho se está hablando estos días sobre la situación de la renta fija, totalmente condicionada por las políticas expansivas de los Bancos Centrales. Los términos "burbuja" o "anomalía" son profusamente empleados cuando hablamos del entorno de tipos de interés que nos está tocando vivir.

Más allá de las implicaciones que tiene para el valor de los activos alternativos como la Bolsa,  sus perniciosos efectos en el sistema financiero, o la pérdida de ingresos por parte de los ahorradores, ahí van unos datos conocidos hoy que dan una idea de la situación que vivimos:


  • Un país como España, sin gobierno desde hace una año, emite 4.000 millones en letras a doce meses a una rentabilidad del -0.2%, con un ratio de cobertura de casi 2 veces. Cuando uno pide dinero prestado y el prestamista le paga, hay algo que no cuadra.
  • El 27% de las emisiones de deuda privada en euros con grado de inversión  cotiza con rentabilidades negativas.
  • El porcentaje de deuda soberana europea con rentabilidad negativa alcanza el 50%. La mitad de ese porcentaje es ilegible por el BCE para su programa de compras porque cotiza por debajo del tipo de depósito (-0.40%).


Así que eso de tener miedo a que suban los tipos no tiene mucho sentido, salvo que se haga antes de tiempo y a lo loco. Ojalá esta pesadilla, que lo es, acabe pronto, señal de que todo va mucho mejor.





9.9.16

¿Cisne negro o patito feo?

Hace ya algún tiempo un libro de Nassim Nicholas Taleb popularizó entre los inversores la figura del "Cisne Negro", ese acontecimiento catastrófico pero improbable, que contra todo pronóstico se hace realidad.

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Desde entonces, los presuntos cisnes negros cruzan los cielos en mayor número que las bandadas de estorninos causando la inquietud, cuando no el pánico, entre los sufridos inversores. A ello contribuyen los también omnipresentes agoreros, que a la mínima oportunidad nos advierten de que lo peor siempre está por venir en los mercados.

De ahí que cuando se produjo el inesperado resultado del referéndum en Reino Unido, las alusiones al libro de Taleb fueran constantes, más aún a la vista de la furibunda reacción de los mercados financieros aquel histórico viernes de finales de junio.

Pues bien, pasados ya dos meses de aquello, y contra todo pronóstico, el presunto cisne negro se ha quedado en un inofensivo patito feo, así que hemos vivido el agosto más apacible que recuerdo. No ha habido efectos de segunda ola del Brexit (incluso el primer envite ha quedado ya olvidado por los principales índices bursátiles), los datos macroeconómicos en EEUU siguen sólidos, la subida de tipos en ese país se percibe como algo positivo, los resultados empresariales en Europa han mejorado algo, y en España la vida (y el PIB) sigue, aunque no haya gobierno ni se le espere.

No obstante, tampoco hay que pecar de complacencia, porque todo sigue pendiente de las medidas adoptadas por los diversos Bancos Centrales, con el consiguiente impacto en los tipos de interés, y el peligro de generar burbujas en el precio de los activos de renta fija.

Por eso, seguimos aconsejando vigilar el riesgo duración y la exposición a bonos high-yield, a la vez que mantenemos nuestra visión positiva sobre la renta variable y la gestión alternativa, por mucho que las estrategias de retorno absoluto estén atravesando unos de los perores ejercicios que se recuerdan al menos en términos de rentabilidad. Su capacidad de diversificar las carteras, la descorrelación que aportan, y su buen desempeño en series históricas largas, compensan el hecho de que en determinados periodos su rentabilidad haga dudar a quienes están invertidos en estos productos.

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